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【宏观早评】乐观情绪发酵，大盘继续走强
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宏观&金工早评 | 2025年7月11日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指继续走强，四大股指均收阳。两市成交量1.49万亿。地产板块领涨、石化钢铁大金融等权重板块大涨。外围环境上，市场对美国新一轮关税结果偏乐观。目前国内的通缩压力仍在，最新的PPI显示工业品通缩仍在深化，随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注，市场开始出现乐观预期，甚至对标2016年的供给侧叠加地产政策，一点传闻就能引爆行情。所以之后主要关注7月重要会议在反内卷和需求刺激基调上能否有新一轮加强，若加强，由于各行业龙头主要集中于沪深300，“反内卷”成为主线将显著利好沪深300。资金面上，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，资金不断从存款向非银转移，公募基金发行向好，指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观。结论：股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，目前哑铃配置两端的银行和科技股已经涨幅较高，哑铃中间的顺周期行业也开始被乐观情绪所驱动，但行情持续性仍依赖于7月会议满足市场预期，否则市场预期被证伪可能造成回调。贵金属贵金属日内维
混沌天成期货2025-07-11
技术解盘20250710
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IF 均线多头排列 IF加权缩量运行，并在K线上收出一个十字星。在经过近3周的重心上移后，短期多空力量暂时平衡。均线方面，MA5、MA10与MA20延续多头排列格局，且价格在均线之上，短期表现相对强势。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF与DEA仍在零轴之上，表明仍有上涨动力。IF加权3次测试年内高点均未果，表明该位置压力较强。同时，下方均线系统支撑力度也较强。当前，IF加权重心上移的趋势并未改变，后市关注年内高点的突破情况。 IM 测试年内高点 IM加权在K线上收出一个倒锤形，并呈冲高回落态势。均线方面，MA5再度转为向上，并与MA10、MA20、MA60形成多头排列格局。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF与DEA仍在零轴之上，表明仍有上行动力。整体分析，IM加权距离年内高点尚有空间，从节奏上看，大概率继IH、IF之后测试年内高点。 TL K线阴阳相间 TL加权近期在年内高位呈现阴阳相间的K线组合。均线方面，MA5走平并有向下运行迹象，MA20为重要的移动支撑线。指标方面，MACD绿柱不变，但DIF与DEA在零轴之上，表明仍有上涨动力，但动力边际减弱。近期，TL加权上攻年内高点未果
期货日报网2025-07-10
成交活跃度整体回落
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7月9日，沪深两市冲高回落，全天成交15051亿元。当日，期权各品种成交活跃度整体回落，而持仓量延续增长态势。上证50ETF期权成交量为978327张，持仓量为1362826张，成交额为3.19亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1051710张，持仓量为1258565张，成交额为4.7亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1262697张，持仓量为1275675张，成交额为8.83亿元；华夏科创50ETF期权成交量为522096张，持仓量为1564214张，成交额为1.11亿元；易方达科创50ETF期权成交量为139509张，持仓量为446946张，成交额为0.25亿元；创业板ETF期权成交量为1522783张，持仓量为1446519张，成交额为5.88亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为115847张，持仓量为197828张，成交额为0.57亿元；深交所中证500ETF期权成交量为100479张，持仓量为242940张，成交额为0.33亿元；深证100ETF期权成交量为96355张，持仓量为103362张，成交额为0.27亿元；沪深300股指期权成交量为92894张，持
期货日报网2025-07-10
扬煤吐气，荣华富硅-2025年7月9日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻澳洲联储维持关键利率在3.85%不变，出乎市场预期。此前，市场和经济学家普遍预测澳洲联储将降息25基点。澳联储声明强调，需等待更多信息确认通胀回归的2.5%目标，同时警惕特朗普政府关税政策引发的全球不确定性风险。 2）国内新闻国家主席习近平在山西考察时强调，转型发展必须牢牢守住安全稳定底线。要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，强化“一老一小”等重点民生保障服务。要强化社会治安整体防控，常态化开展扫黑除恶，依法打击各类违法犯罪活动。 3）行业新闻 33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，共同推动行业转型，摒弃“内卷式”竞争。《倡议书》提出，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，共同维护市场秩序。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指回调，传媒板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额1.53万亿元。资金方面，7月8日融资余额增加54.88亿元至18518.93亿元。进入7月，海外不确定因素开始增多，美国关税暂免期限降至，各国关税谈判可能重新成为短期资本市场关注点。从中长期角度，我们认为A股投
申银万国期货2025-07-10
【能化早评】EIA累库但柴油吃紧，油价继续高位震荡
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能化早评 | 2025年7月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，但哈以停战暂未达成，美伊谈判推到下周，胡塞武装再次袭击红海商船。OPEC+8月将加速增产55万桶/日，并很可能在9月恢复所有220万桶/日额外减产产能。需求：美国非农数据好于预期，降息预期减弱，美国对部分国家大幅增加关税，但市场对美欧贸易协议乐观，EIA数据显示美国柴油表需继续走强。库存：截至7月4日，EIA原油库存上升707万桶/日，汽油库存下降265.8万桶/日，馏分油库存下降-82.5万桶/日，成品油仍然紧张。观点：OPEC+增产预期加强，且关税抑制全球经济的预期也重新加强，原油在旺季过后将走向确定性过剩，但当前旺季高炼厂开工和低库存造成的强现实造成原油高波动，因此重新入场做空的时间点或需观察到现实走弱。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.7日，PX开工持稳至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升5至80.5%，且PTA近期有新装置投产预期，检修计划看暂少于PX。需求端：卓创数据截止7.7，聚酯开工下降1.2至87.3
混沌天成期货2025-07-10
【黑色早评】山西钢厂接到限产通知，但夜盘原料表现仍偏强
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黑色早评 | 2025年7月10日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显减量，主要澳巴发运均有大幅减少，非主流发运仍有小幅回升。但因前期发运冲量，国内铁矿到港量有所上升，不过受疏港高位影响，周一铁矿港口库存仍略有减少。国内矿方面，因北方环保趋严，近日国内铁精粉产量略有回落。需求端，SMM调研显示本周高炉检修继续增多，铁水也有小幅回落，但整体铁水仍处于偏高位置。上周钢联数据显示高炉开工率略有下降，日均铁水减少1.44万吨至240.85万吨，但钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存小幅增加，叠加进口矿日耗表现回落，钢厂库销比也有所回升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处同期偏高位，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。此外，钢联最新调研显示唐山已开始环保限产，且对烧结影响较大，本周烧结矿产量有明显减少。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交持平，目前PB粉落地亏损继续小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，尽管昨日市场传山西钢厂已接到限产通知，但短期钢厂大幅减产概率不高，SMM数据也显
混沌天成期货2025-07-10
【宏观早评】股指冲高回落，或重回盘整趋势
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宏观&金工早评 | 2025年7月10日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指冲高回落，四大股指均小幅收阴。两市成交量1.5万亿。传媒板块领涨、前期的反内卷题材均回落。外围环境上，市场对美国新一轮关税结果偏乐观。目前国内的通缩压力仍在，最新的PPI显示工业品通缩仍在深化，随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注，市场开始出现乐观预期，但几天的上涨后出现了明显分歧，尤其是对于政策力度广度和需求方向都有不确定性。所以之后主要关注7月重要会议在反内卷和需求刺激基调上能否有新一轮加强，若加强，由于各行业龙头主要集中于沪深300，“反内卷”成为主线将显著利好沪深300股指。资金面上，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破，公募基金发行向好，指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观。结论：股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，目前哑铃配置两端的银行和科技股已经涨幅较高，哑铃中间的顺周期行业被基本面弱预期压制，需要看到产业政策和需求刺激进一步加强预期，股指才好继续向上。贵金属
混沌天成期货2025-07-10
【专题报告】反内卷主题会议纪要
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正文共6188字，阅读时间约10分钟观点概述：进入7月，“反内卷”新一轮供给侧改革论调，已开始成为近期商品交易的一大主线。此轮反内卷与以往有何不同，是否将是下半年的投资主线，各板块又存在哪些投资机会，是我们组织此次反内卷主题会议研讨的重点。自2024年7月政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，至2025年7月1日中央财经委员会正式提出依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，反内卷相关政策是在不断推进加强的。当前外有关税冲击、出口环境恶劣，加剧国内产能过剩；内有多行业长期有规模无利润，行业生态日益恶劣，已陷入低价通缩循环。因此治理无序竞争、调整产能结构、促进产业升级的反内卷势在必行。特别是光伏、汽车、钢铁等重点行业。此次会议研讨后，我们认为反内卷影响周期长，至少是下半年一条交易主线，部分板块存在投资机会。商品主要关注多晶硅，股票关注通威和隆基，同时股指300也是较好的标的。具体商品来看： 1、硅链，多晶硅因反内卷政策最容易落地，比较看多，第一阶段目标看到完全成本4-4.5万元/吨；而工业硅仍不看好，主要因西南及新疆区域，随着价格回升供应弹性较大，而下游多晶硅面临控产
混沌天成期货2025-07-10
期指短线谨慎追涨
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美东时间7月7日，关税政策再生变数。美国总统特朗普表示，从8月1日起对日本、韩国等14个国家的进口产品加征25%至40%不等的关税。由于“对等关税”生效期进一步推迟至8月1日，华尔街基于特朗普关税政策波动性的交易策略“TACO”再度活跃。消息公布后，美股盘中先抑后扬，最终标准普尔500指数收跌0.79%。对美出口占比较高、对关税政策敏感的日韩股市则逆市上涨，日经225指数7月8日上涨0.26%，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨1.81%。 7月8日，A股小幅高开后持续上行，上证指数盘中最高触及3499.89点。同期，沪深300指数上涨0.84%，收于3998.45点；中证1000指数上涨1.27%，收于6407.7点。市场呈现普涨格局，光伏设备、玻璃纤维、电子元件、非金属材料、消费电子、游戏、能源金属、多元金融、小金属、医疗服务、钢铁等行业涨幅居前。 A股市场的强势表现，主要受流动性与政策面的支撑。当前，无风险利率维持低位运行，10年期国债收益率徘徊在1.65%附近，银行间主要回购利率7月初持续下行，其中存款类机构隔夜质押式回购加权利率创下2024年12月以来的新低。“资产荒”格局
期货日报网2025-07-10
期债继续高位徘徊
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近期，债市缺乏单边驱动，日间波动主要受股债“跷跷板”效应影响。截至本周三下午，10年期国债活跃券收益率报2.6430%，较上周五收盘上行0.2个基点；30年期国债活跃券收益率报2.8575%，较上周五收盘上行0.6个基点。期货市场方面，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前3个交易日累计跌幅分别为0.09%、0.05%、0.08%、0.04%，市场重回低波动状态。市场对美国关税变化的反应钝化 7月9日是美国对非中经济体的90天关税暂缓期到期日。白宫7日证实，特朗普计划签署行政令，延长“对等关税”90天暂缓期，将实施时间推迟到8月1日。特朗普7日宣布对日本、韩国等14国进口产品征收25%至40%不等关税，8日表示将对所有进口至美国的铜征收50%的新关税（未明确生效时间），关税威胁再度升温。不过，市场对关税变化的反应趋于克制，避险情绪未明显升温，投资者对特朗普政策反复的适应性增强，“避险而不恐慌”，预计市场难现4月的极端波动。当前，“大而美”法案通过后，特朗普政策重心或重回关税谈判，将其作为外交工具。但美国仅与英国、越南达成贸易协议（细节待敲定），与欧盟、日本、韩国、
期货日报网2025-07-10

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