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期货和期权加持原木行业悄然改变
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今年以来，原木价格经历了多次起伏，特别是一季度的持续上涨，使国内原木贸易行业的利润情况较前两年的普遍亏损有所改善。这一变化背后，除了汇率、地缘因素带来的阶段性利多外，企业对期货和期权工具的积极探索与应用，也在悄然改变着这个传统行业“看天吃饭”的生存逻辑。传统模式的“硬伤”：长达一个月以上的风险敞口在我国，进口针叶原木占市场供给量的50%以上，江苏太仓、山东日照等主要港口，是新西兰辐射松等进口材种在国内的核心集散地。期货日报记者了解到，长期以来，这个行业的贸易模式十分简单直接：贸易商先从新西兰下单采购，经过约20天的海运抵达国内港口，再靠港卸货、完成报关通关后才开始向国内买家销售。这意味着，从签订采购合同到货物具备销售条件，贸易商要承受长达1个月以上的价格波动风险。 “在这种模式下，一旦船装运离港，这批货就成了贸易商的在途库存。如果其间市场价格大幅下跌，亏损便难以避免。”江苏耀华物流有限公司（简称江苏耀华）副总经理王刚告诉记者。同样让贸易商头疼的还有下游的需求特征。与许多需要提前数月备料的制造业不同，原木下游的加工厂多为“随采随用”，很少采购3个月以上的订单，采购周期往往只有几天
期货日报网06-30 07:45
“现货+投研+期权”稳住万吨玉米收益
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东北嫩江盛产玉米，2024年新粮上市后粮价持续走低，当地农户、合作社陷入“卖粮难、怕跌价”的困境。东海资本团队主动下沉产地，用现货、投研、期权一套组合方案，实实在在帮农户守住了收成。粮价连跌心里慌，合作社左右犯难 2024年秋收过后，嫩江市白云乡家家户户的院子里都堆满了玉米，可大伙脸上一点笑模样都没有。玉米行情连续两年往下滑，期货价格已自高点跌去近三成，新粮扎堆上市，收购商不断压价。白云乡玉米种植专业合作社负责人老李那段时间愁得整宿睡不着。说起当时的难处，他连连叹气：“我们合作社2013年就成立了，每年经手十几万吨玉米，周边6家家庭农场、几十户种粮大户全都指望我们统一收粮变现。2024年行情太吓人，要是收粮囤着，价格一跌就得亏钱。可农户的玉米压在手里，等着卖钱过年。一边是农户的生计，一边是无底洞一样的价格风险，我夹在中间左右为难。我们做现货的，半点对冲风险的法子都没有。” 东海资本商品部总经理武研科，常年带着专业团队扎根东北各大粮食产区，走村入户了解各类农业经营主体的痛点。得知老李和合作社的困境后，他第一时间带队赶到白云乡，面对面跟老李和农户沟通。武研科回忆初次对接的场景：“当地
期货日报网06-30 07:45
“美农”双报告将揭晓短期美豆市场波动或加剧
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当地时间6月30日，美国农业部将发布种植面积报告与季度谷物库存报告，或对美豆市场产生关键影响。报告将直接定调2026/2027年度美豆的供应预期，为7月上旬美豆期价波动提供方向指引。 [机构预测出现分歧] 当前市场对美豆的种植面积预估存在很大分歧，因此报告发布后美豆期价出现剧烈波动的可能性较大。其中，克卢伊斯商品咨询公司预估美国大豆实际种植面积为8350万英亩，较美国农业部3月种植面积意向报告预估的8470万英亩下调120万英亩，玉米种植面积则出现上调。AgMarket.Net则预估玉米种植面积小幅回落，缩减耕地几乎全部转向大豆，整体作物转换量为50万英亩。以上两家主流民间调研机构的结论完全相反，市场分歧很大。图为截至6月1日美豆季度库存目前市场预期美国大豆种植面积在8430万~8600万英亩。如果美国农业部报告数据高于市场预期，美豆新作产量与期末库存预估同步上调，美豆期价将承压。如果美国农业部确认大豆种植面积低于8470万英亩，美豆新作产量与期末库存预估下修，叠加全球生物柴油需求和中国采购预期，美豆期价将获得上行驱动。总之，美国农业部种植面积报告数据可能触发阶段性行情，但难以改
期货日报网06-30 07:45
纯碱：弱现实下的震荡
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近期纯碱期货市场在多空因素的持续拉扯中，呈现出区间震荡的运行特征，市场焦点始终围绕供需两端的动态变化展开。供应层面，行业整体开工率虽有阶段性波动，但新产能的释放与部分企业的稳生产策略，共同支撑起市场的高供应水平。尽管部分装置进入检修周期，但实际产量并未出现明显下滑，市场货源充裕格局未改。需求端的疲软态势成为压制价格的关键因素。下游玻璃行业作为纯碱的核心消费领域，受终端需求复苏缓慢影响，整体维持刚需采购节奏。浮法玻璃企业库存高企，对纯碱原料采购持谨慎态度；光伏玻璃行业则面临产能过剩压力，部分企业通过减产降负缓解库存，导致纯碱需求出现阶段性收缩。轻碱需求虽有部分下游行业支撑，但难以对冲重碱需求的疲软态势。从中期市场来看，纯碱期货价格或延续震荡格局。供应端的高压力与需求端的弱现实，将继续对价格形成压制，但市场对企业检修及减产的预期升温，可能会为价格带来阶段性支撑。建议投资者密切关注装置开工率、库存变化及下游行业需求动态。（作者单位:山东齐盛期货有限公司）来源：期货日报网
期货日报网06-29 14:55
玻璃：供需拉扯，方向待明
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玻璃期货市场正处于新旧因素交织的复杂阶段，供应端的调整正成为市场关注的新焦点。部分前期冷修的产线虽有复产迹象，但行业整体开工率仍维持在低位，中小产能企业因成本高企、资金压力等问题，复产进度明显滞后，这在一定程度上缓解了市场的供应压力，也使得供应端的弹性有所降低。需求端的结构性分化特征愈发明显。传统建筑领域的需求依然疲软，尤其是房地产市场的调整尚未结束，新开工面积的下滑直接影响了玻璃的刚性需求。不过，保交楼政策带动了部分竣工需求，光伏玻璃、汽车玻璃等新兴领域的需求则保持缓速增长，市场需求尚存支撑。此外，随着南方梅雨季节的来临，终端采购节奏有所放缓，短期需求可能会受到一定抑制。展望未来，玻璃期货市场的走势将更多取决于需求端的实质性改善和供应端的调整节奏。如果房地产市场能够逐步企稳，新开工项目有所增加，叠加基建投资的持续发力，玻璃需求有望得到提振，市场情绪也将随之好转。反之，若需求复苏不及预期，库存压力将继续压制价格上行空间。同时，供应端的产能调整也将对市场产生重要影响，若产能退出节奏加快，市场供需格局将得到改善，价格也将获得支撑。整体而言，短期玻璃期货价格可能维持区间震荡格局，建议投资
期货日报网06-29 14:40
技术解盘20260629
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IF 趋势转弱上周初IF加权出现一根大阴线，吞没前几日涨幅，形成乌云盖顶信号，并伴随成交量和持仓量的增长，表明多头在高位遭遇空头的强力狙击。后半周缩量反弹后再次出现放量下跌行情，空头力量集中释放，市场可能将进入调整阶段。IF加权已跌破中短周期均线，目前在检验60日均线支撑。MACD指标收敛，红柱缩短，指标偏空。综合看，IF加权短期趋势已转弱，关注60日均线支撑。 T 谨慎看多 T加权自6月中旬反弹以来稳步攀升，即使遇到短暂抛压，多头也能快速组织反攻，价格不断创新高。当前价格已逼近前期高点，成交低迷，持仓量小幅增长，说明多空双方都比较谨慎，正在积蓄力量为下一轮行情做准备。均线系统向上运行，趋势仍然健康。MACD指标在零轴上方黏合，绿柱即将消失，空头动能衰竭。综合看，T加权能否突破上方压力仍待观察，可谨慎看多。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网06-29 09:45
采用领口策略防范大幅波动风险
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上周五上证综指下跌2.26%，报4027.26点，硬件设备、软件服务及非银金融大幅回调，建材板块逆势翻红，A股成交额3.55万亿元，较上日缩量419亿元。期权标的指数方面，沪深300、中证500、中证1000及创业板指数均有所回落。其中，中证1000指数下跌2.62%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为34.6万张和33万张，成交量PCR为87.24%，持仓量PCR为83.23%，卖出看涨期权占比大幅回升。行权价在9000点的7月MO看涨期权持仓超1.4万手，显示短期中证1000指数在该区域上方有较大压力。当前7月合约平值期权隐含波动率均值为26.5%，环比上行0.7个百分点，绝对值处于历史80%分位以上偏高水平。上周五沪深300指数下跌3.03%，对应期权日成交量16.3万张，日持仓量18.9万张，成交量PCR为78.56%，持仓量PCR为71.07%，市场情绪整体偏谨慎。IO看涨期权合约在行权价4950点处持仓高达9000余手。当前7月合约平值隐含波动率均值在22.8%左右，环比上行1.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.15个百分点。上周五创业板指数下跌4.07
期货日报网06-29 09:45
期指持仓小幅回落
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上周A股市场波动加大，整体震荡下行，上证综指涨至4175点附近后逐步回落，最终收报4027.26点，周跌幅1.55%。期指四个品种全部收跌，其中IF及IM主力合约跌幅超2%，IH及IC主力合约分别下跌1.37%和0.78%。基差方面，期指走势不及现指，贴水幅度扩大，截至上周五收盘，IF、IH、IC及IM主力合约贴水分别走扩至120、47.9、256.6及282.2点。量能层面，上周期指总持仓有所回落，四大品种当周共减仓7675手，总持仓量降至1124545手。其中，IF减仓1643手，持仓降至273759手；IH增仓2913手，持仓升至125459手；IC减仓5500手，持仓降至304302手；IM减仓3445手，持仓降至421025手。主力持仓方面，四大品种前20席位（下称主力）持仓增减各异。其中，IF多头主力减仓13727手（交易所公布合约6月26日与6月18日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓10024手，净空持仓升至24069手；IH多头主力增仓317手，空头主力减仓1353手，净空持仓降至20181手；IC多头主力减仓3932手，空头主力减仓13745手，净空持仓降
期货日报网06-29 09:45
央行呵护市场流动性期债价格有望回升
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6月中旬以来，国债期货价格以上涨为主，5年期国债收益率下行5BP，至1.43%。一是税期影响减弱，央行加大力度呵护市场流动性，资金利率有所回落；二是原油等能源大宗商品价格回落，全球通胀压力缓解。央行完善短端利率调控机制 6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上表示，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。为更好地匹配银行体系短期流动性需求，央行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标，继续呵护市场流动性。上周央行公开市场操作货币投放22655亿元，回笼19358亿元，净投放3297亿元。6月25日，央行开展5000亿元MLF操作，对冲当月到期的3000亿元后，净投放2000亿元。最新DR001小幅回落至1.37%，DR007小幅回落至1.48%，资金面紧张情况缓解。美联储内部分歧加大 5月美国PCE同比增长4.1%，创2023年4月以来新高；核心P
期货日报网06-29 09:45
股指短期扰动不改中期上行趋势
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上周受美股和日韩股市波动加剧影响，A股市场波动加大，结构分化行情延续，成长风格持续占优。其中，科创50指数大涨6.32%，中证500指数小幅上涨，上证综指、创业板指数以及中证1000、沪深300、上证50指数收跌。AI产业链延续强势，传统消费和周期板块表现偏弱，建筑材料、电子、非银金融、基础化工板块涨幅居前，有色金属、汽车、美容护理、钢铁、商贸零售板块跌幅居前。企业盈利持续分化工业企业利润增长较快，1—5月规模以上工业企业利润同比增长18.8%，较1—4月加快0.6个百分点；5月利润同比增长21.1%，较4月小幅回落但仍维持高位。营收方面，1—5月工业企业营业收入同比增长5.5%，较1—4月上行0.3个百分点。从量、价、利润率三方面分析，价格因素为主要驱动。1—5月工业增加值同比增长5.4%，较1—4月放缓0.2个百分点，量的支撑边际趋弱；1—5月PPI累计同比上涨1.0%，较1—4月大幅抬升0.8个百分点，价格由拖累转为正向拉动，成为利润上行的核心动力；1—5月营收利润率为5.56%，同比提高0.63个百分点，主要得益于累计单位成本连续5个月下降。从结构上看，新动能为利润增长核
期货日报网06-29 09:45

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