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生产仍处复苏，政策注重物价
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摘要 12月27日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会，会议沿袭了中央金融工作会议及经济工作会议的精神，对明年货币政策基调以及具体政策工具进行了初步安排。再度提及“跨周期”调节。做好五篇大文章。中央金融工作会议提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，本次例会也提及继续加大对普惠金融、绿色转型、科技创新、数字经济、基础设施建设等支持力度，综合施策支持区域协调发展。国家统计局数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4个百分点。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%，连续4个月实现正增长。在量价方面，量升价稳带动盈利修复。国家统计局数据显示，2023年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，环比回落0.4个百分点，连续3个月处于收缩区间。临近年末，工厂生产受到季节性因素回落。生产仍在荣枯线以上。相较于其他指数普遍回落，本月生产指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，但仍保持在临界点以上。12月生产回落较大程度上是季节性回落因素主
申银万国期货2024-01-01
【混沌视界&资金沉淀】20231231
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2024-01-01
2024大宗商品可能的机会在哪里？
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观点概述： 2024 Annual Report 2023年是需求驱动不足的一年，大宗商品不是“集体狂欢”的一年，文华商品指数围绕180点上下10%范围波动；品种表现差异巨大，供给端大量释放或存在显著干扰的品种，波动幅度显著强于或弱于文华商品指数走势，表现突出的如：纯碱、碳酸锂、镍、焦煤、欧线、红枣、白糖等。进入2024年，我们认为全球总需求有望回暖，主要因素有： 1）美联储政策主线预计将转为降息，高利率压制因素有望缓解，在美国经济数据尚且韧性的环境下，释放降息预期，美国经济有望实现软着陆； 2）G2博弈背景下，中国经济稳健发展至关重要，政策端有望不断加强，直到市场信心恢复、经济数据出现好转； 3）“一带一路”有望提供增量需求； 4）绿色交通及能源转换预计仍将较高增速发展； 5）随着全球经济好转，预计中、美有望同步启动补库。基于全球经济回暖的判断，2024大宗商品可能存在趋势性上涨的可能。我们预计有如下几个交易主线： 1）受益于美联储降息的品种，如黄金，机会预计主要在2024年上半年； 2）供给端增量有限的品种或受干扰的品种：铜、铝、锡、铁矿、棕榈油等，机会预计出现在2024下半
混沌天成期货2024-01-01
【年报】股指：冬去春来，寻找增量
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观点概述： 2024 Annual report 2023是中国疫情后完全放开的第一年，虽然政策不断发力，但在坚持高质量发展的大方针下，经济始终没有出现预期那般的强复苏，企业利润受到挤压。同时外部环境也更加错综复杂，股市下半年承压。今年A股承压的主要原因是现实弱复苏，叠加居民和企业部门信心仍旧不足，不过目前A股估值处于绝对和相对低位，基本计价了市场的悲观现实和预期。而展望明年，我认为大环境转向积极：首先是海外降息叠加软着陆带来出口的企稳，同时中美利差收窄为中国财政货币政策打开宽松的空间，至少可以托底稳住经济，同时财政政策提出落实保交楼和三大工程，对地产行业持续发力，房地产不会出现进一步下滑。而国内地产和出口的企稳有望带动经济现实好转，企业利润有望进一步见底回升，带动企业和居民预期好转。最后是整体A股制度层面对股票供应的约束逐渐加强，科学IPO、合理减持可以缓解A股资金面的压力。那之后谁来买？首先当下政策对股市的支撑程度可见一斑，规范减持，降低税费、险资国资增持，而险资还有较大的仓位提升空间，国资和国家队也在政策鼓励下积极入市.同时中美利差收窄，人民币贬值压力减弱，外资也有可能不再
混沌天成期货2023-12-30
政策预期升温，股指全线上涨—2023年12月28日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻日本央行将在1-3月当季减少债券购买规模。日本央行计划在未来一季的每次操作中购买4000-9000亿日元的5年期和10年期国债，前一季为4500-9000亿日元。日本央行还削减了其他期限债券的购买量。 2）国内新闻今年11月，全国贸促系统优惠原产地证书签证金额为56.82亿美元，同比增长6.18%；RCEP原产地证书签证金额为5.68亿美元；签证份数为19834份，同比增长20.83%。 3）行业新闻工信部制定《机电产品再制造行业规范条件》，自2024年1月1日起实施。再制造能力方面，企业应配备再制造相关的生产和检验检测设备，具备拆解清洗、无损探伤、检测评估、加工集成、性能检验检测等能力。企业每年研发费用应不低于上一年度营业收入的3%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股强势反弹，中证500指数收涨1.84%，中证1000指数收涨1.92%。全A成交额明显放量增至9023亿元，人民币汇率盘中升值，北上资金大幅净买入135.58亿元。社保基金正在抓紧入市，股份制银行跟随下调存款挂牌利率，政策仍值得期待，股
申银万国期货2023-12-29
【能化早评】EIA显示表需回升但库欣累库，WTI承压下跌
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能化早评 | 2023年12月29日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：埃及提出巴以冲突分步降级计划但被双方拒绝，中东地缘面临较大不确定性，阿拉伯国家推进和平方案，但以色列伊朗有升级风险。安哥拉宣布将退出OPEC，本身并不会带来产量变化，但市场将进一步质疑OPEC团结性。美国原油产量再创新高达到1330万桶/日。需求:EIA数据显示美国表需回升，降息预期导致的弱美元或在未来促进需求。库存端：截至2023年12月22日，EIA报告显示商业原油库存下降691万桶/日但库欣累库150万桶，汽油库存下降57万桶/日，精炼油库存上升83万桶/日。观点：降息预期传导到经济使需求上升需要时间，因此短期原油实际供需仍然偏弱，原油震荡寻底。 PTA/MEG PX-PTA：供需宽松且估值偏高供应端：前期降负装置提负，但海南一套200万吨装置检修，PTA开工回升到82%。PX端华南一套250万吨装置停车。需求端：聚酯负荷89.2%，仍然同比往年偏高。库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显。观点：下游需求仍高，无大矛盾，但PTA相对原油估值已经偏高，有一定回
混沌天成期货2023-12-29
【黑色早评】铁水产量持续下降，炉料弱于成材
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黑色早评 | 2023年12月29日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续增长，澳巴及非主流发运均有不同程度上升，整体发运仍处高位。随着压港缓解，尽管疏港也有回升，港口铁矿库存仍有所增加。国内矿方面，因年末矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，本周钢厂高炉开工率继续下降，铁水产量降幅扩大，日均铁水下降5.36万吨至221.28万吨，同期钢厂盈利率继续回落5.63%至28.14%，随着焦炭第三轮提涨落地叠加钢价回落，近期钢厂亏损增多，12月钢厂检修也明显增多。目前铁水产量已经低于去年同期水平，但考虑到元旦假期即将到来，近期钢厂仍有部分补库需求。不过，昨日铁矿港口现货成交小幅减少，而远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，尽管铁矿市场供增需弱，12月钢厂检修增多，但考虑到节前钢厂仍有补库需求，预计短期矿价维持震荡格局。二、消息及数据 1.12月28日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2506.84万吨，环比上期降39.01万吨。烧结粉总日耗103.64万
混沌天成期货2023-12-29
【宏观早评】海外美债拍卖承接较弱，国内增量资金大幅入场
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宏观&金工早评 | 2023年12月29日品种：股指、贵金属、航运、基差、金工股指昨日A股放量反弹，上证收涨1.38%，深证成指收涨2.71%，创业板指收涨3.85%，其中深证成指和创业板指均创年内最大单日涨幅。昨日早间人民币汇率大幅升至7.10，北向资金单日净买入135.58亿元，创5个月以来单日净买入额新高。成交大幅放量至9000亿。市场在北向和中长期机构资金合力下，大幅放量，合力方向主要是新能源，基本面有一定海外降息需求好转的预期，也有产业出清头部受益的预期，但现在是普涨，今年跌得愈多反弹越多，新能源基本反弹至筹码密集区域，关注内外资金持续性。低估值加技术支撑，伴随一年期同业存单利率开始下行，流动性似乎开始逐渐好转，如果工业企业利润也能带来企业信心修复，M1也有望回升。同时又允许放鞭炮这件事说大不大说小不小，但展现了一种放权的气度，有利于提振市场信心。贵金属美国至12月23日当周初请失业金人数 21.8万人，预期21万人，前值20.5万人。虽小幅超预期，但仍然处于历史低位，美元指数重回101的位置，黄金受到压制。但美国11月成屋签约销售指数月率 0%（预期1%），
混沌天成期货2023-12-29
【年报】矿钢：国内调结构，驱动在海外
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观点概述： 2024 Annual Report 从全球铁矿石供需来看，2024年铁矿市场供应增量乐观预期有6000多万吨，增幅2.5%，而需求增量乐观预期增幅也接近2%在4500万吨左右，整体铁矿市场供需双增，虽然供应总量相对需求总量仍有富余，但考虑到下游大都处于低库存状态，实际铁矿供需格局预期依然维持紧平衡的状态。由于供需增量较大的地区都在海外，也就意味着在国内需求变动不大的情况下，铁矿价格波动受海外市场的边际影响会增大。值得注意的是，2023年12月工信部在落实部署2024工作任务的会议中明确了将加强对产能过剩行业的规范指导，其中也涉及到钢铁行业。如若2024年国内在政策层面加强对钢铁产量的限制指导，尤其是如果对高炉新增产能和铁水产出有明确的减量要求，则会对整体铁矿需求格局产生较大的影响。从全球钢材市场的供需来看，2023年全球钢材市场已经处于一个紧平衡的格局，虽然全球粗钢产量略有下降，但全球钢材消费并不弱。考虑到2024年中国钢铁生产总量维持平控的概率依然较大，即便届时海外供应有所增加，全球粗钢产量的增量空间也较为有限。而需求端，除了欧美地区可能面临部分衰退下滑，亚洲及其他
混沌天成期货2023-12-29
黄金强劲月来袭，要加码入场吗？
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纵观历史迹象，1月份是利好黄金的好月份。随着美联储暂停加息，中国农历新年将至，或许黄金正迎来一个买入时机。
Sissi2023-12-29

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