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【股指周报】等待贴水再度加深
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2025年6月28日宏观-股指等待贴水再度加深观点概述：外部环境：中东停战，美联储降息预期上升，美元走弱引发全球市场共振上行。基本面：五月工业企业利润同比大幅走弱，在产能过剩和地产周期压力下，基本面好转短期仍难看到。但国内政策上对内卷的整治有所加强，关注后续有没有超预期政策。资金面：本周资金利率没有进一步下行，但股市成交显著回升，偏股型公募基金发行增加，融资成交增加，资金风险偏好加强。逻辑：当前股市仍然是基本面缺少改善预期，主要依赖于宽松资金面和风偏上行支撑，短期外部环境改善有利于股市，但基本面限制了大幅上行的概率。因此有效的策略仍然是逢低买，滚贴水，本周贴水大幅下行或与季末效应有关，我们认为换季之后随着中性策略发力贴水有望再度加深，会提供新的入场机会。宏观组：周密 Z0019142
混沌天成期货2025-06-29
【混沌视界&资金沉淀】20250628
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。周蜜儿研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。徐妍妍研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基
混沌天成期货2025-06-29
集运有所提振，股指大幅回调-2025年6月27日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻特朗普政府将从税收立法草案中删除“资本税”899条款。当地时间周四，美国财长贝森特表示，请求国会山从“大漂亮”税收草案中删除899条款，即备受争议的“资本税”条款。美国财政部宣布已与七国集团（G7）盟国达成协议，在美方同意取消特朗普税案中的第899条“报复性税收”提案后，美国公司将被豁免于部分由其他国家征收的税项。华尔街此前的担忧得以缓解。 2）国内新闻国家发改委：第三批消费品以旧换新资金将于7月下达。有关部门此前表示，下半年，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 3）行业新闻老铺黄金出海“首战告捷”：客流强劲，95%为本地顾客，每小时成交4-10张订单。摩根大通表示，老铺黄金新加坡滨海湾金沙店于23日至24日期间人流络绎不绝，店铺销售转化率超过95%，每小时成交4-10张订单。摩根大通将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元，预计2025-2027年销售额和净利润复合年增长率分别达到68%和76%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】
申银万国期货2025-06-28
恒力期货能化日报20250627
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市场成交所好转，现货报价继续小幅上涨。港检放开叠加印标再起，近日氮协会议消息易扰动情绪，短期盘面维持震荡。尿素当下仍然存在日产20万吨以上的高供应和一百万吨以上的高库存，且近期需求弱于市场预期，保供稳价政策制约下出口也受配额限制，海外对国内影响相对有限，后续持续冲高动力或显不足，中长期上方压力依旧较大。
恒力期货2025-06-27
有色普遍收涨，菜粕继续下跌-2025年6月26日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，增强美债市场韧性。美联储公布了放宽一项关键资本规定的计划，降低“增强型补充杠杆率（eSLR）”。该规定此前被大型银行批评为限制其持有更多美国国债并在29万亿美元的市场中发挥中介作用的能力。美联储新任监管副主席鲍曼表示，该提案将有助于增强美国国债市场的韧性，减少市场功能失常的可能性以及美联储在未来压力事件中干预的需要。 2）国内新闻李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。经贸体系更趋多元，全球南方力量快速崛起；传统贸易增速放缓，新兴贸易逆势增长；全球性机制受到冲击，区域协作日渐增多；跨境投资波动下行，产供链碎片化风险上升。 3）行业新闻黄仁勋：机器人技术是英伟达继AI之后的最大机遇，英伟达股价历史新高。黄仁勋称，自动驾驶汽车将成为机器人技术的首个主要商业应用领域，英伟达的目标是，数十亿个机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂都将由英伟达技术驱动。他重申，计算机行业大规模的AI基础设施升级才刚刚开始。英伟达股价收涨超4%，重新夺回全球最高市值个股宝座。品种日
申银万国期货2025-06-27
【能化早评】强现实弱预期，油价短期陷入震荡
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能化早评 | 2025年6月27日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，同时特朗普开始催促国内页岩油增产。需求：EIA数据显示美国表需回升但仍弱于去年，美联储正面临特朗普压力，美元继续走弱。库存：截至6月20日，EIA原油库存下降584万桶/日，汽油库存下降208万桶/日，馏分油库存下降407万桶/日。去库大超预期。观点：地缘风险解除后，原油从回OPEC+增产和全球需求被关税高利率抑制的熊市格局，但当前处于旺季且库存偏低，强现实和弱于期平衡，预计短期陷入震荡等待现实转弱才会继续下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.25日，PX开工微降至82.7%；PTA开工降5,.3至78.56%，因估值上升部分PX6月检修装置延期至7月。需求端：卓创数据截止6.25，聚酯开工持稳至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：PX、PTA仍在去库期，供应预
混沌天成期货2025-06-27
形态、材长、外观缺陷检验相关规定
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在原木交割过程中，对原木形态、材长、外观缺陷的检验，根据货主或车板交割买方（下称买方）提出的申请进行。对于买方的主张，厂库或车板交割卖方（下称卖方）认可的，按照买方主张处理（实践中卖方可以按照买方主张调换货物或者给予价款优惠）；不认可的，由交易所委托的指定质量检验机构进行检验。在一个检验批次内，买方经目测认为某根原木的形态、材长或者外观缺陷（含节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂、环裂）与卖方质量说明不相符的，应当在该根原木装载至买方运输工具之前（实践中一般为该根原木仍处于堆垛状态或被抱机移动但尚未被放至买方运输工具时），提出检验申请。未在规定时间内提出检验申请的，视为买方对原木的形态、材长或者外观缺陷无异议。买方每次可对单根原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂中的一项提出检验申请。在一个检验批次内，若检验结果累计三次符合卖方质量说明，则买方不得再对该批次原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂提出检验申请。检验结果与质量说明相符的，由此产生的检验费由买方负担；不相符的，由此产生的检验费由卖方负担。经检验，单根原木形态不符合交割质量标准的，该根原木不计入
期货日报网2025-06-27
红枣新季定产为时尚早
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6月22日至6月25日，笔者对阿克苏地区兵团第一师11团、13团、14团，兵团第三师44团、49团、48团、45团灰枣主产区的100个枣园进行了调研。坐果情况通过与枣农沟通及调研发现，今年南疆枣树头茬果受沙尘天气、气温等因素影响，坐果情况不理想。调研中观察到，部分枣园枣叶附着灰尘，除个别枣园外，多数枣园的红枣个头较小。据枣农介绍，头茬果因个头较大易裂果，且其坐果会影响后续枣果发育。今年头茬果数量较少，二茬果养分相对充足，但其对二茬果坐果是否有利仍需验证。因此，枣农在头茬果坐果时通常不会通过喷施坐果药进行保护，这也使得头茬果在红枣总产量中占比不高。据了解，头茬果约占总产量的5%，二茬果占30%~35%，三茬果占40%~45%，四茬果占15%~20%。其中，二茬果与三茬果合计占总产量的70%~80%，是决定红枣总产量的关键。目前各主产区枣园正处于二茬果坐果期，各地枣园表现存在分化，具体情况如下：阿克苏地区地处最北部，对其开展调研的时间也最早。调研期间发现，当地许多枣农正在进行环割作业。阿克苏的枣树花量较多，已坐果的枣果以小丁丁为主。阿克苏地区枣园较为分散：北部的依希来木其乡坐果时
期货日报网2025-06-27
【黑色早评】铁水延续小幅增长，夜盘原料强于成材
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黑色早评 | 2025年6月27日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运再度增长，澳巴发运均有上升，但非主流发运有部分回落。同期，国内铁矿到港量也有明显增加，但随着疏港回升，本周铁矿港口库存有小幅增加。国内矿方面，因前期停产检修矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量继续回升但仍处同期低位。需求端，本周钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水增加0.11万吨至242.29万吨，钢厂盈利率仍在59.31%的水平。同期，钢厂铁矿库存有所下降，叠加进口矿日耗继续回升，钢厂库销比也有小幅下滑。考虑到当前铁水仍处同期高位，且钢厂库存依然不高，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交有小幅回落，但远期美元货成交明显回升，目前PB粉落地亏损扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，尽管港口库存小增，但钢厂库存再度减少，叠加近期海外降息预期趋增，短期矿价小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.6月19日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2664.42万吨，环比上期减55.05万吨。进口烧结粉总日耗115.94万
混沌天成期货2025-06-27
【宏观早评】股指波动率回落，震荡偏强局面不变
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宏观&金工早评 | 2025年6月27日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指回调，两市成交量1.58万亿。银行再度领涨，汽车非银领跌。消息面上伊以停战、能源价格回落和美国利率回落将为国内宽松进一步打开空间，美元走弱有利于非美资产。目前国内通缩的局面仍未扭转，地产仍未企稳，企业盈利马上回暖的预期较弱，国内政策端并未太多扭转预期举措。产业新闻方面，小米YU7发布预定大超预期。股指的韧性说明当前股市的真正驱动力并非企业盈利，而是宽松的资金面+风险偏好，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局。其中保险资金要求增加股权配置，或在季末加速买入权益资产，偏向高分红金融股和科技股。结论：股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，目前突破上涨是因为外围环境好转加强了资金面，因此短期股指或继续震荡偏强。贵金属贵金属延续风险溢价回落的势头中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期计价了太多地缘风险的黄金持续回调。鲍威尔在美联储证词显示美联储仍然对货币政策保持耐心，7月提前降息的可能性不大。特朗普
混沌天成期货2025-06-27

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