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在震荡中蓄积向上动能
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近期股指窄幅震荡，波动不大，两市成交额维持在12000亿元左右。截至6月18日，A股市场融资余额达18166亿元，有所回升。当前国内宏观经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力，这是股指长期向好的主要逻辑。同时，外部环境相对平稳，也有助于增强市场信心，提振市场风险偏好。预计股指将在震荡中蓄积向上的动能，等待宏观经济复苏动能增强、企业盈利上升和市场情绪回暖共振。当前股指下行风险不大，投资者可长期配置或逢低吸筹。图为中国固定资产投资和社零增速具体来看，目前国内工业生产整体保持平稳较快增长，以旧换新带动消费增速回升，固定资产投资继续扩大，制造业投资增长较快，但房地产销售增速有所回落。数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、通信器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增
期货日报网06-20 08:46
分析人士：股指“破局”仍需“催化剂”
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6月中旬以来，股指期货各品种震荡调整，未能走出明显趋势。分析人士认为，股指目前上有压力、下有支撑，突破震荡区间难度较大，“破局”仍需“催化剂”。对此，浙商期货股指高级分析师周志超认为，一方面，5月国内降准、降息落地后，目前处于政策效果验证期。5月国内经济数据显示，社零回升，但投资端及工业增加值等指标回落。投资者对后续增量政策的推出节奏和力度存在分歧，市场走势分化。另一方面，中美经贸磋商机制首次会议“达成原则一致”，未发布具体细节。另外，中东地缘冲突升级，原油价格快速抬升令全球通胀隐忧再起，美联储年内降息概率再度下降。中长期来看，南华期货权益与固收研究分析师王映表示，自5月中旬开始，股市即开始区间震荡，价格中枢没有明显变化。股指上方有压力，下方有支撑。其中，上方压力主要来自两个方面：一是中美贸易磋商不确定性仍存，关税政策的调整对经济基本面的影响不容忽视，市场风险偏好持续低迷。二是中东地缘冲突升级，避险情绪升温。王映认为，美国经济状态偏弱，叠加其政策面掣肘明显，美元指数回落，人民币升值，助力外资流入，对A股走势形成支撑。此外，国内政策层面引导积极，市场对后续政策加码存在预期。多空因素
期货日报网06-20 08:46
板块轮动加快期指走势分化
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近期A股板块轮动加快，股指期货基差套利、跨期套利的交易热度不断升温。市场人士认为，除内生动力之外，外资的注入将推高中小盘成长风格的交易热度。外资长期以来偏好A股市盈率较高的中小盘科技成长风格，基于流动性考量，预计年内小盘风格将继续占优。来源：期货日报网
期货日报网06-20 08:45
黄金长期配置价值凸显
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2025年6月，以色列对伊朗核设施发动了代号为“狮子的力量”的空袭行动。历史数据显示，中东地区爆发直接军事对抗时，黄金价格往往显著上涨——1973年中东冲突期间黄金价格近乎翻倍，2023年巴以冲突时黄金价格涨幅达14%，平均涨幅约为15%。从政治层面分析，伊朗政府当前面临国内舆论压力，需通过有力报复行动巩固政权，短期内通过谈判缓和局势的可能性较低。与此同时，美国参战风险持续升温。若美国直接介入冲突，短期黄金价格或刷新历史高点。全球央行购金热潮持续发酵。数据显示，央行年度购金量已连续三年突破1000吨，2024年四季度购金量更飙升至365.1吨，环比增速显著加快；2025年一季度延续增持态势，购金量达243.7吨。世界黄金协会《2025 年全球央行黄金储备调查》显示，近43%的央行计划在未来一年内增加黄金储备。尽管金价屡创新高，但全球央行已连续15年维持净购入态势，各央行对黄金的配置热情仍未降温。从储备结构看，若按各经济体黄金占总储备资产的平均值计算，预计全球央行仍需增持7049吨黄金。随着纳米比亚、卢旺达、乌干达等非洲央行加入购金行列，未来购金需求或进一步扩大。欧洲中央银行报告认
期货日报网06-20 08:41
流动性驱动市场风格转换
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近期A股大中小盘风格轮动，成交缩量，整体维持区间震荡，但规模指数强弱格局已悄然改变。以IF、IM为例，其自5月23日呈现趋势下行，股指期货基差套利、跨期套利交易热度不断升温。风格轮动是A股市场长期存在的现象，小盘成长风格领涨大多出现在流动性宽松时期，而其余则以大市值风格占优为主。大盘风格的相对优势通常呈现高胜率、低盈亏比的特征。小盘风格占优时收益更大，持续时间较短。一般而言，上证50与沪深300指数具有鲜明的价值风格特征，中证500与中证1000指数整体则呈现出更为明显的成长风格。但仅从宏观视角看流动性与A股风格轮动的关系，其表现并不显著，需要结合更多的指标。一是，股票类资产在我国各部门资产配置中占比较低，导致流动性向股市传导时存在一定的时滞。二是，当前财政及货币政策基调以稳健为主，流动性呈现宽货币、紧信用结构，对市场产生的影响边际递减。三是，除货财政策之外，资本市场政策对A股也能产生直接影响，如2024年9月国务院新闻办公室召开新闻发布会前后市场风格及情绪出现显著变化。图为IF00/IM00价格比率流动性有两个层面，一是宏观层面上的社会整体资金流动性，二是微观层面资本市场中的资
期货日报网06-20 08:40
油价将逐步回归理性区间
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伊朗高原的崇山峻岭与沙漠盆地，构筑了一道限制军事冲突规模的地理屏障，而全球原油市场的结构性过剩与新能源替代浪潮，正在迅速消化地缘风险溢价。伊朗的地理环境与资源禀赋伊朗的核心原油设施并没有分散在复杂的山地地区，而是高度集中于西南部的胡齐斯坦省（该省原油产量占全国的80%）以及波斯湾沿岸的狭窄平原地带，这些区域远离以色列常规军事力量能够触及的范围。此外，伊朗的经济结构也制约其在战争方面的意愿。伊朗的原油收入在外汇总收入中所占比例超过一半，其已探明的原油储量高达1545亿桶（位居全球第三），天然气储量为33.7万亿立方米（位居全球第二）。一旦冲突升级导致能源设施遭到破坏，将直接切断国家的经济命脉。原油的供应风险与价格波动 6月13日，以色列空袭伊朗核设施后，市场随即出现恐慌性买盘，Brent原油价格单日暴涨8.4%，达到75.5美元/桶，创下3年来的最大涨幅。此轮价格波动主要受到三重心理预期的驱动：其一，霍尔木兹海峡断供恐慌。霍尔木兹海峡承担着全球21%的原油贸易量（约2100万桶/日），一旦伊朗采取极端措施封锁该海峡，油价可能会飙升至120~200美元/桶。其二，伊朗产量中断预期
期货日报网06-20 08:35
焦炭反弹持续性有限
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供需双弱 6月以来，焦炭基本面整体变化不大，供需两端在淡季均呈现走弱态势，符合市场预期，当前市场的分歧主要聚焦于焦煤供应端以及黑色金属终端需求。与1—5月焦煤供应的一致性宽松预期不同，6月以来焦煤供应出现更多影响因素。在此背景下，市场悲观情绪逐渐得到修复，焦煤期货率先出现止跌反弹迹象，为焦炭价格提供一定程度的成本支撑。此外，近期需求端并未出现新的利空因素。相反，在中美关税90天豁免期内，出口对黑色金属终端需求起到一定的支撑作用。随着前期利空因素在盘面逐步兑现，同时产业和宏观层面的利多因素开始显现，焦炭期货自6月3日触及低点1280.5元/吨后，开启震荡反弹行情。截至6月18日夜盘，焦炭主力合约收于1364.0元/吨，较前期低点小幅上涨6.52%。值得关注的是，尽管近期市场看空情绪有所缓解，但本轮焦炭价格反弹的高度仍取决于焦煤供应的走向。建议密切关注7月焦煤产量情况，警惕因原料供应收缩预期未能兑现而引发焦炭价格二次探底。成本端压力稍有缓和现货市场方面，截至6月18日，日照港准一级湿熄焦平仓价为1270元/吨，出库价为1170元/吨，经折合后期货仓单成本约为1330元/吨。本周以来
期货日报网06-20 08:35
PTA 走强概率加大
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PTA企业经营状况好转，开工回升，市场供应增加；需求端进入淡季，下游聚酯亏损，对PTA的采购以刚需为主，PTA的供需格局有转弱的迹象。不过，近期中东局势动荡，原油市场波动剧烈，成本端或成为影响PTA走势的主导因素，PTA价格有望走强。开工回升叠加新产能投放，PTA供应上升 1—4月，国内PTA企业生产经营状况不佳，开工负荷处于低位，供应存在一定的缺口，使得市场消耗库存，PTA进入去库存阶段。截至目前，国内PTA社会库存为351.57万吨，较去年同期下降50万吨以上。与此同时，国内PTA工厂库存为4.03天，较去年同期下降0.59天；聚酯企业PTA原料库存为7.75天，较去年同期下降0.25天。 5月中旬，随着中美贸易摩擦缓和，市场对PTA终端服装的消费预期回暖，PTA的价格触底反弹，生产利润和加工费都有所修复。截至6月中旬，国内PTA生产成本为4420元/吨，加工费为430元/吨，生产利润为-30元/吨，较前期明显好转，处于年内较好水平。受此影响，国内PTA装置开工负荷有所回升。截至6月16日，国内PTA生产企业的开工负荷为79.54%，较5月中旬的低点回升8.67个百分点，较去年
期货日报网06-20 08:35
铸造铝合金趋势性行情难现
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供需皆弱铸造铝合金期货自上市以来走势整体偏强，价格重心在19000元/吨上方偏强震荡。6月中旬铸造铝合金现货市场最低报价为19600元/吨，而6月10日铸造铝合金期货上市基准价仅18365元/吨。期现价差修复需求成为推动铸造铝合金期货高开并维持偏强运行的主要动力，也为铸造铝合金期价高位运行提供了重要支撑。作为国内首个再生金属衍生品，铸造铝合金期货的上市标志着我国期货市场在服务“双碳”目标和循环经济领域迈出关键一步。近年来，再生铝产能持续扩张加剧了废铝资源紧缺状况，叠加需求端明显的淡旺季特征，铸造铝合金生产企业在产业链上下游面临买卖两端的价格风险。铸造铝合金期货的上市将为相关企业提供更贴合实际需求的风险管理工具，助力企业实现长期稳定经营。从基本面看，铸造铝合金市场当前面临成本高企、需求走弱预期以及亏损压力的三重考验。原料端，废铝市场流通量收缩叠加电解铝价格高位震荡，导致ADC12铝合金生产成本持续高于售价，形成价格倒挂。据SMM数据，截至6月5日，ADC12铝合金平均成本为20086元/吨，不同地区成本差异明显，其中最低成本约为19600元/吨，行业整体陷入亏损。在原料供应受限与
期货日报网06-20 08:35
沥青供应端压力仍存
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由于美伊核谈判分歧较大，上周五以色列突然对伊朗发起攻击，以伊冲突迅速升级，双方已开始互相攻击能源设施。在中东地缘风险加剧的背景下，国际原油期货溢价大幅攀升。受成本支撑因素的提振，上周五以来，国内沥青期货2509合约由之前稳步震荡上行的节奏，转变为快速拉升模式，期价自3500元/吨一线走高至3750元/吨附近，5个交易日累计涨幅达7.14%。近期，国内外原油期货价格一改往日的低迷，呈现快速上涨的态势，原因主要有以下三方面：其一，美伊核谈判破裂，双方分歧严重且始终无法达成一致。在此背景下，以色列采取武力方式试图解决伊朗核问题，这一行为遭到伊朗的强烈反抗，进而引发了新一轮以伊冲突。中东地缘风险升级，对原油生产以及外运构成威胁。其二，OPEC+在4—5月的实际原油产出增量显著低于预期，供应端出现的这种修正情况使得油价迎来估值修复。其三，原油需求转入旺季。6月下旬以后，北半球进入原油消费旺季，炼厂开工率处于年内高位，消费意愿有所增强。在需求因素愈发凸显的背景下，预计7—8月北半球原油库存将迎来去化周期。基于上述三点因素的提振，原油的供需因子和地缘因子得到显著增强，从而对沥青期货价格形成有力
期货日报网06-20 08:21

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