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【宏观早评】降息降准落地，股指向下有底偏强震荡
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宏观&金工早评 | 2025年5月8日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指整体高开低走，其中中证1000和中证500几乎回吐所有开盘涨幅，上证50和沪深300收涨，两市成交量放量到1.47万亿继续放量。 A股一季报已经发布，行业呈现显著分化，科技消费等板块净利润修复明显，地产和周期净利润大幅下滑。整体上呈现营收同比微幅下降0.38%，净利润同比增长3.47%，一季度股指由科技股带动的上涨已经体现了企业盈利的阶段性修复。接下来二季度面临外部环境和政策的混合影响，节日的消费数据不差，昨日三部门召开联合发布会，央行宣布了降息降准略超市场预期，同时加强了结构性货币工具对股市的支持，表态将支持汇金发挥类平准基金作用，股市下方的支撑进一步加强。但股指主要压力来自地产和产能过剩行业的周期下行压力，因此单靠货币政策并不足以扭转市场对企业盈利的预期，所以市场呈现高开低走。宽松政策将引导利率下行，驱动在于分母，分子端仍然呈现行业分化局面，因此股指没有趋势大涨，而是仍呈现在板块轮动的偏强震荡中。结论：宽松政策落地引导估值抬升，企业盈利仍然陷于行业分化，预计股市仍呈现科技
混沌天成期货05-08 09:05
建议小仓位做多波动率
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5月7日，沪深两市高开低走。截至收盘，上证指数涨0.8%，深证指数涨0.22%，创业板指数涨0.51%。此外，科创50指数涨0.36%。资金方面，两市成交额为14683亿元。期权方面，各品种期权标的全线收红，期权隐含波动率小幅攀升，但整体处于低位。当日，期权多数品种成交量增加，持仓量则全线攀升。上证50ETF期权成交量为965797张，持仓量为1307013张，成交额为3.25亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为841115张，持仓量为1124461张，成交额为3.89亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1303154张，持仓量为1158578张，成交额为11.4亿元；华夏科创50ETF期权成交量为717493张，持仓量为1472216张，成交额为1.8亿元；易方达科创50ETF期权成交量为151860张，持仓量为412471张，成交额为0.33亿元；创业板ETF期权成交量为1344405张，持仓量为1307242张，成交额为5.11亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为105047张，持仓量为256962张，成交额为0.46亿元；深交所中证500ETF期权成交量为1487
期货日报网05-08 08:50
一揽子金融政策重磅推出 A股市场稳定和活跃可期
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5月7日上午，降息降准等货币政策正式落地，稳定市场预期的措施也陆续推出，提振了投资者信心。当日，A股三大指数集体收涨，沪深两市合计成交14683亿元，较前一交易日放量1321亿元。对于后市，机构普遍看好，认为A股运行重心将继续上移。来源：期货日报网
期货日报网05-08 08:50
“去美元化”制约美债涨势
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年初至今，美债收益率持续下滑，美债市场迎来一波牛市行情。然而，在4月8日特朗普政府宣布加征关税后，美债遭遇抛售，收益率在4月中旬一度大幅上扬。短期来看，由于美联储担忧关税会推高通胀，因此5月降息的可能性较小，短端美债收益率或维持在3.6%~4%区间；而长端美债收益率大概率会随着美国经济衰退而走低，不过“去美元化”的趋势使得长端美债收益率下行的道路不会平坦顺畅。特朗普关税政策冲击美国经济受关税政策实施前进口激增以及消费支出乏力的双重影响，2025年一季度，美国实际GDP（经通胀调整后）环比下滑0.3%，这是2022年以来其首次出现收缩，此现象标志着特朗普关税政策所引发的连锁反应已初步显现。具体来看，美国一季度GDP环比增速未能达到预期的-0.2%，较前值2.4%大幅回落，且远低于前两年约3%的平均增长率。美国一季度实际GDP同比增速回落至2.05%，低于去年同期的2.9%以及去年四季度的2.53%。美国经济分析局发布的报告显示，净出口对GDP的拖累接近5个百分点，这一数据创下有记录以来的最高值。更高的关税会引发供应冲击，给企业带来挑战，进而导致需求回落。消费者也日益担忧关税会对
期货日报网05-08 08:50
镍价底部支撑较强
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今年一季度，美元指数大幅回落及美联储降息预期抢跑带来阶段性宏观利好氛围，印尼镍产业政策频发带来市场情绪刺激，叠加刚果（金）暂停钴出口引发镍钴跨品种联动，宏观扰动与产业消息共振，镍价一度突破13.6万元/吨大关。随着印尼政策扰动逐步消退，部分多头资金止盈离场，在基本面偏弱的情况下，镍价回落至12.9万元/吨。步入4月，特朗普政府的关税政策成为宏观交易主线。4月初全球金融市场避险情绪升温，导致镍价下探至11.5万元/吨，创近两年来新低。随着特朗普宣布暂停对部分国家加征关税，市场过度的悲观预期被修正，叠加印尼政府近期正式实施镍矿特许权使用费（PNBP）新政策，镍价逐步修复，重回12万~13万元/吨的震荡区间。 PNBP新政策已被市场充分计价 PNBP是印尼政府针对镍矿资源开采和加工环节征收的特许权使用费。4月26日，印尼PNBP新政策正式实施，该政策将镍矿（品位≥1.5%）税率从固定的10%调整为14%~19%，水淬镍税率从固定的2%调整为4%~6%，镍生铁税率由固定的5%调整为5%~7%，镍锍税率从2%调整为3.5%~5.5%，并对镍金属征收1.5%的税费。 PNBP在产业链条中仅征收一次
期货日报网05-08 08:46
原油短期上行乏力
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需求预期偏弱 6月美债危机渐近，“灰犀牛”效应凸显或诱发宏观新一轮负面冲击。同时，OPEC+加快增产步伐，原油需求预期偏弱，预计二季度原油期货价格维持震荡偏弱态势。劳动节假期期间，OPEC+产油国同意6月加速增产，这给原油市场带来新的供应压力。同时，北半球消费旺季尚未到来、全球经济衰退预期增强等因素也令市场担忧长期原油需求下降。在供应端无支撑且需求偏弱的情况下，供应过剩预期带来累库压力。市场悲观情绪发酵后，国内SC原油期货2507合约承压下行，价格大幅回落至450元/吨下方。美债“灰犀牛”逐渐迫近近期，美国总统特朗普推行的关税举措，加剧了美国经济衰退预期。上周美国公布的非农就业数据和物价指数朝着有利于美联储降息的方向发展。数据显示，2025年4月美国非农就业人数增加17.7万人，大幅超越市场预期的13.8万人；失业率为4.2%，符合市场预期。同时美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为去年秋季以来的最低水平。偏乐观的就业数据以及增速放缓的物价指数暂时缓解了市场对美国高通胀卷土重来的担忧，市场对全年美联储降息次数的预测回升至4次，每次降息25个基点。不过，美国政府面临今年6月6.
期货日报网05-08 08:45
焦煤延续弱势运行
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今年以来，焦煤期货价格持续下跌，在压减粗钢产量的背景下，后期焦煤期货将如何运行？需求下降 2025年3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。在今年3月召开的全国两会上，国家发展改革委明确提出，出台化解重点产业结构性矛盾的政策措施，通过强化产业调控、提质升级破“内卷”。持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。 3月22日，中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维表示，切实关闭新增产能入口、尽快畅通落后产能退出渠道、建立产能治理新机制等是解决当前行业主要矛盾的关键手段。 4月28日，宝钢股份管理层在互动环节中回应称，近期，由于美国关税政策的影响，钢铁下游行业如汽车、家电以及机械等行业遭受冲击，导致钢材需求的变化逐渐显现。从基本面上看，合理管控钢铁产量是必要的。自今年初以来，政府多次强调整治“内卷式”竞争，并在政府工作报告中提出了“持续实施粗钢产量调控”的方针。具体情况需以国家正式发布的政策文件为准，宝钢股份将严格遵守国家制度执行限产任务。 4月30日，据媒体报
期货日报网05-08 08:45
黄金长期维持偏多思路
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全球市场环境不确定性较高中长期来看，由于美国关税政策不确定性较高、地缘冲突等仍将持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金作为核心配置资产，长期维持偏多思路。今年全球市场开局动荡，贸易争端频发、美国关税政策反复无常、地缘局势持续紧张，叠加全球经济衰退预期卷土重来，这些因素共同导致投资者面临高度不确定的市场环境。在此背景下，黄金投资需求激增。此外，美联储货币政策仍处于宽松周期，贵金属金融属性仍有支撑，但由于前期金价涨速过快，短期或高位震荡，但不排除再创历史新高的可能。中长期来看，由于美国关税政策不确定性较高、地缘冲突等仍将持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金作为核心配置资产，长期维持偏多思路。一季度黄金投资需求激增世界黄金协会发布的2025年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量达1206吨，同比增长1%，创2016年以来同期最高水平。黄金需求总量包括金饰制造、科技制造、投资、央行净买入以及场外交易。投资需求激增。一季度投资需求总量达552吨，同比增长170%，创下自2022年一季度以来的最高季度水平。其中，全球黄金ETF加速流入，一季度累计流入量
期货日报网05-08 08:45
运行重心有望上移
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昨日国务院新闻办新闻发布会上提到的一系列政策措施，有望保障经济回升向好、股市震荡上行。一揽子金融政策公布国务院新闻办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。央行行长潘功胜宣布10项措施支持稳市场稳预期，包括降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度、持续支持“两新”政策实施等。在国际贸易形势进一步复杂的情况下，央行的政策信号更加清晰。降准将向市场提供长期流动性；降息将有效降低企业综合资金成本；降低个人住房公积金贷款利率可以进一步降低居民购房成本，进而激发楼市活力；各项再贷款额度的增加有望产生杠杆作用，支撑科技创新、服务消费。总之，一揽子政策是适度宽松货币政策的进一步落实，强化了逆周期调节，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境，将全方位地支持稳市场稳预期。金融监管总局局长李云泽表示，将推出房地产金融、险资入市、稳外贸等增量政策稳定市场预期。证监会主席吴清
期货日报网05-08 08:45
IC、IM表现预计更优
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5月7日，在国务院新闻办介绍一揽子金融政策的背景下，A股大幅高开，但由于4月中旬以来股指已累积了一定涨幅，获利多头存在离场需求，故随后冲高回落。最终，期指市场上，IF、IH、IC和IM主力合约分别收涨0.51%、0.66%、0.01%和0.12%。新闻发布会释放多重利好 5月7日上午，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，释放多项重磅利好。央行推出一揽子货币政策，包括数量型、价格型、结构型等3大类共10项措施。其中，数量型涉及降准0.5个百分点；价格型包括下调政策利率即7天期逆回购利率0.1个百分点、降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并调降公积金贷款利率等；完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。同时，央行表示，未来还可以扩大工具规模或者创设新的政策工具，释放积极政策信号。金融监管总局介绍包括加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施等增量政策。在支持科技创新方面，央行表示，增加科技创新和技
期货日报网05-08 08:45

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