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三季度中证商品期货指数先抑后扬
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前期研究表明，中证商品指数在研究基准、资产配置和服务产业方面均发挥了非常积极的作用。而且作为一种高频观测手段，中证商品指数完全可以作为监测宏观经济运行状态的工具，在宏观调控中发挥积极作用。 2024年三季度，商品市场呈现宽幅震荡走势，中证商品期货指数先抑后扬，走出“V”形。指数收益方面，前三季度，指数总收益3.13%，其中价格收益和展期收益分别为3.02%和0.11%。正收益主要来自棉花、螺纹钢、棕榈油；负收益主要来自白银、铁矿石、纯碱。宏观表征性方面，前三季度，指数同比虽有波动但仍处于上升趋势，预示PPI有望修复。大类资产对比方面，从全量历史数据看，中证商品指数加入可以有效降低投资组合非系统性风险，不过三季度末股商相关性快速抬升。海外指数对比方面，中证商品指数更符合中国实际的权重设置方式使得指数更加贴近中国现状且更稳定。应用展望方面，作为一种高频观测手段，中证商品指数可作为监测宏观经济运行状态的工具，在宏观调控中发挥积极作用。市场行情回顾从中证商品期货指数（下称中证商品指数）和中证商品期货价格指数（下称中证商品价格指数）看，2024年三季度商品市场呈现出“V”形的先抑后扬态势。进
期货日报网2024-10-17
铜价易涨难跌
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9月，沪铜从71500元/吨最高反弹至79500元/吨附近，8000元/吨的幅度是继今年二季度后创出的下半年单月涨幅之最。究其原因，笔者认为，国内外宏观面以及经济政策的接棒发力是本轮铜价涨势的主要助推因素。内外宏观面提振 9月18日美联储超预期降息50个基点，把经济运行的主线重新拨向了软着陆。随后国内政策“强暖风”配合，三季度以来的悲观情绪进一步修复，有色板块风险偏好提升。笔者认为，第一，中美货币政策接力、利好共振，且政策预期目前无法被证伪，从影响程度看，股市强于大宗商品；第二，当前全球制造业周期的实际情况依然偏弱，仍有过剩产能待消化，商品持续向上的微观动能仍不足；第三，国内政策组合拳对需求的边际复苏是有益的，后续进一步发力点需重点关注财政政策的表现；第四，内外宏观转暖在现阶段利好整个金融市场，基本面能够配合的品种预计易涨难跌。供给端，近段时间以来，国内电铜产量仍在百万吨高位之上。9月中旬，中国大冶有色金属发布公告称，14日下午5时，集团位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，恢复生产至少需要三个月时间。市场预计此次事故约导致10万吨的产量损失，
期货日报网2024-10-17
棕榈油缺乏基本面支撑
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国庆节后，受国际棕榈油期价强势大涨带动，国内棕榈油强势跟涨外盘，并领涨三大油脂。但从节后整体表现来看，棕榈油续涨动能明显不足，节后首个交易日冲高回落，随后几日均以高位震荡为主。这也反映出棕榈油表现强势主要是受到宏观面、原油以及国际油脂市场的带动，基本面仍缺乏支撑。需求前景喜忧参半上周马来西亚棕榈油局公布了9月份棕榈油产需数据，数据显示，9月底马来西亚棕榈油库存为201万吨，环比增长6.16%，高于市场预估的194万—195万吨，为今年1月份以来最高；9月份马来西亚棕榈油产量环比下降4.1%至182.2万吨，出口环比增长1.46%至154.3万吨。整体来看，报告影响偏空，马来西亚棕榈油产量低于预期，出口高于预期，主要是由于马来西亚国内消费超预期下滑37%，消费疲软成为推升库存的关键因素。未来天气形势变化仍将对棕榈油产量带来影响，尤其是厄尔尼诺向拉尼娜的过渡仍将是市场关注的重点。目前，棕榈油较豆油和葵花籽油价格仍有明显的溢价，随着国际棕榈油性价比优势的下降，未来棕榈油出口和消费前景仍不容乐观，需关注其他油脂价格能否出现补涨，从而令棕榈油比价得以修复。从主要需求国来看，由于中国进口棕榈
期货日报网2024-10-17
沥青区间整理为主
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随着美联储降息节奏放缓以及中东地缘因素衰减，国内外原油期货价格出现冲高回落走势。在成本支撑效应减弱背景下，近期沥青2412合约涨势趋缓，期价在3350元/吨一线明显遇阻。本周沥青期价维持在3200~3350元/吨区间内窄幅运行。宏观乐观氛围修正节前美联储9月议息会议超预期降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。由于9月美国非农就业数据得到改善，通胀数据回落幅度不及预期，11月美联储继续降息50个基点的概率大幅降低。数据显示，美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅。而美国9月失业率为4.1%，创2024年6月以来新低。与此同时，今年9月美国CPI同比上涨2.4%，为2021年2月以来最低水平。9月核心CPI同比增加3.3%，较2022年9月峰值时的6.6%虽已回落过半，但仍高于市场预期。受此影响，CME“美联储观察”显示，美联储11月下降25个基点的概率攀升至95.6%，维持利率不变的概率为4.4%，降50个基点的概率为0%。预计12月美联储再降息25个基点的概率为84.1%。对比9月美联储超预期降息幅度，11月和12月的常规降息节奏使金融
期货日报网2024-10-17
原油仍有下跌空间
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北京时间10月15日凌晨，据华盛顿邮报报道，两名知情官员透露，以色列总理内塔尼亚胡在通话中对拜登政府表示，他计划打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施，以色列对伊朗的反击相当克制。地缘风险有所降温，该消息发布后，国际油价10月15日盘中急速下挫超2美元/桶。地缘风险降温在以色列与黎巴嫩之间打击愈发激烈之际，当地时间10月1日晚，伊朗向以色列发动大规模弹道导弹袭击。伊朗是重要产油国，其所在的霍尔木兹海峡更是全球重要的原油海运枢纽。市场担忧地缘风险升级影响中东原油的生产及运输，原油价格持续上涨。不过，伊朗在袭击后表示，伊朗单方面自我克制的阶段已经结束。以色列针对伊朗的任何袭击都将遭到“非常规回应”，但伊朗同时强调，不希望爆发地区战争。伊朗袭击以色列后，市场最为关注的是以色列是否会打击伊朗的石油设施。由于此前以色列拒绝了美国关于其与哈马斯、黎巴嫩之间的和谈，市场还是担忧以色列内塔尼亚胡政府做出极端行为，即攻击伊朗石油或者核设施，这又必将引发伊朗的强烈反击，中东地区的原油生产和运输都将遭到重创，恐引发新一轮的石油危机。不过，近日，据华盛顿邮报报道，两名知情官员透露，以色列总理内塔尼亚胡
期货日报网2024-10-17
甲醇短线谨防调整风险
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一方面，在今年春检不及预期的情况下，秋检所涉及的产能也将有所扩大，年内供应端高点将逐步显现；另一方面，MTO需求保持较高景气度，“银十”和“节后补货”预期仍有加持。前期，受宏观面以及自身基本面改善支撑，甲醇期价自低位大幅反弹，一度冲高至2600元/吨的整数关口之上。而近期，随着情绪溢价的逐步消退，甲醇期价高位回调后目前已转为震荡运行。年内供应高点将逐步显现近期，内地甲醇价格在宏观情绪衬托下触底回升，以完全成本计的甲醇生产利润亏损幅度缩窄，不过，部分固定床装置偏多地区（如山东、河南等地）的生产成本仍维持偏高状态。随着取暖季的到来，煤价大概率再度上行，上游厂家将面临亏损性减产，预计产量难有进一步提升空间。此外，节后上游有跌价排库需求，内地甲醇价格难以持续上涨，且期货价格见顶回落也将带动市场情绪转弱。在今年春检不及预期的情况下，秋检所涉及的产能也将有所扩大，叠加后期气头装置冬季限气停车，年内供应端高点将逐步显现。伊朗方面，Sabalan165万吨/年和Kimiya165万吨/年甲醇装置于月初恢复至九成负荷附近运行。伊朗码头装船近期有所加速，支撑10月进口预期修正。但伊朗长期运行在航线
期货日报网2024-10-17
技术解盘20241018
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IF 减仓回落 IF加权节后价格冲高回落，先后跌破5日均线和10日均线。量能方面，节后价格回落过程中，成交量一度有所放大，持仓量整体处于下滑趋势。指标方面，均线系统整体走势偏强，MACD指标快慢线在零轴上方运行，但红色能量柱持续收窄。综合来看，IF加权节后持续减仓回落，建议耐心等待止跌企稳信号。 IC 有所止跌 IC加权节后价格回调至5500点一线后有所止跌，该位置是今年上半年高点一线，有一定技术支撑。量能方面，本周价格调整过程中成交量收窄，持仓量持续下滑。指标方面，5日均线走弱，其他中短期均线走势偏强，MACD指标快慢线上涨动能有所减弱。综合来看，IC加权节后价格呈现回调态势，关注后续能否在5500点一线企稳反弹。十债再度走强十债加权节后价格继续走强并重新站上60日均线，上方即将考验20日均线压力。量能方面，节后价格回升过程中成交量和持仓量整体持稳。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线延续多头趋势，MACD指标快慢线在零轴下方有望再度交出金叉。综合来看，十债加权节后价格回升并重新站稳60日均线，建议继续偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-17
利率平稳运行
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本周，国内市场利率呈现短弱长强的态势。一方面，月中缴税、缴款高峰期过后，市场短期资金需求下降，导致短期利率下滑；另一方面，市场对于降准的反应逐渐降温，随着一系列积极政策出台，市场投资信心回暖，中长期市场利率止跌企稳。截至10月17日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.425%、1.549%、1.864%、1.819%，较10月10日分别下降10.2、15.1、7.7、0.1个百分点；3月期、6月期、9月期利率报收于1.855%、1.903%、1.922%，较10月10日分别上升1.4、0.9、0.9个百分点；1年期利率报收于1.934%，与10月10日持平。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化 9月27日起，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），这进一步增加国内资金供应，抑制国内中长期市场利率。逆回购方面，本周央行累计有3701亿元的逆回购到期，前4个工作日已经开展了8628亿元，但是主要是为了对冲本周到期的7890亿元的中期借贷便利（MLF），对国内市场流动性影响有限。综
期货日报网2024-10-17
股指期货升水幅度缩小
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10月股指高位回落，市场整体成交量有所减少。资金方面，截至10月16日杠杆资金本月累计流入1512.44亿元。9月底以来，多项利好政策推动经济预期转好，市场风险偏好迅速扩大，资金短期涌入权益市场推高股价，在基本面无法证伪的情况下预期仍将驱动股市。当前估值水平已得到一定修复，资金重回理性，若能实现政策推动预期向好和基本面逐步被验证的双重驱动，预计权益市场将进入长牛行情。 9月24日以来股指一改往常低迷行情，持续多日大幅拉升，主要是因为近期我国不断释放利好政策，改变市场对未来经济和资本市场的预期，资金风险偏好迅速扩大。图为当月合约年化升水率（单位：%）从政策影响来看，降息和下调存量房贷利率降低居民还贷成本，从而间接刺激消费。10月10日，央行正式落地5000亿元证券、基金和保险公司互换便利，我们认为，政策重点在于支持资本市场发展，特别是股票市场。一方面，在允许互换的情况下，股票会作为央行认可的一种资产，那么证券、保险和基金有更高的意愿去购买股票；另一方面，在互换之后通过卖出国债和央行票据获得资金，可以再次进入股市购买权益资产。该政策将进一步为股票市场提供资金，通过不断互换，会一定程度上
期货日报网2024-10-17
期债短期关注发债节奏
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在国内存量资金加快落实、稳地产和化债的背景下，市场信心得以提振，但外部不确定性因素较多，国内货币政策面临掣肘，预计短期债市维持震荡。 9月末以来，国债市场波动较大，市场关注点在政策面托底经济带来的风险偏好变化。国庆节前一周，银行理财遭遇赎回导致资金从债市流入股市，股市大涨，债市大跌，10年期国债活跃券收益率自2.0%一度上行至2.26%。而节后市场情绪逐步回归理性，随着股市的回落，资金从非银回流银行体系，债市开始修复节前跌幅，10年期国债活跃券收益率下行至2.1%附近。本轮政策推出的时间选择在9月下旬美联储开启降息后，由货币政策率先发力。9月24日，央行宣布降准50BP、降低7天OMO 20BP、下调存量房贷利率降至新发放贷款利率附近、下调全国层面二套房贷款最低首付比例、创设非银互换便利、创设上市公司及大股东回购增持再贷款业务，一系列措施力度和出台密集程度超出市场预期，提振市场风险偏好。随后，9月26日中共中央政治局召开会议，强调加大财政货币逆回购调节力度，促进房地产市场止跌回稳，释放政策端右侧信号。市场期待后续财政政策加码，股债强弱快速转换，国庆节前资金从债市流出进入股市是引发市场
期货日报网2024-10-17

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