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分析人士：短期偏弱走势延续
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2月7日以来，国债期货持续走低，昨日国债期货各品种跌幅继续扩大。分析人士认为，国债期货表现偏弱的主要原因是流动性收紧带来的资金面偏紧，而该局面短期难以改变。资金面持续偏紧是债市调整的主要原因，东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东表示，1月初至今资金面整体呈现紧平衡状态。一方面，资金利率较高，DR007均值持续高于政策利率20BP，利差明显高于往年同期。另一方面，大行融出资金规模持续偏低。他认为，偏紧的资金面促使短债市场调整，虽然交易基本面预期的长端品种相对更具有韧性，但由于长端品种也存在“负carry”问题，所以调整压力也开始向长端传导。中信建投期货国债研究员孙玉龙也表示，2月国债期货下跌的压力来自流动性收紧。春节前后大行融出规模持续缩减，由2万亿元下滑至1.6万亿元附近，不过这可能只是表象，央行收紧货币抑制机构持续加杠杆做多债市及大行加大信贷投放才是本质。另外，随着政府债供给持续放量，资金供给无法满足持续提升的资金需求也加剧了资金紧张局面，近期同业存单利率上行速度明显快于去年同期。“资金紧张状况短期很难缓解，信贷早投放早受益和政府债发行前置效应将持续在上半年显现。”他说。此外，
期货日报网2025-02-25
基本面“逆风”仍需等待
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节后债市持续调整，去年年底短端收益率率先调整，之后逐渐由短端扩散至中长端，尤其是30年期国债期货跌幅明显放大。今年30年期国债期货已自高点下跌4.25%，昨日下跌幅度超1%。30年期国债收益率也上行至1.95%，10年期国债收益率涨至1.76%。随着长端和超长端利率调整幅度的加大，收益率曲线也从极致平坦化向“熊陡”转化。笔者认为，本轮债市调整主要受两方面因素的影响：一方面，央行持续收紧流动性是债市调整的核心因素，投资者存在对资金面紧平衡成为常态的担忧。节后资金面并未如期转松，在连续净回笼下银行间资金利率持续上行，2月LPR报价维持不变，市场降息预期再度落空，叠加近期税期扰动、同业存单到期量大，银行间资金价格显著抬升，持续处于2.0%以上。1年期同业存单利率与10年期国债收益率明显倒挂，低票息加“负carry”结构加大了债市风险。从政策意图看，稳汇率、防空转诉求下央行宽货币加码的紧迫性不强，后续受债券发行速度加快、跨月扰动等因素影响，短期资金面大概率延续紧平衡状态。另一方面，近期经济修复预期走强也带来了债市逻辑的重估。去年四季度以来的一揽子增量政策效果逐步显现，一线城市房地产销售回
期货日报网2025-02-25
技术解盘
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TS 继续回调 TS自高位连续调整，且量仓等指标趋同性仍强。周一早盘小幅高开后维持震荡走势，盘中上行遇阻，以中阴线报收。TS主连合约加仓较多，近月合约减仓，远月合约略增仓，总体仓位明显增加。TS加权MACD绿柱未见明显收敛，KDJ快线仍在低位运行，日K线下行动能释放中，短期、中期均线空头排列。关注盘中高抛机会，持空单者可择机继续加仓。 TF 空单持有 TF加权持续下行，近期量仓等指标趋同性明显。周一早盘略低开后窄幅震荡，盘中承压下行，尾盘低位持稳，以中阴线报收。TF主连合约大幅加仓，远月合约略增仓，近月合约小幅减仓，总体仓位明显增加。TF加权MACD绿柱仍可能扩大，KDJ快线低位运行，日K线仍承压，即将考验长期均线支撑。市场短期以调整为主，建议空单持有，择机适当减仓。 T 择机减空 T加权震荡下行，且量仓等指标趋同性较强。周一早盘略低开后震荡下行，尾盘持稳，以中阴线报收。T主连合约加仓较多，近月合约减仓较多，远月合约小幅增仓，总体仓位略增。T加权MACD绿柱仍在扩大，KDJ快线低位运行，日K线下行动能释放较充分，回补前期跳涨缺口后或有超跌反弹机会。关注近期反弹机会，建议空单择机减仓。
期货日报网2025-02-25
流动性维持紧平衡债市仍有调整压力
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节后债市持续调整，昨日国债期货各期限品种跌幅扩大。分析人士表示，国债期货走弱的主要原因是流动性收紧和经济预期走强。短期流动性偏紧局面难以改善，且权益市场走强，股债跷跷板效应也对债市有一定压制。来源：期货日报网
期货日报网2025-02-25
恒力期货能化日报20250224
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震荡偏弱行情回顾：基差走强，月差走强，沙特阿美公司2025年2月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷625美元/吨，较上月上调10美元/吨。
恒力期货2025-02-24
越南反倾销对我国钢材出口的影响
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一、背景：中越钢铁贸易格局与争端缘起 1. 贸易依存关系越南是我国在东盟地区最大的钢材出口市场。据中国海关统计，2024年我国出口到越南的钢材1273.8万吨，占我国出口总量的11.51%，越南是我国钢铁第一大出口目的地。越南本土钢铁产能不足，对进口钢材依赖度较高，而我国凭借成本优势成为主要供应国。数据来源：Wind 2. 争端触发点自2018年起，越南工贸部先后对进口自中国的冷轧钢、镀锌钢、H型钢等产品发起反倾销调查，2021年对部分中国钢材征收反倾销税（税率4.43%-35.58%），2023年进一步扩大调查范围至彩涂钢板等产品，核心争议点在于越南认为中国钢材存在“政府补贴导致价格扭曲”。 3. 国际政治经济动因美国关税政策的溢出效应，特朗普的关税政策导致全球钢铁贸易格局重组。2025年2月10日，特朗普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝产品统一加征25%的关税，并取消此前对部分国家的免税配额和豁免政策。由于美国是越南钢铁的主要出口国之一，2024年越南钢材出口量为1258万吨，1-11月出口至美国的钢材占越南钢材出口总量的比例约14%，因此美国无差别的关税政策对于越南的钢材出
期货日报网2025-02-24
【专题报告】关税来袭，黑色怎么看？
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正文共2748字，阅读时间约7分钟 21日晚，越南对我国热卷加征临时反倾销税的新闻在黑色各大群疯转，作为2024年我国钢材出口第一大目的国，我国对越南的钢材出口占比国内钢材出口总量11%以上，就在前一天韩国也有意对中国厚板征收临时反倾销税，2024年我国对韩国的钢材出口占比国内钢材出口总量的7%以上，这意味着在国内钢材出口量中位居第一、第二的两个国家都有意对中国钢材加征关税。而不久前，美国总统特朗普宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。一场自美国开启的关税层层加码似乎正在来袭，面对关税的利空，当前黑色还能上涨吗？在回答这个问题之前，我们先来梳理下近期黑色上涨的核心逻辑：首先，从宏观层面，随着特朗普上台后的动作暂时从关税转向俄乌调停，短期海外市场的不确定性暂缓，而随着国内两会将至，近期国内政策利好不断，一方面高层召开了民营企业的座谈会，表达了对民营经济的支持，另一方面近期各种利好国内经济发展环境的政策陆续出台，比如对民营经济的金融支持举措、优化消费环境和稳外资的行动方案等，国内经济氛围的转暖从近期股市的不断上涨也可见一斑，整体经济预期的向好自然也利多国内商品。其次，从产业
混沌天成期货2025-02-24
烧碱市场供应宽松
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无惧下游氧化铝新增产能集中投放据统计，超过1000万吨的氧化铝新增产能将于2025年投产。按照每吨氧化铝消耗0.13吨烧碱的比例来计算的话，这部分新增氧化铝产能约对应130万吨的烧碱产能需求。2025年，新增的氧化铝产量预计为500万吨，带动烧碱新增需求65万吨。而烧碱自身在2025年将新增480万吨产能。另外，1月国内烧碱产量达到362.4万吨，相比2024年的月均产量343.4万吨增加19万吨，增幅为5.5%。综合考量以上各方面的产能、产量以及需求等数据情况，即便在今年有大量氧化铝新增产能投放的情况下，国内烧碱的产能也完全能够满足需求。基于这种产能和需求的关系，预计烧碱价格将会呈现震荡偏弱的态势。市场概况烧碱学名氢氧化钠（Sodium Hydroxide），化学式为NaOH，俗称火碱、苛性钠，是一种具有强腐蚀性的强碱，常温下为白色晶体，易溶于水（溶于水时放热）并形成碱性溶液。另有潮解性，易吸收空气中的水蒸气发生潮解，吸收二氧化碳发生质变。图为中国烧碱工艺烧碱是国民经济中基础性的化工原材料，与纯碱一同被列为“三酸两碱”中的“两碱”。烧碱按存在形态可分为液碱和固碱，其应用范围
期货日报网2025-02-24
中期偏弱震荡
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上周，菜粕、花生及棉花走势偏强，白糖及菜油波动较大。截至上周五收盘，易盛农期综指报收于 1179.73 点，周涨幅为 0.95%。棉花方面，美国国家棉花总会（NCC）发布2025/2026年度美棉植棉意向调查结果，预计植棉面积955.7万英亩，同比减少14.5%，位于近十年偏低水平，当下美国棉粮比也处于低位。随着美国新作种植面积展望论坛临近，市场对美国新棉面积关注度提升，美棉或偏强震荡运行。国内方面，新花丰产格局已兑现并计价，后期重点关注商业库存去化速度。当下，市场主要聚焦需求与宏观面。短期内，国内需求乐观预期尚未显现，郑棉盘面或震荡运行。中期而言，美国税收相关政策落实后，产业市场或有补库预期，加之国内需求旺季临近，郑棉将以偏强运行为主。国际原糖近期持续震荡上行，进入3月，市场将重点聚焦巴西和印度相关情况。国际上，巴西2024/2025榨季末期产量不及榨季初预期，叠加强劲的出口影响，巴西本榨季期末库存或低于700万吨，处于历史低值，需关注3月市场对此数据的解读。此外，巴西乙醇混掺比例变化将在3月确定，需留意巴西醇油对糖价的影响。目前糖价水平下，印度食糖出口仍有利润，关注印度出口配额
期货日报网2025-02-24
红枣静待破局
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5月过后，南疆天气影响、端午节备货需求、交割情况等因素可能会带来新的驱动，从而使红枣打破震荡格局。自2024年11月下旬新作季红枣下树进入尾声至今，沧州红枣现货价格走低，期货盘面价格则以低位区间震荡为主。春节过后，市场采购节奏逐渐平稳，客商按需采购成为主流。回顾2024/2025作物季，红枣实现了超预期丰产。大量红枣涌入市场，致使供应端压力显著增大。与此同时，消费逐渐步入淡季，传统消费场景如节日礼品、烘焙食品等领域对红枣的需求出现季节性下滑，这使得价格缺乏上行动力。不过，当前红枣绝对价格处于近四年低位，下游补库行为给价格提供了一定支撑。整体上，多空因素交织，市场观望情绪浓重，预计2505合约在交割前将维持弱稳运行。供应端，近期市场对南疆天气影响的关注度逐步升温。南疆作为红枣的重要产区，其天气状况直接关系到红枣的产量与品质。据了解，近期南疆部分地区出现降水异常偏少且遭遇寒潮，枣树生长面临一定挑战。这种天气状况引发了市场对新季红枣减产的担忧，不少投资者和贸易商纷纷关注后续事态发展，这为盘面带来了新的变量。此外，由于去年产区红枣通货采购价格低迷，绝大多数枣农盈利情况较差，这无疑对今年红枣
期货日报网2025-02-24

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