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原油后市持续承压
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进入4月以来，特朗普宣布“对等关税”政策，加剧了美国经济衰退预期，并导致原油需求预期下调。加上OPEC+宣布5月超预期增产，在供需双重利空之下，原油大幅下挫至2021年2月以来的低位。 4月初，OPEC+会议召开，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等产油国重申致力于市场稳定，并上调原油产量。在特朗普要求降低油价的压力下，OPEC+开启了13.8万桶/天的增产计划，该计划原定从2024年10月开始，但一度推迟至2025年一季度。按照原计划，5月OPEC+将原油增加产量提高至13.5万桶/天。但在此次会议上，OPEC+同意额外增加两个月的增产计划，即相较于4月，5月原油产量将增加40.9万桶/天，相当于3个月的增量。当前原油价格已跌破大多数OPEC+成员国财政收支平衡对应的油价水平。尽管5月计划超预期增产，但若油价进一步下跌，OPEC+可能暂停或改变增产政策。值得注意的是，当前油价已低于特朗普执政初期的中枢水平，而OPEC+正密切关注关税政策对需求的潜在冲击。表为中东产油国财政收支平衡对应油价（单位：美元/桶）特朗普对伊朗的态度一贯强硬，但经过前
期货日报网04-16 09:00
分析人士：生猪市场僵持格局尚未被打破
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当前，生猪现货价格连续9周下降，创下近一年来的低点。国家发展改革委价格监测中心披露的数据显示，2025年4月第二周，全国生猪出场价格为15.04元/公斤，较前期下降0.33%。与此同时，自上周以来，生猪期货LH2509合约持续上行，4月14日盘中一度触及4个月以来的高点14645元/吨。期货日报记者了解到，当前生猪期现货价格出现分化走势的原因与前期市场过度悲观，而当前现货市场弱势程度又不及预期有关。 “实际上，去年以来的产能增加叠加今年春节前后的现货表现，令市场一度对今年一季度的现货预期十分悲观，远期合约提前被交易至成本线附近大幅贴水现货的位置。但从近期的现货表现来看，实际供应压力并未兑现上述预期，因此在盘面大幅贴水的背景下，市场向上做出‘修正’。此外，2509合约偏强，与其本身是旺季合约有关，还受近期资金移仓的影响。近期盘面的‘修正’更多反映市场预期的微调，与产能去化及政策调控的相关度不大。”五矿期货农产品分析师王俊表示。广发期货农产品分析师王泽辉介绍，受中美贸易摩擦影响，饲料成本上行风险加大，饲料价格上涨，推动生猪盘面跟随上涨。此外，目前现货受二次育肥新一轮入场推动，有企稳上涨迹
期货日报网04-16 09:00
市场仍将回归基本面
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近期，中美贸易摩擦不断升级，关税增加不断降低国内进口美豆的概率，进而引发养殖成本增加预期。同时，突发的极端大风天气激发局部地区二育热情，引发生猪期货走强。截至4月14日收盘，生猪期货主力合约上涨3.76%，盘中一度涨超14500元/吨，现货标猪市场价维持在14.5~14.6元/公斤，表现坚挺，肥猪价格偏弱，但近两日出现企稳迹象，仔猪价格由3月底的528元/头上涨至533元/头。短期情绪引导市场行情，生猪基本面变化有限，后期猪价仍存在回落的可能。 2024年4—11月能繁母猪存栏量环比回升，其中11月为4080万头，累计增幅2.3%。2024年11月—2025年1月环比降低至4062万头，2025年2月小幅反弹至4066万头，环比增加0.1%，同比增加0.6%。按照10个月的周期推算，2025年2—9月生猪存栏量理论增加至阶段性峰值，当前生猪供应处于增加过程中。存栏结构方面，截至2025年3月，7~49公斤、50~89公斤、90~140公斤及140公斤以上生猪存栏占比分别为33.77%、29.96%、35.31%及0.96%，环比变化分别为-0.27%、-0.02%、0.26%及0.03
期货日报网04-16 09:00
技术解盘20250416
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IH 减仓缩量清明节小长假之后，IH主力连续合约跳空低开，接连跌破60日均线和黄金分割0.236对应的2500点的支撑位。之后，转头上行，并检验60日均线的压制情况。均线呈现近似空头排列。指标方面，MACD指标有低位金叉迹象，KDJ指标、RSI指标金叉后持续发散。量仓方面，价格低开高走伴随着减仓缩量，说明行情主要由空头回补所致。综合分析，IH上涨行情持续性有待观察。 IM 检验压力 IM主力连续合约创下6403.9点的高点后转而回落，但在黄金分割0.618对应的5280点的支撑位反弹，并检验上方黄金分割0.809对应的5800点和60日均线的压制情况。均线呈现近似空头排列。指标方面，MACD指标有低位金叉迹象，KDJ指标、RSI指标金叉后有高位黏合迹象。量仓方面，近期的反弹伴随着减仓缩量。综合分析，IM反弹高度受限。 T 指标走弱 T主力连续合约2月初创出109.645点的上市新高，之后出现较大幅度的回调，跌破60日均线等重要支撑。3月中旬重拾涨势，检验前期高点的压制情况。均线方面，短期均线上穿长期均线。指标方面，MACD指标金叉后持续发散，没有明显的顶背离和死叉迹象，但KDJ指标、
期货日报网04-16 08:55
隐含波动率有所回落
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4月15日，A股缩量震荡。上证50ETF期权成交量增加10.85%，持仓量增加8.41%，分别至150.02万张和173.10万张。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.69万张，其中认购增持1.02万张、认沽增持1.67万张。认购、认沽增持价位均较宽泛，且均在虚值部位增持，其中认沽增持力度更大，预计市场延续震荡格局。沪深300期权成交量整体下降，而持仓量有所增加。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持6.10万张，其中认购增持3.35万张、认沽增持2.75万张。认购、认沽在浅虚值部位均增持，且认购增持力度更大，预计市场维持偏空震荡格局。科创50ETF期权成交量减少3.13万张，而持仓量增加13.72万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持3.77万张，其中认购增持2.27万张、认沽增持1.50万张。认购、认沽均增持，认购在虚值部位的增持力度更大，预计市场偏空震荡运行。 4月15日，期权隐含波动率震荡下行。上证50ETF当月合约平值期权的隐含波动率在14.3%左右。当日，历史波动率继续走低，上
期货日报网04-16 08:55
期指总持仓量呈增加趋势
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4月15日，A股市场小幅低开后下探，上证指数最低运行至3246.34点，尾盘才震荡回升，最终以上涨收盘，日涨幅为0.15%。股指期货四个品种涨跌不一。其中，IH近月合约涨0.13%，而IF、IC及IM近月合约分别跌0.07%、0.2%及0.06%。基差表现上，IF、IH近月合约贴水分别扩大至16.8点和6.4点，IC及IM近月合约贴水则分别收窄至22.5点和26点。当日，股指期货持仓量回升，四个品种总计增仓4104手，总持仓量攀升至905731手。不过，各品种持仓变化方向存在差异。具体而言，IF增仓3409手，持仓量达到266683手；IH减仓456手，持仓量降至93043手；IC增仓2548手，持仓量升至213688手；IM减仓1397手，持仓量降至332317手。从股指期货前20（主力）席位的持仓方向来看，呈现分化态势。IF多头主力增仓4820手，空头主力增仓2420手，净空持仓量降至33963手；IH多头主力减仓2250手，空头主力减仓2919手，净空持仓量降至12726手；IC多头主力增仓3581手，空头主力增仓2121手，净空持仓量降至8630手；IM多头主力增仓1584
期货日报网04-16 08:55
二次育肥带动猪价上行
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今年春节后至今，生猪现货价格已维持了近两个月的窄幅震荡，市场由先前的悲观转向中性的态度。春节后持续高企的肥标价差，给予了养殖端压栏的信心和动力，二次育肥再度成为行情的支点。回顾2022年至今二次育肥的发展轨迹，是逐渐由粗放转向精细化管理的过程。2022年二育大规模兴起，生猪价格从15元/公斤快速上涨至27~28元/公斤，刺激养殖户集中购入中等体重商品猪进行二次育肥。彼时出栏体重普遍超过150公斤/头，甚至达到200公斤/头以上，市场对短期高价套利十分乐观。但也正是这种盲目乐观，导致了2022年年底猪价大幅下跌。经过了亏损的教训，叠加2023年猪价进入低迷期，市场风险意识增强，二育产能也维持在低位水平。但养殖密度加大，增大了对防疫工作的挑战，年底疫情暴发，二育参与主体虽低位接盘但价格并未止跌，养殖端再度承受较大损失。到了2024年，二育参与主体已出现了一定变化，散户占比下降，专业化团队和代养模式崛起，部分饲料企业、经销商转型加入产业链，推动市场向更为高效稳固的模式发展。市场策略也开始转变，投机性、规划性增强，出栏节奏灵活，参与主体通过调节出栏体重应对价格波动，而不再是盲目压栏，年内整体
期货日报网04-16 08:55
全球纯碱生产、消费及进出口格局分析
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全球主要生产地区分布全球纯碱贸易呈现明显的区域性特征，美国、中国和土耳其是全球主要的纯碱生产国。中国我国是全球最大的纯碱生产国和消费国，当前纯碱年产能约为3950万吨，居世界首位。我国纯碱产量基本能够实现自给自足，因此对进出口的依赖程度不高，进出口量占全年产量的比重较低。我国纯碱出口量在2022年达到巅峰，全年出口量为205万吨，约占当年产量的7%。1990年之前，我国一直是纯碱净进口国，直到三大碱厂投产后，才结束了长期大量进口的局面。在工艺方面，我国纯碱生产同时具备氨碱法、联碱法以及天然碱法。纯碱出口方面，由于我国基本能够实现自给自足，并且价格相对较高，因此在出口方面没有明显的优势。目前少量的出口主要面向韩国、泰国、孟加拉国、越南、印度尼西亚等新兴市场，而这5个国家占据我国纯碱出口份额的一半以上。 2009年以前，美国、欧洲和中国是全球纯碱的主要出口国和地区。然而，近几年随着土耳其天然碱产能的落地，再加上地理位置优势，土耳其成为欧洲和中东地区重要的纯碱供应国。土耳其纯碱的大量出口对欧洲的传统生产企业造成了冲击，同时也对我国的出口市场形成了一定的挤压，进而导致我国在纯碱全球贸易
期货日报网04-16 08:50
债市后续预计先抑后扬
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4月以来，债市表现偏强。截至4月15日收盘，TL主力合约累计涨3.22%，T主力合约涨1.03%，TF主力合约涨0.64%，TS主力合约涨0.15%。基本面向好，但外需高增长有待观察近期公布的3月宏观经济、金融数据释放积极信号。海关口径下，按美元计，3月我国出口金额同比增长12.4%，较1—2月回升10.1个百分点，大幅优于市场预期。这显示出在外部环境不确定性上升的情况下，我国货物出口存在一定韧性。在贷款投放方面，受企事业单位短期贷款拉动，3月新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增约5500亿元；贷款余额同比增长7.4%，较上月回升0.1个百分点。除贷款外，3月政府债券融资逾1.48万亿元，同比增加超万亿元，继续对社会融资规模形成有效支撑。此外，3月M1同比增长1.6%，较上月回升1.5个百分点，并带动M2—M1剪刀差回落至5.4%，表明货币活化程度有所上升。不过，随着贸易争端升级，外需高增长的持续性有待观察。与此同时，考虑到3月政府债券融资同比多增逾万亿元，而财政存款变化与去年同期基本一致，M1的修复可能主要受地方政府再融资专项债支出较快的影响。资金面边际改善，货币宽松加码
期货日报网04-16 08:50
股指在震荡中积蓄上涨力量
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4月初，美国公布“对等关税”政策，这一举措一度对全球风险资产表现形成压制。A股市场在上周一大幅下挫后，随即展开修复行情。鉴于市场对国内政策发力预期较强，消费风格板块整体表现更为出色。在A股大幅波动期间，股指期货基差的波动幅度也有所增大，但采用空头套保策略的公募基金，其净值相对稳定。美国“对等关税”落地美联储会议纪要表明，多数官员认为通胀问题可能更为持久。纪要公布后，市场对美联储5月开始降息的预期大幅下降。然而，随后公布的美国通胀数据超预期回落，使得市场对美联储降息的预期又有所提升。不过，关税政策对美国通胀的影响仍待进一步观察。美国“对等关税”政策于4月初正式落地，征税幅度超出预期。但在政策实施过程中出现变数，特朗普随后推出“对等关税”90天豁免政策。目前，特朗普暂停对绝大多数国家实施“对等关税”，并公布了豁免行业清单。不过，美国商务部牵头针对半导体和药品开展232国家安全调查，这一举动作为征收关税的前奏，仍有可能引发更广泛的贸易摩擦。多方发声支持资本市场上周A股大幅下跌后，央行、国家金融监管总局、国务院国资委、中央汇金、全国社会保障基金理事会等多部门纷纷表态，将加大对资本市场
期货日报网04-16 08:45

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