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【能化早评】过剩担忧下看空情绪趋向极端，油价破位大跌
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能化早评 | 2024年9月11日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：墨西哥湾再迎飓风，或将冲击路易斯安娜，已经有海上油井停产。据消息人士透露，OPEC+已就推迟增产计划两个月达成一致。巴以谈判又接近破裂。利比亚原油出口将逐渐恢复。需求:美国非农公布后，市场对软着陆还是衰退预期仍然处于摇摆不定状态。EIA数据显示美国成品油需求仍然健康。PMI和PPI公布后，国内需求预期较弱。库存端：截至2024年9月6日，EIA数据显示商业原油去库279万桶，汽油去库51万桶，馏分油累库19万桶。观点：当前油价大跌的主逻辑是市场在OPEC+明年增产、特朗普胜选希望上升、中国需求将严重拖累明年增长、以及美联储仍然可能落后曲线带来的过剩预期下看空情绪趋向极端，原油的金融需求大跌。尽管油价中期弱势的预期难以扭转，但一致性看空下，原油短期仍然随时可能超跌反弹，只要美国的宏观数据减少衰退担忧。 PTA/MEG PX-PTA：仍随原油试探筑底供应端：PTA负荷在82.6%变化不大，PX开工下降至82%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。需求端：聚酯开工上升到88%，下
混沌天成期货2024-09-11
【有色早评】上下驱动皆不足，有色偏弱震荡
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有色早评 | 2024年9月11日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0911 一、市场观点铜的大方向应该还是向下的，国内处于衰退期，海外无论是硬着陆还是软着陆都是在着陆，铜整个估值水平仍然是偏高，如果是走全球共振衰退，往下仍然有十个点的空间。节奏上，这个时间点铜继续向下大幅持续杀跌概率比较低，9月过完，降息的故事落地，国内的政策预期证伪or证实，然后再继续往衰退交易，可能确定性会更高点，接下来半个月能有个反弹再好不过。铜这种宏观品种，节奏偏慢，整个逻辑的兑现会比较偏长，短期内反复磨蹭是常态。二、消息与数据 1、【Kincora在澳大利亚Macquarie Arc地区取得新进展（续）】总裁兼首席执行官Sam Spring表示：“这片新土地毗邻Nyngan和Nevertire项目，并位于其解释的延伸部分上，Fleet Space已经在进行首次合作伙伴资助的地面地球物理调查，首次钻探活动很快就会与AngloGold Ashanti在Nyngan合作并由其资助。”。他还表示：“该公司和我们现有的合作伙伴非常高兴能够在纽岸北部Macquarie Arc可能最大的火
混沌天成期货2024-09-11
【宏观早评】国内通胀恢复一般，债市继续走强
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宏观&金工早评 | 2024年9月11日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股V型反转收下影线，沪深指数分别收涨+0.28%和+0.13%，全A成交金额5300亿，与股指相反的，30年国债收益率创新低。 1、今天市场V型反转后的下影线有很多瑕疵，个人认为不太能确定市场的底部，如果明天市场表现偏弱的话市场还有继续杀跌的风险。1）全天成交量5300亿，相比前几周仍然在缩量的状态，没有看到成交放量的话很难确认底部；2）指数领涨的方向主要是TMT，不排除很多资金在交易苹果和华为发布会，这部分资金短线博弈属性强，对指数的支撑很有限；3）夜盘商品全面大跌，部分黑色系再破新低，黑色系当前和股指一样在交易政策预期、基本面的预期，黑色的大跌对股指也有一定压制。当前股指的重点在底部的确认，后面即便确认底部了，没有大级别的政策预期的话博弈反弹的空间也不大，可以不参与，长期持有的话可以考虑做底部右侧的布局。 2、出口数据超预期改善，进口数据较差，反映了外需强内需弱的现实在延续。分国别来看，除了美国、香港和东南亚外，出口均改善，非洲和俄罗斯改善幅度较大，绝对增速领先的是拉美、欧盟和俄罗斯。7-8月全球P
混沌天成期货2024-09-11
分析人士：去库支撑有限
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近期内外盘铜价整体维持震荡表现，盘面情绪较为反复。目前宏观面与基本面指引如何？盘面在等待怎样的机会？ “当前海外宏观和国内微观形成了‘劈叉’，海外宏观较弱，施压风险资产价格，但国内微观相对较好，限制铜价的下方空间。”国泰君安期货分析师季先飞告诉期货日报记者，美国8月非农新增就业数据不及预期，就业数据中的不佳部分主导市场情绪，施压基本金属价格。但从基本面来看，季先飞表示，铜的海外库存开始减少，国内社会库存还在持续去化。国内电网投资持续高增速，带动线缆和铜杆开工率，增强企业补库的动力。同时，在中秋及国庆假期之前，下游企业和终端或增加原料库存，这也有利于社会库存的去化。中信建投期货分析师张维鑫认为，铜价近期的反复主要来自对美国经济预期的分歧。当下的市场对于年内美联储降息没有太大的分歧，分歧主要集中在降息幅度上，而这实际上反映的是对经济前景的分歧。他表示，一方面以PMI、非农就业、贷款拖欠率等为代表的数据表明美国制造业在萎缩，就业增长出现下行，居民资产负债情况转弱。另一方面，美国地产依旧表现强劲，失业率、工资增速、消费等数据表明美国经济仍然具备较强的韧性，经济虽有下滑但远非衰退。 “正是
期货日报网2024-09-10
基本面利多犹存
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沪铜主力合约自75580元/吨的阶段性高点回落后，近期呈现弱势整理格局。后期在消费旺季的支撑下，预计沪铜将以震荡偏强行情为主。从近期智利铜生产情况来看，7月铜产量同比增长2%至44.36万吨，但环比微降2%。8月份智利部分铜矿曾受罢工影响，引发市场对智利产量的担忧，但随后罢工风险基本解除。目前智利国家铜业委员会预计今年智利铜产量将增长5%至551万吨，主要得益于加拿大泰克资源旗下的克夫拉达布兰卡铜矿第二阶段项目将贡献更多产量。秘鲁作为第二大铜生产国，6月秘鲁铜产量同比增长11.7%至21.36万吨。秘鲁能矿部部长预计今年铜产量为300万吨，同比增长8.7%，秘鲁寄望于从蒂亚玛利亚铜项目的启动中获益。就全球铜供需格局而言，智利国家铜业委员会预估今年全球铜需求量将增长3.6%至2678万吨，供给短缺为36.4万吨，这表明未来全球铜市场可能面临供不应求的格局。结合TC来看，TC在8月后低位徘徊。相关数据显示，9月6日进口铜精矿指数报5.26美元/干吨，较前一周数据减少0.47美元/干吨，较去年同期下滑76.7美元/干吨。目前全球矿山产量增速缓慢，冶炼企业稳步推进复产工作，近期TC将以
期货日报网2024-09-10
反弹高度取决于消费成色
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上周五以来，市场情绪边际改善，叠加铜库存去化明显，铜价企稳反弹至73000元/吨附近。但从当前阶段价格驱动因素来看，我们倾向于本轮行情仅是反弹而非反转，对反弹高度不宜过度乐观。图为沪铜月差结构宏观方面，美联储降息将至，中美信用周期存改善预期。一方面，杰克逊霍尔全球央行年会召开后，市场对美联储9月降息的一致性预期较高，分歧仅停留在降息25BP还是50BP，整体利好价格。另一方面，美国信用周期的改善来自降息落地后融资成本下降带来的地产及耐用品消费改善。此外，大选期间，美国经济表征以及信用情况预计仍以稳定为主。国内信用周期扩张的支撑则主要来自国内政策利好。今年以来，国内政策力度边际走强，特别是上周央行表态，暗示降准等政策工具仍有空间。信用改善则经济韧性可期，以此看，宏观驱动仍值得期待。需要注意的是，目前美国大选结果“悬而未决”，哈里斯和特朗普的政策导向以及对经济增长的重视程度有所差异，其对大类资产影响不同，对应的国内政策空间不同，也会影响市场预期。因此，宏观类资金很难在美国大选结果落地前集中押注铜的某一方向，这也体现为上期所、LME、Comex三季度以来铜合约持仓量大幅收缩，市场观望情
期货日报网2024-09-10
“金九银十”来临沪铜等待指引
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“金九银十”消费旺季来临，沪铜期价近期呈现整理格局，等待进一步指引。市场人士认为，时值消费旺季，铜下游消费对铜价仍有较高敏感度，后期旺季成色有待验证。值得注意的是，目前全球铜库存处在相对高点，基本面提供的支撑或有限。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
PTA 加工费承压下行
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近年来，随着产业发展的变革与不断成熟，PTA加工费也压缩至低位。短期来看，PTA加工价差仍将维持低位震荡，上下游间的博弈也愈发激烈。“金九银十”之际，PTA加工价差走势如何呢？是否还有下行空间？笔者作出以下分析。回顾PTA期货上市以来的行情走势，总体可以概括为宏观因素与需求刺激下的蓄力冲高，以及产能扩张大周期下的大幅回落与低位震荡。自2006年起，随着PTA生产技术的快速发展，新产能集中投放，PTA价格重心震荡下行。2010年前后，由于涤棉替代品需求爆发，PTA迎来一波牛市，PTA加工利润近5000元/吨，进一步引发产能集中投放，恒力石化（大连）、嘉兴石化、逸盛石化、江苏海伦等企业累计投产超过1200万吨。2013—2018年，聚酯端环保问题导致落后产能出清，PTA投产速度受政策影响开始放缓，2017—2018年PTA加工费一度上涨至2400元/吨附近。2019年后，民营大炼化开启新时代，PTA供应加速扩张，2021、2022、2023年新增产能均在800万吨/年附近。整体上，新产能技术工艺领先，成本优势明显，PTA加工费持续回落。产业利润作为链接生产与消费环节的重要变量，能够体
期货日报网2024-09-10
铁矿石继续震荡寻底
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市场情绪不断切换一方面，海外矿石发运维持高位，叠加内矿生产逐步恢复，铁矿石供应压力偏大；另一方面，旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。图为国内47港铁矿石库存量走势（单位：万吨）经历短暂反弹后，9月铁矿石期现价格再度转弱，主力合约高位累计下跌13.75%，回吐前期涨幅并创下阶段性新低。铁矿石现货价格同样走弱，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）逼近90美元/吨整数关口，最新值为91.45美元/吨，较前期高点下跌9.68%，而青岛港主流粉矿同期录得60~68元/吨不等跌幅。主流品种跌幅显著黑色金属9月集体下行，主流品种跌幅显著。笔者认为，引发黑色品种下行的原因有以下几点：一是宏观情绪切换。欧美制造业相关经济数据表现不佳，经济衰退逻辑再度发酵，引发工业品集体回调，其中贵金属、有色等品种已回吐8月以来大部分涨幅。二是旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。三是近月合约面临交割压力，尤其是钢材，原本市场预期新旧国标转换过程中螺纹钢2410合约可能存在交割资源不足局面，但近期上期所螺纹钢仓单量快速增加，交割利好预期被证伪。热轧
期货日报网2024-09-10
鸡蛋短多长空为宜
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中秋节前一周，全国鸡蛋市场再显强势。截至9月6日，全国主产区鸡蛋均价为5.06元/斤，创下中秋旺季的高点，较去年2023年9月13日创下的高点5.57元/斤低0.51元/斤。鸡蛋主力合约亦较前期低点反弹近200元/500千克，最高至 3747元/500千克。市场在弱预期与强现实之间切换。笔者认为，短期来看，需求支撑蛋价表现超预期，但中长期来看，供应压力或难以去化，待需求边际转弱后，蛋价支撑将减弱。消费端提供支撑从新开产来看，9月新开产蛋鸡对应2024年5月左右补栏的鸡苗。卓创资讯公布的样本企业月度蛋鸡出苗量5月为4454万羽，环比减少2.79%，同比减少2.02%，处于近五年次高水平。淘汰鸡方面，自8月中旬开始，蛋价上涨受限，老鸡惜淘情绪有所缓解，养殖端顺价淘汰高日龄老鸡。全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量自8月9日当周起维持同比增加态势，截至9月6日，出栏1888万只，月环比增加24.46%，同比增加11.13%，处于近五年同期偏高水平，主产区淘汰鸡均价较8月9日的6.5元/斤下跌0.4元/斤至6.1元/斤，仍处于近年偏高位置。短期来看，新增开产蛋鸡环同比减少，惜淘情绪较前期有所缓解，淘
期货日报网2024-09-10

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