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【专题报告】如何交易特朗普2.0
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正文共6329字，阅读时间约15分钟 9月底以来，随着特朗普选情明显改善，根据270 To Win竞选调查的实时数据，共和党赢下总统以及参众两院（“特朗普2.0”）的概率有所上升，市场也提前进入到了“特朗普交易”当中，美元指数强势反弹，美债利率也出现明显回升，我们通过总结了一下Trump 2.0 的政治主张来对后续的行情演绎进行一定的推演。大类资产观点综述：美股：减税政策下，EPS上行相对利好，但因为美股走势相对抢跑，宏观环境有所变化，上行空间有限。美债：受到通胀预期，美债供应和经济前景影响，美债利率将维持高位维持，长债利率将更为明显。美元指数：受到与其他非美经济预期差走扩，通胀可能反弹和避险需求的共同推动，美元指数短期继续回升；但在美元信用走弱的宏观叙事下，长期存在走弱的风险。工业品：中美金融环境趋向宽松，需求复苏和再通涨是商品的主要交易线索，弹性关注财政的方向和力度能否带领中国从通缩走向再通涨。贵金属：作为特殊的大宗商品，依旧是二次通胀的最佳配置；除此之外，短期有避险情绪推动，长期有美元信用以及纸币信用走弱的宏大叙事驱动。中国资产（股指）：从汇率、关税、风险偏好三个角
混沌天成期货2024-10-30
隐含波动率持续回落
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10月29日，A股放量下行，期权标的均收跌。当日，期权市场交投活跃度上升，沪深两市及中金所期权总成交561.83万张，较前一交易日的448.03万张增加25.40%；总持仓815.31万张，较前一交易日的741.44万张增加9.96%。上证50ETF期权成交量增加33.39%，持仓量增加10.27%。10月29日，成交103.98万张，较前一交易日的77.96万张增加26.03万张；持仓157.88万张，较前一交易日的143.18万张增加14.70万张。从11月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.53万张，其中认购增持1.18万张、认沽增持1.34万张。认购在深度虚值部位大笔增持，认沽全面增持，在虚值部位的增持力度相对更大，预计市场短期宽幅震荡。沪深300期权成交量、持仓量同步攀升。上交所沪深300ETF期权成交量增加18.6%，深交所沪深300ETF期权成交量增加23.51%，中金所沪深300股指期权成交量增加37.56%。与此同时，中金所沪深300股指期权持仓量增加3.14%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加9.97%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加10.24
期货日报网2024-10-30
期指主力席位显著增仓
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10月29日，沪深两市短暂上扬后走弱，上证指数最终报收于3286.41点，日跌幅为1.08%。当日，期指四个品种全部收跌，其中IF及IH相对抗跌，主力合约分别下跌0.59%和0.35%，IC及IM主力合约跌幅均超过1%。基差方面，IF及IH升水扩大，主力合约分别升水9.8点和6.7点，IC主力合约由贴水转为升水3.5点，IM主力合约贴水收窄至6点。期指总持仓量明显回升，四个品种共计增仓38176手，至978711手。各品种持仓量不同程度增加，其中IF增仓12013手，持仓量升至273754手；IH增仓5701手，持仓量升至118116手；IC增仓2708手，持仓量升至246030手，IM增仓17754手，持仓量升至340811手。期指各品种前20（主力）席位均显著增仓。其中，IF多头增仓9763手，空头增仓11045手，净空持仓量升至45929手；IH多头增仓4336手，空头增仓4798手，净空持仓量升至23425手；IC多头增仓11089手，空头增仓10371手，净空持仓量降至12311手；IM多头增仓16133手，空头增仓13627手，净空持仓量降至26472手。具体到席位，
期货日报网2024-10-30
债市波动幅度加大
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9月24日起，稳增长政策不断加码，市场风险偏好回升，股债“跷跷板”效应显现，债市情绪转为谨慎。近期，国债现券收益率自低点抬升，期货价格自高位回落，尤其是30年期国债期货，表现最为弱势。财政政策加码节奏存在不确定性近期债券市场走势受政策面影响较大。央行9月24日宣布计划降准50BP和降息20BP后，9月27日将7天期OMO利率由1.7%下调至1.5%，同日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，并在10月21日将LPR下调25BP，政策落地节奏较快。财政政策也有加码空间，后续重点任务为填补财政收支缺口和协调地方化债两大方面，规模预计分别为1.3万亿元和6万亿~8万亿元。不过，节奏上存在较大不确定性。后续的几个重要会议都是增量财政政策的关键窗口期。政策面传导至经济面存在一定滞后性，在增量财政政策尚未落地的背景下，经济数据改善程度需要继续观察。流动性分层现象明显市场对年内增发政府债存在较强预期。财政政策发力助力宏观经济修复，进而对债市形成拖累，债券供给的增加也令债市承压。1—9月政府债发行略快于历史同期，后续若无增发计划，则供给压力有限；若在目前相对积极的增发预期下，即四季度增发政
期货日报网2024-10-30
期指上行动能仍存
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稳增长政策推进下，A股市场盈利有望延续向好态势。不过，由于短期国内外重磅数据及重大事件密集发布，期指波动料加大，建议投资者轻仓参与。当前资本市场迎来重要时间窗口期，市场交投情绪有所降温，A股成交额维持在两万亿元下方，且呈现结构化行情，存量资金博弈较为明显。高基数效应下工业企业利润放缓前三季度工业企业利润累计同比增速由正转负，其中受去年高基数效应等因素影响，9月工业企业利润同比增速下降27.8%，降幅较前值有所扩大。从量、价、利润率三因素来看，代表“量”的9月工业增加值同比增长5.4%，主要是进入传统工业旺季，工业生产季节性回升，对企业利润增速形成正向贡献，代表“价”的PPI累计同比增速和代表“利润率”的营业收入利润率累计同比增速双双下滑，拖累工业利润增速，其中PPI同比增速下滑主要受国际大宗商品价格波动、地产基建链表现较弱以及去年同期高基数等因素影响，营业收入利润率下降主要受单位费用抬升等因素影响。9月下旬以来，多部门陆续出台一揽子政策措施，内需有望进一步释放，工业企业利润也将随之好转。 A股市场三季报业绩改善 A股上市公司迎来2024年三季报披露高峰。截至10月29日，A股累计
期货日报网2024-10-30
技术解盘20241030
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沪锌区间整理从沪锌加权日线走势图可以看出，沪锌于10月24日再次发力，增仓放量大阳线向上冲高，上破前高及次高点，抵近了前高，宣告了见顶25890元/吨以来的回调已经结束。但是价格走势并未乘胜追击，而是低开低走再次抵近区间下沿，形成了区间震荡的局面。本周一，沪锌低开震荡以新低阳星报收，昨日上破近日高点，有望形成反转信号进而走强。燃料油面临调整从燃料油加权日线走势图可以看出，该品种见底2621元/吨后，展开强势反弹，最高冲至3146元/吨，站在下跌幅度0.5之上，其间走出了1—2—3浪的走势，目前区间震荡，有走4浪的可能。从目前形态来看，上下都有可能，若上破次高点及前高，就有可能展开第5浪走势；相反，若有效跌破区间低点，就会形成双头，后市继续走低。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-30
乙二醇难改震荡走势
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一方面，乙二醇开工高于去年同期，但是进口下降，库存偏低；另一方面，下游聚酯开工处于高位，但是终端需求中性偏弱。整体上，供需无明显矛盾，价格难改震荡走势。开工上升对冲进口下降近期，随着乙二醇价格的回落，乙二醇企业亏损略有扩大，但是亏损明显低于往年同期。截至10月24日，国内乙二醇一体化、煤制、甲醇制亏损分别为130元/吨、670元/吨、1150元/吨，去年同期该数据则分别为230元/吨、1800元/吨、1730元/吨。由于全行业整体经营状况尚可，加上进口和库存偏低，使得国内乙二醇开工负荷上升。截至10月28日，国内乙二醇综合开工负荷为55.91%，较去年同期上升3.84个百分点。其中，煤制乙二醇开工负荷为55.1%，较去年同期上升13.67个百分点；石油制乙二醇开工负荷为56.42%，较去年同期下降2.83个百分点；甲醇制乙二醇开工负荷为55.59%，较去年同期上升26.25个百分点。从公布的数据来看，近期乙二醇企业基本上处于例行检修和正常重启的情况，开工负荷没有明显变化。进口乙二醇是国内乙二醇供应的重要补充，但是随着国内乙二醇产能的不断提升，近几年国内乙二醇进口依存度逐年下降，目
期货日报网2024-10-30
甲醇净空头寸增加
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昨日，国内甲醇期货2501合约呈现缩量减仓、震荡小幅下跌走势。盘中期价重心小幅下移，最低下探至2442元/吨。持仓大幅减少20884手至643457手，降幅为3.14%。郑州商品交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，甲醇期货2501合约持仓出现多空双减态势。其中，多头合计减持14986手至376098手；空头合计减持812手至444251手。由于多头主力合计减持数量超过空头主力合计减持数量，导致净空头寸显著扩增至68153手。具体来看，甲醇期货2501合约多头前20席位中，减持多单的有12家。其中，减持多单数量超过5000手的有1家，为中信期货席位，大幅减少13960手。另外，减持多单数量介于1000手至5000手之间的有4家，分别为国泰君安期货席位、海通期货席位、国投安信期货席位和新华期货席位，分别减少4169手、1402手、1916手和1947手。剩余7家减持不足1000手。空头前20席位中，减持空单的有12家。其中，减持空单数量介于1000手至5000手之间的有6家，分别为中信期货席位、东吴期货席位、浙商期货席位、国投安信期货席位、广发期货席位和东海期货席位，分别减少48
期货日报网2024-10-30
玻璃携手纯碱走势还看需求“脸色”
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玻璃市场，三季度供应端随着价格的下跌而开启冷修，但冷修幅度远不足以扭转当下的产业供需矛盾格局。且9月底玻璃价格又随着宏观情绪的扭转而出现大幅反弹，产能出清之路变得更为漫长。展望四季度，我们认为玻璃供需矛盾将持续，但边际上需要关注政策落地情况以及实际需求变化。纯碱市场，中长期过剩局面难以扭转，产业同样需要出清一部分高成本产能去匹配需求。四季度不考虑意外减产的情况，供应放量将持续，需求端浮法冷修预期或进一步加强。整体上，纯碱供增需减格局将延续。玻璃冷修预期持续三季度玻璃价格大幅下跌，导致部分高成本玻璃产线进入亏损状态，冷修加速。落实到具体产线，三季度共点火4条产线，多为置换线，合计点火日熔量3700吨，冷修16条产线，合计冷修日熔量9440吨。数据显示，1—8月平板玻璃产量6.77亿重量箱，累计同比增长6.3%。截至9月底，玻璃厂平均利润已经转负，接近-150元/吨，较6月底的平均利润100元/吨下滑250元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃产线亏损扩大至300元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃产线也已位于盈亏线附近。预计四季度浮法玻璃冷修仍将持续，日熔量将下滑至16万吨下方。需求上
期货日报网2024-10-30
沪钢四季度上方空间有限
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一方面，随着利好政策的落地，宏观面预期给予钢价一定的支撑；但另一方面，伴随着近期产量创出年内高点，螺纹钢已经开始累库，基本面压力逐步显现。国庆节后，钢材市场出现一定幅度的调整，一是前期市场预期较高，假期后暂时没有太多增量政策落地；二是市场担心钢材复产太快，供给压力加大，需求进入淡季很难有超预期变化。不过，海外降息周期开启，国内政策开始发力，后期还有货币和财政政策仍可期待，宏观面预期给予钢价一定的支撑。短期来看，钢价将在基本面压力与市场预期中震荡，年内价格高低点或已经出现。 8月钢材市场出现比较明显的减产，9月下旬前产量一直保持低位，但自9月底开始随着钢价的反弹，钢厂利润修复，产量出现了比较明显的增长，日均铁水产量从220.89万吨增加到235.69万吨。电炉钢厂开工率也明显提升，从8月底的30.53%增加到54.1%。产量增加的主要原因在于钢厂利润恢复。根据钢联统计，钢铁企业盈利率已从今年低点的1.3%增加到74.46%，创今年新高。螺纹钢产量恢复最快，周产量已从160.6万吨增加到251.15万吨，来到年内高点。短期内热卷产量变化不大，但随着热卷、螺纹钢价差走扩，叠加钢厂仍有一定的
期货日报网2024-10-30

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