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原油下跌空间有限
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需求向好近段时间，地缘政治风险缓和，叠加需求不佳，市场看多热情暂时消退，原油价格自高位出现回落。地缘政治风险缓解在巴以冲突停火谈判始终未达成的情况下，4月1日，以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑，造成多人死亡，伊朗最高领袖哈梅内伊誓言惩罚以色列，中东地缘政治风险升温，市场对伊朗如何报复以色列极为关注。4月14日，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击，但伊朗常驻联合国代表团很快表示，伊朗对以色列的袭击可以被视为已“结束”，伊朗此次袭击只针对以色列空军、情报机构和军事基地发起打击，避免了袭击以色列的经济和基础设施。伊朗并不想大规模参与战争。另外，以色列背后的美国和七国集团也不希望冲突进一步升级。虽然4月19日以色列空袭伊朗，但规模很小，伊朗也在极力淡化此次冲突，地缘政治风险缓和。当然目前以色列仍在进攻拉法，短期内巴以之间达成停火的希望不大。胡塞武装也仍在扰乱红海地区运输，并声称将打击区域扩大至地中海区域，伊拉克、黎巴嫩等地爆炸不断，中东地缘风险仍将扰动原油市场。 OPEC+自愿减产至二季度末供给端，为了抬升油价（IMF将沙特2024年财政盈亏平衡油价大幅提
期货日报网2024-05-24
甲醇弱预期与强现实博弈
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五一节前虽然MTO工厂与伊朗供应商谈判取得进展后，伊朗货源装船速度恢复正常、进口下滑担忧退却，但节后内蒙古和河南等内地多套甲醇装置开始检修，内地甲醇价格反弹后与港口套利空间收窄，由内地流向港口的货源有所缩减。此外，北美和东南亚等多套大型国际甲醇装置相继停车，非伊货源减量将导致港口库存增量预期偏缓，港口货源偏紧的现实也同样支撑了甲醇期价维持高位震荡。煤制甲醇利润快速扩张虽然产区煤价小幅回升，但春季检修加持下，内地甲醇价格强势反弹，以完全成本计的煤制甲醇生产利润已扩大至近500元/吨。煤制甲醇利润的快速扩张极大地限制了上游厂家的春检意愿。目前整体检修力度不大，部分主力装置检修不断推迟导致当前春检规模较往年同期明显偏小，煤制甲醇和国内甲醇开工率分别在89.34%和82.25%的同期高位，同比分别增加了8.36%和3.80%。受非伊甲醇装置停车影响，国际甲醇开工率从71.80%跌落至66.83%，但仍处于同期高位。具体来看，伊朗除ZPC一套165万吨/年甲醇装置停车外，其余甲醇装置皆维持高负荷稳定运行，文莱BMC（85万吨/年）、北美Natgasoline（175万吨/年）和马石油（17
期货日报网2024-05-24
宏观环境利多主逻辑未变
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4月1日至5月22日，现券市场方面，超长端收益率小幅上行，短端收益率继续下行。其中，30年期国债收益率较4月初上升9BP至2.57%，1年期国债收益率下滑13BP至1.61%。收益率曲线陡峭化，主要与资金面宽松及超长债影响加大有关。期货市场方面， 4月1日至5月21日，2年期国债期货主力合约累计上涨 0.16%，5年期国债期货主力合约累计上涨0.39 %，10年期国债期货主力合约累计上涨0.47%，30年期国债期货主力合约累计上涨0.15%，超长债表现弱于短债。债市目前处于震荡格局，一方面，市场预期超长期国债市场化发行后供给将加大；另一方面，央行多次提醒长债利率风险。5月以来，特别国债供给影响消退，地产优化政策频出，我们认为，短期债市风险仍可控。具体理由如下：图为国债收益率曲线（单位：%、BP）第一，债市主逻辑未变，环境依旧利多。4月国内经济数据延续3月的特征，即生产强于消费。金融数据方面，4月新增社融罕见转负。一方面，监管力度加大，金融数据“挤水分”直接导致金融指标读数下降；另一方面，1—4月政府债券发行较慢。但伴随着5月专项债及国债提速发行，政府债供给放量有望带动社融增速逐步
期货日报网2024-05-24
关注期货多头替代策略
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5月以来，30年期国债期货主力合约以盘整为主，10年期国债期货主力合约上涨0.3%，5年期国债期货主力合约上涨0.31%，2年期国债期货主力合约上涨0.17%。跨品种价差方面，4TS-T上涨0.528元，2TF-T上涨0.25元，3T-TL上涨0.71元，短期限合约表现明显强于长期限合约，利率曲线陡峭化特征进一步凸显；跨期价差方面，TS、TF、T和TL近远月价差分别变动0.006元、-0.004元、0.04元、0.2元， TL有较大幅度的扩张。图为期债主力合约收盘价图为当季合约价格走势经过4月底的连续下跌后，国债期货的波动降低，TL表现最弱，流动性宽松预期对TS的支撑尤为明显。5月是主力合约切换的时间窗口，利率曲线陡峭化推动远月合约表现更弱，而在近月合约IRR普遍中性的情形下，正套力量较为有限，使得近远月价差小幅走扩。具体而言，TL主要受到房地产放松政策的影响。房地产利好政策出台后，地产板块走强，宽信用预期升温，TL首先承压。不过，历史经验表明，从地产放松政策落地到地产销售企稳存在明显的时滞，而此阶段下宽松政策又难以退出，故短期限合约5月有一定幅度的反弹。值得一提的是，5月超
期货日报网2024-05-24
分析人士：短期延续震荡走势
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5月17日，30年期超长期特别国债正式首发，一级市场认购积极。5月22日，30年期超长期特别国债在二级市场上市交易后继续受到投资者追捧，盘中连续临停，到期收益率一度降至1.52%。业内分析认为，特别国债的火爆反映了个人投资者对于长期稳健资产的追求。在当前时点，超长期特别国债为何备受青睐？申银万国期货金融期货研究部经理唐广华在接受期货日报记者采访时表示，2024年以来，受经济数据表现分化、房地产市场继续调整、资金面宽松等因素影响，国债收益率继续走低，尤其是30年期国债收益率的下行幅度超过短期国债，与各期限的利差持续压缩，降至历史低位。同时，今年整体债券供给力度不及去年同期，在当前“资产荒”的背景下，30年期超长期特别国债的发行和交易为市场提供了收益相对稳定的投资标的，因此受到机构追捧。南华期货债券分析师高翔也认为，在当下经济增长模式转型的时期，房地产行业延续低迷，房价不景气也意味着居民部门资产端的收缩。此外，叠加收入预期、宏观预期等方面的影响，便造就了交易所市场特别国债的火爆行情。 “我们认为，对机构和个人投资者来说，一方面，超长期特别国债的上市能够很好缓解整个市场‘缺资产’的现象，
期货日报网2024-05-24
超长期特别国债受青睐债市后续怎么走？
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5月22日，30年期超长期特别国债在二级市场上市交易后受到投资者追捧，盘中连续临停，到期收益率一度降至1.52%。业内分析认为，特别国债的火爆反映了个人投资者对于长期稳健资产的追求。市场人士认为，超长期特别国债上市后，一方面，“资产荒”情况有望改善；另一方面，投资者结构将持续丰富，更有利于债券市场的价格发现。而30年期国债因前期上涨节奏较快，叠加央行关注度提升，收益率持续下行空间受限，收益率曲线走陡概率较大。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-24
短期调整中长期依然以偏多思路为主
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在宏观环境偏暖、供应端扰动和消费预期改善的背景下，铜价创出历史新高。之后，随着持仓开始减少，铜价出现了调整，但是基于中长期的逻辑，铜价依然以偏多的思路为主。整体来看，2024年美联储或进入降息周期，市场流动性将改善，且铜库存持续处于低位水平，将增强价格向上的弹性。美联储将由加息周期进入降息周期，预示着全球流动性将迎来拐点，美国M2货币供应量有可能温和抬升，美元指数将出现回落。同时，2024年全球精铜供需紧平衡，绝对库存量处于历史偏低水平。从基本面看，全年铜矿供应紧张，精铜供应将低于预期。消费方面，新能源引擎持续发力，传统行业消费依然有增量。全球主要地区和国家持续实施新能源支持政策，新能源行业带动铜消费量持续增加。传统行业方面，中国经济持续增长，驱动铜消费增加，但消费呈现结构性变化，房地产行业和汽车行业的铜消费有所减少，但是逆周期的电网行业和政策支持的家电行业用铜消费增量明显。海外市场上，南亚、东南亚和中东地区铜消费潜力逐步释放，其中印度铜新增消费量最为明显。图为2024—2025年全球总库存处于历史偏低水平 [美联储或进入降息周期] 美联储加息主要是为了控制通胀、预防金融风险和提高政
期货日报网2024-05-24
分析人士：驱动因素需要重新评估
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进入5月，铜价快速上涨，5月20日沪铜主力合约创下历史新高88940元/吨。此后出现大幅下跌，5月22日夜盘低开低走，5月23日跌幅继续扩大，收盘下跌4.15%。市场人士表示，此前铜价趋势向上的核心逻辑是宏观环境偏多、供应扰动加剧、全球制造业回升、国内政策利好提振需求预期以及外盘挤仓带来的价差驱动。广州金控期货有色金属分析师薛丽冰介绍，此轮上涨行情在3月开启，当时国内铜市进入购销旺季，TC跌至历史低位水平刺激国内炼企联合减产，巴拿马科布雷铜矿停止运营，赞比亚电力供应不足影响铜冶炼产出，这些因素引发铜市供应短缺预期。进入4月，受英美禁止俄罗斯铜品牌进入LME和COMEX交割仓库影响，LME和COMEX可交割铜货源短缺，铜价快速攀升，月涨幅高达13.3%。5月，国际金融资本的挤仓行为愈演愈烈，叠加国内央行出台支撑楼市的政策，最终铜价在5月20日创下历史新高。至此，3—5月沪铜累计涨幅高达29.14%。 “不过，目前铜价驱动因素需要重新评估。一方面，在支撑因素中，地产政策和基建政策的效果需要等待现实验证；另一方面，美国通胀抬头，美联储政策面临再平衡。”金瑞期货研究所副所长龚鸣告诉期货日报记
期货日报网2024-05-24
黄石阳新县集中开工24个项目，总投资60.4亿元
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5月23日上午，黄石阳新县举行2024年二季度重大项目集中签约、集中开工暨双港公路(双泉村至小港村)改建工程启动仪式。此次集中10个项目，总投资60.2亿元，包括洋港镇泉口村马鞍山生态旅游项目、芯光智显项目、广州普华环保项目、奥莱斯轮胎二期项目等；集中开工24个项目，总投资60.4亿元，包括阳新县铭旺生态种养殖基地建设项目、阳新县寿光模式智慧农业产业示范园项目、阳新仙岛湖仙湖画廊爱情岛星光度假区二期、七峰林海项目等。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-05-24
美联储“放鹰” 铜价高位回落
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北京时间周四凌晨，美联储公布FOMC会议纪要。结果显示，美联储对通胀进展缺乏信心，美联储官员预计降息需要等待更长时间，甚至多名决策者倾向于一旦通胀风险重燃就进一步加息。美联储纪要“偏鹰”，打压了市场的降息预期，加之下游对高铜价望而却步，现实需求表现疲软，周四沪铜涨势戛然而止，主力合约高位重挫4%以上。LME期铜跌幅4.05%，创今年以来最大单日跌幅。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-24

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