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恒力期货能化日报20250613
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主流地区尿素现货市场较上周五下跌50-100元/吨，市场氛围偏淡。当前供应高位常态，农业虽有预期但仍未见大规模启动，工业需求受成品库存影响，原料采购积极性下滑。
恒力期货06-13 12:27
资金利率中枢下移期债突破盘整区间
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上周期债整体维持窄幅整理走势，T2509合约的震荡区间是108.65~108.85，TL2509合约的震荡区间是119.3~119.8。本周期债上行突破窄幅震荡区间，目前T2509合约涨至109.045附近，TL2509涨至120.5附近。那么，国债期货上行突破的驱动因素是什么？ 6月大量同业存单到期与政府债供给等因素给资金面带来压力，但央行加大呵护力度，稳定市场预期，月初资金利率中枢下行。一方面，6月政府债到期规模较5月增加5000亿元至1.3万亿元。结合国债和地方债的发行计划，预计6月政府债净供给规模在1万~1.2万亿元。货币政策工具方面，6月MLF和买断式逆回购到期规模合计达到1.38万亿元。另一方面，6月同业存单到期量为4.1万亿元，发行压力较大。 6月5日，央行发布公告称，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。考虑到本月有1.2万亿元买断式逆回购到期，不排除后半月资金压力加大阶段央行会再次开展买断式逆回购，且本月可能会进行MLF增量续作，流动性层面释放暖意，市场对资金面预期偏乐观。本周以来，DR001下行至OMO利率下
期货日报网06-13 09:25
股指进入整固阶段
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自5月12日中美双方发布联合声明后，外部不确定性边际趋降。与之伴随的是，市场风险偏好持续修复。截至目前，万得全A指数已回升至4月2日美国“对等关税”出台前水平，贸易摩擦的负面影响已完全修复，股指进入震荡整固阶段。近期，美国陆续出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。与2018年相比，本轮贸易摩擦期间，美国经济前景及政府债务状况更加脆弱，面临着通胀预期复燃、就业数据走差、消费者信心低迷等现实压力。因此，美国有更强的内驱性贸易协商动力，在美国经济数据出现持续性向好之前，中美仍大概率处于贸易摩擦缓和阶段，市场的影响因素将回归至常规的、可跟踪的驱动变量。从边际变量来看，美国的经济数据、美联储政策导向、美国减税方案等是主要的外部驱动因素。5月美国经济数据好坏参半，就业和通胀数据略好于预期，但制造业和服务业PMI同步步入衰退区间。此为2024年6月以来首次，上一次两者同步步入衰退的时点为2024年4—6月、2022年12月、2020年4—5月。疫情之后，美国经济韧性主要体现在服务业。2023年至今，美国制造业PMI
期货日报网06-13 09:25
沥青上下两难
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进入6月以来，北方沥青现货报盘虽存在溢价，但成交及商谈价格维持在3500~3620元/吨区间。期货价格回落后反弹乏力，围绕3500元/吨上下波动。裂解估值在季节性高位附近承压，基差持续呈正值波动。当前沥青市场面临涨跌两难的局面，使得投资者交易难度显著上升：一方面源于沥青自身估值偏高，另一方面在于供需面呈现“现实支撑强、预期驱动弱”的特征。这种胶着状态下，沥青价格在空间和时间上均缺乏想象空间，投资者普遍持观望态度。由于中美贸易磋商释放利好信号，能源需求预期显著提振，关税成本压力随之缓解。叠加美国5月核心CPI增幅不及预期，美联储9月降息预期升温，进一步强化了原油的金融属性。更关键的是，美伊谈判受挫引发连锁反应，推升了中东地区爆发极端地缘风险的概率。不过，从市场反馈来看，参与者对极端风险的押注趋于谨慎，反映出市场对地缘层面极限施压的敏感度下降，也表明其对油价大幅持续上涨缺乏信心。沥青厂库存率持续低于0.2，对山东地区沥青报盘形成有效稳定的支撑，也为贸易商提供了稳价出货的空间。供需差未形成兑现压力，原因在于供应增量不足，且季节性需求同比改善。在消费税与关税税改背景下，市场存量沥青炼厂配
期货日报网06-13 09:25
铝价有望进一步走强
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当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。自该关税政策宣布以来，美国中西部电解铝现货升水大幅走高，LME 铝现货亦转为升水状态。宏观方面，美国最新数据显示，5 月 CPI 数据多数低于预期，显示通胀压力暂时缓和。5月CPI 环比上涨 0.1%，不及预期的 0.2%；同比上涨 2.4%，符合市场预期。扣除食品和能源的核心 CPI 环比上涨 0.1%，低于预期的 0.2%；同比上涨 2.8%，不及预期的 2.9%。从以上数据来看，目前关税政策尚未对通胀产生明显影响。供应方面，5月我国铝土矿产量为536.64万吨，环比增长5.31%，同比增长8.97%。进口方面，4月我国进口铝土矿2068.4万吨，环比增长25.62%，同比增长45.44%，创历史新高。 5 月以来，几内亚铝土矿政策持续收紧。其中，Axis 矿区采矿许可证的撤销引发市场担忧——该矿区年产铝土矿约 4000 万吨，且随后被划为战略储备区。不过，几内亚政府表示，若企业满足条件，可在未来矿产特许
期货日报网06-13 09:25
择机构建领口策略
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周四沪深两市整体呈窄幅震荡走势。期权标的涨跌不一，其中创业板指数上涨0.26%，表现最强；科创50指数下跌0.3%，表现最弱。中证1000指数上涨0.09%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为14.71万张和29.05万张，成交量PCR值103.23%，持仓量PCR值98%，环比分别上涨20个百分点和0.2个百分点，日内买入看跌期权的投资者增多。隐含波动率方面，6月平值看涨、看跌隐波均值为18.5%，处于近一年10%分位以下较低水平，预计波动率回落空间十分有限。沪深300指数下跌0.06%，沪深300指数期权日成交量6.07万张，日持仓量18.87万张，成交量PCR值57.73%，持仓量PCR值67%。当前6月合约平值隐波均值为13.5%，已处于历史极低水平，极低波动率下期权卖方需警惕波动率再度放大的可能。创业板指数上涨0.26%，对应创业板ETF期权日成交量和持仓量分别为83.83万张和136.18万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为95.12%和96.7%。从持仓量分布看，看涨和看跌期权持仓量最高合约分别在行权价2.05和2.0处，预计短期标的依旧处于“下有
期货日报网06-13 09:20
锰硅震荡寻底
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受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。需求开始走弱近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求
期货日报网06-13 09:20
技术解盘20250613
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IF 耐心观望 IF加权指数向上回补清明节后跳空缺口，之后陷入窄幅震荡整理，持续近一个月时间。量能方面，近期成交量处于低位，持仓量变化不大。指标方面，中短期均线相互交织在一起，缺乏明确的方向，MACD指标快慢线等待价格方向指引。综合来看，IF加权日线架构陷入窄幅震荡整理，量能处于低位水平，建议耐心观望。 IC 关注压力 IC加权指数于5月初反弹至5700点一线后遇阻回落，该位置是清明节后跳空缺口的上方压力位，近期再度向上测试该压力位。指标方面，短期均线走势偏强，60日均线走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴一线持续整理。综合来看，后期一旦向上突破可以偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:15
PTA价格短期承压
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5月中旬以来，PTA价格重心震荡偏弱。随着上游PX效益修复，国内外部分装置提负，叠加前期检修装置陆续重启，PX供应逐步增加。此外，产业链下游聚酯环节减产举措开始实施，供需转弱预期下PX承压，使得PTA成本重心偏弱。成本端支撑整体有限从成本端来看，虽然OPEC+计划5—7月增产，然而从目前的情况来看，实际产量的增加幅度未达预期。加之近期宏观情绪有所好转、俄乌地缘冲突持续以及美伊谈判反复等因素的综合影响，油价走势偏强。不过，近日EIA短期能源展望大幅上调了2025年原油市场的过剩预期。EIA认为经合组织2025年的原油需求将会下降，同时OPEC+的供应增长将会延续。综合来看，原油供应过剩预期仍会对油价的反弹高度形成压制。就PX而言，6月，尽管检修装置逐步恢复运行，但下游PTA的供应有所回升，导致PX市场供需双增，不过平衡表仍存去库预期。截至6月6日，亚洲及国内PX装置的负荷进一步提高，其中亚洲PX负荷提升至87%（处于年内高位），国内PX负荷达到75.1%。近期PX供应快速回升，而产业链下游聚酯环节即将开启第三轮减产计划，在供需边际转弱的预期下，近期PX价格重心偏弱，PXN从285美
期货日报网06-13 09:15
煤价料止跌企稳
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2024年，我国煤炭总产量达47.8亿吨，同比增加5845万吨，增幅为1.3%。2025年1—4月，我国煤炭产量为15.85亿吨，同比增加1.09亿吨，增幅为6.6%。 2024年，我国煤炭进口量为5.43亿吨，同比增加6847万吨，增幅为14.4%；我国煤炭总供应量（我国产量加进口量）为53.23亿吨，同比增加1.27亿吨，增幅为2.44%。2025年1—4月，我国煤炭进口量为1.5268亿吨，同比减少847万吨；1—4月，我国煤炭总供应量（我国产量加煤炭进口量）为17.3724亿吨，同比增加1.005亿吨，增幅为6.1%。 2024年，我国焦煤产量为4.695亿吨，同比减少2044万吨，降幅为4.2%。2025年1—4月，我国焦煤产量为1.5654亿吨，同比增加1228万吨，增幅为8.5%。2025年1—4月，我国焦煤进口量为3641万吨，同比减少117万吨，降幅为3.1%。其中，从蒙古国进口1570万吨，占比43%；从俄罗斯进口1060万吨，占比29%。从蒙古国进口的炼焦煤在我国焦煤总供给中占比8.1%。图为煤炭进口量蒙古国财政对煤炭出口依赖程度极高，煤炭出口在其出口收入中占
期货日报网06-13 09:15

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