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【能化早评】衰退预期再起，油价跌至年内新低
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能化早评 | 2024年9月4日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：据路透报导，在伊拉克等国宣布减产后，OPEC8月产量相比7月下降34万桶每日，创一月以来新低。中东地缘仍然处于边打边谈状态，以色列国内因人质死亡爆发大规模抗议。利比亚原油出口将逐渐恢复。需求:全球和美国制造业PMI均不及预期，连续几个月萎缩，加强了衰退预期。库存端：截至2024年8月23日，EIA数据显示商业原油去库84.6万桶，汽油去库220万桶，馏分油累库27.5万桶，弱于昨天的API数据。观点：全球制造业PMI仍然在拐头向下，市场对OPEC+预期偏向增产，除非OPEC+态度出现扭转，否则原油仍要寻底。 PTA/MEG PX-PTA：随原油大跌供应端：PTA负荷在82.2%变化不大，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。需求端：聚酯开工上升到87.9%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季。观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但原油未企稳，因此仍要随原料寻底。 MEG：到港预报大幅降低，EG供应仍然偏紧供应端：本周国内开工继续上升至68.96%。目前供应主
混沌天成期货2024-09-04
【有色早评】全球制造业PMI低于预期，有色偏弱运行
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有色早评 | 2024年9月4日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0904 一、市场观点 PMI 的不及预期和存量房贷利率的信息有所证伪，让商品尤其是国内需求为主的商品再次大幅杀跌，铜滞后了一天之后也开始下挫。我感觉这个时间点继续向下大幅持续杀跌概率比较低，9月过完，降息的故事落地，国内的政策预期证伪or证实，然后再继续往衰退交易，可能确定性会更高点；小概率一点的情况是，如果这周非农直接给干出来一个低于10万的新增就业，那就是中美共振衰退，联储降息50bp的叙事，商品就会不管不顾大幅杀跌，很多品种估计会打出一个绝对价格在成本线边缘的显著back结构。二、消息与数据 1、【高盛下调铜价预测将2025年铜价预估下调近5000美元】高盛将明年的铜价预测下调了近5000美元/吨。高盛报告表示，铜库存的急剧下降将比之前预期的要晚得多。高盛将明年的铜价预估下调至每吨10100美元，并将之前对2024年底预估的每吨12000美元延后至2025年后。（环球市场播报） 2、【澳大利亚South32寻求通过收购和建设现有矿产来提高铜产量】外媒9月2日消息，澳洲多元化矿业公司
混沌天成期货2024-09-04
【黑色早评】钢厂补库积极性提升，双焦现货成交好转
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黑色早评 | 2024年9月4日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续小幅上升，主要是巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。同期国内到港有所减少，周一港口铁矿库存也较上周四有小幅回落。国内矿方面，随着前期受环保检查及天气影响的国内矿山部分复产，近期铁精粉产量有所回升。需求端，钢联上周高炉开工率继续回落，日均铁水下降3.57万吨至220.89万吨，不过同期钢厂盈利率小幅增加2.6%至3.9%的水平。此外，钢厂铁矿库存继续小幅下降，且因进口矿日耗降幅仍较大，钢厂进口矿库销比继续上升。然而，考虑到9月起钢厂复产可能增多，叠加中秋、十一双节前钢厂对原料有一定的采购补库需求，近期钢厂对铁矿采购需求趋增。昨日铁矿港口现货成交继续回升，但远期美元货成交有所回落，近期PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场延续供增需弱，叠加8月国内外PMI普遍回落带来的宏观预期转弱，近期矿价走势有明显下滑。二、消息及数据 1.9月3日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15991.87万吨，较上周一增加185万吨
混沌天成期货2024-09-04
【宏观早评】银行股报团分化，中小盘走强
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宏观&金工早评 | 2024年9月4日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股风格切换，银行煤炭石油带动上证指数下跌-0.29%，收2800创下新低；消费、科技成长等风格带动沪深300和深指上涨，全A成交5800亿。 1、上海推进消费品以旧换新的政策，相关产品按照价格15%补贴；之前有提及规划3000亿特别国债在消费品以旧换新上，目前政策有推进但并不算是增量财政，整体也没有太大超预期，仅能带动博弈性资金买入顺周期，但持续性有限。 2、近期市场的节奏是银行煤炭石油和其他板块的轮动行情，本质上是因为市场处在缩量且红利高股息过度拥挤的状态。当前指数的反弹只是场内资金的切换，活跃的资金基本上是在寻求高抛低吸的短线资金；在没有宏观驱动带来增量资金入市的情况下，短期资金切换导致的波动结束后股指或维持震荡偏弱的状态；参与市场的方法一种是底部做高赔率的布局并长期持有，另一种就是极致的高抛低吸，否则股指当前的参与意义不大。贵金属市场再次出现“衰退交易”，因为美国PMI数据不及预期以及对于非农数据的担忧造成了市场的转向。日本央行行长植田和男向一个政府小组提交的文件显示，如果经济和物价表现符合预期
混沌天成期货2024-09-04
A股流动性有望改善
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2024年5月，央行取消全国层面新发放房贷利率下限，新增贷款利率全面进入“3%时代”。而在2023年11月，根据央行的表述，当时存量房贷利率平均水平约为4%。随着存量和新增房贷利率差距的拉大，居民提前还贷现象突出。近期，央行提到，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”“研究储备增量政策举措”，市场对存量房贷利率下调的预期升温。上一次存量房贷利率下调的影响 2023年下半年，央行下调过存量房贷利率。当时，央行采用存量利率下调至不低于发放时城市利率下限的方式。2023年11月央行货币政策司发布专栏文章透露，降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调（占存量按揭的60%左右），平均降幅0.73个百分点，涉及超5000万户、1.5亿人，借款人利息支出每年减少1600亿~1700亿元。从基本面的反应看，2023年11月到2024年3月，社融口径的新增人民币贷款、居民中长期贷款呈现偏强走势，总体与季节性表现一致，居民提前还贷现象得到阶段性缓解。此外，2023年10月到2024年3月，社会消费品零售总额同比增速中枢为5%，整体表现尚可，但受基数影响，实际受到的提振有限。同期，
期货日报网2024-09-03
全球主要锰矿山未来产能变动推演
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全球锰矿生产主要集中在南非、加蓬、澳大利亚等地，且锰矿供应集中度较高。我国受锰资源约束，锰矿进口依存度90%以上，使得我国在锰元素供给中处于被动地位。本文重点梳理全球主要锰矿山的发展概况、产能产量变动历史、全球矿山寿命等，以期把握未来锰矿供需的大致情况，为判断锰硅成本趋势变动提供参考。 A 历史产能变化全球主要锰矿山产能经历的显著变化大致可分为两个时期：一是2013—2014年南非产能的扩张；二是2017年后加蓬产能的扩张。南非及加蓬新增产能的加速扩张与全球粗钢产量的增速相匹配，是需求增加所形成的“果”。但低成本产能的投放也加剧了全球锰矿市场的竞争，高成本小矿山产能被迫退出，锰矿山供应的挤出效应更为明显。第一阶段：2010—2014年。2010年起全球锰矿新增产能投放开始加速，美国地质勘探局（USGS）的数据显示，仅2010年计划增加的锰矿产能就有230万吨，其中南非为125万吨。2011—2012年全球锰矿维持约150万吨/年的新增产能投放。2013年起锰矿产能投放开始加速，2013年达到326万吨，其中近70%的增量由南非贡献（Kudumane锰矿及Kalahari锰矿）。为了
期货日报网2024-09-03
分析人士：利息支出减少利于扩大消费和投资
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2024年以来，随着房地产“一揽子”政策的落地，新增房贷利率陆续创出历史新低。在此背景下，存量房贷利率下调的呼声愈发高涨。消息面上，近期有消息称，有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达38万亿元人民币的存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。对于这一消息，9月2日，招商银行行长王良在2024年中期业绩交流会上回应，目前政策还没有得到确认，央行、国家金融监管总局还没有这方面的意见，也尚未征求过商业银行的意见。若后续相关政策推出，则会对银行业的存量按揭利率带来一定负面影响，宏观管理部门可能会做好充分论证和研究，推出相关政策。市场分析认为，从当前看，多地恢复或优化“商转公”政策，未来存量房贷利率存在下调的空间。海通期货股指期货分析师许青辰在接受期货日报记者采访时表示，2024年以来，央行两次下调5年期以上LPR报价总计35个基点，至3.85%。另外，取消全国层面首套、二套房贷利率下限，目前仅北京、上海、深圳的房贷利率未取消下限；多个城市新发放的首套住房贷款利率已降至3.2%左右，部分城市利率降至3%以下，存量房贷利率与新增房贷利率的差距进一步扩大。其实，2023
期货日报网2024-09-03
建议多IF空IM
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近期，央行提到，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”“研究储备增量政策举措”，存量房贷利率下调再度引发市场关注。当前，市场讨论的主要内容包括：存量按揭客户可以与银行重新协商房贷利率，不用等到通常的利率调整时间（每年1月）；可以将现有按揭贷款直接转入其他银行，并按最新利率重新签订按揭合同。回顾2023年下半年的存量房贷利率下调，彼时主要采用“下调至发放时城市利率下限”的方式，由于加点调整的约束，部分城市的存量房贷利率下调幅度有限。据央行统计，合计超过22万亿元（占当时按揭存量的58%）的存量房贷利率下调，平均降幅为73个基点，涉及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600亿~1700亿元。据央行的数据，2024年6月新发放的个人住房贷款加权平均利率为3.45%，与存量贷款利率之间差距较大。据中金银行组的估算，增量贷款平均利率与存量贷款平均利率之间的息差约60个基点，如对全部存量贷款进行充分调整，则将节省利息支出2000亿~2400亿元。对银行板块的影响据国家金融监管总局的数据，2024年二季度，商业银行净息差为1.54%，已处于较低水平。从净息差的角度分析，银行
期货日报网2024-09-03
红利低波板块仍是交易主线
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近期，稳增长政策持续加码，期指处于震荡筑底阶段。存量房贷利率下调预期再起受存量房贷利率下调消息的提振，近期房地产板块触底反弹，同时引发银行板块回调。2024年以来，房地产政策进一步优化调整，多地房贷利率持续走低，广州、苏州等城市降至3%以下，但存量房贷利率仍在4%以上，新旧房贷利差逐步扩大，市场对存量房贷利率下调的预期增强。 2023年第四季度中国货币政策执行报告提到，“已超过23万亿元存量首套房贷款利率平均下调0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元”。央行的数据显示，截至2024年二季度，个人住房贷款余额为37.79万亿元。按照存量房贷利率平均下调60个基点计算，将节约借款人利息支出约2267亿元，规模超过2023年。下调存量房贷利率，有助于减轻居民按揭贷款压力、修复家庭资产负债表，进而拉动消费增长。对银行股而言，短期存量房贷利率下调令银行净息差承压，抑制银行板块表现，但同时缓解了提前还贷现象，有利于稳定银行资产现金流、降低银行流动性风险。 “金九银十”旺季来临 8月，官方制造业PMI为49.1%，较上月回落0.3个百分点，连续4个月处于荣枯线下方，反映制造业景气
期货日报网2024-09-03
技术解盘20240904
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焦煤均线受压焦煤2501合约近期价格反弹至20日均线位置再度遇阻回落。量能方面，近期价格再度走弱过程中成交量变化不大，持仓量小幅增长。指标方面，均线系统整体走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴下方交出金叉后有所走强。综合来看，焦煤2501合约近期经历短暂反弹后再度走弱，上方20日均线位置压力较强，下方关注前期低点1286点一线支撑。沪镍陷入整理沪镍2410合约近期价格陷入低位震荡整理。量能方面，本周价格跌破20日均线时成交量一度放大，持仓量则先增后减。指标方面，短期均线跟随价格陷入震荡，60日均线延续空头趋势，MACD指标快慢线上涨至零轴附近再度有拐头向下迹象。综合来看，沪镍2410合约日线架构处于区间整理，建议耐心等待价格对震荡区间的突破。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-03

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