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【宏观早评】题材行情引领市场，小盘股走向极端
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宏观&金工早评 | 2024年10月29日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股低开高走，沪深指数分别收涨+0.68%和+0.62%，全A成交金额放量，单日成交19000亿。 1、股指行情继续向小票偏移。沪深300持续震荡，小盘股全面跑赢，微盘股指数临近前高；从滚动40日收益差来看，短期小盘股存在过热风险，背后是杠杆资金交易过热，融资余额和杠杆资金交易占比都处于年内以来偏高的位置，短期中证1000有调整的风险，后续行情结构重点关注11月8日人大常委会对财政规模的审议情况。 2、央行开展买断式逆回购，相比传统逆回购，买断式逆回购是固定数量、利率招标，所以相比传统逆回购传递政策利率，买断式逆回购可能更多是补充银行间流动性的工具，对应解决年末大量MLF到期以及人大常委会后可能增发债券形成银行间市场流动性紧张的问题。对资产的定价影响不大，无需过分解读。贵金属昨日美国财政部进行了700亿美元的5年期国债拍卖，得标利率为4.138%，远高于10月份的3.519%；投标倍数2.39，维持低位；间接投标者占比76.3%创下历史新高，直接投标仅占比9.5%（2018年12以来最低），经销商投
混沌天成期货2024-10-29
分析人士：进入累库阶段原油下行动力加大
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10月以来，市场对中东地缘风险的担忧在上周六以色列报复伊朗行动结束后基本释放，地缘冲突带来的利多出尽，市场对油价整体偏悲观。昨日，盘面原油期货大幅走低。 “原油期货大幅走弱的根本原因在于中东地缘冲突缓和。”银河期货油品研究员童川告诉期货日报记者，以色列国防军当地时间10月26日凌晨宣布袭击伊朗的若干军事设施，作为对伊朗10月1日袭击以色列的回应。本次袭击仅限于军事目标，没有涉及核设施和石油设施。之后以色列宣布对伊朗的打击行动已经结束，而伊朗方面表示不会对这次袭击作出回应。“本轮以色列与伊朗的正面冲突基本结束，中东地缘局势没有进一步恶化，相关的石油生产、运输并未受到实质性影响，原油风险溢价大幅回落导致油价下跌。”他称。期货日报记者了解到，在中东地缘风险降温之后，原油供应端潜在的利多无法兑现，市场交易逻辑回归宏观和供需基本面。宏观方面，美国经济数据整体平稳，美联储降息预期有所弱化，市场关注美国大选尘埃落定对通胀预期和美国石油生产的影响。 “从基本面看，当前依旧面临着闲置产能高位、需求增长乏力的困境，自身情况并不乐观。”童川介绍，2024年原油供应增量显著，非OPEC+预计带来近200万
期货日报网2024-10-29
PTA 陷入上下两难
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PTA价格自国庆节后回落较多，一是原油价格重心下移，二是宏观预期消化以后，市场回归基本面，目前PTA基本面改善幅度并不大。上游逻辑转换此前支撑油价的核心因素在于中东的地缘冲突，上周末地缘溢价回落，原油重回弱势。上周六以色列出动了100架战机对伊朗多个地区军事目标进行了“精准和定点打击”，有消息称伊朗通过外国调解人通知以色列，其不会对这次袭击作出回应。从以色列和伊朗各自的回应来看，这是对中东局势影响最小的选项，由地缘风险引发的供应担忧基本消除，地缘溢价进一步被挤出，油价重新面临下行压力。后市油价交易的主线将重回供需面以及美国大选。供应方面，尽管欧佩克产量环比下滑，但从原油市场月差结构来看，欧佩克产量下降并没有引发供应紧缩的担忧，市场对后期供应仍维持充足的观点。需求方面，反映终端需求的欧美炼油利润在9月之后基本维持窄幅震荡走势，下游需求对油价影响较小。中国市场近期柴油端有所回暖，但汽油市场维持弱势，整体炼油利润改善程度仍然有限，这意味着需求端驱动较弱。库存端，EIA原油库存开始进入累积阶段，意味着当前原油的供需面开始转弱。美国大选方面，当前的民调显示特朗普胜选的概率较大，而其奉行的能
期货日报网2024-10-29
沥青偏弱思路对待
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虽然沥青11月计划排产同环比双降，但“金九银十”即将结束，沥青需求表现依然远低于往年同期，且中东地缘风险溢价回落、原油需求预期不断下调，油价下跌带动沥青成本支撑走弱，关注沥青冬储政策及中下游采购情况。原油价格疲软由于地缘风险回落，国际三大机构下调全球原油需求预期。国庆假期期间，伊朗与以色列之间的冲突不断发酵，推高原油价格，但后续并未进一步扩大，地缘风险溢价回落。另外，OPEC连续三个月在月报中下调今明两年的全球原油需求预期，最新10月报告中，再次将2024年、2025年全球原油需求预期下调10万桶/天、20万桶/天至10410万桶/天、10580万桶/天。IEA也连续两个月下调今明两年的全球原油需求预期，EIA则小幅下调了2025年的全球原油需求预期。因此，需求预期不断下调，12月OPEC+将逐步放松减产，全球原油供需格局也将逐步从赤字走向过剩，油价重心存在下行风险，沥青成本端支撑走弱。供应季节性下滑 11月沥青计划排产同环比双降。截至10月25日当周，全国石油沥青装置开工率为32.13%，环比增加1.75个百分点，受限于沥青刚性需求不足以及经济效益偏低，沥青开工率处于历史同期低
期货日报网2024-10-29
燃料油成本支撑减弱
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在地缘因素大幅减弱的背景下，叠加原油市场供需结构转弱的压制，本周一，国际原油期货价格大幅低开，其中美国WTI原油期货价格大幅走低4.74%，至68.38美元/桶，布伦特原油期货价格大幅走低4.55%，至72.19美元/桶。在成本支撑作用弱化的拖累下，昨日国内燃料油期货2501合约大幅重挫超4%，5日和10日均线接连失守，20日均线岌岌可危。地缘因素消退弱需凸显从地缘因素来看，上周末以色列对伊朗发动空袭，但打击范围避开了伊朗石油设施，原油产出未受影响，地缘风险大幅减弱。与此同时，加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈。随着市场担心的地缘风险失控的极端场景被排除，原油期货继续回吐地缘溢价。目前原油产业面依然偏弱，OPEC+产油国将逐渐退出减产政策，美国原油产量持续维持高位，供应压力不减反增。随着北半球夏季用油旺季结束，11—12月原油处在消费淡季，弱需因素凸显，累库周期开启。叠加三大能源机构不断调降今明两年原油需求预期，在地缘因素减弱而油市供需结构转弱的背景下，短期国内原油期货2412合约期价或继续承压，这在很大程度上弱化了燃料油成本支撑作用。
期货日报网2024-10-29
沪镍矿端担忧减弱
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目前印尼镍矿市场仍旧维持紧平衡状态，但审批加速预期有望缓解供应偏紧的担忧。中期来看，后市将寻找新的矛盾点。近期镍、不锈钢偏弱运行，主要驱动因素是美元指数持续上行、矿端担忧缓解及偏弱基本面延续。但与沪镍相比，伦镍表现更弱，原因是美元上行对伦镍的压制更为显著。从海外宏观市场来看，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，通胀数据超预期，叠加此前非农就业数据表现强劲，市场对美联储降息预期有所走弱。在美国经济表现韧性之下，美元指数与美债收益率持续攀升，对包括镍在内的有色品种形成压制。但随着美联储议息会议临近，美联储官员发声逐渐减少，且对降息多持保守态度，预计短期海外宏观市场对镍价的影响仍然偏空。从国内市场来看，10月LPR1年期和5年期报价均下降25BP，是今年以来第三次下降，也是降幅最大的一次，货币政策操作已经逐步兑现，且货币政策预期已经充分反映在价格之中。财政政策方向或将围绕化解地方政府债务、稳定房地产市场、设备与消费品以旧换新等方面，预期到现实的博弈或为镍、不锈钢等商品价格波动提供弹性。从基本面角度看，近期市场对矿端担忧已有所缓和。消息面上，法
期货日报网2024-10-29
玉米 2300元/吨附近有较大压力
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目前全球玉米过剩，美国玉米已连续两年大幅低于成本价格运行，国内市场预计还有进一步出清空间。 9月份以来，受华北地区新粮上市、东北地区新粮开收、贸易商甩货影响，玉米现货供应压力激增，华北地区现货价格一度跌破2000元/吨。国庆节之后，伴随华北地区供应压力逐渐出清，市场惜售情绪渐起，现货价格逐步企稳。然而，目前正处在东北地区潮粮集中上市阶段，农户心态较差，深加工企业持续压价，价格颓势未改。华北地区基层购销清淡，也未体现出明显提振。根据市场调研，2024年东北新作玉米折干至北港成本在2150元/吨，从期货运行区间来说，目前玉米2501合约在2150/吨有较强支撑。回归现货看，当下鲅鱼圈港口国标二等价格在2160~2170元/吨，而华北整体价格区间在2100~2150元/吨，现货价格倒挂，产地压力凸显。 2024/2025年度新作玉米种植面积略有下滑，相关机构给出的2024/2025作物年度玉米播种面积为4036万公顷，同比下滑1.87%，产量预估为2.72亿吨，同比下滑2.93%。今年新作种植阶段，主产区遭遇较多不利天气，华北及东北地区均有不同程度减产迹象，但天气因素更多为局部性，整体产量
期货日报网2024-10-29
铜长期向上弹性较大
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铜价回落后持续震荡，短期海外宏观和库存累积对价格形成压力，但是中长期依然具备上涨动力。国内利多政策持续释放，但是美国9月CPI全线超预期，美联储降息预期迅速降温，美元指数连续上行。从基本面来看，国庆假期后国内社会库存连续增加，主要因需求弱于预期。终端消费恢复缓慢，铜材开工率承压，补库动力有所偏弱。另外，铜精矿原料供应紧张有所缓解，铜产量下降空间不大。宏观利多持续释放中国货币、地产、股市等领域存在利多政策支持。财政部发布会落地，政策有发力空间，需要加大财政和货币政策逆周期调节力度。预计政策带来新一轮经济周期上行，关注股票市场、通胀、制造业PMI等指标表现。美联储9月降息落地，市场逻辑可能锚定美国经济走势。美联储果断降息50个基点，显示美联储对防止经济过快下滑、避免美联储落后于曲线的强烈决心，从长期看有助于支撑市场整体风险偏好。当前，美国GDP增速稳定，表明美国经济依然健康，后期随着美联储持续降息，美国经济存在修复预期。供需双增，库存处于偏低水平原料紧张有所缓解，铜产量下降空间不大。当前铜精矿现货粗炼费（TC）为10.86美元/吨，冶炼厂亏损在1800元/吨左右，较前期有所收窄。
期货日报网2024-10-29
螺纹钢易涨难跌
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近期螺纹钢价格维持区间震荡走势。宏观预期及成本形成较强支撑，但是增产叠加需求表现疲弱，压制螺纹钢反弹空间。目前钢材总库存表现出良好的下降趋势，成本端仍有支撑，短期价格或易涨难跌。但是中期来看，价格最终会回归到对产业供需平衡表的交易，11月份关注钢材总需求能否超预期，进而形成原料与成材的正反馈。 9月下旬，国内出台一系列重磅政策，商品和股市均有较大幅度上涨。螺纹钢主力2501合约从9月24日的3088元/吨上涨至10月8日的3780元/吨，累计上涨近700元/吨，涨幅超22%。虽然螺纹钢期价在国庆节后有所回调，但是下方支撑较强，或形成“政策底”。后期预计国内仍将有一系列政策落地，市场情绪或进一步好转，对螺纹钢价格可能存在利多刺激。我的钢铁网数据显示，10月25日当周，螺纹钢样本产量为251.15万吨，较前一周增加7.08万吨，连续第9周增加；螺纹钢样本表观消费为243.5万吨，环比下降14.34万吨，同比下降17.74%；螺纹钢样本库存为434.73万吨，环比增加7.65万吨。螺纹钢供应增加，需求出现回落，库存开始增加，供需平衡表边际转弱，现货价格或承压。值得关注的是，热卷库存仍处于
期货日报网2024-10-29
苯乙烯上行驱动不足
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国庆节至今，苯乙烯主力合约先抑后扬。短期基本面边际改善，推动盘面价格修复。考虑到12月份国内苯乙烯有部分装置投产，需求端步入尾声，因此后期市场整体驱动不足。供应端略有改善，后期压力仍然存在尽管当前国内苯乙烯产能利用率处于近几年同期低位，但随着2023年新增产能的释放，国内产能基数走高，因此产量处于近几年均值之上。10月24日当周，国内苯乙烯工厂产能利用率为70.38%，同比下降3.53个百分点，环比上升2.68个百分点；产量为31.32万吨，较前一周增加1.19万吨，涨幅3.95%。山东潍坊弘润12万吨/年装置和连云港盛虹炼化45万吨装置检修后于10月19日重启。在装置开工率回升的背景下，产量进一步增加，压制盘面反弹。图为苯乙烯装置开工率从后期来看，唐山旭阳装置11月份计划进行为期10天的检修，浙石化苯乙烯装置也存在检修预期。另外，10月底至11月初装置产能重启偏低。因此，短期来看，检修量大于重启量，后期产量存在下滑预期，支撑盘面反弹。不过，从新增产能来看，10月初，盛虹炼化45万吨装置有合格品产出，后期该装置产量存在上升预期。考虑到山东裕龙50万吨装置与中泰化学67万吨装置均
期货日报网2024-10-29

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