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【专题报告】关于合成胶的思考
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正文共2694字，阅读时间约6分钟核心观点及导语：年初至今，天然橡胶RU、20号胶NR、合成胶BR，均呈震荡下跌走势。特别是4月初美国超高关税宣布之后，三胶均加速下跌，其中合成胶表现最弱，跌幅最大。我们对近期合成胶的供需情况以及行情演绎做了以下梳理： 1.丁二烯上半年供应同比增幅显著，需求增幅小于供应增幅， 2.顺丁橡胶上半年供需宽松幅度大于丁二烯，目前处于高供应高库存状态，后续或继续累库，加工利润是否加深倒挂幅度是抑制产能释放的关键。 3.2025年初至今，BR新注册仓单约1890吨，BR2507合约虚实比显著增长，可能有挤仓风险。 4.目前的大涨行情核心来自供应扰动+宏观转好+挤仓风险，需要注意供应端和宏观后续的边际变化。一、合成胶缘何震荡走弱？ 1、丁二烯高供给且成本中枢不断下移丁二烯总供应（含预测以及进出口）2025年1-5月累计约243.5万吨，累计同比增幅22.27%；成本角度来看，随着OPEC+供给预期增量及美国超高关税冲击，原油价格大幅下跌，丁二烯成本重心不断下移。 2、顺丁橡胶高供给，需求平淡，高库存，低利润顺丁橡胶产能利用率同期较高水平，总供应（含预测以
混沌天成期货2025-05-16
分析人士：高股息板块仍受青睐
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5月以来，股指期货持续走强。周三，上证50、沪深300股指期货强势上涨，截至收盘，二者涨幅均超过1%；周四，股指期货则集体出现回调。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，近期股指上涨的动力主要来自两方面：一是国内利好政策的出台，尤其是5月7日在国新办新闻发布会上央行宣布降准降息，无论是时点还是力度均超出市场预期，市场情绪转好；二是近期美股走势稳定，市场处在缓慢修复的过程中，未出现新的“黑天鹅事件”。此外，周三午后国内市场传出消息称，公募基金业绩和比较基准挂钩，而目前市场上许多公募基金的比较基准为沪深300指数，受此影响，资金再次流向相关成分股，银行、保险、券商板块大幅走高带动上证指数重返3400点。中信建投期货金融分析师孟庆姝表示，近日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），提出将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名等相关办法，《行动方案》或将促使机构优化持仓结构以更好匹配比较基准。从消息面和情绪面上看，周之云认为，市场利好政策频出，中美贸易局势缓和令市场情绪有所好转。从资金面上看，市场成交量从
期货日报网2025-05-16
结构性机会较多
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近期中美贸易局势有所缓和。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方承诺于5月14日前互相取消91%的关税，并互相暂停24%的关税90天。美联储短期降息概率偏低，美国滞胀预期升温。当前美国无论是经济前景、通胀前景，还是降息前景，都充满变数，其根源来自关税政策的不确定性及其对经济影响机制的不确定性。预计美国新一轮“复苏交易”要等到债务上限问题解决及关税预期企稳，美国整体宏观形势偏弱。图为上证指数、创业板指与深证成指走势对比上周俄罗斯举行盛大阅兵式，俄乌双方短暂停战。印巴冲突在此期间不断升级，已从传统军事对抗转向“AI+无人化”的混合战争模式，而水源与粮食危机可能进一步激化矛盾。国际社会斡旋成效有限，未来或将迎来新一轮战术级对抗，国际地缘政治环境较为复杂。图为资金利率走势国内方面，在5月7日国新办举行的“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。其中，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。金融监管总局将推出八项增量政策，涉房地
期货日报网2025-05-16
上行动能持续累积
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5月以来，受中美关税谈判取得积极进展及国内出台一揽子金融政策影响，A股整体保持上涨，波动率也小幅抬升。其中，金融板块持续发力，相关科技领域产业政策也不断加码。我们认为，股指仍将继续保持向上趋势。 5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，并在经贸领域达成一系列重要共识。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。根据谈判结果，美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。本次谈判成果对资本市场的利好是显而易见的，5月12日收盘后，富时中国A50指数期货和美国标普500指数期货迅速拉升，人民币兑美元汇率走强。此外，由于美国通胀压力减弱，市场预计美联储降息的时间会再次延后。不过从5月13日A股的表现来看，其并没有显著反应，我们预计一方面市场担心关税问题仍有反复；另一方面市场对后续利好政策仍有较强预期。整体上，我们对股指走势仍然以偏多思路看待，当前我
期货日报网2025-05-16
恒力期货能化日报20250515
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中美关税下降，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。
恒力期货2025-05-15
债市收益率曲线走陡
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4月初，在关税影响下市场避险情绪升温，国债收益率快速下行，接近1月的低点。随后，转为窄幅震荡。其中，10年期国债收益率自4月7日以来围绕1.65%波动。进入5月，降准降息落地叠加关税谈判超出预期，国债收益率曲线重新走陡。整体而言，国债市场环境发生变化，主要体现在两个方面。一是“双降”落地，货币政策预期兑现。 5月7日上午9时，国务院新闻办举行新闻发布会，发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期。此次政策的出台，是贯彻落实4月中共中央政治局会议提出的“加紧实施更加积极有为的宏观政策”的具体体现。货币政策方面，央行发布3类10项措施，包括降准降息。降准0.5个百分点，能够在政府债发行高峰期保障流动性合理充裕。下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点，能够进一步降低实体融资成本，同时直接降低购房成本和减轻存量房贷压力，间接提振居民消费意愿。对债市而言，降准降息预期是做多的主要支撑因素，政策预期的兑现使得止盈情绪升温。二是中美经贸会谈达成共识，市场风险偏好回升。中美在日内瓦举行经贸会谈后，于5月12日发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。在此影响下，市场风险偏好明
期货日报网2025-05-15
股市前景乐观
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表为2025年中美关税变动情况中美双方在经贸磋商中取得突破性进展，达成阶段性协议框架。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。5月13日，A股指数全线高开。5月14日，三大指数集体收涨。中美经贸关系缓和 5月12日，中美发布经贸会谈联合声明，大幅降低双边关税。从产业链传导效应来看，关税成本下降有助于提升企业毛利率，特别是对出口依存度较高的长三角、珠三角制造业集群而言。企业产能利用率预计回升统计上市公司一季报披露的数据发现，沪深300成分股营收增速环比提升1.2个百分点至8.7%，中证500成分股净利润同比降幅收窄至3.1%。随着关税摩擦缓和，二季度出口型企业的订单可见度势必回升，消费电子代工、汽车零部件等行业的产能利用率也将随之回升，预计将提高至75%以上。估值修复仍有空间截至5月13日，沪深300指数市盈率为12.8倍，处于历史32%分位水平；中证500指数市盈率为21.4倍，处于历史18%分位水平。横向对比显示，标普500指数市盈率为24.3倍，纳
期货日报网2025-05-15
技术解盘20250515
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IF 重心上移 IF加权在回补4月7日的跳空缺口后，继续上涨并先后突破MA60与MA120的移动压力线。结合此前MA5、MA10与MA20已经形成多头排列格局考虑，均线系统正在修复。指标方面，MACD红柱扩大，且DIF率先向上突破零轴，DEA紧随其后，表明指标仍在修复中，且修复情况较好。整体分析，IF加权运行重心不断上移，后市关注年内高点的压制情况。 IH 测试高点 IH加权4月以来的走势强于IF、IC与IM，离年内高点仅一步之遥。均线方面，MA5与MA10、MA20、MA60、MA120收敛后向上发散，且MA5为短期重要的移动支撑线，均线系统修复较为充分。指标方面，MACD红柱走扩，且DIF、DEA先后向上突破零轴，表明IH加权仍有上涨动力。后续IH加权大概率测试3月17日形成的年内高点。 T 回补缺口 5月12日，T加权收出中阴线，一方面回补了4月7日的跳空缺口，另一方面跌破了小结构双头颈线。从形态上看，T加权跌破颈线后，颈线为重要的压力位，下方支撑分别在108.1点和107.5点。均线方面，MA5、MA10与MA20拐头向下。指标方面，MACD绿柱走扩，且DIF、DEA向下靠近零
期货日报网2025-05-15
成交活跃度全线提升
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5月14日，A股震荡走高，权重领涨。期权各品种成交活跃度全线提升，持仓量持续增加。上证50ETF期权成交量为1964625张，持仓量为1421097张，成交额为7.2亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1602336张，持仓量为1212873张，成交额为8.25亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1807038张，持仓量为1268751张，成交额为15.57亿元；华夏科创50ETF期权成交量为661091张，持仓量为1665639张，成交额为1.59亿元；易方达科创50ETF期权成交量为167512张，持仓量为485817张，成交额为0.33亿元；创业板ETF期权成交量为1493871张，持仓量为1446656张，成交额为5.76亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为222412张，持仓量为301092张，成交额为1.07亿元；深交所中证500ETF期权成交量为184871张，持仓量为363075张，成交额为0.71亿元；深证100ETF期权成交量为114788张，持仓量为123260张，成交额为0.33亿元；沪深300股指期权成交量为168326张，持仓量为188585张
期货日报网2025-05-15
期指短期偏强运行
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一揽子金融政策加码发力，加之关税摩擦缓和，A股收复了清明节后的缺口，运行重心向3月的高点靠拢。从市场表现来看，军工、银行、新能源和消费板块涨幅居前，表明资金仍以事件驱动来挖掘热门板块，行业轮动速度较快。本周，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方大幅降低关税幅度，并同意建立经贸磋商机制，就双方在经贸领域的各自关切保持沟通，后续可能会有更多会谈成果。本次会谈向全球投资者释放了积极信号，但参考2018年至2020年的谈判进程，预计中美真正达成全面协议仍有一个反复的过程。5月14日12时01分起，我国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。对外贸企业来说，前期签订的订单可按计划执行，并会尽量在90天内对美清货。二季度，在联合声明的带动下，国内有望进入全面“抢出口”阶段。4月，我国商品出口金额为3156.9亿美元，同比增长8.1%，增速较3月仅回落4.3个百分点，显著好于市场预期。2024年下半年以来，我国商品出口至美国的金额占比显著下滑，但并未对国内出口金额的整体增速产生较大负面影响。我国作为全球制造业大国和贸易大国，2025年对东盟、拉美等主要
期货日报网2025-05-15

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