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【宏观早评】PMI不及预期，股市受挫
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宏观&金工早评 | 2024年9月3日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股全面下跌，沪深指数分别收跌-1.10%和-2.11%，依然是双创成长股领跌，资金切回银行、煤炭、公用事业等高股息板块避险，全A成交7100亿，较上周五大幅缩量，今天高于上周平均成交水平，有一大部分是资金卖出和换手到高股息所带动的。 1、截至8月31日，上市公司半年报基本披露完成，全A非金融两桶油归母净利润累计同比-6.67%，一季度-6.21%，净利润增速进一步下行；分指数来看的话，沪深300和上证50二季度净利润同比分别为-1.34%和-0.23%，较一季度小幅改善，双创盈利能力较差，利润增速下行。分行业板块的话，周期股利润改善主要是去年低基数以及价格底回升所致，其他除了汽车、金融、计算机以外，多数行业利润增速较一季度恶化。二季度上市公司财报反映的企业盈利状况和宏观环境基本一致，当前企业偏弱的盈利质量也不支持指数的反转。 2、上周五市场的强力反弹一日游，今天市场全面下跌。原因一方面是周末的8月PMI数据较差，各个分项环比大幅走弱且价格通缩恶化；另一方面在周报中提及，上周五指数的反弹来自于人民币汇率回升
混沌天成期货2024-09-03
澳大利亚铁矿石资源的分布情况
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澳大利亚以拥有丰富的自然资源著称，矿产资源为其中重要的一部分。作为全球铁矿石第一大供应国，澳大利亚铁矿资源量与出口量均名列前茅。近年来，澳大利亚与中国的贸易联系紧密，尤其是在铁矿石领域，双方经济相互依存度较高。中国钢铁产业的蓬勃发展，直接拉动了澳大利亚铁矿石的需求。本文对澳大利亚资源分布、铁矿石出口与矿山项目投产情况进行了梳理。 [产量变化] 澳大利亚铁矿石资源主要分布在西澳大利亚州、南澳大利亚州、新南威尔士州及塔斯曼尼亚州等。其中，主要矿山项目集中在西澳大利亚州，该地产量占全国的近99%。澳大利亚铁矿石开采的地区差异是由多种因素共同作用的结果，包括地质条件、经济因素、基础设施、技术和政策等。据不完全统计，澳大利亚铁矿石生产成本的差异较大，其中三大矿山（力拓、必和必拓及福特斯克）成本线在20美元/吨附近，其他矿山成本区间在50～110美元/吨。尽管澳大利亚铁矿石资源储量优势明显，且三大矿山成本远低于其他矿山，但采矿与配套设施水平仍为成本端的重要影响因素。澳大利亚是全球最大的铁矿石生产国与出口国。据世界钢铁协会（World Steel Association，WSA）披露，2022年
期货日报网2024-09-03
苯乙烯供需矛盾并不突出
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7—8月，能化板块总体趋势走弱，芳烃产业链多数品种价格重心下移，苯乙烯及纯苯表现较为抗跌，苯乙烯主力合约以宽幅震荡运行为主，运行区间在8800~9500元/吨。当前宏观氛围反复，原油及成品油承压运行，苯乙烯自身驱动不足，但直接原料纯苯相对强势，为苯乙烯价格提供强支撑作用，故盘面下跌空间有限，并未脱离前期震荡区间。纯苯提供强支撑目前原油市场多空因素交织，利多有降息预期、地缘影响，利空有需求偏弱、OPEC+增产，整体看油价仍处于走弱趋势当中，油化工或受油价拖累。此外，国内定价的商品前两个月表现偏弱，9月市场氛围或延续前期表现，虽然政策方面引导积极，但现实端跟进还需要一定时间。苯乙烯最重要、最直接的成本支撑在于纯苯的强势，这是前期苯乙烯价格表现抗跌的根本原因。7—8月纯苯需求端表现较强，及时消耗了大部分新增的进口和国产货源，实际累库幅度不及市场预期，9月2日纯苯港口库存在6.8万吨，可以看出提货速度一直维持在偏高水平，因此纯苯价格和估值一直相对偏强运行。从中期级别看，油价下跌风险或减弱，纯苯供需缺口难补足，预计强成本将继续为苯乙烯价格带来支撑作用。总供应维持低位本年度苯乙烯国内供应
期货日报网2024-09-03
白银短期宽幅震荡
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美联储货币政策预期和宏观经济表现依然是影响贵金属价格走势的重要因素。对贵金属而言，短期市场交易已定价9月降息25BP的预期，若9月如期降息25BP，在利多释放后市场可能有调整压力，重点关注后续经济数据表现。中长期来看，降息、再通胀以及避险逻辑或继续提振贵金属价格，长期维持偏多思路，长线仍逢低做多为主。近期数据显示，美国经济保持稳定，衰退风险较低，降息预期也保持在年内4次左右，是相对合理的中性水平。本周公布的美国PMI和非农数据可能对经济和政策预期产生较大扰动，短期来看，经济数据大概率会边际改善，美债收益率、美元指数和美股可能同步反弹。针对白银而言，其价格波动或加剧，一方面美元和美债反弹会施压价格，另一方面，美国经济仍具韧性，工业需求对白银价格亦有提振，因此白银料宽幅震荡为主。美联储9月降25BP可能性较大美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表重磅讲话，认为政策调整的时机已经到来，更多关注就业市场的状况。目前通胀更接近目标，过去12个月中物价上涨了2.5%，他对通胀率正在以可持续的方式回落至2%越来越有信心，经济继续稳步增长，通胀的上行风险已经降低，而就业的下行风险增加。上周
期货日报网2024-09-03
技术解盘20240903
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TL 偏强运行 TL加权震荡偏强运行，量仓等指标支撑尚不明显。周一早盘高开高走，盘中维持高位强势，以小阳线报收。TL主连合约小幅减仓，远月合约小幅加仓，整体表现为震荡偏强同时缩量，且仓位小幅缩减，建议以震荡策略为主。TL加权MACD绿柱继续收敛，KDJ快线开始向高位运行，建议多单谨慎持有。 T 多单持有 T加权震荡走势再度转强，同时量仓等指标变化有限。周一早高开高走后维持高位震荡走势，盘中维持强势，以中阳线报收。T主连合约大幅加仓，远月合约亦明显加仓。T加权MACD指标绿柱收敛有望翻红，KDJ快线向高位运行。短期市场上行动能仍待提升，关注补缺后的上行幅度，建议多单持有。 TS 重拾升势 TS加权震荡上行走势再度转强。周一早盘高开高走，盘中维持强势，尾盘高位持稳，以长阳线报收。TS主连合约加仓较多，远月合约小幅加仓。TS加权MACD指标红柱开始放大，KDJ快线高位运行，总体表现为走势偏强但动能略显不足，量仓支持度待提升，建议多单持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-03
分析人士：留意增量政策动向
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上周国债期货整体走势偏弱，本周一国债各期限品种却集体走强。分析人士认为，这主要是受央行买卖国债政策落地和经济不确定性延续影响。后续仍需关注央行态度和增量政策情况。南华期货债券分析师徐晨曦表示，上周国债期货整体呈现震荡走势，而本周一集体走强主要是由于刚刚公布的8月PMI数据继续下滑，显示经济下行压力仍较大。另外，上周五央行公告称，8月进行了买入短期国债、卖出长期国债的交易，全月净买入国债1000亿元，这意味着央行在二级市场买卖国债作为新的货币政策工具已正式启用。 “8月长债一度大幅调整，就是因为央行引导大行卖债，按照这个思路，如果央行在二级市场操作，应该是净卖出，但从结果来看是净买入，也就是向市场投放了流动性，这一定程度上缓解了市场担忧。”徐晨曦说。瑞达期货分析师廖宏斌同样表示，上周国债期货走弱主要是因为债基赎回负反馈。央行开设国债买卖业务公告栏，加剧了市场对长债利率上行的担忧。随着存单利率的企稳，赎回负反馈风险降低。央行8月净买入1000亿元国债，与当月MLF净回笼量相当，买卖国债操作落地，呵护流动性意味明显，且央行借入和卖出国债的对手盘均是一级交易商，债市逐步企稳。另外，廖宏斌
期货日报网2024-09-03
中长端债市仍有调整压力
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8月下旬以来，国内经济延续温和修复态势，国内货币政策空间再度打开，但地方政府专项债供给明显发力、监管干预和机构行为对长端债市有明显压制，国债期货呈现短端强、长端弱的局面，债市收益率明显陡峭化。政策仍有进一步发力空间。国家统计局公布的数据显示，8月制造业PMI为49.1%，较上月回落0.3个百分点，超出市场预期，细分指数也出现不同幅度的回落，国内经济延续温和复苏态势。从细分项看，占比最大的新订单指数较上月下行0.4个百分点，生产指数、从业人员指数、原材料库存指数均较上月下行0.2个百分点，反向计算的供应商配送时间指数较上月上行0.3个百分点。结构分化有所加大，8月大型企业PMI为50.4%，连续16个月运行在扩张区间；中型企业PMI为48.7%，较上月下行0.7个百分点；小型企业PMI为46.4%，较上月下行0.3个百分点。行业方面，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7个百分点，重返扩张区间；消费品行业PMI为50.0%，位于临界点；高耗能行业PMI为46.4%，比上月下降2.2个百分点，是8月制造业PMI回落的拖累之一。整体看，我国8
期货日报网2024-09-03
政策重心可能转向稳增长
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在过去的几个月内，央行对利率风险的提示与防控对债券市场造成了比较重要的影响。比如4月下旬央行在接受金融时报采访时表示“通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失”，随后几个交易日内10年期活跃券利率上行约13BP。7月初央行正式宣布将公开市场买卖国债纳入货币政策工具箱以及视情况开启临时正逆回购，同样使得市场利率出现阶段性调整。8月初海外风险资产异动导致国内风险偏好整体下行，尽管10年期国债收益率与海外套息交易标的的直接关联度并不高，但避险情绪升温仍使其快速下行至年内低点2.08%附近，也引发了新一轮利率风险监管。 8月下旬，中国银行间市场交易商协会接受相关媒体采访时表示当前债市存在三个认识误区之后，笔者认为央行对利率风险的防控算是暂时告一段落了。采访中提到的 “一刀切地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读”等内容基本上可以视作防范利率风险阶段性结束的信号。当然，并不是说央行认定利率风险已经解除或者放弃了对风险的管控，而是在当前市场环境下，政策的重心可能会向基本面进行一定程度的倾斜。8月
期货日报网2024-09-03
宏观因素定行情级别中微观因素定价格走势
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回顾甲醇市场近年走势，可以发现，宏观因素促成了约20%的行情，其中经济形势和行业政策决定了年度级别的行情；中观因素能够解释超过70%的行情，且成本和需求对中期价格的影响较大；微观因素对行情影响的占比不足10%，但显著增加的持仓量或趋势性的市场情绪，能够在短期内起到放大宏观和中观因素影响力的作用。 [2005—2023年甲醇价格变化] 表为甲醇历年走势特征汇总 2005—2011年，甲醇紧跟煤炭，价格先涨后跌。受加入世贸组织以及人口红利的影响，21世纪初国内经济高速发展，煤炭和甲醇需求旺盛，现货价格持续上涨，二者于2008年上半年分别达到1000元/吨和4000元/吨。不过，接踵而至的金融危机令价格大幅下挫。为了应对危机，2008年年底我国出台四万亿元的经济刺激计划，加快基础设施建设，煤炭与甲醇需求得到提振，价格迎来新一轮上涨，但并未超过2008年的高点。2011年，地产政策逐步收紧、以铁路为代表的基建投资增速放缓，煤炭和甲醇阶段性供需错配，其价格陷入震荡。同年底，甲醇期货挂牌上市。 2012—2013年，甲醇期价区间震荡，冬季取暖需求和烯烃生产需求成为交易热点。甲醇期货上市头两年，价格
期货日报网2024-09-03
本周热点前瞻20240903
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9月4日美国7月工厂订单数据点评：9月4日22:00，美国商务部将公布7月工厂订单数据。预期美国7月工厂订单月率为4.7%，前值为-3.3%。如果美国7月工厂订单月率明显高于前值，且由负转正，将有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将抑制黄金和白银期货上涨。 9月5日美联储公布经济状况褐皮书点评：9月5日凌晨2:00，美联储将公布经济状况褐皮书，关注该褐皮书内容及其对相关期货价格的影响。美国8月ADP就业人数变化点评：9月5日20:15，美国ADP（自动数据处理公司）将公布8月ADP就业人数变化。预期美国8月新增ADP就业人数为14.8万人，前值为12.2万人。如果美国8月新增ADP就业人数高于前值，将有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将抑制黄金和白银期货上涨。美国截至8月31日当周初请失业金人数点评：9月5日20:30，美国劳工部将公布截至8月31日当周初请失业金人数，预期为23.0万人，前值为23.1万人。如果公布的数据小幅低于前值，将轻度抑制黄金和白银期货上涨。美国8月ISM非制造业PMI 点评：9月5日22:00，美国供应商管理协会（ISM）将
期货日报网2024-09-03

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