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【专题报告】Q3可以多点期待
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正文共4088字，阅读时间约6分钟国内经济今年有个很大的扰动变量，就是疫情放开之后积压的需求释放，无论是工业生产、地产销售，还是出口，一季度都有明显的优异表现。这种扰动一度让市场在一季度产生了强复苏的预期，可能也影响了政策层面的判断，做出了4月会议“经济增长好于预期”的整体研判，央行在一季度信贷大幅多增的情况下，随即在一季度货币政策报告上较去年Q4新增了“信贷要总量适度，节奏平稳”的表述，财政端的支出二季度也明显放缓,整个政府部门在二季度体现出明显主动收力的迹象。而居民部门在一季度积压需求释放后迅速回到修复自身负债表的状态里，居民净存款在二季度明显超季节性多增，大额支出明显趋于谨慎，地产销售在一季度火爆之后迅速超季节性回落。政府部门的主动收缩与居民部门的回归收缩叠加积压订单的消耗，使得在一季度刚刚有点补库存想法的企业立马感受到了需求的迅速下滑，叠加悲观预期，企业进行了极致的主动去库存。这就是我们看到的二季度的现状，政府、居民、企业，在外需相对不乐观的环境下，因为一季度数据的扰动，机缘巧合的在二季度共振收缩了。这个各种需求部门共振收缩的场景，共同造就了二季度经济环比的大幅走弱，
混沌天成期货2023-07-25
【宏观早评】“活跃资本市场”，股指吹响反攻号角
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宏观&金工早评 | 2023年7月25日品种：股指、贵金属、基差、金工股指三大指数今日震荡调整，午后跳水，截至收盘沪指跌0.11%，深成指跌0.58%，创业板指跌0.75%。AI相关和制药股领涨，锂矿磷化工领跌周期股。成交量缩量至6600亿，外资流出50亿。但这些已不再重要，万众瞩目的政治局会议落地，通篇强调高质量发展，对地产删除房住不炒和保交楼等表述，后续政策值得期待，消费政策延续此前印发的文件，对家居、电子产品和新能源车消费表示支撑。政策兜底预期强烈，可惜当前政策真金白银不多，但后续政策和信心提振带来的经济企稳可期。昨日美元继续反弹，人民币在会议落地后表现强势，收复跌幅，美元全靠同行衬托，欧洲英国PMI全面不及预期，美国仅服务业PMI小幅低于预期但还处于50以上，同时日元也有转向传闻。美元偏强，关注本周央行议息会议。会议能给予市场信心，信心比黄金更珍贵，市场不是没钱（天量存款），而是对未来不确定性表示担忧，政策缓解担忧提振信心，可以充分调动存量资产，后续期待政策能否给出更多增量资金。产业层面，碧桂园表示到期债务均能兑付，万达也不断变现。盘中央行为贯彻落实《中华人民共和
混沌天成期货2023-07-25
【工业品早评】国内政策利好超预期，有色板块普涨
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工业品早评 | 2023年7月25日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有小幅增加，富宝调研数据也显示电炉钢厂增产6.3%，不过随着唐山环保限产，叠加本周市场平控传闻增多，短期钢材供应可能偏稳或略降。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上扬，土耳其钢坯价格回落，其他地区钢坯价格依然持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。需求端，周一钢银城市钢材库存增幅有所扩大，但上周机构数据均显示钢材库存增幅放缓，部分品种库存有所下降，而各品种表需大多有不同程度增加，显示淡季市场需求尚可，短期库存压力不大。而百年建筑网调研显示，近期水泥出库量、混凝土产能利用率及发运量环比继续微降，同比仍有较大降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，但近日市场期现及投机需求增多，建材成交表现尚可。7月zzj会议多项内容表述积极超预期，市场对政策向好预期进一步增强。海外方面，随着欧美市场进入需求淡季，近日海外钢价部分回落，国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。综合而言，虽然短期钢材市场供需格局变化不大，但近日市
混沌天成期货2023-07-25
SCFI再度下滑，集运指数期货上市在即-航运周报-20230724
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摘要 1、市场概述：干散货航运：本周运价涨幅较大，集运市场进入传统旺季，美国线运价率先反弹，带动SCFI止跌回升。截至7月14日，SCFI综合指数收于979.11点，环比回升5.09%；上海-欧洲运价738美元/TEU，较上周回落0.27%;上海-美西运价1771美元/TEU，较上周上涨26.14%;上海-美东运价2662美元/TEU，较上周上涨12.42%。集装箱航运：上周波罗的海货运指数从1270.14增至1289.66，SCFI运价综合指数从979.11降至966.45，连续第7周处于千元下方，整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。油轮：油轮运价一增一降。原油运输指数BDTI从959降至940，成品油运输指数BCTI从570增至610。 LNG：国内液化石油气价格下降。7月21日，液化石油气市场价格为4034元/吨，7月14日市场价为3984元/吨，上周价格上涨1.26%。 2、总结展望：干散货航运：全球疫情后后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利
申银万国期货2023-07-24
合成橡胶基础及合约介绍
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摘要合成橡胶是采用化学方法人工合成的一种性能类似或超过天然橡胶的新型有机高分子弹性体，它是以石油、天然气、煤炭等为初始原料，通过多种化学方法先制取合成橡胶的基本原料（即单体），再经过聚合或缩合反应以及凝聚、洗涤、脱水、干燥、成型等工序，制得具有弹性的高分子均聚物或共聚物。合成橡胶品种多、门类全、性能优异，应用领域十分广泛，已成为我国工业、农业、国防军工和高科技行业发展中不可缺少的重要材料之一。合成橡胶与合成树脂、合成纤维并列为三大合成材料，因其具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，用途遍及汽车工业、鞋业、市政建设、塑料、航天军工、医疗用品、日用品等几乎所有的经济领域。其中，以轮胎制造业、鞋业、胶管胶带等其他橡胶制品、改性材料行业等为主。合成橡胶与天然橡胶互为补充并协调发展，一起构成橡胶加工行业的最基本原材料。在实际生产过程中，除了可部分替代天然橡胶使用外，合成橡胶多与天然橡胶多结合使用来改善橡胶制品的最终使用性能。一、合成橡胶品种概况 01 合成橡胶的概念与分类合成橡胶是采用化学方法人工合成的一种性能类似或超过天然橡胶的新型有机高分子弹性体，它是以石油、天然气
申银万国期货2023-07-24
2023年7月24日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行监管委员会主席恩利亚：欧洲央行将自今年9月起要求欧洲各大商业银行每周报送流动性数据，以利于更准确地监控和规避金融风险。 2）国内新闻多城加紧布局城中村改造，本轮城中村改造，不可等同于历史上的棚改。2015～2017年那轮棚改，开启了三四线城市的去库存浪潮；本轮改造则限定于超大特大城市、不大拆大建，可以说是“啃硬骨头”的改革，资金投入速度更慢，对经济的边际拉动也将更渐进。 3）行业新闻欧佩克秘书长阿尔盖斯表示，正在对可再生能源和氢气产能、碳捕获利用和储存以及其他技术进行重大投资，并促进循环碳经济。从现在到2045年，全球能源需求将增长23%。仅石油行业就需要全球12.1万亿美元的投资。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股冲高回落，上证50指数跌0.37%，沪深300指数跌0.44%，两市成交额0.66万亿元，资金方面北向资金流出51.43亿元，7月21日融资余额流出52.06亿元至14855.87亿元。当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，走势上看市场信心略显不足，操作上短期建议试空为主，预计I
申银万国期货2023-07-24
生产恢复亮眼，欧美通胀分化
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摘要二季度GDP增速不及预期。2023年7月17日，国家统计局公布了2023年上半年主要经济数据。整体上来看目前国内经济复苏面临较多结构性矛盾，需要进一步政策刺激。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。 “疤痕效应”下消费再度放缓。统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205178亿元，增长8.3%。6月社零销售降至3.1%，除汽车以外销售从上月11.5%回落至3.7%。上半年财政收支双双回落。6月一般公共预算收入剔除基数效应后增速回落，税收收入增速也继续下滑，显示当前我国经济增长内生动力不足、需求偏弱；收入掣肘下，加之地方政府为下半年发力预留空间，一般公共预算支出增速转负、节奏明显放缓。超特大城市城中村改造推进。国务院总理李强7月21日主持召开国务院常务会议，听取当前防汛抗旱工作情况汇报，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。这是继7月14日国务院常务会议审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指
申银万国期货2023-07-23
市场信心有待恢复，国债全线收涨-金融衍生品周报20230723
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摘要 1、市场综述：本周数据传递经济温和复苏信号，结构性稳增长政策接连出台，市场信心有待进一步恢复，股债延续跷跷板行情，美元兑人民币汇率小幅贬值。 2、品种分析： IH、IF：本周股指下跌，食品饮料和房地产领涨，机械设备和汽车领跌，资金方面北向资金流入133.50亿元，杠杆资金流出25.65亿元。 IC、IM：本周IC2308和IM2308偏弱运行，市场情绪偏为悲观，资金转向谨慎，市场量能回到7000多亿元，换手率降至历史低位。国债：本周国债期货价格普遍上涨，信用债利差收窄，主要是消费和地产投资增速回落，市场存在降准预期。外汇：本周人民币汇率小幅贬值，结束连续两周的升值。十年期中债收益率降至2.61%附近，十年期美债收益率在3.8%附近震荡。比特币：本周CME比特币期货由30330美元降至29945美元，涨幅为-0.96%，处于窄幅震荡之中。 3、总结展望与策略机会：股指IH、IF：当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，走势上看市场信心略显不足，操作上短期建议试空为主，预计IH2308合约波动2400-2600，IF2308合约波动区间3600-4000。股指IC、IM：
申银万国期货2023-07-23
【混沌视界&资金沉淀】20230722
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸
混沌天成期货2023-07-22
【矿钢周报】供需格局变动不大，关注月底会议及政策
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铁矿：供应偏稳，唐山环保限产影响需求，短期波动依然较大基本面概述：供给：全球铁矿发运偏稳，澳巴及非主流发运均变动不大，随着6月发运冲量后回落，近日国内到港可能趋减，但国内矿产量保持增势，预计短期铁矿供应偏稳。需求：本周日均铁水产量微降0.11万吨至244.27万吨，钢厂盈利率仍保持在64.07%，虽钢厂仍有利润，但考虑到唐山地区环保限产影响，预计下周铁水产量可能趋减。库存：尽管压港仍未释放，但日均疏港降至313.85万吨，港口铁矿库存小幅上升45.39万吨至1.254亿吨水平。而钢厂进口矿库存仍继续下降120万吨至8402万吨，不过小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在16天，整体全口径铁矿库存总量略有增加。利润：近日国内进口矿落地利润由负转正，本周港口现货成交相对好于远期美元货成交，整体钢厂对铁矿的采购需求强度变动不大。结论及策略：结论：当前铁矿市场供稳需减，供应端，尽管海外铁矿发运有所回落，但因近日到港及压港较多，且国内矿产量继续回升，短期铁矿供应偏稳。而需求方面，虽然钢厂盈利尚可且生产意愿较强，但受唐山地区环保限产影响，短期铁矿需求趋减。不过，考虑到当前盘面仍处
混沌天成期货2023-07-22

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