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短期利率持续回暖
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9月9日，隔夜、1周Shibor分别大涨8.40、15.70个基点，报收1.8000%、1.8330%。2周Shibor下跌5.90个基点，报收1.8210%。6个月、9个月、1年期Shibor涨幅均为0.20个基点，分别报收于1.9030%、1.9330%、1.9620%。1个月、3个月Shibor维持1.8310%、1.8500%未变。图为Shibor隔夜与1周利率央行上周公开市场逆回购规模较小，逆回购2102亿元，到期14018亿元，合计净回笼11916元。经济数据方面，8月份CPI同比增长0.6%，环比略有上升，但仍处于较低水平。8月PPI同比下降1.8%，环比下降0.7%，降幅较上个月有所扩大，显示出通缩迹象。货币政策方面，央行公告国债买卖业务，8月份“买短卖长”，净买入债券面值1000亿元，属于货币投放操作，同时对债券的期限结构进行了一定的干预。从市场预期看，市场对宽松政策有更多期待。资本市场方面，居民无风险投资偏好上升。居民、企业、金融机构对长端利率下行的一致性预期导致长久期国债到期收益率显著下行。由于央行放宽了对短期流动性波动的容忍，短期Shibor显著回暖。（作者
期货日报网2024-09-10
2024年我国钢材出口总量预计超过2.1亿吨
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出口总量变化 2014年，我国钢材出口量为9378万吨，而2015年增长至1.12亿吨，主要原因是国内需求走弱以及出口具有价格优势。然而，2016年随着国内经济的恢复，钢材出口量回落。2016年至2019年，我国钢材出口受到部分国家和地区反倾销措施的抑制。尽管如此，我国凭借价格优势和生产效率，依然在全球钢材市场占据一席之地。2020年，疫情对全球经济造成前所未有的冲击，钢材需求骤减，我国钢材出口量降至5367万吨。2021年，全球经济逐步复苏，我国钢材出口量回升至6700万吨。不过，2023年，国内需求再度下滑，出口量重回高位。2024年1—6月，我国钢材出口量达到5340万吨，为2023年出口总量的60%。按当前水平推算，2024年出口量有望超过1亿吨。从总量来看，近年来，钢材出口与2013年至2015年的情况高度相似。国内粗钢阶段性供需错配，且内贸承压，出口成为缓解压力的主要渠道。地产市场有待进一步好转，钢厂整体盈利率较低，当前出口需求对钢材的托底作用更为显著。此外，2024年上半年钢材出口均价为778美元/吨，同比下降26%。出口量增价跌，意味着出口成为后市钢价走势的重要变量。
期货日报网2024-09-10
卷螺价差存在进一步收缩可能
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9月以来，钢材价格延续7—8月的跌势，且跌幅有所扩大。螺纹钢、热卷主力合约9月首周分别下跌6.38%和7.28%，卷螺价差收窄72元/吨。结合两个品种基本面差异分析，预计未来一两个月卷螺价差仍有进一步收缩的可能。本轮价格下跌的主要逻辑和7—8月的下跌逻辑不同，9月第一周的下跌更多是宏观因素造成的。本轮黑色系下跌的起点是8月底公布的数据显示，中美制造业PMI均低于预期，随后美国就业数据表现欠佳强化需求走弱预期。同时，7—8月的下跌表现为期货升水环境下，钢材期现货价格同步下行，且现货跌幅更大，而本轮下跌过程中，现货跌幅明显小于期货，螺纹钢期货已经贴水100元/吨，热卷虽因基本面偏差，维持期货升水格局，但升水幅度明显收窄。铁水流向发生变化地产需求偏弱加上7—8月新旧国标切换，建材亏损幅度扩大，钢厂快速减产。螺纹钢周产量从6月底的244.76万吨减少至最低160.6万吨，降幅为34.38%。相反，热卷因上半年制造业韧性支撑，利润尚可，产量一直处在较高水平。截至9月6日当周，热卷产量为310.48万吨，仅比7月中旬的高点减少6.34%。 8月下旬新旧国标切换过后，热卷、螺纹钢利润出现反转
期货日报网2024-09-10
钢材出口量增价跌高附加值产品占比回落
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国内钢材市场阶段性供需错配、产业链利润收缩，加大出口力度成为行业走出困境的一个渠道。2024年上半年，我国出口钢材5340万吨，同比增长24%。同期，出口均价为778.8美元/吨，较2023年同期下跌26.9%，钢材出口呈现量增价跌特征。机构认为，由于钢材出口韧性基础仍在，预计下半年钢材出口将保持同比增长状态，但增速预计回落。究其原因，年初以来，越南、巴西、墨西哥、欧盟、土耳其、泰国、澳大利亚先后对我国钢材发起反倾销调查。虽然短期对我国钢材出口的影响不大，但随着调查的深入，可能出现一些不利因素，比如，调查期间相关产品出口受限；若被认定为倾销，则需要支付高额反倾销税，钢厂利润空间进一步被挤压。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
四因素主导苹果走势
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双节临近中秋、国庆节日临近，市场备货需求增加。果农及存储商入库积极性超过直销市场意愿，叠加增产背景，新季库存大概率高于去年同期，不利于苹果后期行情发展。图为苹果消费情况苹果期货经过6月初的大幅下跌后涨幅较大，但是仍没有改变低位运行的格局。晚熟富士品种上市在即，市场焦点转向新季苹果情况，尤其是开秤价格。一般而言，旧季苹果的收尾价格和早熟苹果的开秤价格，共同影响晚熟苹果的开秤价格。前期早熟苹果上市，开秤价格高开，行情提振盘面。目前市场面临两大问题：一是旧季苹果仍有一定的去库压力；二是早熟苹果价格高开低走。中秋、国庆节日临近，今年新季苹果上市情况会如何演绎呢？我们认为，后市有四个关键点值得关注。一是旧季苹果库存走货情况。库存情况是影响苹果行情走势的关键因素之一，一是反映供应端是否存在压力，二是观察下游需求变化。2023/2024产季情况与往年相比较为特殊。据卓创资讯公布的最新一期数据，截至2024年8月29日，全国冷库存储量约为65.31万吨，与去年同期相比基本持平，处于六年历史中等偏下位置。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约49.64万吨，陕西地区库存量约11.62万吨。据卓创资
期货日报网2024-09-10
沪胶看多氛围浓厚
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受国内汽车以旧换新利多政策提振，近一个月来，沪胶2501合约呈单边上行走势，期价自15500元/吨一线下方稳步回升至16800元/吨，最大涨幅达8.39%。虽然近两个交易日沪胶期价高位回调，但鉴于宏观氛围转暖，季节性旺季即将到来，以及长周期减产逻辑依然存在，预计后市沪胶2501合约将维持震荡偏强走势。美联储降息概率趋增由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据不乐观，因此8月下旬美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议中释放偏鸽派乐观信号，表示调整货币政策的“时机已到”。鲍威尔此次讲话意味着9月降息基本“板上钉钉”。目前市场主要分歧在于降息幅度和后续降息路径，预计9月降息25个基点的概率是63.5%，降息50个基点的概率是36.5%，并在11月、12月的议息会议上还将进一步降息，年内降息幅度合计达100个基点。此外，明年美联储还会继续降息，利率可能会降到3.5%。随着近期宏观氛围由弱转强，市场风险偏好得到提振，投资者看涨情绪高涨。东南亚减产逻辑依然存在众所周知，天然橡胶树容易受干旱因素影响出现减产。近两年来，全球厄尔尼诺现象凸显导致今年4—5月份东南亚天胶产区遭遇旱情影
期货日报网2024-09-10
本周热点前瞻
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9月10日 EIA公布月度短期能源展望报告点评：9月10日00:00，美国能源信息署（EIA）将公布月度短期能源展望报告。关注上述月度短期能源展望报告内容及其有可能对原油及相关商品期货价格的影响。中国8月社会融资规模、M2和新增人民币贷款数据公布点评：9月10日9:00，中国人民银行将公布8月金融统计数据报告、8月社会融资规模增量统计数据报告、8月社会融资规模存量统计数据报告。预期8月社会融资规模增量为27100亿元，前值为7724亿元；预期8月新增人民币贷款8700亿元，前值为新增人民币贷款2600亿元；预期8月广义货币（M2）余额同比增长6.26%，前值为同比增长6.30%。如果8月新增人民币贷款、8月社会融资规模增量均明显高于前值，8月广义货币（M2）余额同比增速与前值基本持平，将有助于商品期货、股指期货和国债期货上涨。中国8月进出口数据公布点评：9月10日9:30，海关总署将公布8月进出口数据。预期按照美元计价，8月出口同比增长6.5%，前值同比增长7.0%；预期8月进口同比增长2.0%，前值同比增长7.2%。如果8月出口及进口同比增速均低于前值，将抑制股指期货和相关
期货日报网2024-09-10
锰硅中期维持弱势
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近期，锰硅价格跟随黑色系短暂反弹后再度回落。由于锰硅下游主要为螺纹钢，而近期螺纹钢基本面优于热卷，因此，在本波行情波动中，锰硅价格的表现要略好于硅铁。从需求端来看，由于钢厂利润明显好转，近期螺纹钢复产增多，甚至有少部分热卷厂转产螺纹钢的情况出现，锰硅需求正逐步修复。但从终端房地产、基建的角度来看，建筑钢材需求依然较为悲观。数据显示，1—7月房地产开发投资同比降幅再度扩大，新开工面积较2020年同期减少63.57%，市场信心仍相对不足。此外，基建用钢也受到地方化债政策的影响，需求增幅放缓。虽然三季度专项债发行加速，但从资金筹措落地到实物工作量依然需要一定的时间。整体上，虽然近期螺纹钢基本面有所改善，带动锰硅需求边际好转，但中长期来看，传统建筑钢材及其上游原材料的“寒冬”依然漫长。供应方面，锰硅产量与企业开工率连续7周下滑，截至9月6日当周，锰硅企业开工率跌至44.22%，产量跌至17.71万吨，均创下5月上旬以来新低。与此同时，近期锰硅生产利润再度走低，原本已接近盈亏平衡点的内蒙古地区利润下滑近100元/吨，这将进一步降低锰硅企业的生产积极性。现阶段锰硅库存压力依然很大。目前超70
期货日报网2024-09-10
PTA 追空需谨慎
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产业链各环节估值处于近3年低位从估值层面看，当前PTA产业链各环节估值及价格都跌到近3年的低位，空头的逻辑已经兑现较多，追空的性价比不高。另外，需求虽然较弱，但并未消失。近期微观需求实际上是在好转的过程中，只不过持续下跌的原料对下游的采购节奏产生了较大影响，下游需求存在一定后置的可能。近期，PTA主力合约持续走弱，价格自7月初至今累计跌幅接近19%。宏观、成本、自身孱弱的基本面共同促成了本轮下跌。内外需表现偏弱内需方面，国内制造业PMI自5月起连续4个月位于荣枯线以下，国内工业品出现普跌格局。外需方面，美国制造业景气度同样弱势，8月美国制造业PMI为47.2%，连续5个月低于50%，意味着美国制造业下行压力继续加大。内外宏观面共振，商品价格承压。成本端不断下移原油方面，价格高点不断下移，逐步跌至近3年低位。尽管原油库存结构仍然非常健康，但对四季度供需的悲观预期仍然使得油价不断下跌。供应方面，欧佩克+此前计划从10月开始提高石油产量，不过由于油价跌幅过快，上周三改口增产时间，新决定将增产时间从10月推迟到了12月，但仍难以提振市场信心。需求端，今年炼厂成品油利润的持续下滑反映
期货日报网2024-09-10
豆粕反弹高度有限
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大连豆粕期货自8月中旬后震荡走高，目前仍处于反弹走势中。展望后市，美豆丰产压力尚未完全释放，油菜籽反倾销调查影响有限，在大宗商品整体弱势的背景下，豆粕期货的反弹高度有限，追涨仍需谨慎。目前，世界主要经济体经济增幅放缓，大宗商品价格整体走衰。特别是国际原油主力合约价格跌破近一年来低点，形成向下突破，这一方面导致大豆种植成本下降，另一方面使得豆油等生物柴油生产不具有性价比，从而将对大豆产生利空影响，使豆类较难在大宗商品整体弱势的背景下独自走强。丰产压力仍待释放大豆播种面积增加，加之风调雨顺，长势良好，今年美国大豆产量将大幅度提高。近期美豆产区降雨减少，但由于已经度过关键生长期，对最终产量影响不大，美豆生长优良率依旧维持在历史高位，市场分析机构给出的单产和总产预期同样居高不下。据美国农业部调查，截至9月1日当周，美国大豆优良率为65%，略低于市场预期的66%和前一周的67%，但远高于上年同期的53%；美国大豆结荚率为94%，高于五年均值93%；美国大豆落叶率为13%，高于五年均值10%。9月12日，美国农业部将公布本月的农产品供需预估报告，市场机构预估的数值明显高于美国农业部上月报告。
期货日报网2024-09-10

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