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把握A股中小指数结构性机会
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二季度A股市场整体呈现先抑后扬态势。清明节假期后，受“对等关税”影响，A股一度大幅下跌，上证综指以及上证50、沪深300指数、中证500和中证1000指数相较节前收盘价最大跌幅分别达到9%、7.7%、9%、12%和15.8%。随后，在维稳资金大举入市、美国股债汇“三杀”后亚洲资金回流并增加对本土资产配置的作用下，A股止跌回升。截至5月7日，上述指数均修复了4月初的跌幅，其中上证50指数早在4月14日就已完成该动作。 5月中旬至6月中旬，由于20%的芬太尼关税并未取消，A股表现相对平淡，一直围绕“对等关税”前的点位窄幅震荡。不过，指数层面上行空间有限并未掩盖市场的结构性亮点，新消费、创新药、红利、军工、固态电池等领域均出现较为明显的阿尔法机会。6月下旬，在稳定币概念的推动下金融板块大涨，带动A股价量齐升，上证综指创出年内新高。截至6月30日收盘，上证综指、上证50指数、沪深300指数、中证500指数和中证1000指数季度涨幅分别为3.26%、1.74%、1.25%、0.98%和2.08%。 6月30日，财政部、税务总局、商务部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，通
期货日报网07-02 08:35
提升中债在全球资产配置中的竞争力
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资金面在6月末略有收敛，但在货币政策呵护下，市场对未来资金面的担忧较低，债市整体环境并无太大变化，行情再度陷入横盘整理状态。过去10个交易日，2年期国债活跃券收益率围绕1.37%、10年期国债活跃券收益率围绕1.64%窄幅波动。资本面上，7月再度转松。6月末资金面季节性收敛，但在央行呵护下，整体上行幅度有限。从央行操作来看，6月MLF净投放1180亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，且在6月底加量续作逆回购，市场基本不存在对7月资金面收紧的担忧。这一点可以从国债期货行情中得到印证：一是短端国债期货价格并未有太大波动；二是TS跨期价差持续为负。7月初资金面如期转松，DR001利率再度回落至1.4%以下，DR007同样下行至1.5%一线。在央行呵护下，7月资金面有望维持宽松态势。但考虑到专项债发行提速，以及“防范资金空转”诉求，资金面缺乏大幅转松的动力，预计DR007仍维持略高于政策利率的水平。基本面上，经济韧性较强。6月，中国官方制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点。从分项来看，供需两端均有好转。生产指数为51.0%，环比上升0.3个百分点，表明制造业生产活动加快。新订
期货日报网07-02 08:35
认购期权增持力度更大
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7月1日，A股小幅上行，沪深两市成交1.49万亿元。其中，超2600只个股上涨，市场整体氛围偏多。板块方面，医药、生物制品、贵金属、银行等板块领涨，多元金融、软件开发、通信、电池等板块跌幅居前。期权市场上，成交量回落，而持仓量稳步回升。当日，沪深两市及中金所期权总成交372.81万张，较前一交易日的461.39万减少19.20%；总持仓739.85万张，较前一交易日的682.38万张增加8.42%。上证50ETF期权成交量减少19.56%、持仓量增加8.23%。当日，上证50ETF期权成交60.56万张，较前一交易日的75.29万张减少14.73万张；持仓124.71万张，较前一交易日的115.23万张增加9.48万张。从7月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持5.54万张，其中认购增持2.00万张、认沽增持3.54万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且认购增持范围较大、认沽增持较为集中，预计市场仍以震荡上行为主。沪深300期权成交量和持仓量变化方向与上证50ETF期权一致。深交所沪深300ETF期权成交量减少29.05%，上交所沪深300ETF期权成交量减少21.86%，中金
期货日报网07-02 08:35
政策新规对股债市场影响几何？
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境外投资者以分配利润直接投资税收抵免近日，财政部、税务总局、商务部联合发布2025年第2号公告，宣布对境外投资者以境内分配利润再投资实施税收抵免政策。其中提到，外资用境内利润再投资可享10%税收抵免，锁定新能源、高端制造等战略产业，5年锁定期过滤投机资本等。市场热议该政策对股债市场的影响，并针对相关板块给出了操作建议。来源：期货日报网
期货日报网07-02 08:35
仔猪供需对猪价的指引增强
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目前规模化养殖推动专业分工加速，大规模养殖主体在种猪培育、母猪扩繁等前端环节的占比大幅提升，基础产能波动趋缓而生产效率影响凸显，仔猪供需对猪价的指引明显增强。图为仔猪供应指数领先猪价3个月左右为了跟踪仔猪市场供需情绪，我们基于仔猪销售利润、仔猪与生猪比价分别构建反映仔猪供应和仔猪需求的指数。长期来看，两者均与猪价存在一定的相关性，但领先关系并不稳定。2023年之后，领先3个月左右的仔猪供应指数和需求指数与猪价的相关性明显提升，按仔猪供应和需求指数推演，猪价在8月之前易涨难跌。生猪期货自2021年上市以来，上半年近月合约表现通常弱于远月合约，导致近月与远月合约价差明显走弱，其受季节性影响较大。一方面，生猪季节性消费通常下半年强于上半年，下半年节日多、天气冷、腌腊等习俗会提振猪肉需求；另一方面，生猪供给受生理特征影响，冬季存活率低，夏季增肥慢，映射到当年7—8月份就是出栏少，在此期间叠加压栏和二育，导致了次年7—8月份价格的强势。今年以来，近远月价差居高不下，期限结构处于水平状态，反映出当前市场对供需关系的均衡预期。从远月价格来看，生猪产业资金主导的套保行为强化期现联动性，使得期货
期货日报网07-02 08:30
肥标价差走扩偏多思路为主
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。肥标价差走扩偏多思路为主一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货近期生猪市场呈现价格反弹与利润修复的双重特征。全国生猪周度均价报7.26元/斤，较前周上涨0.14元/斤，显示市场情绪有所回暖。周度生猪自繁自养利润达176.14元/头，较前周扩大33.0元/头，养殖端盈利空间显著修复，生猪周度出栏均重下降反映养殖户或因短期价格上涨而提前出栏，符合此前政策降体重增效率的目标。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货当前生猪产业利润呈现全面回升态势。自繁自养与仔猪育肥利润的同步扩大，主要得益于生猪价格反弹与饲料成本阶段性稳定，盈利水平基本已恢复至2023年以来的中等水平，留意利润扩大和出栏体重整体偏高对后续出栏节奏的影响。数据来源：卓创资讯、中衍期货农业部数据显示5月能繁母猪存栏量达4042.0万头，环比增加4.0万头，显示规模化养殖场对后市信心增强。卓创样本企业数据5月能繁母猪存栏697.89万头，增加3.73万头，生猪存栏量5467.4
中衍期货07-02 08:07
担忧供应增加棉花高位震荡
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中衍期货07-02 08:04
恒力期货能化日报20250701
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地缘冲突缓和，盘面随成本大幅下跌。
恒力期货07-01 10:41
债市牛平格局有望延续
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今年上半年国债期货面临一定压力，尤其是一季度跌幅不小，二季度债市再度企稳，十年期国债期货整体呈宽幅震荡走势。截至6月27日收盘，持仓量最高的T主连合约由年初的109.301微跌至109.045，最受市场关注的十债加权利率由年初的1.67%小幅下跌至1.644%。同时，利率期限结构整体偏向平坦化，长期限品种尤其是TL韧性较强，短期限品种以下行为主，主要原因是流动性边际收敛。今年国债期货市场走势可分为三个阶段：第一，1月2日至3月17日，TS与TF率先出现调整，T与TL在2月高位盘整后开始回调。该阶段债市的核心驱动是资金面收紧。第二，3月18日至4月9日，债市高波动延续，市场情绪明显修复。资金面边际转松叠加中美贸易摩擦压制风险偏好，债市全面反弹。第三，4月10日至今，债市先抑后扬。中美贸易谈判取得积极进展使债市情绪转弱，之后贸易摩擦的影响逐步淡化，央行通过买断式逆回购投放流动性，货币政策对债市的支撑较强，期债市场开始反弹。笔者认为，年内债市将延续牛市格局，但与2024年相比，利率下行的路径或更为曲折，收益率曲线进一步平坦化。投资策略可着重把握市场节奏，套利方面，预计做平收益率曲线
期货日报网07-01 09:10
货币宽松预期或承压
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近期中东局势出现转折，伊朗和以色列宣布停火，地缘关系改善超预期，市场风险偏好快速修复。若美国与欧洲、印度的谈判取得进展、中美关于稀土的出口限制达成协议，可能进一步抬升市场风险偏好。近日，央行货币政策委员会召开2025年第二季度例会，会议整体表述对债券市场的影响偏空，不论是删除“择机降准降息”，还是重提防空转，都将在一定程度上打压市场情绪。后续市场对宽松预期的交易可能有所降温，关注点将转向当前偏低的资金利率能否延续和基本面数据。另外，需要注意的是，预期管理的作用在于遏制预期膨胀，不代表流动性会立即出现实质性收缩。如果资金利率能持续在政策利率下方运行，债市就可能继续走强。从措辞层面看，笔者认为，三个方面的修改会给债券市场带来直接影响。第一，本次会议对国内经济形势的表述从“总体平稳”改为“呈现向好态势”，而关于国际环境方面的描述更加直接并且凸显问题，世界经济增长的动能从“不强”变为“减弱”，并且直接点明“贸易壁垒增多”。对国内稳增长政策效果的认可意味着短期政策加码的必要性下降。第二，在下阶段的政策思路中，本次会议把“择机降准降息”改为“灵活把握政策实施的力度和节奏”。结构性政策以落实好当
期货日报网07-01 09:10

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