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【黑色早评】控产传闻+成交放量，钢价再度走强
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黑色早评 | 2025年2月27日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，随着天气影响解除，上周全球铁矿发运显著回升，澳巴发运均有明显增长，非主流变化不大。不过，受前期发运减量影响，同期国内铁矿到港量有小幅减少，且随着疏港回升，周一铁矿港口库存继续小幅下降。国内矿方面，近期矿山产能利用率有所回升，国内铁精粉产量延续小幅增长态势。需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量小幅回落。上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回落，日均铁水也小幅降0.48万吨至227.51万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至49.78%的水平。不过，同期钢厂铁矿库存有小幅增加，进口矿库销比略有回升，显示钢厂近期有所补库。尽管钢厂进口矿日耗继续下降，但在铁水尚未见顶，且钢厂库存依然偏低的情况下，钢厂仍有一定采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交大幅增长，但远期美元货成交变动不大，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿供应回升但需求增长不明显，SMM最新调研显示铁水产量仍有回落，叠加市场传闻今年粗钢仍有产量压减预期，短期矿价走势有所趋弱。二、消息及数据 1. 本周唐
混沌天成期货2025-02-27
技术解盘
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烧碱震荡走低节后，烧碱2505合约价格震荡走低，连续跌破中短期均线支撑。量能方面，价格下跌过程中成交量一度有所放大，持仓量整体出现下滑。指标方面，短期均线走势转弱，60日均线保持水平走势，MACD指标快慢线先后进入零轴下方弱势区域。综合来看，烧碱2505合约日线架构震荡走弱，暂时没有止跌企稳的迹象，建议偏空思路对待。棕榈油偏多思路节后，棕榈油2505合约价格一路震荡走高，即将向上挑战去年11月和12月高点一线的压力。量能方面，价格上涨过程中成交量有所放大，持仓量稳步增加。指标方面，短期均线跟随价格走强并再度站上60日均线，MACD指标快慢线在零轴上方运行。综合来看，棕榈油2505合约日线架构震荡走强，建议偏多思路对待，关注前期高点的压力。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-26
苯乙烯成本驱动向下
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2025年1月苯乙烯曾触发一轮像样的上涨行情。在库存基数明显偏低的背景下，市场对春节后需求恢复抱有乐观预期，进而认为苯乙烯在3—4月供需错配矛盾会进一步加剧，故1月苯乙烯主力合约走出了较为流畅的上涨行情，从8000元/吨附近的低点最高拉升至8800元/吨左右。春节归来以后，此前的强预期出现了一些落空信号。一方面，上游开工持续在高位，国内产量较为宽裕，工厂库存累积到极高位，远超历年同期水平，港口库存也迅速累积到中性水平；另一方面，下游利润和库存均有压力，需求并无大幅增长迹象。在供需宽平衡格局下，苯乙烯虽然即将走入季节性去库阶段，但是上行驱动较弱，反而受到原料端拖累，故2月盘面再度回落至8500元/吨下方。苯乙烯及下游环节利润均不佳在整条产业链上下游博弈过程中，苯乙烯及其下游处于明显的弱势地位，利润均处于偏低水平。根据最新数据测算，苯乙烯非一体化生产利润在-558元/吨，年初以来一直在亏损500元/吨一线震荡运行；EPS和PS生产利润分别在180元/吨、-85元/吨，2月呈现承压回落态势，ABS生产利润修复到81元/吨，主要受益于原材料暴跌，但其自身供需并未出现明显好转。这种利润集
期货日报网2025-02-26
债市调整尚未结束
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春节假期后，在资金紧平衡的背景下，债券市场迎来一波明显调整。10年期国债收益率最高上行约15个基点，2年期国债收益率上行超20个基点，收益率曲线整体呈现熊平态势。深究资金紧平衡的原因，主要有二。其一，预期之内的央行操作。央行出于稳汇率、防风险的目的，春节后公开市场操作较为克制。其二，意料之外的政府债发行放量。上周政府债净发行5881亿元，本周预计净发行3236亿元，政府债发行节奏明显快于此前公布的发行计划，从而对资金面形成阶段性影响。从国债市场的表现来看，在价格逐步回落的过程中，各品种主力合约基差持续走扩，期货表现弱于现券，反映出在行情调整过程中通过国债期货进行套期保值的力量增强。与此同时，国债期货各品种跨期价差表现分化，TS、TF跨期价差收窄， T、TL跨期价差走扩。短端跨期价差收窄，反映出市场对资金面转松的预期较为乐观，在货币政策支持性立场不变的情况下，资金面回归常态较为确定。长端跨期价差走扩，反映出在春节消费火爆、1月金融数据超市场预期、财政政策继续加码的带动下，经济修复预期不断强化，长端逐步对此进行计价。短期内，需要关注央行操作及财政政策具体安排。央行操作方面，2月2
期货日报网2025-02-26
隐含波动率小幅走高
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2月26日，沪深两市全线大涨。期权方面，各品种期权标的全线收红，隐含波动率小幅走高，但整体处于均值下方。当日，多数期权品种成交量回落。同时，受ETF期权到期影响，各品种持仓表现分化。上证50ETF期权成交量为1053844张，持仓量为1677999张，成交额为3.62亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为915455张，持仓量为1342807张，成交额为4.89亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1571988张，持仓量为1241158张，成交额为12.31亿元；华夏科创50ETF期权成交量为1577576张，持仓量为1950790张，成交额为6.08亿元；易方达科创50ETF期权成交量为534496张，持仓量为646013张，成交额为1.75亿元；创业板ETF期权成交量为1357975张，持仓量为1500471张，成交额为5.67亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为128694张，持仓量为296286张，成交额为0.64亿元；深交所中证500ETF期权成交量为214408张，持仓量为377845张，成交额为0.83亿元；深证100ETF期权成交量为54924张，持仓量为1
期货日报网2025-02-26
可考虑布局IH和IF多单
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2月26日，A股三大指数持续反弹，上证指数收涨1.02%，深证指数收涨0.93%，创业板指数收涨1.23%。市场情绪升温图为海通期货A股情绪指数与中证全指指数走势上周A股市场情绪快速升温，海通期货A股情绪指数的绝对水平（过于乐观的区间）升至2021年以来的次高点。尽管当前市场情绪的绝对水平不算低，但情绪指数的5日移动均线明显高于20日移动均线，显示市场情绪有进一步回升的可能。从这个角度来看，A股市场仍处于1月中旬启动的多头行情中。部分板块交易拥挤上周A股市场单周净流出80亿元，是2月以来首次单周净流出，主要原因是指数层面的解套盘和双创类ETF出现了较为明显的止盈意愿。虽然中散户买入热情降温，但居民层面增配A股的趋势并没有改变。此外，外资已经从持续净流出转为持续净流入。从流动性的角度考虑，短期需要警惕部分板块交易过热的可能。目前，不管是指数层面的中证500、中证1000和国证2000，还是TMT行业层面，拥挤度都已经处于偏高水平。同时，小盘高贝以及机械、传媒行业的交易也过于拥挤。不过，在净流出终结后，市场将再度进入增量博弈状态。降准降息预期犹存 1月社融增量超预期，人民币贷款
期货日报网2025-02-26
技术解盘
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IF 测试高点 IF加权重心不断上移，短期测试去年年底高点的压制情况。均线方面，MA5出现走平迹象，但依然与MA10、MA20呈现多头排列格局，且MA20与MA60形成金叉。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF与DEA仍在零轴之上。整体分析，IF加权若能有效突破，则将上攻去年10月8日的高点，否则回归区间震荡。 IC 多头排列 IC加权春节假期之后的表现继续强于IH与IF，短期测试去年12月10日高点的压制情况。短、中、长期均线系统修复较为充分，呈现多头排列格局。指标方面，MACD红柱收窄，DIF、DEA仍在零轴之上。此外，本周IC加权在K线上出现分型顶，关注是否出现与指标组合的顶背离。 T 寻求支撑 T加权本周在K线上录得两连阳，结束了此前的三连阴。均线方面，MA5、MA10与MA20依然向下，且MA5为短期的移动压力线，但MA120为重要的移动支撑线。指标方面，MACD绿柱收窄，但DIF、DEA仍在零轴之下。整体分析，T加权在形成双头并跌破颈线后，下跌较为流畅，符合技术走势，且下方仍有空间，关注MA120附近的运行情况。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-26
聚酯：有人喜有人忧
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春节假期结束后，“纺织人”逐渐回到忙碌状态。 “与往年一样，今年我们正月初九开工。目前，工人已基本到位，织机已达到全开状态，产品以常规品类和节前剩余订单为主。”浙江一家规模较大的纺织企业相关负责人对期货日报记者说。 “从2月初开始，前期减产、检修装置快速重启，聚酯行业负荷迅速提升。”隆众资讯聚酯分析师麻琦说，正月十五后外地工人返岗，部分订单下达，坯布成交稳步回升，开机率大幅提高。据苏州福布丝文化传媒有限公司总经理张强介绍，年前织造企业备货力度为近几年最大，聚酯工厂库存压力更小，复工复产节奏更快。印染方面，以去年的订单及面料现货订单为主，新单仍未大规模下达。但以四季青为代表的批发市场表现火热，终端内外贸需求稳步增长，市场预期偏乐观。在张强看来，虽然近期纺织业开机率提升较快，但与往年不同的是，受特朗普关税政策、低价坯布扰乱市场等因素影响，市场观望情绪较浓，实单并不多。“大多数企业仍在执行前期订单，新单增幅为大。” “截至2月20日，江浙加弹、织造、印染综合开机率分别提升至85%、71%、76%，不及去年同期的90%、75%、80%。”恒逸国贸研究总监王广前表示，从各地织造端的反馈看，总
期货日报网2025-02-26
沪铜重心持续上移
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宏观情绪回暖铜价有望再度开启上行新周期，若后续海外降息步伐加快，国内经济持续回暖，铜价可能加速上涨，建议投资者关注77500元/吨区间下沿做多机会。近期，全球宏观环境呈现积极转变，为铜市场上行奠定了坚实基础。DeepSeek概念的爆火引发国内资产价值重估，显著提振了企业与投资者信心，为市场注入新的活力。海外市场进入降息周期，进一步营造了宽松的金融环境。同时，俄乌冲突出现转机，俄美在沙特的会谈有望加速冲突的结束，地缘政治不确定性大幅降低。从基本面来看，尽管年内矿端供应有望改善，但现阶段仍处于较为紧缺的状态，过低的冶炼费正导致国内冶炼厂减产预期不断攀升。需求端，受电气化转型和数字化基建等趋势的推动，长期铜消费的增长路径清晰可见，供需面呈现紧平衡格局。我们预计铜价有望再度开启上行新周期，若后续海外降息步伐加快，国内经济持续回暖，铜价可能加速上涨，建议投资者关注77500元/吨区间下沿做多机会。尽管1月美国CPI数据全线超出预期，引发部分投资者对通胀反弹的担忧，但在内部政治与经济压力的双重作用下，市场主流观点仍认为美联储走向宽松的趋势不会改变，二季度降息概率正稳步攀升。此外，特朗普关于
期货日报网2025-02-26
纯碱基本面边际改善
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中长期在过剩格局下难有趋势性上涨行情纯碱年后价格偏强主要是有基本面边际改善的利好驱动。一方面是供给端的扰动，近期装置计划检修规模较大，供给量的减少将一定程度缓解碱厂库存压力。另一方面是需求端光伏玻璃产能增加，在政策的加持下，光伏玻璃利润有所改善，堵窑产线恢复，还有新产线点火预期，纯碱需求有进一步增加的可能。 2月纯碱盘面价格表现相对坚挺，作为一个供应过剩明显的品种，且在春节假期期间碱厂大幅累库下，纯碱价格依然走出反弹行情，主要是因为基本面出现了边际改善。一方面，2月下旬开始，纯碱行业计划检修装置较多，其中不乏龙头企业，导致供给有减少预期，纯碱高库存压力将得到缓解；另一方面，光伏玻璃利润有所修复，个别堵窑产线恢复生产，纯碱需求小幅增加。但供需的边际改善不能从根本上改变纯碱供需宽松的格局，高库存无法有效消化，纯碱价格仍然承压，难以有趋势性的上涨行情。后续随着检修落地，纯碱价格仍有走弱预期。 2025年纯碱供给端压力仍是制约价格上涨的主要因素。经过2023年、2024年新产能的大量投放，纯碱供需格局逐步转向宽松。截至目前，纯碱近两年产能新增了820万吨，且今年仍有新产能的投放，连云港德邦6
期货日报网2025-02-26

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