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碳酸锂静待市场酝酿新方向
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产能持续释放 2025年锂盐市场仍将处于供应过剩格局。成本支撑减弱，高成本锂矿及锂盐产能出清缓慢，市场参与者对后市较为悲观。保守预计，2025年碳酸锂价格将维持在6.5万~9万元/吨区间。图为中国碳酸锂产能、产量走势情况（单位：吨） 2025年，碳酸锂市场依旧围绕产能是否出清展开。保守预计，2025年碳酸锂价格将维持在6.5万~9万元/吨区间。当前，供应增量主要源于非洲矿山项目及南美盐湖产量的增加。目前市场重点关注上游冶炼厂、正极材料厂和电池企业的库存状况，以及基差价格变动、上下游持货意愿和产业链格局的变化。从统计产能来看，扩张速度未见明显放缓。预计3月碳酸锂供应过剩压力仍大。多数厂家年后复产，自有矿企业排产计划较高，预计3月产能将再创新高。智利1月出口数据显示，出口至中国的碳酸锂量达1.91万吨，预计2月、3月国内进口量环比将大幅上涨，整体供应依旧宽松。从表观需求看，2024年12月数据持续反弹，目前处于历史高位，需求保持一定增速。2025年2月下游排产整体下滑，磷酸铁锂开工降幅较小，三元材料减产明显。部分下游大厂节前备货充足，加上客供增量及月内长协，散单需求持续低迷。预计下游
期货日报网03-11 08:45
PTA 有望止跌企稳
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近期，PTA市场出现了一些新的变化。一方面，由于加工费处于低位，企业开始限产报价，短期内PTA有望止跌反弹；但另一方面，终端织造业订单不足，整体供大于求格局难有实质性改变，PTA反弹高度或受限。企业挺价意愿较强自1月中旬以来，受国际原油价格大幅下挫影响，PTA成本端出现塌陷，导致PTA价格持续走弱。目前，PTA价格已经跌至4800元/吨的箱体下沿附近。上游PX价格相较原油走势偏强。截至3月8日，PX价格较1月中旬仅下跌6%，而国际原油价格已经下跌16%。尽管PX与MX的裂解差被压缩至60美元/吨的低位，但PX开工负荷仍然保持在88.7%，较去年同期上升4.63个百分点。这表明PX后期仍有进一步的下跌空间，可能对PTA成本端形成拖累。与此同时，受PTA持续走弱影响，加工费被不断压缩。由于加工费偏低，3月初包括仪征石化300万吨、恒力石化3号线250万吨、逸盛大化2号线375万吨在内的多套装置停车，国内PTA开工负荷降至74.49%，较去年同期下降8.29个百分点。相较化纤产业链，其他行业开工负荷均高于去年同期，PTA供应呈现下降态势。由于开工负荷偏低，PTA行业去库存进度加快。
期货日报网03-11 08:45
铜价震荡向上
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基本面驱动自2月以来，铜价持续震荡上行，尽管上月末美俄会谈对铜价带来些许拖累，但未能改变铜价的强势表现。金属属性增强近期海外宏观市场主线清晰，依然围绕贸易环境和美联储降息预期展开。2月为美联储货币政策的“空窗期”，1月20日特朗普正式就任美国总统后，关税政策率先推出，海外宏观市场的关注焦点从美国货币政策转向关税政策。虽然海外宏观市场对铜价的短期影响可能增大，但预计不会对铜价产生实质性方向干预。 3月美联储议息会议将于当地时间18—19日举行，会后将公布经济展望及点阵图。市场普遍预计本次议息会议将继续按兵不动。叠加美国1月通胀数据超预期，债券交易员预期美联储下一次降息将推迟至12月，并预计在2025年剩余时间里仅会有一次25个基点的降息。因此，美国货币政策对铜价的影响相对有限，铜价的金融属性将主要体现在外贸环境变化以及避险情绪的波动。海外矿山运行平稳近期海外矿山运行整体平稳，未出现明显的供应扰动事件。据上海有色网消息，截至2月21日当周，进口铜精矿加工费报-10.8美元/吨，已连续一个月处于负值区间。 2024年12月5日，Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长
期货日报网03-11 08:45
PVC 上方承压明显
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供需矛盾较大一方面，需求端难以形成正向驱动；另一方面，关税、汇率影响叠加印度BIS政策与反倾销税作用，出口增量空间不大，故盘面重心的弹性更多由供给端提供。以季度为单位，PVC期货自2022年四季度起价格中枢呈现单边下移趋势。2025年，PVC维持低位运行，走势僵持，整体波动区间收窄至5100~5300元/吨。究其原因，市场对PVC的核心矛盾有一致性预期，即供需过剩问题凸显，且难见有效化解的契机。长期看，市场对PVC价格上方空间持谨慎态度，行业压力较大。图为PVC产能及产能增速（单位：万吨、%）相关数据显示，截至2月27日，PVC社会库存样本49.59万吨、厂库样本46.92万吨，合计总库存达到96万吨，尽管同比下降9.7%，但从近5年看仍处于绝对高位水平。仓单方面，在3月集中注销前维持在10万张附近。造成PVC当前矛盾的一个主要原因是产能再投放后的供需错配。从PVC产能投放格局看，2000—2014年，在国内经济持续高速发展，全国各行业对聚氯乙烯需求量显著增大的背景下，聚氯乙烯产能迎来一轮快速投放，至2014年，聚氯乙烯产能达到2500万吨/年。在低基数下该阶段我国聚氯乙烯产
期货日报网03-11 08:45
沪铝底部支撑坚实
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保持低多思路整体上，需求逐步回暖的趋势不变，基本面给予铝价的底部支撑较强，但上方受到宏观因素的扰动。因而不建议投资者追高，以低多思路对待。 3月以来，沪铝价格重心继续上移，基本面的持续改善带来上行支撑。近期美元指数大幅下挫提振有色价格，截至3月7日，美元指数已跌破104关口。一方面，美国近期公布的各项经济数据有所走弱，如1月个人消费支出环比下降0.2%，为2021年2月以来最大降幅，2月美国ISM制造业PMI超预期回落等。另一方面，美国ADP新增就业人数远低于市场预期，新增非农就业亦低于预期，美国就业市场有所降温，美联储降息预期提升，当前市场对美联储年内降息的预期由此前的1次提升至3次，降息幅度在75BP。此外，特朗普关税政策的逐步落地使得全球贸易风险加剧，从而带来经济的不稳定性，削弱市场对美元的信心。但是考虑到欧元区因经济疲软再度降息、关税政策带来的通胀反弹风险以及利率下行对需求的提振作用，美元指数下方或仍有支撑。关税方面，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，3月12日生效。美国对加墨加征的25%的关税一再推迟，由2月3日推迟至3月4日
期货日报网03-11 08:45
焦炭偏弱运行
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经历短暂反弹后，焦炭市场2月延续弱势下行态势，期现价格均录得显著跌幅。期货主力合约由最高1818元/吨下跌至1624.5元/吨低位，累计跌幅为10.64%，刷新自2017年7月以来主力合约低点；相应地，同期焦炭现货提降三轮，跌幅为150~165元/吨，已累计提降十轮，弱势尽显。成本主导下行焦炭跌势难止的主逻辑是成本下行。2月炼焦煤价格同样弱势下行，焦炭提降三轮，产地主流煤种价格下跌80~150元/吨，跌幅相近。当前，焦煤供需偏弱格局未变，3月初煤矿保持正常生产，国内焦煤供应延续高位运行，截至3月7日当周，钢联统计的523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.8%，原煤日均产量191.0万吨，环比分别增加0.97个百分点、2.17万吨，且高于去年同期水平，同比分别增加0.25个百分点、0.54万吨，且全国两会结束后仍有提升空间。与此同时，高频数据显示蒙煤进口出现收缩，截至3月7日当周，三大口岸日均通关1356车，环比下降19.89%，其中甘其毛都口岸通车数量790车/日，环比下降10.63%，满都拉口岸通车数量138车/日，环比下降66.67%，而策克口岸日均通车微增5.61%，至4
期货日报网03-11 08:45
棕榈油仍受青睐油脂板块联动增强
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中美关税靴子落地，市场预期兑现令豆类期价涨势暂停，资金重新回流油脂市场，棕榈油再度领涨油脂板块，挑战2月末高点。随着中国对加拿大反歧视关税政策的落地，菜系再获提振，至此三大油脂品种迎来共振，油脂板块强势得到巩固。生物燃料前景乐观虽然此前被市场寄予厚望的印尼B40政策迟迟未能全面实施，但目前来看，并未影响市场对生物柴油需求前景的乐观预期。同时，印尼棕榈油协会表示，棕榈油价格高企有利于提升棕榈油产量预期，同时天气形势向好保障棕榈油产量前景。2025年印尼棕榈油产量预计同比小幅增长1.7%，至5360万吨，其中毛棕榈油产量将同比增加1.7%，至4900万吨。但由于B40生物燃料计划将增加消费150万吨，2025年印尼国内生物柴油消费量预计同比增长18.7%，至1359万吨，2025年印尼棕榈油可供出口总量将同比下降6.9%，至2750万吨。如果印尼政府的计划能够如期实施，那么2026年B50政策落地将继续拉动印尼国内棕榈油制生物柴油的消费预期至1820万吨，印尼国内棕榈油消费增加550万吨，这意味着印尼可供出口的棕榈油规模还将存在20%以上的缩减空间。此外，印尼政府还表态将从2026年起
期货日报网03-11 08:45
风险偏好回升，IC震荡上行
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 铁矿主力合约：弱势下行截至前一个交易日收盘，铁矿冲高回落，收小阴线。日k线拐头向下，跌破60日均线支撑。策略建议：铁矿头部形态，短期内建议偏空思路为主。策略于3月4日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果震荡上行，收中阳线。日k线底部反弹，下方7000附近存在一定支撑。策略建议：苹果连续横盘整理后重新上行，并突破60日均线压力，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC探底回升，收小阴线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 沪铅主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，沪铅低开高走，收小阳线。日k线连续横盘整理后突破上行，下方17300附近存在一定支撑。策略建议：沪铅突破近期横盘区间，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。
中衍期货03-11 08:00
金银期货报告——黄金继续逢低偏多思路对待
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——黄金继续逢低偏多思路对待上周美国劳工统计局公布的数据显示，2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人；2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%；2月时薪环比和同比均低于预期。且就业报告显示，越来越多的人永久性失业，联邦政府雇员数量减少，因经济原因而从事兼职工作的比例急剧上升，同时做多份工作的美国人数量更是攀升至近890万人的历史新高。整体上，非农就业报告进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势。图一. 美国就业数据来源：iFind，中衍期货但是，美联储主席鲍威尔表示，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率。尽管市场普遍关注何时降息，但鲍威尔明确表示，如果经济继续保持稳健，而通胀未能进一步回落至2%目标，美联储可能会维持当前基准利率。不过，如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。受此影响，美债价格近期有所回落。目前，市场预期6
中衍期货03-11 08:00
恒力期货能化日报20250310
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基差走强，月差走强，3月沙特CP合同价格下调出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元./吨，环比下跌20美元/吨。进口成本下降。
恒力期货03-10 14:17

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