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分析人士：中证500、中证1000更值得看好
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本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。从政策面看，中信建投期
期货日报网2025-06-27
基差走势不容忽视
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本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加
期货日报网2025-06-27
等待进一步突破
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本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行
期货日报网2025-06-27
集运指数（欧线）：短期风险溢价渐消
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在以伊冲突爆发的初期阶段，集运指数（欧线）期货一度出现情绪性反弹。6月13日，集运指数（欧线）期货主力2508合约价格反弹至2200点之上，2510合约价格也反弹至1500点以上。 “市场在短期内对霍尔木兹海峡或被封锁这一尾部风险事件存在担忧情绪，这对集运指数（欧线）期货远月合约形成一定支撑。从理论角度来看，以伊冲突的影响主要通过两个层面进行传导：一是直接对中东航线的影响，短期或带来风险溢价，但考虑到中东航线本身属于次要航线，因此较难带动其他航线产生联动效应。二是间接影响，主要体现在燃油成本的增加方面。油价上涨或促使船司提高相应的燃油附加费，然而能否被下游接受，仍需考量该航线真实的供需基本面状况。”海通期货研究所航运组负责人雷悦表示。在多方的呼吁之下，以伊冲突迎来转机，双方正式达成全面停火协议。由于胡塞武装与伊朗政府联系紧密，市场预期停火之后，红海通航的可能性会再度升高。而在此之前，由于现货价格未达预期，集运指数（欧线）期货价格已跌破2000~2200的震荡区间，进入下行通道，而此次地缘冲突的缓和进一步加剧其下跌势头。 “后续随着事件逐步推进，从理性角度来看，集运指数（欧线）期货盘面
期货日报网2025-06-27
股市：建议关注防御板块
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以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期
期货日报网2025-06-27
贵金属：货币属性博弈加剧
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近期，以伊冲突成为全球关注的焦点，其不仅在政治与军事层面引发震荡，也对金融市场特别是贵金属市场产生了深远影响。 6月13日，以色列发起“崛起的雄狮”行动，对伊朗展开大规模打击。受此影响，市场避险情绪急剧升温，黄金价格大幅上涨，其中，COMEX黄金价格一度突破3460美元/盎司，沪金价格也涨至800元/克。然而，随着冲突的持续推进，市场逐渐恢复冷静，COMEX黄金价格在触及3470美元/盎司的高点后持续回落，在以伊双方达成停火协议后，跌至3300美元/盎司的阶段性低点，跌幅达5%；沪金也跌至770元/克，跌幅约为3.7%。白银市场的波动同样剧烈，在冲突期间，沪银价格一度攀升至9075元/千克的历史高位。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，此次银价波动更多是在金银比处于高位情况下的补涨，与冲突的直接关联程度不如黄金紧密。随着双方实现停火，银价也如同黄金一样出现回调，回落至8700元/千克附近。光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，从全球范围来看，以伊冲突爆发后，全球黄金ETF持仓呈现连续增加的态势，显示资金受到避险情绪的驱动而纷纷涌入黄金市场。然而，从国内沪金和沪银的成交情况来看，表现却较为
期货日报网2025-06-27
原油：长期供应过剩格局难改
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6月13日至今，以色列与伊朗的军事冲突从爆发到熄火，引发了全球能源化工市场的剧烈波动。期货日报记者了解到，地缘政治冲突对油价的影响通常会历经三个阶段，即恐慌性上涨阶段、溢价分歧阶段以及溢价回吐阶段。正信期货原油分析师付馨苇表示，就本次以伊冲突而言，首先，在冲突爆发初期，油价对供应的物理性中断作出快速反应。基于伊朗是全球主要原油输出国，市场恐慌情绪与投机情绪均攀升至高点，推动油价迅速上涨，且日内涨幅极为显著。冲突爆发当日，油价日内最高涨幅达11.76%。其次，在以色列、伊朗及美国进入博弈阶段，尽管伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，令市场对原油供给的担忧进一步加剧，但特朗普言论反复无常，导致地缘局势的不确定性增大。此时，市场情绪逐渐冷静，开始思考霍尔木兹海峡被封锁的可能性以及冲突后续的发展走向，多空双方分歧随之出现，油价在这种纠结状态下上涨。最后，也就是当前所处的溢价回吐阶段，以色列、伊朗达成停火协议，市场迅速回归理性，切换至原有的供应过剩的定价逻辑，盘面放量下跌，油价一举回吐冲突爆发以来的全部涨幅。近年来，地缘政治冲突对全球能源化工市场的扰动日益频繁，其中，2022年爆发的俄乌冲突与今
期货日报网2025-06-27
恒力期货能化日报20250626
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地缘冲突缓和，盘面随成本大幅下跌。
恒力期货2025-06-26
“去美元化”为黄金价格提供长期支撑
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6月中旬以来，中东地缘政治危机不断升级，以伊冲突爆发，一度引发市场恐慌。然而，风险资产价格在经历短暂下跌后大幅反弹，黄金和原油价格也冲高回落。我们认为，当前大类资产的走势仍然取决于贸易政策。短期来看，风险资产和避险资产的“跷跷板”效应较为明显，美股因美联储降息预期升温、以伊冲突缓和以及上市公司股票回购这三大利好因素而实现反弹，黄金和原油价格则在高位回落。中期来看，美国经济前景存在极大的不确定性，风险资产价格下行的风险并未消除，美元和美股可能同跌，而黄金则受益于“去美元化”的信用对冲需求而维持强势。以伊冲突引发市场短暂恐慌 6月13日，以色列军队对伊朗发动代号为“狮子的力量”的大规模空袭行动。在袭击发生后的最初12个小时里，伊朗几乎完全处于被动防御状态。然而，令人意外的是，市场并未出现极度恐慌的局面。反映市场恐慌情绪的VIX指数在6月13—23日最高仅升至22.17，这一数值远低于4月特朗普宣布加征关税时所创下的52.33的纪录。6月22日，美国对伊朗核设施发动空袭，在此情况下，美股期货于6月23日开盘呈现出典型的避险模式，但市场同样没有出现恐慌性抛售现象。伊朗在遭遇以色列和美国的袭
期货日报网2025-06-26
燃料油短期延续弱势下行走势
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燃料油是石油炼制过程中的产物。据统计，2020年以来，燃料油期货价格与原油期货价格的相关性高达91.5%。 [地缘溢价迅速缩水] 本轮原油价格波动极为剧烈，可谓“成也地缘，败也地缘”。数据显示，自伊朗和以色列爆发冲突以来，国内外原油期货价格显著上涨，其中，国内原油期货2508合约累计涨幅在22%左右。图为原油期货走势（单位：元/桶）驱动本轮油价大幅走强的主要逻辑为中东地缘冲突升级。伊朗作为产油国，面临能源设施损毁、产出下滑、出口受阻等风险。同时，一旦伊朗封锁霍尔木兹海峡，波斯湾其他产油国也将面临石油外运停滞的风险。就在上周末美军轰炸伊朗核设施后，市场认为中东局势将失控，然而情况反转，伊朗和以色列宣布正式停火，这使得原油溢价迅速缩水。6月23日夜盘，国际原油期货价格止涨转跌，6月24日和6月25日，国内原油期货连续大幅下跌。在成本因素影响减弱的背景下，高硫燃料油期货2509合约随即回吐此前的涨幅。 [国内供应小幅减少] 近期，国内部分炼厂如滨州炼厂持续检修，导致燃料油的周度供应量处于中低位水平，影响整体供应情况。不过，进口燃料油或有增加，以弥补国内产量的不足。图为2022—202
期货日报网2025-06-26

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