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基本面利多犹存
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沪铜主力合约自75580元/吨的阶段性高点回落后，近期呈现弱势整理格局。后期在消费旺季的支撑下，预计沪铜将以震荡偏强行情为主。从近期智利铜生产情况来看，7月铜产量同比增长2%至44.36万吨，但环比微降2%。8月份智利部分铜矿曾受罢工影响，引发市场对智利产量的担忧，但随后罢工风险基本解除。目前智利国家铜业委员会预计今年智利铜产量将增长5%至551万吨，主要得益于加拿大泰克资源旗下的克夫拉达布兰卡铜矿第二阶段项目将贡献更多产量。秘鲁作为第二大铜生产国，6月秘鲁铜产量同比增长11.7%至21.36万吨。秘鲁能矿部部长预计今年铜产量为300万吨，同比增长8.7%，秘鲁寄望于从蒂亚玛利亚铜项目的启动中获益。就全球铜供需格局而言，智利国家铜业委员会预估今年全球铜需求量将增长3.6%至2678万吨，供给短缺为36.4万吨，这表明未来全球铜市场可能面临供不应求的格局。结合TC来看，TC在8月后低位徘徊。相关数据显示，9月6日进口铜精矿指数报5.26美元/干吨，较前一周数据减少0.47美元/干吨，较去年同期下滑76.7美元/干吨。目前全球矿山产量增速缓慢，冶炼企业稳步推进复产工作，近期TC将以
期货日报网2024-09-10
反弹高度取决于消费成色
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上周五以来，市场情绪边际改善，叠加铜库存去化明显，铜价企稳反弹至73000元/吨附近。但从当前阶段价格驱动因素来看，我们倾向于本轮行情仅是反弹而非反转，对反弹高度不宜过度乐观。图为沪铜月差结构宏观方面，美联储降息将至，中美信用周期存改善预期。一方面，杰克逊霍尔全球央行年会召开后，市场对美联储9月降息的一致性预期较高，分歧仅停留在降息25BP还是50BP，整体利好价格。另一方面，美国信用周期的改善来自降息落地后融资成本下降带来的地产及耐用品消费改善。此外，大选期间，美国经济表征以及信用情况预计仍以稳定为主。国内信用周期扩张的支撑则主要来自国内政策利好。今年以来，国内政策力度边际走强，特别是上周央行表态，暗示降准等政策工具仍有空间。信用改善则经济韧性可期，以此看，宏观驱动仍值得期待。需要注意的是，目前美国大选结果“悬而未决”，哈里斯和特朗普的政策导向以及对经济增长的重视程度有所差异，其对大类资产影响不同，对应的国内政策空间不同，也会影响市场预期。因此，宏观类资金很难在美国大选结果落地前集中押注铜的某一方向，这也体现为上期所、LME、Comex三季度以来铜合约持仓量大幅收缩，市场观望情
期货日报网2024-09-10
“金九银十”来临沪铜等待指引
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“金九银十”消费旺季来临，沪铜期价近期呈现整理格局，等待进一步指引。市场人士认为，时值消费旺季，铜下游消费对铜价仍有较高敏感度，后期旺季成色有待验证。值得注意的是，目前全球铜库存处在相对高点，基本面提供的支撑或有限。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
PTA 加工费承压下行
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近年来，随着产业发展的变革与不断成熟，PTA加工费也压缩至低位。短期来看，PTA加工价差仍将维持低位震荡，上下游间的博弈也愈发激烈。“金九银十”之际，PTA加工价差走势如何呢？是否还有下行空间？笔者作出以下分析。回顾PTA期货上市以来的行情走势，总体可以概括为宏观因素与需求刺激下的蓄力冲高，以及产能扩张大周期下的大幅回落与低位震荡。自2006年起，随着PTA生产技术的快速发展，新产能集中投放，PTA价格重心震荡下行。2010年前后，由于涤棉替代品需求爆发，PTA迎来一波牛市，PTA加工利润近5000元/吨，进一步引发产能集中投放，恒力石化（大连）、嘉兴石化、逸盛石化、江苏海伦等企业累计投产超过1200万吨。2013—2018年，聚酯端环保问题导致落后产能出清，PTA投产速度受政策影响开始放缓，2017—2018年PTA加工费一度上涨至2400元/吨附近。2019年后，民营大炼化开启新时代，PTA供应加速扩张，2021、2022、2023年新增产能均在800万吨/年附近。整体上，新产能技术工艺领先，成本优势明显，PTA加工费持续回落。产业利润作为链接生产与消费环节的重要变量，能够体
期货日报网2024-09-10
铁矿石继续震荡寻底
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市场情绪不断切换一方面，海外矿石发运维持高位，叠加内矿生产逐步恢复，铁矿石供应压力偏大；另一方面，旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。图为国内47港铁矿石库存量走势（单位：万吨）经历短暂反弹后，9月铁矿石期现价格再度转弱，主力合约高位累计下跌13.75%，回吐前期涨幅并创下阶段性新低。铁矿石现货价格同样走弱，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）逼近90美元/吨整数关口，最新值为91.45美元/吨，较前期高点下跌9.68%，而青岛港主流粉矿同期录得60~68元/吨不等跌幅。主流品种跌幅显著黑色金属9月集体下行，主流品种跌幅显著。笔者认为，引发黑色品种下行的原因有以下几点：一是宏观情绪切换。欧美制造业相关经济数据表现不佳，经济衰退逻辑再度发酵，引发工业品集体回调，其中贵金属、有色等品种已回吐8月以来大部分涨幅。二是旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。三是近月合约面临交割压力，尤其是钢材，原本市场预期新旧国标转换过程中螺纹钢2410合约可能存在交割资源不足局面，但近期上期所螺纹钢仓单量快速增加，交割利好预期被证伪。热轧
期货日报网2024-09-10
鸡蛋短多长空为宜
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中秋节前一周，全国鸡蛋市场再显强势。截至9月6日，全国主产区鸡蛋均价为5.06元/斤，创下中秋旺季的高点，较去年2023年9月13日创下的高点5.57元/斤低0.51元/斤。鸡蛋主力合约亦较前期低点反弹近200元/500千克，最高至 3747元/500千克。市场在弱预期与强现实之间切换。笔者认为，短期来看，需求支撑蛋价表现超预期，但中长期来看，供应压力或难以去化，待需求边际转弱后，蛋价支撑将减弱。消费端提供支撑从新开产来看，9月新开产蛋鸡对应2024年5月左右补栏的鸡苗。卓创资讯公布的样本企业月度蛋鸡出苗量5月为4454万羽，环比减少2.79%，同比减少2.02%，处于近五年次高水平。淘汰鸡方面，自8月中旬开始，蛋价上涨受限，老鸡惜淘情绪有所缓解，养殖端顺价淘汰高日龄老鸡。全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量自8月9日当周起维持同比增加态势，截至9月6日，出栏1888万只，月环比增加24.46%，同比增加11.13%，处于近五年同期偏高水平，主产区淘汰鸡均价较8月9日的6.5元/斤下跌0.4元/斤至6.1元/斤，仍处于近年偏高位置。短期来看，新增开产蛋鸡环同比减少，惜淘情绪较前期有所缓解，淘
期货日报网2024-09-10
分析人士：收益率曲线进一步陡峭化
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9月10日，国债期货集体走高，其中2年期、5年期、10年期和30年期国债期货主力合约分别上涨0.08%、0.15%、0.21%和0.32%，均续创历史新高。机构认为，8月物价数据对债市形成提振。国家统计局的数据显示，8月，CPI同比在食品价格上涨带动下小幅提升至0.6%，而非食品价格与核心CPI同、环比走弱；PPI环比下降0.7%，同比自上月的-0.8%运行至-1.8%，工业品价格明显下行。 “具体看，8月CPI同比有所改善，PPI同比由于分项分化而回落。除去食品、能源相关数据的核心CPI，同比回落至0.3%，为2021年3月以来的低位。同时，核心CPI环比增速转负，与CPI读数有一定程度的背离。受气候、自然灾害影响的食品分项是CPI同比回升的主要动力。当月，猪肉价格同比上涨16.1%，连续3个月增速超过15%；鲜菜价格同比上涨21.8%，大幅高于前值的3.3%，对CPI的贡献达到0.44%，而7月和2023年同期的拉动作用分别为0.07%和-0.07%。总体而言，PPI读数以及部分CPI分项如实反映了基本面现状。”南华期货债券分析师高翔在接受期货日报记者采访时表示，目前，债市正处于
期货日报网2024-09-10
短期市场变数增多
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上周以来，国债期货再度集体走强，30年期和10年期国债期货主力合约在9月10日盘中均创出历史新高， 5年期、2年期均突破8月初高点。10年期国债活跃券收益率下行至2.12%附近，较8月12日的高点2.25%回落约13个基点，距离8月5日的低点2.0825%有约4个基点的空间。30年期国债活跃券收益率下行至2.27%附近，突破8月5日的低点2.29%，上周以来累计下行约8个基点，较8月13日的高点2.44%回落17个基点。央行重申支持性货币政策，宽货币预期强化 8月28日，央行发布《国债买卖业务公告 [2024]第1号》称，8月开展公开市场国债买卖操作全月净买入债券面值为1000亿元。9月5日，央行相关负责人参加国务院新闻办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，进一步释放明确的政策信号，重申支持性货币政策。新闻发布会上，央行副行长陆磊表示，人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展，将继续着眼于总量、利率和结构。总量方面重申综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，提出要引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性。利率方面强调推动
期货日报网2024-09-10
9月中长端品种宽幅徘徊
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国债期货于8月高位盘整后，9月上旬重拾升势。截至9月10日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期主力合约累计涨幅分别为0.25%、0.58%、0.8%、1.82%。现券方面，9月9日，1年期国债收益率为1.41%，10年期国债收益率为2.13%，分别较8月底下降84个基点、4个基点，较2023年同期下降67个基点、51个基点。资金面平稳，最新隔夜和7天期上海银行间同业拆借利率（Shibor）分别为1.96%、1.83%。展望后续债券市场，重点关注物价走向以及货币政策的影响。物价方面，8月，CPI同比涨幅为0.6%（前值为0.5%）。具体看，食品分项同比涨幅为2.8%（前值为0），其中猪肉价格同比涨幅为16.1%（前值为20.4%）；非食品分项同比涨幅为0.2%（前值为0.7%）。当月，CPI环比涨幅为0.4%。其中，受高温多雨天气等因素影响，鲜菜价格环比上涨18.1%，生猪产能去化及市场乐观预期带动猪肉价格环比上涨7.3%，国内汽油价格下降3%，由于暑期接近尾声，飞机票和旅游价格出现季节性下滑。8月，PPI同比涨幅为-1.8%（前值为-0.8%），环比涨幅为-0.7%（前值为-0
期货日报网2024-09-10
债市波动加大投资需要理性
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9月10日，国债期货集体走高，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.21%；5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。30年期和10年期主力合约双双创出新高。机构普遍认为，8月通胀数据推升流动性宽松预期，加之“资产荒”问题仍未完全缓解，债市整体走强。不过，机构同时提醒，收益率在敏感点位附近运行，后续单边操作的风险加大。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10

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