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国债期货上市对国债收益率曲线特征的影响——基于不同期限国债期货的主成分分析
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摘要为研究不同品种国债期货上市对收益率曲线各因子的影响，本文采用主成分分析法，对5年期、10年期、2年期以及30年期国债期货上市前后国债收益率曲线变化，从水平、倾斜和曲率3个因子进行实证研究。研究表明，总体上国债期货产品上市对水平因子影响较小，对倾斜因子和曲率因子影响较大，但后两者受影响的期限有所区别——倾斜因子主要在收益率曲线的10年期及以下品种变化较大，而曲率因子则在收益率曲线的短端和长端变化较大。随着30年期国债期货上市，我国已经初步形成了涵盖整条收益率曲线的国债期货产品线，管理收益率曲线平移的能力在提升，管理倾斜和扭转等复杂情况的能力也在增强。关键词国债期货　收益率曲线　主成分分析引言在金融市场中，多数金融产品需要用国债收益率曲线来定价，国债收益率曲线在宏观领域往往成为投资者判断市场发展趋势的晴雨表。随着我国利率市场化改革成果日渐显著，多数学者也认可我国国债收益率曲线可以作为预测利率走势、通货膨胀和经济增速的工具，对市场进行预期管理有助于实现货币政策对实体经济的精准滴灌。在微观领域，收益率曲线提供的定价功能能够反映出一个国家金融市场的成熟程度。由于投资者对于不同期限
申银万国期货2024-01-15
【矿钢周报】铁矿供应趋减，成材供应品种分化
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铁矿：供应趋减，铁水回升慢+节前仍有补库，矿价震荡略偏强基本面概述：供给：全球铁矿发运明显下降，主要巴西降幅明显，澳洲及非主流也有所回落，但上周国内到港仍处高位，叠加内矿产量也变动不大，短期铁矿供应依然偏稳。需求：本周铁水产量上升2.62万吨至220.79万吨，但钢厂盈利率下降3.46%至26.84%，尽管铁水见底，在盈利率仍处低位的情况下，预计近期铁水产量难有显著回升。库存：因到港仍处高位，尽管日均疏港增加7.53万吨至312.81万吨，本周铁矿港口库存环比仍大幅增加376.36万吨至12621.11万吨。同期，钢厂进口矿库存环比也增加195.66万吨至9981.49万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数增加1天至22天，但近日海外港口铁矿库存及国内矿库存仍有小幅下降，不过整体铁矿总库存仍延续增长。利润：本周进口矿落地利润由负转正，但远期美元货成交有明显回落。结论及策略：结论：尽管短期国内到港仍处高位，但受发运回落影响，预计后期进口矿到货可能趋减，而国内矿产量随着春节假期临近预期也将有所减少，整体铁矿供应趋减。需求端，虽然短期铁水产量见底，但受钢厂盈利率下降影响，节前
混沌天成期货2024-01-14
【混沌视界&资金沉淀】20240113
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2024-01-14
外贸物价改善，红海冲突升级-2024年1月12日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻据也门胡塞武装1月12日证实，也门萨那、荷台达、萨达、扎马尔等地遭美军和英军空袭，其中包括萨那北部、萨那国际机场附近的代拉米空军基地；荷台达市南部的宰比德地区；荷台达市南部的荷台达机场；萨达市东部的卡赫兰基地等。胡塞武装尚未正式对空袭做出回应。但胡塞武装政治办公室成员阿里·卡胡姆在社交媒体上表示，“来自也门的反击不会等太久，武装部队正在红海上同英美军舰进行激烈战斗”。目前其表态中提到的海上情况未被任何其他消息源证实。 2）国内新闻广州市人民政府批复同意《广州市城市更新专项规划(2021—2035年)》《广州市城中村改造专项规划(2021—2035年)》。分区引导、分类施策，积极稳步高质量推进我市城市更新、城中村改造。要强化城市更新、城中村改造中的生态环境修复和历史文化保护，切实消除安全风险隐患，完善市政交通及公共服务设施建设，加强保障性住房配置，改善人居环境，提升城市空间品质，推进社会综合治理。坚持有为政府、有效市场，强化政府对土地开发一级市场的管理，用好用足土地政策，成片连片实施更新改造，提升社会效益、环境效益、经济效益。 3）行业新闻海关总署公布
申银万国期货2024-01-13
Kitco黄金调查:分歧不断！地缘政治与通胀数据共塑金价动向
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本周，黄金市场上半周表现低迷，但美国CPI和PPI数据的矛盾表现导致周三(1月10日)金价大幅下跌，周四又回升。周四晚上中东地区冲突的突然升级使得金价在假期周末前稳步上涨。华尔街认为金价会在地缘政治的风险中上涨，但仍存在分歧。最新的Kitco News每周金价调查显示，超过三分之二的市场分析师对黄金的近期前景持看涨态度。
Sissi2024-01-13
央行批复千亿住房租赁贷款，资产价格企稳-2024年1月11日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻香港电台网站1月11日消息，元朗再有猪场的猪只检测出非洲猪瘟病毒。香港渔护署人员星期二（1月9日）巡查新田一个持牌猪场，并收集共32个猪只样本，经检验后发现其中一个样本对非洲猪瘟病毒呈阳性反应。渔护署已及时禁止有关猪场运出任何猪只，直至另行通知。为谨慎起见，署方正安排销毁场内全部1700多只猪，销毁行动本星期内开始。 2）国内新闻 1月11日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多举行通话。双方围绕落实两国元首旧金山会晤重要共识，就各自关心的经贸问题进行了深入、务实的沟通。王文涛表示，中美元首旧金山会晤为两国经贸关系发展指明方向，双方应发挥两国商务部沟通交流机制的积极作用，为企业合作创造良好条件。王文涛重点就美国限制第三方对华出口光刻机、成熟制程芯片供应链调查、制裁打压中国企业等表达严正关切。双方还就中美经贸领域国家安全边界问题进行了讨论。 3）行业新闻 1月11日，江淮汽车集团与蔚来换电战略合作框架协议在合肥签署。根据协议，双方将在换电电池标准建立、换电技术、换电服务网络建设与共享、建立高效的电池资产管理机制等多个领域展开合作。江淮汽车集团后续规划的新能
申银万国期货2024-01-12
【能化早评】美英对胡塞发动袭击，油价再度反弹
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能化早评 | 2024年1月12日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美英对油价发动袭击。沙特发文表示OPEC+将继续团结，沙特份额流失后的应对仍然是今年原油主线。需求:美国CPI再度使降息预期回拉，美国表需仍然偏弱。库存端：截至2023年1月4日，EIA报告显示商业原油库存上升134万桶/日，汽油库存上升803万桶/日，精炼油库存上升653万桶/日。观点：地缘风险上升，若美英解决胡塞问题将对原油形成利空，但沙特阿联酋等石油生产设施都暴露在胡塞打击范围，短期原油易观望。 PTA/MEG PX-PTA：供需双强，跟随油价供应端：PTA开工回升到83.8%。PX端华南一套250万吨装置停车。需求端：聚酯负荷90%，同比往年偏高。需求端有韧性。库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显。观点：下游需求仍高，无大矛盾，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。 MEG：沙特装置复产，上涨行情暂告一段落供应端：开工率回落到59.67%，沙特72万吨装置复产，预计后续其它停车装置也将复产，对进口下降炒作降温。需求端：聚酯负荷90%，同比往
混沌天成期货2024-01-12
【黑色早评】矿钢库存均有上升，铁矿夜盘再度走弱
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黑色早评 | 2024年1月12日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运明显减少，主要是巴西减量较大，澳洲发运也有所下降。由于近期港口到货仍处同期高位，尽管疏港有所上升，本周港口铁矿库存仍延续增势。国内矿方面，因年末矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，随着前期检修高炉部分复产，本周高炉开工率与铁水产量均有增长，日均铁水增加2.62万吨至220.79万吨。不过，同期钢厂盈利率有所回落，下降3.46%至26.84%。目前铁水产量仍低于去年同期水平，但考虑到铁水产量开始逐步见底回升，叠加春节假期临近，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅增加，目前PB粉落地落地利润微微转正，显示当前国内需求略强于国外。综合而言，近期铁矿供需双增，尽管铁水有小幅增加，但因到港仍处高位，港口库存持续上升，叠加昨日美国12月CPI数据超预期，海外加息预期减弱，短期矿价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.08%，环比上周上升0.45个百分点，共新增9座高炉
混沌天成期货2024-01-12
【宏观早评】国内降息预期升温，美国cpi略超预期
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宏观&金工早评 | 2024年1月12日品种：股指、贵金属、航运、基差、金工股指昨日大A午后暴力拉升，截至收盘沪指涨0.31%，深成指涨1.47%，创业板指涨1.95%，北向资金净买入42亿元。人民币持稳在7.175左右。基本面层面还在等候12月经济数据，昨日大涨主因是午间海外市场传闻中国下周一降息，利率市场有所异动，午后开盘，外资快速流入，推动盘面大涨，光伏、锂电、华为概念领涨。不过成交量在沪深300、新能源etf成交高位的情况下，成交量仅放大至7200亿，缩量上涨，仍有分歧，如果是以反弹对待应买在分歧，卖在一致（放量上涨）。昨夜海外市场比较热闹，总体来说影响中性。9:30的cpi略超预期，但核心cpi下行趋势不改，叠加高频失业金数据显示劳动力市场依旧有超预期韧性，降息预期回落，美联储梅斯特表示3月降息为时尚早，当看到持续回落的通胀时，将讨论降息，美元上涨，风险资产均下滑，不过夜间三十年期国债拍卖尚可，叠加巴尔金表示通胀符合预期，古尔斯比表示“在点阵图中更接近中值，续高企的住房通胀对美联储目标影响较小，改变美联储的量化紧缩（QT）的门槛相对较高”。年内降息预期重回150b
混沌天成期货2024-01-12
世行下调全球增速，避险情绪升温-2024年1月10日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间10日，由于劳资谈判破裂，德国火车司机工会从当日2时起在德国全境召集大规模罢工，预计罢工将持续至12日18时。德国铁路公司呼吁民众尽可能推迟出行，并公布了紧急时刻表。预计本轮罢工将导致德国全境约80%的长途运输服务被取消，大部分联邦州的区域列车也将完全停运。据德国铁路公司透露，从10日凌晨2时开始，已有大批客运领域的雇员加入罢工行动，而货运方面甚至从9日傍晚就开始了罢工。 2）国内新闻据“常州发布”近日发布的消息，2023年，常州迈入万亿之城。这意味着继2021年东莞GDP破万亿后，全国的万亿城市俱乐部再一次扩容，江苏也迎来第五个“万亿城市”。 3）行业新闻据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年12月销售各类挖掘机16698台，同比下降1.01%，其中国内7625台，同比增长24%；出口9073台，同比下降15.3%。2023年1—12月，共销售挖掘机195018台，同比下降25.4%；其中国内89980台，同比下降40.8%；出口105038台，同比下降4.04%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【
申银万国期货2024-01-11

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