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铁矿石将承压下行
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一方面，近期海外关税风险扰动不断，市场情绪集体偏弱，高位矿价承压显著；另一方面，供增需稳局面下，估值修复逻辑上演，进一步助推矿价下行。 2月下旬以来，铁矿石期现价格快速下行，主力合约由最高844元/吨跌至777.5元/吨，7个交易日累计下跌7.82%。同期，青岛港主流现货品种价格下跌44~73元/吨不等，普氏铁矿石价格指数下跌7.72%至101.05美元/吨。目前来看，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，矿市基本面迎来变化，叠加海外风险扰动，高估值修复驱动下，矿价承压下行。产量快速恢复月初，澳洲飓风叠加巴西持续强降雨，导致海外铁矿石供应大幅收缩，全球19港周度发运量最低降至1688.20万吨，创下历史新低。低发运带来矿市基本面短期改善，支撑前期矿价偏强运行。然而，短期因素扰动并未引发主流矿商调降年度发运目标，预示着矿商会提高后续发运量来弥补前期减量，即供应压力后置。近期高频数据显示，矿商发运快速回补，全球19港周度发运量最新值为3395.40万吨，低位累计回升1707.2万吨，再度升至年内同期高位，同比增加8.63%。此外，细分地区来看，2月澳洲、巴西累计发运量分别为5910.2
期货日报网03-05 07:45
合成橡胶延续弱势运行
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受成本端原油期货价格持续走弱拖累，叠加丁二烯供应趋于宽松，未来合成橡胶供应预期逐渐回升。同时，国内车市节后遇冷，产销出现同比回落，加之重卡表现乏力，弱势特征凸显。在利空因素影响下，近期，国内合成橡胶期货2504合约反弹受阻于14300元/吨整数关口，期价震荡回落，重新下探至13800元/吨一线下方，短期累计跌幅达2.98%。鉴于未来合成橡胶供需格局和成本因素偏弱，预计后市2504合约延续弱势运行。市场风险偏好降低近日，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税于3月4日正式生效，而加拿大宣布准备对价值1550亿加元的美国商品征收报复性关税，首批报复性关税将涉及价值300亿加元的美国产品。随着美加墨三国贸易战开启，投资者对全球风险资产做多信心减弱，风险偏好明显降低，恐慌指数VIX涨幅一度扩大至20%，创去年12月20日以来新高。与此同时，2025年1月美国就业市场表现尚佳，再通胀压力却凸显。数据显示，虽然美国1月新增非农就业回落且不及预期，但趋势仍然强劲，失业率下滑至4%也显示出美国就业市场的韧性。与此同时，1月美国CPI增速继续回升至3.0%，为2023年8月以来最大涨幅，核心CP
期货日报网03-05 07:45
分析人士：煤价下跌累及焦炭
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近期焦煤和焦炭期货价格持续低位震荡，2月底焦煤期货价格跌至近5年来新低。 “焦煤期价连续下跌主要是由供应持续增量，同时需求弱势，整体基本面偏宽松引发的，而焦炭期价下跌主要是由焦煤成本下移带来的。”东证期货黑色研究员王心彤说。海通期货煤焦研究员魏亚如告诉期货日报记者，近期双焦基本面仍然维持宽松，春节假期后焦煤供应持续回升，前期因有政策预期，盘面尚有支撑，但近几日市场并未传出更多利多消息，下游需求恢复不及预期，铁水产量回升缓慢，双焦盘面价格进一步下跌。焦煤期货2505合约在2月中旬到达1068元/吨的近5年低点后维持盘整震荡，而焦炭期货2505合约走势相对更弱，价格继续下移，2月末达到1655元/吨的低点后维持整理，这也是焦炭期货价格2020年5月份以来的最低点。 “当前煤矿多维持正常生产，虽然目前焦煤供应略高于去年同期水平，但与去年下半年相比仍有一定差距，焦煤整体供应仍有回升空间，但由于目前处于全国两会召开期间，按照安全生产的原则，产量提升整体偏慢，预计本周产量恢复至988万吨。”魏亚如表示，进口煤方面，由于港口库存较高，叠加3月初恰逢蒙古白月节，近两日蒙煤通关回落至节后新低，随着库存
期货日报网03-05 07:45
焦煤供应端不确定性增大
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近年来，国内焦煤产量虽呈收缩态势，但进口煤增量有效弥补缺口，炼焦煤整体供应仍处高位。数据显示，2023年至2024年，我国炼焦煤总供应量分别为5.93亿吨和5.92亿吨，其中，2023年总供应创2015年以来最高水平，较2022年增长6.4%。在供应维持韧性的背景下，国内地产和基建对黑色金属终端需求的支撑偏弱，焦煤逐渐形成了“供强需弱，基本面宽松”的整体格局，价格中枢也不断下移。目前，焦煤期货主力合约已跌至2017年水平，在1100元/吨附近震荡运行，寻找后市方向。从当前时点来看，焦煤中长期基本面宽松的现状未改。2025年，蒙古国有意向进一步扩大对我国的煤炭出口，焦煤供应端压力仍在加大。与此同时，中美乃至全球贸易的不确定性增大，钢材及终端商品出口面临更大阻力，需求端拖累效应依然存在。多重利空共振下，驱动焦煤期货震荡寻底。不过，随着国内煤价持续下跌，焦煤期价波动或加大。现货市场持续承压，焦煤价格阶梯式下行。据统计，截至3月3日，山西临汾低硫主焦煤报价1320元/吨，月跌幅达6.4%；甘其毛都口岸蒙5精煤报价1085元/吨，环比下跌5.6%，对应期货仓单成本1060元/吨。受基本面影响
期货日报网03-05 07:45
焦炭政策端成变局的关键
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从去年10月到今年2月，焦炭价格已经连续10轮提降，降价幅度接近25%，目前河钢准一级湿熄焦到厂价格为1510元/吨。此次焦价下跌的主要驱动力是焦煤价格的走弱。在500元的提降过程中，焦炭利润下滑100~120元/吨，吨焦化工副产品的贡献上涨约30元，合计可得原料煤成本的坍塌引发焦炭价格下降近400元/吨。图为双焦总库存（单位：万吨）向上追溯煤价下跌的原因，我们认为，主要是来自进口煤的超额供应。去年国内焦煤和铁水产量均出现了同比负增长，进口量却大增2000万吨，增速接近20%，这使得焦煤最终累库接近1000万吨，打破了之前的紧平衡格局，在不断累库的过程中，焦煤价格也屡创新低。自去年10月焦炭开始提降至今，山西临汾低硫主焦从1800元/吨下跌480元/吨，至1320元/吨，跌幅远大于焦炭。近几年来，焦化产能较大，预计今年仍有约1100万吨的新增产能投放。而下游粗钢需求见顶回落，供大于求的问题进一步加剧使得焦化厂面临较大的周期下行压力，焦化开工率逐年下滑。在经历了长期的亏损后，目前焦化企业自律性有所增强，产能利用率调节趋于灵活，在一定程度上稳定了行业利润，避免了越亏越产、以价换量的恶
期货日报网03-05 07:45
恒力期货能化日报20250304
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供应宽裕，需求弱势。3月沙特CP合同价格下调出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元./吨，环比下跌20美元/吨。
恒力期货03-04 10:52
涨跌不一，商品分化-2025年3月3日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间3月2日，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税。关税水平可能低于25%，美国总统特朗普将最终确定关税水平。 2）国内新闻可靠消息人士透露，中国正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施，来应对美国以芬太尼为由再次威胁对中国商品加征10%的关税。其中，对原产于美国的农食产品加征关税大概率会被列入到反制措施当中。上述人士还透露说，如果美方坚持再次单边加征关税，并正式公布相关措施，中方将坚决进行强有力的反制。 3）行业新闻截至3月3日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续增加，较27日增1.01万吨至38.75万吨。其中上海库存25.10万吨，较27日增0.67万吨;广东库存6.94万吨，较27日增0.17万吨;江苏库存5.61万吨，较27日增0.11万吨。国内电解铜社会库存维持累库趋势，其中各市场均表现不同程度增幅;具体来看，由于近期国产货源仍有到货入库，同时下游消费难有起色，部分仓库出库较少，库存因此继续增加。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股
申银万国期货03-04 09:08
【能化早评】OPEC+维持4月增产计划，油价下跌
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能化早评 | 2025年3月4日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.5万桶/日供应，美俄在沙特完成第一轮谈判，推动俄乌停战，或重新开启美俄石油美元循环，但随着美国和乌克兰达成矿产协议，特朗普谈判立场有所加强。随着中国恢复俄罗斯伊朗原油购买，亚洲的原油紧张局面在消退。需求：DOGE部门大规模裁员效果或将逐渐显现，特朗普缩减财政和贸易赤字的努力利空需求，零售数据，服务业PMI和政府裁员或将进一步加强市场对经济走弱的预期，对经济衰退的担忧开始加剧，特朗普对加拿大墨西哥关税将马上生效。库存端：截至2025年2月21日，EIA数据显示商业原油去库233万桶，汽油累库37万桶，馏分油累库391万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，供应端OPEC+增产，需求端美国经济衰退担忧加强，特朗普的关税将影响全球，都有利于油价下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止3.3日，PX近三周开工持稳，集中检修期主要在4-5月；PTA2月中开启春检，周末有两套装置按计划检修，开工
混沌天成期货03-04 09:05
【黑色早评】两会期间北方环保控产，铁矿再度承压
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黑色早评 | 2025年3月4日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。不过，受前期发运减量影响，近日国内铁矿到港量有明显减少，叠加疏港回升，周一铁矿港口库存降幅扩大。国内矿方面，近期矿山产能利用率有所回升，国内铁精粉产量延续小幅增长态势。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率有所回升，日均铁水小幅增加0.43万吨至227.94万吨，钢厂盈利率也小幅回升0.44%至50.22%的水平。同期钢厂铁矿库存也略有下降，进口矿库销比再度回落。考虑到3月铁水仍有增量预期，叠加钢厂库存仍处低位，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。不过，由于本周两会召开，北方地区加强环保控产，唐山地区部分球团、烧结、高炉减限产，短期可能影响铁矿需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地亏损明显收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供应持续回升，但铁水增长不明显，叠加本周会议期间北方环保控产，预计短期矿价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1. 2025年02月24日-03月02日Mysteel澳洲巴西铁
混沌天成期货03-04 09:05
全球原油市场正面临多重不确定性
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当前，全球主要经济体的经济指标虽有回暖迹象，但贸易环境却在不断趋于恶化，经济下行的压力仍然存在。美国总统特朗普上台之后，其政策搅动原油市场，增加了原油供给侧的不确定性，而原油需求侧并没有出现明显的积极因素。当前贸易环境的恶化以及俄乌冲突即将结束的预期主导着油价的走向，整体上油价维持下行趋势。 1 全球经济保持韧性货币政策趋于宽松今年以来，全球经济展现出了一定的韧性。从制造业采购经理人指数（PMI）来看，欧美地区的制造业PMI逐步走高，而中国的制造业PMI则在50上下徘徊。特朗普上台后，其贸易保护政策逐步得到兑现，针对中国、加拿大、墨西哥等国家实施了新的关税措施。这一系列举措很可能会加剧全球范围内的贸易摩擦，从而对全球经济增长起到削弱的作用，并给美国国内带来通胀方面的压力。根据国际货币基金组织（IMF）今年1月做出的预测，2025年，全球经济增速为3.3%，较去年10月的预测数值上调了0.1个百分点。其中，美国和中国的经济增速与上次预测相比，分别上调至2.7%和4.6%，不过同比还是有一定程度的下降。另外，预计欧元区的经济增速将会小幅回升至1%，但是较上次预测的数值有所下调。图
期货日报网03-04 08:16

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