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落袋为安情绪强化
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上周A股市场整体呈震荡走低态势，各大指数重心持续下移，市场情绪较为低迷。在正信期货首席宏观分析师蒲祖林看来，近期A股重心下移是政策降温、高估值兑现和边际流动性走弱三重因素共振所致。“前期AI、半导体、算力链涨速过快，交易拥挤度和估值透支都比较明显，在这个阶段，监管和政策层面对过热交易、题材炒作更注重防风险和降波动，市场从追涨转向兑现收益。与此同时，近期国家大基金对部分半导体标的减持，上市公司和产业资本减持计划密集披露，也在强化高位落袋为安的情绪。此外，宽基ETF年内持续赎回、增量被动资金入市边际放缓，市场从情绪和资金推升估值的逻辑切换到重新审视股票的性价比。”蒲祖林认为，这轮下跌本质上更像是一次高位赛道的估值回修和筹码再平衡，而不是系统性风险出现。 “虽然5月29日市场出现放量回落态势，科创50指数单日跌幅较大，但从资金结构上看，是以高位科技股补跌为主导，防御性板块、金融和部分消费方向反而有承接力量，说明资金是在进行高低切换，而不是‘撤退’。”蒲祖林说，如果进入真正的下跌通道，通常会看到权重、红利、防御资产和核心宽基指数同时失守，且汇率、利率和商品等大类资产同步承压的局面，目前这些条
期货日报网06-01 08:50
期指持仓大幅回升
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上周A股市场整体震荡下行，上证综指最低下探至4055点，当周收报4068.57点，跌幅超1%。股指期货4个品种主力合约走势分化，IF主力合约累计上涨1.03%；IH、IC、IM主力合约则不同程度走弱。从基差维度看，4个股指期货品种贴水幅度均有所收窄，截至上周五收盘，IF、IH、IC、IM主力合约贴水幅度分别为44.3点、20.5点、85点、63.9点。量能方面，市场交投活跃，期指总持仓量大幅回升。上周4个品种合计增仓42915手，总持仓量升至1125541手。从各品种持仓变动来看，上周IF增仓13159手，持仓规模达262711手；IH增仓10476手，持仓总量为120642手；IC增仓9370手，持仓规模升至306392手；IM增仓9910手，持仓总量为435796手。持仓结构方面，期指4个品种前20席位（下称主力）均大幅增仓。其中，IF多头主力增仓9455手（交易所公布合约5月29日与5月22日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓6932手，净空持仓回落至22161手；IH多空同步增仓，多头增仓16870手，空头增仓16134手，净空持仓降至16947手；IC多头增仓153
期货日报网06-01 08:50
结构分化明显
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近期股指期货震荡调整，4月经济数据边际转弱、中东地缘局势反复，市场风险偏好受到抑制。A股市场结构明显分化，科创50、创业板指数涨幅领先，AI基建狂潮带动下游需求扩张，存储芯片、半导体、算力等科技板块走强，而金融、消费、医药等权重板块表现较弱。从基本面来看，固定资产投资同比转负，消费增速放缓，工业生产高位运行，信贷数据意外下降，企业盈利有待进一步改善。 2026年1—4月固定资产投资同比下降1.6%，为年内首次转负。其中，房地产投资同比下降13.7%，降幅较1—3月扩大2.5个百分点；基础设施投资同比增长4.3%，增速连续两个月放缓；制造业投资同比增长1.2%，较上月回落2.9个百分点。1—4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上月放缓0.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长1.9%，创2023年以来新低。数据显示，固定资产投资同比再次转负，主要是受房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓的拖累。受需求季节性回落，以及去年同期高基数等影响，消费增速放缓。 4月人民币贷款减少100亿元，而上年同期为增加2800亿元。社会融资规模增量为6245亿元，同比少增5354亿元。广义货币供
期货日报网06-01 08:50
在震荡中蓄势
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上周市场波动加剧，周五出现大幅调整，科创50指数下挫。上周主要指数走势分化，创业板指数涨超2%，上证综指下跌1%，中证1000、中证500和科创50指数跌幅较大。行业方面，科技主线领涨格局有所弱化，消费板块迎来反弹修复，煤炭、公用事业、通信、建筑材料、食品饮料板块领涨，计算机、综合、国防军工、基础化工、汽车、纺织服饰等板块领跌。市场活跃度略有提升，日均成交额较前一周小幅放大。新旧动能分化 1—4月工业企业利润增速加快、新旧动能高度分化。从总量层面看，工业企业盈利修复节奏加快，1—4月规模以上工业企业利润同比增速较1—3月加快2.7个百分点，4月利润增速较3月显著抬升。营收端同步改善，1—4月营业收入同比增速较1—3月小幅提升0.2个百分点，4月营收增长5.7%，较3月回升1.3个百分点。从量、价、利润率三个角度看，量的方面，1—4月工业增加值同比增长5.6%，较1—3月放缓0.5个百分点，生产端支撑减弱；价的方面，1—4月PPI同比增长0.2%，增速由负转正，价格支撑增强；利润率方面，1—4月营收利润率同比较1—3月提高0.32个百分点，为2023年以来同期最高，主要得益于成本下降。
期货日报网06-01 08:50
科技板块回调 A股市场风格切换？
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上周市场波动加剧，周五科创50指数下挫，科技板块回调。分析人士表示，上周市场风格出现切换迹象，周五半导体、AI算力等科技板块大幅调整，白酒等消费板块逆势走强。近期市场出现风格再平衡，从基本面看，科技板块高景气逻辑并未发生变化，不具备趋势性下行基础，本轮调整属于上涨过程中的良性休整。短期指数或以震荡整固为主，充分蓄势后有望重拾升势。来源：期货日报网
期货日报网06-01 08:50
波动率处于低位沪胶期权迎来布局窗口
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当前国内外天胶产区旱情逐步缓解，沪胶2609合约整体呈现震荡偏弱、波动率低位蓄势的格局。每年 5—10 月为东南亚主产胶国传统割胶旺季，理论上原料供应有望稳步放量，实际增量却不及预期。与此同时，下游需求复苏乏力，既无法带动胶价形成趋势性上涨，也持续压缩价格上行空间。现阶段沪胶现货表现抗跌、期货呈贴水格局，对盘面形成短期底部支撑，不过高位基差仍存在收敛压力。目前市场隐含波动率（IV）约 20%，低于历史均值。与此同时，天气、库存、宏观环境等不确定因素持续增多，实际波动率（RV）上行预期升温，波动率具备较大估值修复空间，为期权波动率策略提供了良好入场时机。当前沪胶市场多空博弈清晰：供应端季节性增量与天气扰动形成潜在利多，需求复苏乏力、库存高企则构成主要利空。整体来看，沪胶市场供需双弱、震荡区间收窄，波动率也临近抬升节点。鉴于单边行情方向不明、波动预期走强，期货单边策略风险收益比偏弱，期权组合策略的优势愈发明显。结合沪胶走势震荡偏弱、波动率有望上行的基本面特征，本文搭建买入宽跨式+备兑看涨组合策略。该策略既能捕捉波动率上行收益、赚取区间震荡收益，又可对冲下行风险，高度适配当前市场环境，
期货日报网06-01 08:50
黄大豆1号、豆油系列期权在大商所挂牌交易
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5月29日夜盘，黄大豆1号、豆油系列期权正式在大连商品交易所（简称大商所）挂牌交易，首批挂牌合约以A2611、Y2611期货合约为标的。这是继今年2月推出豆粕、玉米系列期权后，大商所进一步深耕农产品期权、完善大豆产业链风险管理工具体系、服务国家粮食安全的又一重要举措。 5月29日夜盘，黄大豆1号、豆油系列期权分别成交614手、412手，总体运行平稳，市场参与有序，隐含波动率与同月份的常规期权基本一致。华泰期货农产品总监邓绍瑞表示，国内系列期权目前处于起步发展阶段。以今年2月挂牌的豆粕、玉米2607系列期权为例，其一季度日均成交量分别为对应常规期权的78%和44%，日均持仓量分别为对应常规期权的52%和27%。随着各类市场主体愈发熟悉这类工具，以及宏观局势、突发事件等带来的短期风险管理需求增加，预计系列期权的流动性和功能发挥水平将进一步提升。据期货日报记者了解，黄大豆1号、豆油系列期权是在黄大豆1号、豆油常规期权合约的基础上增挂的期权合约，整体沿用系列期权成熟规则体系，在交易代码中以“MS”作为专属标识，于标的期货交割月前5个月首个交易日挂牌交易、交割月前2个月第12个交易日到期，合约
期货日报网06-01 08:35
甲醇短线区间整理
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多空分歧加剧在地缘局势反复的背景下，预计甲醇2609合约将维持在2600~2900元/吨区间运行。中长期来看，甲醇价格上行空间将受限，市场逻辑也将逐步从事件驱动转向供需基本面主导。进入5月，国内甲醇市场呈现出一幅与往年截然不同的图景。传统上，5月作为需求淡季，市场往往面临库存累积压力，价格承压。然而，今年市场却一反常态，呈现出“开工率高、检修偏低、利润高企”的独特格局。甲醇主力合约价格在2800元/吨以上，太仓现货价格站上3100元/吨，内蒙古地区报价也在2600元/吨以上，均比去年同期水平高出约500元/吨。这种打破历年季节性规律的背后，是地缘冲突、进口收缩、港口库存去化等多重因素交织作用的结果，市场核心矛盾已从单纯的供需平衡转向由地缘风险溢价主导的再平衡周期。进口量仍未回归当前甲醇市场的强势，首先源于供应端的结构性紧张，尤其是进口量超预期收缩。中东地缘冲突持续发酵，成为左右市场走势的核心变量。伊朗作为我国最主要的甲醇进口来源国，其装置开工率持续处于低位。数据显示，目前伊朗仅有6套装置在低负荷运行，日产量远低于正常水平。这直接导致我国甲醇进口到港量大幅减少，5月预计到港量仅在
期货日报网05-29 07:50
期债资金面边际收敛
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5月以来，资金面变化、央行货币政策取向及宏观基本面表现共同构成债市核心驱动，全月收益率曲线整体呈现走平格局。月初，DR001持续运行在1.2%附近，显著低于1.4%的7天逆回购政策利率，资金面较为宽松。但央行同步加快中长期流动性回笼节奏，5月6日、15日连续开展缩量买断式逆回购操作，全月合计净回笼1万亿元，规模超过前两个月总和，直接扭转了市场对资金利率持续下行的线性预期，对高度依赖资金成本的短端债券形成直接压制。截至5月27日，DR001较4月末低位回升至1.32%；5月20日后，央行加大OMO及MLF净投放以对冲税期影响，资金利率回落至1.3%一线，或已接近央行合意中枢水平。现券方面，短债受资金利率“下有底”约束走势偏弱；5—7年期国债收益率下行3~4BP，表现居前；10年期国债活跃券（260005）全月在1.72%~1.76%区间窄幅震荡；30年期国债活跃券（260002）波动显著，上半月受供给压力冲高，随后在资产荒与配置需求推动下回落至2.21%附近。全月30年与10年期国债利差从52BP收窄至48BP，收益率曲线呈小幅牛平态势。期货方面，短债期货表现强于现券，反映市场对资金
期货日报网05-29 07:50
技术解盘：IF 高位调整 IC 关注支撑
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IF 高位调整 IF加权近期价格最高上涨至4967.6点一线后回落调整，价格连续跌破5日均线、10日均线和20日均线。量能方面，价格高位调整过程中成交量平稳，持仓量出现下滑。指标方面，短期均线跟随价格调整，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方交出死叉。综合来看，IF加权近期价格在高位出现回落调整，一旦MACD指标重新交出金叉，可以偏多思路对待。 IC 关注支撑 IC加权近期价格短暂突破前期高点8707.4点一线后快速回落，该位置压力依旧有效。量能方面，价格冲高回落过程中成交量一度放大，持仓量有所下滑。指标方面，均线系统整体处于调整，缺乏明显方向，MACD指标快慢线同样跟随价格调整。综合来看，IC加权近期价格未能有效突破前期高点一线，价格陷入调整之中，关注下方60日均线支撑表现。 T 震荡走高 T加权近期价格沿短期均线震荡上行并创年内新高。量能方面，近期价格上涨过程中成交量明显放大，持仓量同步增长。指标方面，均线系统整体走势偏强，MACD指标快慢线同样跟随价格走强，但红色能量柱未能持续放大。综合来看，十债加权近期价格稳步上行并不断创出新高，建议偏多思路对待。（中原期货刘
期货日报网05-29 07:50

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