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【宏观早评】924新政宽松超预期，股市迎来史诗级大涨
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宏观&金工早评 | 2024年9月25日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股全面放量大涨，沪深指数分别收涨4.15%和+4.36%，全A成交量接近万亿。宽松政策大超预期，带动股市迎来20年7月以来最大的单日涨幅，对于政策的观点挑重点来讲： 1）降息，7天逆回购下调20bp，mlf下调30bp，lpr下调20-25bp，这个降息幅度放在历史上也是顶格处理，诚意很大；另外mlf和lpr相较于omo的超量下调也加强宽松预期，且10月即将到来的人大常务委员会可能会有增量财政跟进 2）两大拉动股市放量大涨的结构型货币工具：非银机构保险互换便利和股票增持回购再贷款。行情上开盘高开回落基本上还是在交易基础的货币政策宽松，央行介绍新型货币工具后指数便放量上涨。先说互换便利，允许大型非银机构把etf等金融资产质押给央行换入短债、央票等高流动性资产，然后变现的流动性只能用于买股票，首批规模5000亿且可能继续扩大规模。本质上是鼓励非银机构加杠杆，有助于缓解过去因为居民财富效应收缩导致的公募赎回负反馈，公募、保险加杠杆抄底优质资产的话，净赎回的压力或缓解。然后是股票增持回购再贷款，引导银行向
混沌天成期货2024-09-25
【专题报告】924新政：股、债、大宗机会在哪里?
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正文共4154字，阅读时间约6分钟 9月24日新闻发布会上，央行、证监会、银保监会三方释放政策大礼包，带动股市大涨、债市回调，大宗商品强势上涨。政策的推出的影响是否“昙花一现”，对股、债、大宗商品影响及应对策略我们做以探讨。本篇主要从政策影响、对股市、债市、大宗商品的影响四个部分来谈谈我们的看法。一、关于政策： 1、传统型货币政策：货币宽松刚刚开始，后续仍有想像空间 1)、降息 7天逆回购利率下调20bp至1.5%，并表示将带动MLF下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20-25bp；一方面这种降息幅度相比过去基本是顶格处理，且相比美联储加息周期下10bp的下调幅度有明显改变；另一方面MLF和LPR相比OMO的加量降息也略超市场预期。在9月底这个时间节点宣布大幅且加量降息不排除后面可能有增量财政配套，接下来的财政窗口是10月的人大常务委员会议。从去年经验来看，23年8月OMO利率下调10bp，MLF超量下调15bp后，年内10月会议追加发行1万亿特别国债并纳入财政赤字。货币宽松才刚刚开始，后续降息的空间依然较大，央行行长表示国内外货币政策周期收敛，人民币汇率外部的压力减
混沌天成期货2024-09-25
恒力期货能化日报20240924
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盘面下跌，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。
恒力期货2024-09-24
欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.
申银万国期货2024-09-24
【有色早评】美国9月标普全球制造业不及预期，有色震荡运行
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有色早评 | 2024年9月24日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点 1、欧元区9月制造业和服务业PMI均回落，服务业PMI的大幅回落和奥运会结束有关，制造业低于预期的回落则显示欧洲经济在降息初期依然疲软，这点从欧线现货也能验证，船运尤其是集装箱需求在下降。另外，标普全球PMI低于预期回落至47，进一步强化全球衰退的叙事。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，需求的超预期主要体现在终端占比相对较少的家电消费中，主要还是在于近期用特别国债来刺激消费以旧换新的政策有所推进，不改中长期中美共振衰退的叙事。在海外pmi数据超预期走弱的情况下，上周50bp预防性降息所引导的软着陆交易对铜价的支撑或边际松动。市场转向交易全球共振衰退的话，以铜当前的估值向下仍有十个点以上的空间。二、市场消息【印尼Amman Mineral旗下14亿美元铜冶炼厂开工】外媒9
混沌天成期货2024-09-24
铜价四季度重心将上移
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距离国庆节长假不到一周，以铜为代表的大宗商品价格反弹面临阻力。9月23日，沪铜期货主力合约回踩75000元/吨附近支撑，内盘有色金属期货节前缩量减仓回落态势较为显著。从宏观热点趋势来看，备受关注的美联储9月会议以大幅降息50个基点开启新一轮降息周期，美联储内部、华尔街金融机构、美国两党对美联储此次激进降息的争议较大。从美联储降息的影响来看，本轮美国降息周期的开启时点与海外超级大选年时间重合，金融市场将一定程度同时受到美联储未来降息路径和美国大选结果的不确定性影响。9月美联储激进降息，将进一步刺激市场大幅增强对未来更为宽松的政策预期，尤其是11月及12月降息预期进一步增强，短期对大类资产尤其是美股科技股构成明显利多刺激，对金价更多加强中长期价格重心上移态势，对铜等国际大宗商品价格也强化了利好刺激作用。从铜产业链变化而言，当前我国有色金属现货市场在“金九银十”传统旺季出现需求复苏，特别是在经历6月至8月传统消费淡季的铜价回调后，我国铜下游补库机会凸显，其中以家电行业和电力投资为代表的铜下游需求有所复苏，部分抵消了房地产和基建领域铜消费增速放缓的拖累。就我国有色金属市场供需现实而言，尽
期货日报网2024-09-24
工业硅远期存上涨驱动
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8月中旬以来，工业硅期货主力合约在9300~10200元/吨区间震荡。近期工业硅期货价格再度下跌，9月23日，Si2411合约一度下跌至9200元/吨，刷新上市以来最低价格纪录。从最近三个交易日日内走势和持仓变化来看，工业硅多空分歧较大，其本质是交割逻辑和远期看涨驱动之间的博弈。交割逻辑主要反映老仓单出清问题。11月最后一个交易日集中注销仓单，当前工业硅交割库库存仍有30.19万吨，压力较大。自Si2412合约开始，工业硅期货执行新的交割标准，大部分交割库库存无法转抛至12月，Si2411合约面临巨大的库存出清压力。交割库货源主要为普通421硅，并未完全满足有机硅厂生产要求，仅硅粉厂和多晶硅厂有接仓单动力。由于多晶硅生产工艺改进，99硅已完全满足多晶硅生产需要。Si2411合约下跌至99硅现货价格以下，仓单性价比显现后，仓单才能顺利出清。在交割逻辑情景中，Si2411合约价格进一步下跌，在西北工业硅厂保持高开工率的背景下，带动工业硅厂家降价出货的同时进一步加深跌幅，表现出极强的空头属性。远期看涨驱动主要体现在两方面：一是西南地区11月后进入枯水期，电价提高0.1～0.2元/千瓦时，
期货日报网2024-09-24
PVC 下方空间有限
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具备房地产属性的PVC可谓今年化工品中表现最差的品种，在5月份短暂反弹后便持续下跌，9月下旬已经跌破5200元/吨大关，创四年新低。 PVC下游需求结构中，80%与房地产以及基建相关，属于房地产后周期需求的商品，但是近几年房地产及基建进入调整周期，PVC需求端也受到极大影响，长期处于低迷态势。在今年弱需求常态化背景下，PVC社会库存一直居高不下，春节过后逐渐抬升至60万吨的历史新高，并且长期维持在60万吨附近。8月份以来，PVC社会库存开始出现下降迹象，9月份加速去化，目前已经降至50万吨以下。虽然PVC社会库存下降，但是从8月份开始PVC上游企业库存有所增加。进入“金九银十”传统旺季，部分下游企业习惯性备货，下游原材料库存有所增加。虽然近期PVC社会显性库存确实出现较明显的下降趋势，但是上游企业库存以及下游企业备货同样增加，PVC总库存依然处于高位，社会库存的下降更多是货源在流通环节的转移。在目前需求端暂无好转迹象的背景下，PVC行业要想扭转颓势，供应端或是突破口。通过单纯统计PVC利润，我们发现，今年多数时间处于亏损状态，PVC理论亏损目前在500元/吨附近。不过，PVC企业
期货日报网2024-09-24
业内人士：趋势上涨尚需等待
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相较于小盘股的窄幅震荡，大盘股已经连续四个交易日上涨。近期A股市场涨跌互现，上证指数久违的连涨行情能否带动一波全面上涨行情呢？华泰期货股指研究员汪雅航认为，近日大盘指数的上涨一是因为银行板块的调整告一段落，上证50和沪深300指数中银行业的权重分别为20%、14%，其表现对指数走势具有重要影响。二是全球金融环境发生了重要变化，上周美联储开启降息周期，全球流动性环境得到改善，美债利率的下行促使国际资本寻求更高收益的投资机会，推动全球资本流动再平衡，海外资金重新评估中国市场价值，预期资金将阶段性回流A股市场。根据此前的测算结果，外资与大盘股走势的相关性更强。同时，以ETF为代表的增量资金，持续且大力买入以沪深300ETF为主的宽基指数ETF，增强了大盘股指数的流动性。银河期货金融衍生品研究所孙锋还提到，受政策预期影响，投资者对存量房贷利率下调和进一步放松楼市相关政策抱有期待，因此地产股成为上周涨幅第一的行业板块，且上下游的家电、建材等板块涨幅居前，保险业同样表现不俗。昨日，14天期逆回购利率下调10个基点的消息进一步提升了降息预期，银行板块更为活跃，使得IF、IH主力合约接连收阳。虽
期货日报网2024-09-24
宏观政策加强逆周期调节股指短期超跌反弹
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今年5月下旬以来，股指期货开始新一轮调整。主要原因在于，二季度以来经济数据边际转弱，企业盈利增长放缓，分子端承压导致股指连续调整。分母端的支撑主要来自宏观政策预期推动下风险偏好的回升，但基本面出现显著改善之前，短期股指仍以超跌反弹看待。国家统计局公布的数据显示，今年1至8月固定资产投资同比增长3.4%（前值3.6%），增速连续5个月回落。其中房地产投资同比下降10.2%，与1至7月降幅持平；基础设施投资同比增长4.4%，较前值回落0.5个百分点，创2022年以来新低；制造业投资同比增长9.1%（前值9.3%），增速连续5个月放缓。1至8月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%（前值5.9%），8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速连续4个月放缓；1至8月社会消费品零售总额同比增长3.4%（前值3.5%），8月社会消费品零售同比增长2.1%，较前值下降0.6个百分点。从基本面看，8月固定资产投资增速回落主要受房地产投资下行、基建和制造业投资增速放缓的拖累。受需求边际转弱的影响，工业生产重回收缩区间。受暑期出行旺季的提振，餐饮、住宿等服务消费修复加快，但汽车、家电等耐用品消费仍不
期货日报网2024-09-24

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