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【国庆节前风险提示】黑色：节前情绪高涨，注意节后供应增量及需求延续性
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黑色铁矿供应端，近期外矿发运维持小幅增长，澳巴发运变化不大，非主流发运上升，节后国内到港预期有增，国内矿产量也保持小幅增长，而随着节前疏港大幅回升，近日港口铁矿库存有所下降但仍处同期高位，整体节后铁矿供应预计维持稳中有增。需求端，随着9月以来钢厂盈利率持续小幅回升，铁水产量也维持缓慢增长态势，尽管钢厂亏损依然较大，但随着国内重磅政策利好不断释放，市场需求预期有所向好，投机需求增强，且节前钢厂补库偏谨慎，随着进口矿日耗增大，预计节后钢厂仍有进一步补库需求释放。综合而言，节后铁矿市场可能延续供需双增格局，虽然节前国内宏观政策利好不断，但考虑到假期海外宏观环境仍面临较大不确定性，且假期国内政策能否进一步释放也有待观察，建议投资者节前注意减仓规避风险，或通过期权操作对冲部分风险。双焦节前宏观政策大利好，市场情绪好转，黑色整体预期好双焦大幅反弹，预期政策将持续推出，利好终端钢材需求，短期内双焦建议逢低买入。假期时间较长，有一定变数，建议轻仓过节，节后关注政策落实情况，关注终端需求情况。钢材供应端，近期各机构钢材产量均持续小幅回升，但主要以建材产量增长为主，建材长、短流程产量
混沌天成期货2024-09-30
【国庆节前风险提示】宏观：全球宏观环境波动率高，短期节奏需注意
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宏观 / 股指/ 周一9月PMI出炉，在专项债发行提速的情况下，预计略好于8月，但当前市场交易的核心矛盾还是政策的博弈和市场的情绪，基本面的验证需要等一轮政策落地后再去看。国庆假期期间或有新一轮政策加码。近两日场外资金FOMO情绪升温，大量怕踏空的资金恐慌型加仓，我们观察到大量已经割肉或者过去很少关注股票的投资者开始涌入市场，可能会形成市场短期情绪的高点；从估值的角度来看，根据2014年至今的PE/PB均值来看，沪深300第一轮估值修复的目标点位大概在3800/4200，如果市场量能回落，散户加仓的情绪回落的话，在上证3200，沪深3003800左右的位置可能迎来调整。长期看好，行情空间也很大，但同时提醒投资者短期谨慎加仓。 / 贵金属/ 假期期间海外宏观环境可能出现高波动，美国非常重要的就业数据和PMI数据公布，周二鲍威尔也将有一定发言形成对于金融市场的影响。如果就业等经济数据较乐观，美联储在11月会议上的降息幅度将可能出现回调，对过于乐观的市场产生压制；如若经济数据较为悲观，将有可能加深衰退预期，将可能加深对于美股的压力从而也将影响乐观的金融市场。且经历过暴涨后的中国权益资产的
混沌天成期货2024-09-30
总持仓快速上升期指全部收涨
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受政策利好驱动，上周国内A股市场大幅上扬，上证指数自2730点附近一路走高，时隔三个月重回3000点上方，最终收报3087.53点。同时，期指四个品种全部收涨，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别上涨20.23%、19.4%、21.52%及21.51%。基差方面，期货大幅升水，IF、IH、IC及IM主力合约升水分别跃升至124.1、82.5、228.5、225.8点。量能方面，期指总持仓快速上升，四个品种当周共计增仓167062手，总持仓突破100万手。期指各品种持仓均有显著增加，其中IF增仓56989手，持仓升至289590手，IH增仓38207手，持仓升至133262手，IC增仓32454手，持仓升至269945手，IM增仓39412手，持仓升至317426手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）较前一周明显增加。具体说来，IF多头主力增仓27529手（交易所公布合约9月27日与9月20日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓39959手，净空持仓升至43348手；IH多头主力增仓22235手，空头主力增仓26588手，净空持仓升至23020手；IC多头
期货日报网2024-09-30
市场底部探明有望继续回升
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上周市场大幅反弹，主要指数悉数上涨，创业板指大涨22.7%，上证指数大涨12.81%。行业方面，食品饮料、美容护理、非银金融、房地产领涨。市场情绪回暖，成交明显放量，上周三、周四、周五连续三天成交额突破万亿元。政策信号积极 9月24日，在国新办新闻发布会上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会推出政策“组合拳”。第一，降准降息：下调存款准备金率0.5个百分点，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。第二，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。第三，创设两项新的货币政策工具支持股票市场，一是创设证券、基金、保险公司互换便利，二是创设股票回购、增持专项再贷款。 9月26日，中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。往年研究经济形势的会议一般在4月、7月、12月召开，此次会议在9月召开，体现出三季度以来经济进一步承压，稳增长政策加码的紧迫性提高。会议指出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，在经济基本面修
期货日报网2024-09-30
PTA供需错配价格难掩颓势
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7月以来，PTA价格持续下滑，主力合约累计跌幅超过20%。近期，无论是成本端、供需端，对PTA均偏向利空。后续，市场格局很难逆转，PTA价格仍然偏空。成本端，PXN价格从7月初的300美元/吨以上下跌至最低180美元/吨，PX价格下行导致PTA价格重心下移。美国汽油市场旺季不旺，调油逻辑对PX的支撑作用减弱，以至于亚洲地区PX供应充足，叠加裕龙岛项目预计在10月产出芳烃，PXN估值开始对标2022年调油逻辑出来以前的水平，PX价格下滑成为此轮PTA价格重心下移的重要影响因素之一。后续PX供应无虞，PXN价格仍有向下空间。供需端，PTA自身在旺季没有太大改善，且随着“金九”走到尾声，聚酯库存高企现象仍在，后续聚酯需求可能走弱。三季度以来PTA装置开工负荷一直维持在高位，今年尚未检修的PTA装置有约2000万吨，占总产能的四分之一，主要是逸盛和恒力的装置，考虑到当前PTA加工费水平不算太低，其检修意愿并不高，加上年底还有新装置投产，四季度PTA供应充足。综上所述，四季度，成本端仍有下移空间，供需端大厂检修意愿不强，但需求可能走弱，PTA价格大概率继续下跌。（作者单位：浙商期货）来源
期货日报网2024-09-30
PX估值不高关注宏观影响
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9月中下旬，持续下跌超过两个月的PX止跌反弹。资金节前离场、宏观政策密集兑现是价格上涨的主要原因。基本面上，PX供需双强，维持紧平衡状态。供应端，10到11月国内PX装置计划检修规模不大，产量将处于高位。此外，韩国出口至我国的芳烃数量回升，9到10月国内进口量预计增加。需求端，PTA装置计划检修规模不大，产量保持在高位，聚酯装置开工负荷预计稳定在88%。PX基本面压力不大，汽油仍是影响PX估值的重要驱动。三季度全球汽油消费偏弱，芳烃调油需求不足，PX和石脑油的价差大幅收缩，一度至170美元/吨的低位，PTA和布伦特原油的价差也收窄至历史低位。四季度汽油进入消费淡季，调油需求很难大幅回升，PX和石脑油的价差修复空间不大。目前来看，PX处于估值不高但缺乏向上驱动的格局。国庆假期之后，宏观数据和假期原油走势将是影响PX走势的重要因素。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-30
分析人士：关注中长线布局时机
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自9月24日以来，股指一改往常低迷行情，持续多日呈现大幅拉升走势。9月26日，A股时隔三个月一举收复3000点，并于9月27日继续上涨逼近3100点，两市成交额超万亿元。一系列超预期政策利好释放是近期股市上涨的主要驱动力。恒泰期货首席经济学家魏刚在接受期货日报记者采访时表示，当前股指市场的基本面正在发生重大转变。一方面，9月26日中共中央政治局会议是一次标志性的会议，标志着宏观政策全面转向宽松，已经形成干字当头、众志成城，全力搞好经济的政策方向。会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”，不再提“保持定力”。会议在改善居民收入、促进消费、提振股市和楼市等方面提出大力度支持政策。房地产方面，首次提出“促进房地产市场止跌回稳”。股市方面，提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”。另一方面，上周二央行行长发布的降息、降准、降存量房贷利率、创设支持股市发展的金融工具等系列货币政策，特别是针对股市新创设的工具由央行为金融投资机构提供融资购买股票，为上市公司或大股东提供融资购买股票，是前所未有的政策创新，对股市支持力度超出预期。总的来说，近期我国不断释放利好政策，改变了市场对未来经济
期货日报网2024-09-30
短期上涨动力仍存
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易盛农期综指延续上涨行情，截至上周五，易盛农期综指报收于1212.94点。棉花方面，上周主力合约持续上行。从基本面来看，美棉产区干旱情况因降雨而有所缓解，且目前已逐步恢复干燥，对采摘影响可控。郑棉方面，新疆棉受气温影响出现部分倒伏，单产或不及预期。消费端，传统旺季过半，整体订单量有所好转，但纱布厂走货放缓，消费能否持续向好有待观察。菜粕震荡上行，小幅收涨。从基本面来看，虽然双粕库存压力仍然存在，但进入库存去化周期后，粕类破位下跌的可能性较小。但需求端，豆菜粕价差走低，菜粕性价比不高，且水产消费旺季接近尾声，下游消费转弱。整体来看，多空因素交织，需等待新的交易题材。菜油方面，主力合约连续上涨，上周五盘中刷新年度最高价。从基本面来看，供给端收紧导致下游对菜油的提货积极性偏高，但需要注意的是，当前菜油库存依然高企，未来月间价差或维持近弱远强格局。白糖方面，延续9月中旬以来的上涨趋势，除上周一外，主力合约连续四天上涨。目前价格中枢仍高于5日均线，紧贴布林带上轨运行。国际方面，丰益国际预估巴西中南部糖产量将从最初估计的4200万吨降至3880万~4080万吨。国内方面，受台风影响，海南、
期货日报网2024-09-30
铝价 10月有望冲高
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三季度以来，沪铝经历了下跌—反弹—回调—再反弹的震荡走势，截至9月25日，沪铝仍处于宏观利多情绪推动的新一轮反弹态势中。近期，在内外多重利好政策推动下，铝价向上运行，表现较为强势。行业利润得到修复随着铝价的回暖，目前电解铝行业平均成本已修复至2000元/吨左右。据上海有色网数据，截至9月19日，三季度电解铝完全平均成本约为17747元/吨，7—9月成本虽有下降，但整体仍高于二季度行业平均成本。究其原因在于，一方面，7—9月正值云南丰水季，水电价格处于全年最低水平，而火电价格也因煤价弱势有所降低，带动电解铝冶炼成本下移。但另一方面，氧化铝价格长期稳定维持在3900元/吨一线，并在近一个月内再度强势上破4000元/吨，限制了电解铝成本的下降空间，成本水平仍处于历史较高区间。进入10月后，云南水电价格将逐渐走高，整个四季度水电成本有望持续上涨。火电方面，10月后正式进入秋冬季，北方地区开始供暖，动力煤需求将回暖，煤价弱势或有所转变。整体来看，电解铝冶炼成本或随电力成本的上涨而有所抬升，宏观利多情绪以及需求旺季加持下，铝价仍有一定期待，行业利润将继续得到修复。自7月云南大规模复产基本结束
期货日报网2024-09-30
纸浆反弹高度受限
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一方面，四季度纸浆整体供应压力将持续增加；另一方面，国外需求增速或在补库告一段落后出现回落，后续需关注国内工厂原料的补库进展。三季度以来，纸浆期货行情多次反复，先是在8月中旬开始连续上涨超两周，涨幅近6%，正当市场期待就此开启旺季行情时，盘面又在9月上旬开始跳水下跌，半个月内跌幅超7.8%，前期涨幅悉数回吐。随着美联储正式开启降息周期，叠加海外氛围预期转暖，低估值背景下，纸浆再度开始修复反弹。但是我们认为，纸浆此次反弹高度有限。共振效应暂难显现漂针浆交割品主产区在海外，我国漂针浆进口依赖度接近100%。作为全球宏观需求定价的大宗商品之一，纸浆除受自身基本面影响外，亦会在一定程度上与全球宏观面产生共振。当前美联储又一次站在降息周期的起点，而纸浆作为计价全球宏观且定价权掌握在上游浆厂的大宗商品，势必会受到此轮全球降息潮的影响。从基本面来看，当前国内进口量跌而港口累库印证需求弱，下游除生活用纸出现一定的回暖迹象外，其余季节性纸种需求表现均不佳。加之本轮美联储降息幅度偏大，全球需求或遇冷。参考2020年纸浆走势，我们认为，价格大幅上涨需要宏观面与基本面共振，而当下纸浆基本面对盘面仍形成掣
期货日报网2024-09-30

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