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OPEC+加码增产原油价格受旺季消费提振有限
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在以伊冲突缓和之后，国际原油价格冲高回落。然而，随着欧美夏季驾车出游旺季的到来，以及美元走弱，国际原油价格在6月底至7月上旬出现一波反弹，其中NYMEX WTI的原油期价在7月8日升至68美元/桶上方。笔者认为，当前原油价格受季节性旺季提振效果有限，三季度依旧存在较大的下行压力。一方面，OPEC+不断加码的增产计划意味着全球原油供应还会进一步扩大，且伊朗和俄罗斯的原油并没有因地缘冲突而出现大规模的减产；另一方面，美国关税政策对全球经济的冲击尚未结束，原油季节性旺季消费回升力度较为温和。 OPEC+不断加大增产力度 2025年，全球原油产量预计将显著扩张，其中OPEC+为夺回市场份额而放弃主动减产的计划，且不断加大增产力度。7月5日，沙特阿拉伯等OPEC+的8个主要成员国举行线上会议，达成8月增产54.8万桶/日的协议，这一增幅高于市场普遍预期的41.1万桶/日。此外，OPEC+可能会于8月3日召开会议，批准9月产量增加约55万桶/日，这将使沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦和阿尔及利亚这8个成员国每日总计217万桶的原油重返市场。尽管在5月，OPEC+执行政
期货日报网2025-07-10
恒力期货能化日报20250710
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PX CFRC 850美元/吨（+3），PX商谈价格略有反弹，纸货9月在825/828商谈，1月在818有买盘，9/1换月在+8有卖盘，11/1换月在+2有买盘；
恒力期货2025-07-10
需求进入淡季沪钢涨势放缓
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7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。市场对供给侧改革的预期增强，螺纹钢期货价格出现底部反弹。但随着市场情绪趋于冷静，螺纹钢涨势放缓，后续市场驱动或回归基本面。供应回落缓慢近期，市场对钢厂减产预期增强，一方面市场将这次“反内卷”会议和2016年的供给侧改革结合在一起，另一方面唐山7月4—15日或有减排限产措施。供给侧改革是在落后产能过剩、生产大幅亏损、资产负债率高企、低价无序竞争的背景下进行的，现在的钢铁行业情况已经大不相同。单从利润角度来看，今年炼钢利润已经是近3年最高水平，1—5月黑色金属冶炼和压延加工业累计利润总额扭亏为盈，为316亿元。相比之下，钢材下游的汽车制造业利润明显回落，1—5月汽车制造业利润总额累计同比下降11.9%。若此时大幅压减钢材产量，反而会抬升制造业成本，增加下游企业负担，因此“反内卷”或更多集中于汽车、光伏等偏下游的行业。至于唐山限产，7月1日钢企接到通知，执行烧结限产30%，部分高炉减产。根据Mysteel调研，目前唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约3.95
期货日报网2025-07-10
玻璃缺乏持续向上驱动
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6月份，玻璃期货结束了上半年趋势性走弱的行情，进入低位震荡整理阶段。一方面，成本端得到一定支撑，受地缘政治影响，原油大涨带动能源系产品止跌走强，叠加煤炭“安全生产月”增强浮法玻璃冷修预期。另一方面，进入淡季后，浮法玻璃需求并没有出现大幅走弱，在前期表现出“淡季不淡”的特征，玻璃厂挺价意愿较强。7月1日，中央财经委员会第六次会议释放了治理无序竞争、推动落后产能有序退出、引导干部树立和践行正确政绩观的信号，商品市场迎来普涨，低估值的玻璃也出现了较强的反弹。虽然宏观情绪有所转暖，但玻璃本轮上涨仍缺乏有力驱动。从供给端来看，截至7月4日，国内浮法玻璃在产日熔量为15.78万吨，与年初基本持平，随着前期点火产线本月继续释放产量，叠加后续仍有产线存点火计划，供应或继续增加。近期，有企业倡导反对以非正常手段过度压缩成本、低质低价扰乱市场秩序，抵制恶性竞争，同时国家层面的“反内卷”提振市场情绪，但若没有强有力的政策措施落地，玻璃价格难有趋势性的上涨行情。除此之外，需求端偏弱也是限制价格上涨的重要因素之一。由于玻璃供给端的刚性特性，行情往往是由需求端驱动，但与玻璃需求密切相关的房地产数据表现偏弱。截
期货日报网2025-07-10
下半年铁矿石延续震荡格局
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A 供应持续增长海外新增产能逐步释放近几年，随着全球铁矿石需求持续增长和矿端企业现金流持续改善，以中国宝武和澳洲力拓为代表的钢铁行业龙头企业纷纷加大矿山投资力度，提升铁矿石资源保障能力。从产能分布区域来看，新增矿山主要集中在几内亚、南非、澳大利亚、巴西等矿产资源丰富的国家。目前，由中国宝武和澳洲力拓等企业共同投资开发的几内亚西芒杜项目，被认为是未来5到10年全球铁矿石产能最大的增长来源之一。该项目储量预计为24亿吨，铁品位为65%。项目预计于2025年年末至2026年年初开始投产，设计年产能为1亿吨。除西芒杜项目外，在澳大利亚、巴西等国家还有众多铁矿石项目正在开发。比如，力拓集团和中国宝武共同投资的澳大利亚西坡项目已于今年上半年投产，满负荷产能为2500万吨/年；欧亚资源集团在巴西投资的BAMIN项目预计于2027年投产，设计年产能为2700万吨；Samarco Mineracao在巴西投资的MinaGermano项目，设计年产能为2000万吨，预计在2028年之前投产。另外，还有中资企业在阿尔及利亚投资的GaraDjebilet项目，预计将在2026—2030年之间投产，设计
期货日报网2025-07-10
沪银价格有望再度突破历史新高
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回顾过去白银价格的大幅上涨行情，银价的强势表现往往由美联储宽松的货币政策预期所驱动。而宽货币则与宽财政相辅相成，当前特朗普政府着力推动的“大而美”法案已正式生效，这将令美国财政赤字水平出现明显扩张，进而带来美债发行量的增加。然而，受到美联储政策利率高企的影响，当前美债的平均利率为3.294%。高利率环境下发行美债将为美国财政带来沉重的利息负担。因此，从美元信用的角度看，美联储下半年进入新一轮的宽松周期具有一定的确定性，这将对白银价格形成明确的利好。与此同时，从供需格局来看，光伏用银边际转弱程度有限，银价运行中枢的上升对其投资需求形成支撑，全球白银2025年将继续维持供不应求的格局。在宏观与产业双重驱动的背景下，沪银价格有望再度突破历史新高。当前，特朗普政府着力推动的“大而美”法案正式生效，这一法案包含了特朗普在竞选过程中的多项重要承诺，包括延期2017年《减税和就业法案》的主要条款，同时将延长即将在2025年到期的州和地方税（SALT）扣除上限。美国国会预算办公室（CBO）6月17日的最新测算显示，此法案将在未来10个财年内令美国财政收入下降3.54万亿美元，同时令财政支出收缩77
期货日报网2025-07-09
国际金价 3450美元/盎司附近存在阻力
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进入7月，市场关注的美国多项经济数据公布，其整体反映出美国经济活动略有改善，就业数据呈现结构性分化。在临近美国关税暂缓期到期的情况下市场预期仍有反复，投资者博弈美联储提前降息、美元指数持续走弱使贵金属价格呈现反弹。上周四美国非农就业人数反弹超预期消除了美联储7月降息的可能，黄金价格上行动力减弱。随着7月9日“对等关税”暂缓期临近，特朗普签署行政命令，将期限推迟至8月1日，但也宣布了将对日韩等多国加征和4月初“对等关税”相当的高额关税，或预示着关税冲击重燃，对市场形成扰动。自中美达成关税暂缓协议以来，市场避险情绪降温，贵金属价格自历史高位回落，此后美元资产持续疲软，中东地缘冲突驱使国际金价呈现脉冲式上涨，但其未能有效突破3450美元/盎司前高阻力，市场缺乏更强的利多驱动。这背后的核心逻辑在于美国经济保持韧性，美股和美债等美元资产经历一轮下跌后有所企稳，美元指数阶段性筑底。尽管美国消费和通胀同步放缓，但二季度经济预期相对乐观，年内经济或维持温和增长。一方面，美国6月非农就业人口连续第四个月超出预期，失业率受移民政策影响而下降，数据层面反映出劳动力市场仍具韧性。企业由于岗位供应偏紧而未
期货日报网2025-07-09
分析人士：金价长期上行趋势不变
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近段时间以来，贵金属市场整体表现震荡，市场的焦点重回美国关税政策变化。当地时间7月7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。此外，他还向14个国家发出首批关税信函，8月1日起将对日本和韩国加征25%关税，对马来西亚、哈萨克斯坦和突尼斯征收25%的关税，南非则将面临30%的税率，老挝和缅甸将被征收40%的关税等。国贸期货贵金属研究员白素娜告诉期货日报记者，这在一定程度上缓和了关税暂缓期即将结束的担忧。随着关税暂缓期延长，尚在谈判的国家与美国达成贸易协议或贸易框架的概率将提升，有望继续支撑市场风险偏好，从宏观层面上利空黄金、支撑白银。但是，基于特朗普政策存在较大不确定性，也需警惕这一期间特朗普再度极限施压，关税政策的不确定性担忧将会卷土重来，从而利好金价走势，但市场风险偏好的回落可能使白银价格相对承压。从关税政策影响角度看，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，目前关税政策使得市场预期美国通胀面临一定的上行压力，美联储对降息持更加谨慎的态度。而美国经济仍保持了较强韧性，上周四公布的美国非农数据好于市场预期，给美联储维持“鹰派”政策提供了
期货日报网2025-07-09
分析人士：科技产业具有独立景气
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本周二，股指期货全线上涨。截至收盘，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货涨幅分别为0.69%、1%、1.62%、2.01%。一德期货股指期货分析师陈畅表示，6月20日以来，在稳定币概念带动下，金融板块上行并推动A股市场量价齐升，上证综指创出年内新高，沪深两市日内成交额一度放大至1.5万亿元之上。尽管上周五盘中上证综指创出年内新高3497点后，因成交额不足、无法支撑多板块同时上涨而回落，但当前市场结构性机会仍存，电力、太阳能、游戏、AI、数字货币等板块表现均较突出。光大期货研究所金融工程分析师王东瀛认为，小盘指数6月率先上涨，主要反映了美联储降息预期升温及稳定币等热点事件的影响。美联储主席此前接受美国国会质询时表示，将依据6至7月数据决定降息路径，叠加点阵图显示美联储内部对降息分歧加大，市场开始提前计价降息预期，纳斯达克指数创出历史高点，中证1000股指期货同步受到提振，接近2024年10月的高点。 “此外，债券收益率持续下行背景下，稳定币等热点题材为资金加仓A股提供了契机。”王东瀛补充道，7月初大盘指数开始发力，市场对“反内卷”背景下企业盈利回升和通胀破局的预期升
期货日报网2025-07-09
“反内卷”有助于光伏等行业修复利润
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7月8日，A股三大指数集体上涨。截至收盘，上证指数涨0.7%，深证指数涨1.46%，创业板指数涨2.39%。当日，全市场超4200只个股上涨。 “反内卷”再次被高层强调近日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第六次会议，强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。工业企业产能利用率与工业企业利润存在较高相关关系，根据2015年3月至2025年3月的数据计算，二者相关性为0.57。2025年一季度工业产能利用率为74.1%，处于2015年以来的偏低水平，约为22.5%分位数，反映阶段性产能过剩。由于供需错配、外部环境不确定等，国内工业品价格持续弱势，1—5月PPI累计同比增速为-2.6%，连续4个月回落，进而影响工业企业利润修复。复盘2015年至2017年的供给侧结构性改革，通过对供给侧“三降一去一补”优化经济结构，产能利用率由2016年3月的72.9%回升至2017年12月的77%，工业企业利润累计同比增速也由2015年12月的-2.3%回升至2017年12月的21%，峰值出现在2017年3月，为28.3%。本轮“反内卷”涉及范围更广，包括汽车
期货日报网2025-07-09

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