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产能扩张叠加需求放缓短中期价格难言乐观
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2021年以来，纯碱期货和现货价格大涨，纯碱行业迎来高景气度的三年，相关上市公司业绩大增。过去三年纯碱价格大涨，核心驱动在于下游景气度较高，尤其是光伏玻璃产销增加为纯碱带来较为显著的增量需求。但随着光伏行业竞争加剧，光伏玻璃面临产能过剩和亏损的困境，或对上游的纯碱进行施压，纯碱产业链利润有待重新分配。需求放缓叠加纯碱产能扩张的影响，短中期纯碱价格难言乐观，建议纯碱上游企业借助期货、期权等工具进行风险管理，以锁定下半年生产利润。 [终端景气度下滑纯碱消费预期转弱] 受益于光伏行业发展、光伏玻璃产销增加，近三年重碱需求快速增长，纯碱总需求维持较高增速。重碱主要应用于浮法玻璃和光伏玻璃领域，目前浮法玻璃占纯碱总需求约35%，光伏玻璃需求占比约22%。浮法玻璃终端为房地产行业，光伏玻璃终端为光伏行业。国内房地产行业自2021年调整后处于持续磨底阶段，对玻璃需求有所放缓。光伏行业处于产能扩张周期，光伏装机增加对光伏玻璃需求有较强带动，进而推动光伏玻璃产能大增。近三年光伏玻璃行业为纯碱带来的增量需求约330万吨，年均需求增量超过100万吨。但随着光伏行业产能过剩愈加明显，行业竞争愈加激烈，光伏玻
期货日报网2024-07-19
业内人士：后期走势驱动仍在供给端
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近期，纯碱基本面边际转弱，期现两市频频走弱。截至7月18日收盘，纯碱期货已从5月底的高点2471元/吨跌至1958元/吨，跌幅近20%。事实上，纯碱期现两市的持续走弱一定程度上符合市场预期。接受期货日报记者采访的市场人士认为，新投产能释放后，纯碱供给增量明显大于需求增量，价格重心持续下移也在情理之中。 “当前，纯碱市场呈现出高供给、高库存的特点。”中泰期货分析师刘田莉告诉记者，由于纯碱产能快速扩张，今年上半年产量达到1856.81万吨，同比增加276.93万吨，增幅近17.53%。进入传统检修季后，检修力度不及预期，开工率保持高位水平。高产量导致库存逐渐累积。截至2024年7月15日，国内纯碱厂家总库存90.26万吨，处于近两年的高位水平。 “目前，纯碱期价重心走低，主导因素在于阶段性的供过于求。”刘田莉表示，产能快速扩张导致供给大幅增加，需求虽然也有增量，但增速不及供给端。在她看来，碱厂维持高开工率，供过于求将使得碱厂库存增加，从而施压价格。回看纯碱走势，弘业期货分析师范阿骄认为，2021—2023年纯碱持续走高更多由需求驱动，市场主要受益于需求高速增长；2023年下半年，产能扩
期货日报网2024-07-19
纯碱产业链利润面临重新分配
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最近纯碱期现货价格持续回落，库存累积，与去年的“一碱难求”景象相去甚远。市场人士表示，过去三年纯碱价格大涨，核心驱动在于下游景气度较高，尤其是光伏玻璃产销增加为纯碱带来较为显著的增量需求。但随着光伏行业竞争加剧，光伏玻璃面临产能过剩和亏损的困境，或对上游的纯碱进行施压，纯碱产业链利润有待重新分配。来源：期货日报网
期货日报网2024-07-19
分析人士：油价未至拐点阶段
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近期，原油盘面转入新一轮高位震荡调整阶段。7月18日，SC原油主力合约从一个月低位附近开启反弹，收涨1.74%，报收618.6元/桶。齐盛期货原油分析师高健告诉期货日报记者，从当前市场的驱动因素来看，原油暂无大跌风险。不过，在没有突发利好的前提下，本轮原油反弹高点已经确认，盘面上方空间兑现完成，但未到拐点阶段。因此，原油很有可能在高位调整过程中消耗时间，从大趋势来看，未来油价高位盘整后进一步下跌的风险偏大。值得注意的是，目前市场担心特朗普当选会导致油价下跌。申银万国期货原油分析师董超表示，2016—2020年特朗普执政期间多次发文影响油价，并强硬要求沙特增产，推动油价在其执政期间处于低位。此外，特朗普对环保政策不敏感，竞选伙伴万斯也表示美国需要成为能源输出国，若特朗普当选美国总统，拜登政府时期停滞的油田勘探许可证预计将在特朗普任内再次发放，从而推动美国原油产量再次增加。而其对俄乌冲突的政策也让原油多头担心。特朗普多次表示将不再军援乌克兰，要第一时间解决俄乌冲突。目前俄罗斯承受着欧美大量的制裁压力，其原油产量从俄乌冲突爆发前的1100万桶/日下跌至目前不足950万桶/日，一旦战争结束
期货日报网2024-07-19
美国原油期货市场演绎逻辑转向
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得益于终端需求迎来季节性旺季，在积极因素发酵的驱动下，近一个多月以来，美国WTI原油期货触底反弹，期价自72.48美元/桶持续攀升至7月5日的高点84.52美元/桶，累计涨幅达16.61%。随着上周末美国总统候选人特朗普遭遇“枪击未遂”事件，“特朗普交易”逻辑凸显，未来俄乌停战预期升温，短期利空油价。当前美国油市受美联储降息预期增强、北美原油消费旺季等利多因素支撑，同时也面临“特朗普交易”逻辑利空压制。在多空博弈加剧背景下，未来美国原油期货料维持宽幅震荡走势。美联储降息预期大增由于美国制造业和非农就业数据表现不佳，叠加6月CPI数据意外下滑等多重因素，步入7月以后，美联储首次降息预期重新升温。数据显示，6月美国CPI同比上涨3%，剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI同比上涨3.3%。CPI数据连续回落，市场对美联储9月降息预期升温。与此同时，美联储主席鲍威尔7月10日在国会出席听证会时表示，美联储不会等到通胀降至2%时才去考虑降息。这一表态使得市场认为美联储在9月议息会议上启动降息的可能性大增。芝商所美联储观察工具于7月11日公布的数据显示，美联储在9月议息会议上降息的
期货日报网2024-07-19
OPEC+供给存增长预期下半年油价前高后低
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供给：预期回升 2024年全球经济呈现弱复苏态势，且各国经济表现分化。上半年，摩根大通全球制造业PMI回升至50以上，此前一年多时间均处于50以下的萎缩区间。IMF预计今年全球经济增速将达到3.2%，与去年持平。 2024年欧美通胀下降步伐有所放缓，美国CPI在3%以上徘徊，而欧元区CPI回落至2.5%左右后整体趋稳。对比历史数据来看，欧美通胀水平仍然相对偏高。6月初，欧洲央行宣布将基准利率从4%下调至3.75%，这是其自2019年以来的首次降息，并上调了2024年和2025年的通胀预期。美联储6月议息会议再度释放鹰派预期，但在美国6月CPI公布后，美联储9月降息预期显著增强，下半年美国将开启降息周期，预计有1~2次降息。 2024年全球原油供给将保持增长，但增幅远低于2023年，根据EIA及IEA的预估，2024年全球原油供给将分别达到1.02亿桶和1.03亿桶，为纪录新高；EIA、IEA预计2024年全球原油供给同比增幅将分别达到64万桶/日、70万桶/日，增长主要来自非减产联盟国家，尤其是美国、加拿大等国，而欧亚大陆部分国家原油产量下降将较为明显。今年下半年，全球原油供给较上半年
期货日报网2024-07-19
“特朗普交易”恐卷土重来原油市场再生变数？
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上周末，2024年美国总统选举共和党总统候选人特朗普在发表竞选演讲时遭枪手“未遂刺杀”，所幸仅是耳部受伤。据目前美国民调数据显示，特朗普选民支持率攀升至70%以上，而拜登支持率仅为16%，二者巨大的差异引发全球资本市场开始转向“特朗普交易”，即考虑特朗普当选下届美国总统后，对资本市场带来的冲击和影响，其中对原油市场的冲击引发关注和猜测。来源：期货日报网
期货日报网2024-07-19
TL调整压力逐渐增大
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今年7月，期债未能延续全面上行的态势，牛陡格局再度回归，长期限合约表现较弱。从利率水平看，备受市场关注的超长期国债到期收益率升至2.47%，低于央行限定的长端收益率合理区间，债市多头动力仍足，尤其体现在短债上。 7月16日，国家统计局公布了2024年6月及二季度的经济数据。6月工业增加值同比增长5.3%，预期5.3%，前值5.6%；固定资产投资累计同比增长3.9%，预期3.9%，前值4%；社会消费品零售总额同比增长2%，预期3.3%，前值3.7%；二季度GDP同比增长4.7%，预期5.1%，前值5.3%。6月工业增加值同比增长5.3%，增速较上月放缓0.3个百分点；社零同比增速较上月放缓1.7个百分点，1—6月固定资产投资继续减速。反映经济预期的6月官方制造业PMI仍处于荣枯线之下，社融存量和M1同比继续降速。资金面维持宽松的特征，支撑债市易涨难跌。 7月1日午间，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月8日早间，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，央行表示将视情
期货日报网2024-07-19
上证50和沪深300仍有向上空间
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已有1600多家上市公司披露半年度业绩预告 7月11日以来，上证50已经实现了六连阳，当前上证50和沪深300已经走出了较为稳固的企稳反弹行情，在高息股的逻辑、政策预期、资金偏好等多重概念加持下，后续仍有进一步上涨的空间。本周大小盘股走势继续分化，其中权重股走势坚挺，小盘股依然较为弱势。资金方面，北向资金本周流出146.96亿元，杠杆资金流出73.38亿元。我们认为，在当前环境下，这一风格短时间较难发生改变。 7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80％上调至100％，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100％上调至120％，自2024年7月22日起实施。图为上证50指数日线此项政策主要涉及两方面：第一，暂停中证金的转融券业务，存量转融券需要在9月30日前了结，这会直接减少券源，以后券源只剩下券商自有券及场外券源，从而降低机构获得券源并卖出的机会。第二，未来融券的保证金再度提高，从而增加机构融券卖出的资金成本，降低资金融券
期货日报网2024-07-19
沪钢远月与近月合约价差继续扩大
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目前，螺纹钢期货月间价差已经走出明显的远月升水结构。从2501与2410合约价差来看，7月上旬最高扩大至99元/吨。由于今年螺纹钢价格走势疲弱且波动幅度收窄，单边交易机会较为缺乏，相对而言，月差价差走出历史性行情更加引起投资者的关注。回看螺纹钢期货的期限结构历史走势，去年同期，螺纹钢月间价差还呈现近强远弱结构。自8月中旬起，开始走出近低远高的倒“U”走势，且随着时间的推移，曲线日益变得陡峭，最终演变为当前远月全面升水近月的期限结构。月间价差结构从贴水转变升水，对应了近一年多以来螺纹钢宏观强预期与产业弱现实交织的格局。即实际终端需求不佳，近月合约及现货价格持续承压，而强预期则对远月合约价格形成支撑。从2501与2410合约价差来看，去年2401合约升水2310合约出现在7月末，而今年2501合约转升水2410合约则始于5月初。2501与2410合约价差两次转正并持续走扩的驱动主要来自于预期层面。自今年一系列地产宽松政策出台后，地产行业部分指标已有好转迹象，特别是对政策反应较快的销售环节。由于地产销售好转到用钢需求好转通常存在一定的传导时滞，可以认为，接下来地产行业逐渐走出底部预期将是
期货日报网2024-07-19

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