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苯乙烯陷入高位震荡后市等待方向指引
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近期国内苯乙烯期货市场呈现成本端强支撑、供需端弱平衡的运行格局，主力合约EB2607自万元关口震荡回落至8800~9300元/吨区间窄幅运行。当前市场矛盾集中于三方面：中东地缘波动引发的原料成本不确定性、国内装置集中检修带来的供应收缩，以及下游“三S”（EPS/PS/ABS）持续亏损导致的需求疲软。三者交织形成多空拉锯，使得苯乙烯期价陷入高位震荡，等待方向指引。产量阶段性收缩 5月国内苯乙烯供应进入上半年收缩最为明显的阶段，计划内检修与计划外故障叠加，行业开工率显著下滑，供应压力得到阶段性缓解。首先，国内苯乙烯装置检修全面落地，产能利用率下滑。2026年二季度为国内炼化与芳烃装置传统检修季，5月检修规模达年内峰值。据相关统计，5月涉及检修的苯乙烯产能超200万吨/年，涵盖淄博峻辰50万吨、浙石化60万吨（PO/SM联产）、辽宁宝来35万吨、吉林石化60万吨等核心装置。其中，吉林石化装置自4月下旬停车，预计5月中旬重启；浙石化、淄博峻辰装置于5月第二周集中进入计划内检修。叠加延长炼化12万吨装置全月停产、古雷石化等装置阶段性降负，行业检修损失量显著增加。初步预估，5月国内苯乙烯总产量
期货日报网05-20 09:40
PVC 缺乏实质性利多
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当前PVC行业整体开工负荷偏低，内外需求同步走弱，市场虽出现小幅供应缺口，但库存高企对市场形成明显压制，短期PVC价格将延续低位震荡格局。图为PVC开工负荷行业开工率偏低自3月中东地缘冲突升级以来，国内PVC行业开工负荷整体呈持续回落态势。一方面，上游电石企业集中停炉检修，原料供给收紧，拖累电石法PVC企业主动降负生产；另一方面，地缘局势扰动推升国际能源价格，乙烯原料成本大幅上行，致使乙烯法PVC生产企业成本压力陡增，多选择停产减产、压降成品库存。截至5月14日，国内PVC整体开工负荷为69.4%，同比回落8.3个百分点，较2月底地缘冲突发生前下滑12.68个百分点。分工艺来看，电石法PVC开工负荷为78.41%，较2月底小幅回落3.2个百分点；乙烯法PVC开工负荷仅48.2%，同期降幅达35个百分点。受开工持续走低影响，国内PVC周度产量降至42.25万吨。目前行业生产利润持续承压，电石法PVC每吨亏损约140元，乙烯法PVC每吨亏损幅度更是突破千元。短期内地缘局势难有明显缓和，国际能源供给偏紧格局延续，乙烯法生产利润暂无修复空间，行业整体开工负荷将持续维持低位。供应减量
期货日报网05-20 09:40
双重因素压制红枣反弹动能有限
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近期，红枣期货主力合约在8800元/吨附近止跌企稳，随后回升至9400元/吨区间，阶段性涨幅较为明显。不过，价格冲高后未能有效站稳，随即震荡回落，整体呈现反弹遇阻、冲高回落态势。总体来看，此轮红枣反弹由基本面与情绪面共同推动，但短期上涨动能已显不足，后市将重回偏弱整理格局。弱需求态势未变 “五一”假期期间，产区货源持续流出，加工企业陈枣库存自前期高点小幅回落。低端货源逐步出清，优质货源流通收紧，短期现货市场供应压力略有缓解。贸易商逢低补货带动现货价格企稳，对期货盘面形成小幅支撑，空头进一步主动打压的意愿有所降温。与此同时，新季红枣进入生长关键阶段，天气题材交易情绪持续升温。一方面，四五月份花期、六七月份坐果期，叠加厄尔尼诺现象扰动，市场担忧产区遭遇沙尘、高温干旱等灾害性天气，这将推动红枣2609合约估值上行；另一方面，当前红枣期价处于行业周期低位，高库存、需求低迷等利空因素基本充分兑现，盘面具备阶段性超跌反弹条件。不过，目前正值红枣传统消费淡季，下游食品加工企业仅维持刚需采购，整体备货积极性不足。终端市场走货速度放缓，现货价格缺乏上行动力，期货价格随之承压回落。行业整体库存依旧
期货日报网05-20 09:40
技术解盘20260520
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IF K线收窄 IF加权在顶部收出大阴线后，近期K线实体明显收窄，收出带有较长影线的十字星和纺锤线，说明多空存在分歧。成交量和持仓量同步回落，表明在多头资金集中离场后，高位抛压大幅释放。前期上涨过程中K线在5日均线和10日均线处多次获得支撑，而本轮回调过程中，5日均线和10日均线被快速跌破。MACD高位死叉，绿柱扩张，空头势能初现。综合分析，IF从单边上涨进入多空博弈的调整阶段。 IC 均线向上 IC加权在高位收出两根大阴线后，在20日均线处获得支撑。不过，近期虽有反弹，但阳线实体明显缩小，表明上方仍然存在压力。中长期均线仍保持向上态势，说明大级别的多头趋势未发生改变。MACD黏合，绿柱初现，多头进攻节奏放慢，空头动能开始积累。昨日，成交量和持仓量止降转增，说明当前位置多头存在一定的承接能力。综合分析，IC前期的回调属于上涨过程中的阶段性修正。 T 红柱扩张 T加权昨日高开高走，强势突破前期压力位。同时，本轮上涨过程中阳线实体饱满，其间虽出现零星小阴线，但未改变整体的上升斜率，表明多头基础扎实。均线系统多头排列，价格加速上扬。成交量和持仓量跟随价格持续增长，说明市场看涨共识强烈，也为上
期货日报网05-20 09:40
整体延续宽松格局
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5月以来，资金面整体延续宽松格局。截至5月19日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.265%，降0.1个基点；1周Shibor报1.32%，降0.2个基点，持续低于7天期逆回购操作利率的1.40%；其他各期限资金利率均处于低位。与4月相比，DR001中枢进一步小幅下行。整体来看，银行间流动性充裕，资金面呈现“价稳量足”特点。上周，央行继续“地量”操作。其中，7天期逆回购日均操作量仅为5亿元，全周逆回购净回笼510亿元。此外，上周五对本周一到期的8000亿元买断式逆回购提前缩量续作3000亿元，净回笼5000亿元。叠加5月6日已缩量续作买断式逆回购，净回笼5000亿元，5月买断式逆回购合计净回笼1万亿元，为该工具创设以来新高。本周，央行分别于5月18日和19日开展10亿元7天期逆回购操作和5亿元7天逆回购操作，均实现零投放零回笼。此外，值得注意的是，央行一季度货币政策报告删除“降准降息”表述，提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”。方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森告诉期货日报记者，央行上述操作均释放出引导过低的资金利率向政策利率回归的信号，但并不代表货币政策大
期货日报网05-20 09:40
隐含波动率回落至近期低点
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5月19日，A股探底回升，上证综指涨0.92%，创业板指跌0.16%，深证成指涨0.26%，沪深两市全天成交2.91万亿元，基本与前一交易日持平。市场涨多跌少，超3600只个股上涨，整体氛围偏多。板块方面，电力、半导体、软件、电网设备等板块收涨，小金属、油气开采、化学原料、军工等板块跌幅居前。期权标的分化，科创50指数涨3.89%，中证1000指数涨1.01%，中证500指数涨0.8%，上证50指数涨0.65%，深证100指数跌0.15%。当日，期权市场成交量、持仓量同步攀升。沪深两市及中金所期权总成交1430.58万张，较前一交易日的1172.53万增加22.01%；总持仓1150.85万张，较前一交易日的1032.07万张增加11.51%。上证50ETF期权成交量增加3.32%，持仓量增加9.36%，分别至113.86万张、174.07万张。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.31万张，其中认购减持0.28万张，而认沽增持2.59万张。认购在浅虚值部位小幅减持，认沽在浅虚值部位大笔增持，且增持力度更大，预计上证50指数短期延续震荡上行格局。沪深300期权成交量、持
期货日报网05-20 09:40
债市收益率曲线将小幅走平
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5月以来，债市驱动仍以资金面为主。央行自5月起加快中长期流动性回笼节奏，DR001较4月末1.21%的低位小幅回升至1.25%一线，但依然低于1.4%的政策利率，反映市场流动性整体充裕。机构“资产荒”问题有待缓解，中短端债券具有支撑，相关品种表现坚挺，长端及超长端债券则在资金面宽松与现实供给压力的综合作用下偏强震荡。收益率表现上，截至5月18日，5年期国债活跃券收益率报1.37%，10年期国债活跃券收益率报1.74%，30年期国债活跃券收益率报2.24%。除1年期及以内期限收益率小幅上行外，月内收益率曲线形态变化不大。本轮债市行情的核心支撑来自央行支持性货币政策立场。今年“宽货币”前置，尽管3月以来央行流动性投放力度有所收敛，但银行间流动性合理充裕。4月信贷进入季节性淡季，叠加人民币升值带动结汇需求抬升，进一步推升银行间流动性水平。5月以来央行加速中长期资金回笼，截至目前，买断式逆回购合计净回笼1万亿元，规模超过前两个月的总和。5月下旬仍有5000亿元MLF到期，中长期资金到期压力不低。随着央行净回笼的推进，资金利率进一步下行的空间受限。 5月11日央行发布的一季度货币政策报告明确“
期货日报网05-20 09:25
外部扰动加大 AI科技仍是A股上行主线
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截至5月19日，上证综指收盘报4169.54点，全天上涨0.92%。上证综指在上周创下近11年新高后明显回调，本周迎来修复行情。资金面上，北向资金作为重要的增量来源，近期呈现结构性流入特征，两市成交额维持在2.8万~3万亿元，交投活跃度保持合理水平。虽然中东地缘冲突持续发酵，美债收益率站上5%水平，资金止盈需求催化下，热门板块出现战术性回调，但国内经济表现稳健，为股指提供坚实支撑。 4月，国内规模以上工业增加值同比增长4.1%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%，明显快于平均增速。1—4月，全国固定资产投资同比回落1.6%，房地产投资仍是最大的拖累项。结合社融数据来看，实体融资需求欠佳，信贷表现较弱，反映房地产需求相对低迷。基建投资中，1—4月，高技术产业投资同比增长6.1%。消费方面，1—4月，社会消费品零售总额同比增长1.9%，除汽车以外的消费品零售总额同比增长3.1%。基本生活类和部分升级类商品销售增长速度较快，网络消费在促销活动下保持较高的增长势头。出口表现依然亮眼，1—4月，出口累计增长14.5%，4月单月，出口增长14.1%，较3月的2.5%大幅反弹，重新回
期货日报网05-20 09:25
多空因素交织原油价格保持高波动状态
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2026年4月份以来，国际原油市场经历了一轮高波动行情。美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡航运几近停滞，美元指数在避险买盘推动下维持强势，多重因素在原油定价中激烈博弈。以WTI原油期货为例，价格在80～120美元/桶区间剧烈震荡，市场参与者面临的不再是单一方向的押注，而是如何在信息高频反转的环境中管理价格剧烈波动的风险。地缘局势主导行情本轮油价波动的核心驱动之一，毫无疑问是中东冲突及其外溢效应。2026年2月底，美国和以色列对伊朗发动军事打击，中东地缘局势急剧升温。作为全球能源运输的咽喉要道，霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油海运量，日均通行原油超过1360万桶，占全球海运原油出口量的31%以上。一旦该海峡长期关闭，全球原油有效供应将面临迅速收缩，冲击远超单一产油国的减产。4月份以来，尽管美伊在巴基斯坦等国斡旋下展开谈判，甚至一度接近达成谅解备忘录，但双方在核计划和霍尔木兹海峡通航等核心议题上的分歧难以弥合。从市场定价逻辑看，当前原油已脱离了单纯的供需基本面，进入典型的地缘风险溢价主导模式。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）虽在近日达成自6月起增产18.8万桶/日的决议，但在霍尔
期货日报网05-20 09:25
全球咖啡市场处于转折点
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2024年和2025年，咖啡价格走出了两轮显著的上涨行情。2026年以来，受主产国增产预期影响，咖啡价格出现阶段性回落。然而，中东冲突等地缘政治风险依然存在，航运成本上升、燃料和化肥价格上涨等因素持续推高咖啡产业链各环节成本，咖啡价格走势的不确定性并未消除。供应和需求概况咖啡作为一种热带经济作物，其商业化种植区域严格限定于北纬25°至南纬30°之间的“咖啡带”。该地带终年无霜冻、降水充沛、日照充足，年均气温维持在大约20℃，从气候与自然禀赋层面决定了全球咖啡产区的空间分布。巴西、越南、哥伦比亚、埃塞俄比亚、印尼、乌干达、印度等七个主要生产国的合计产量通常占全球总产量的八成以上。根据美国农业部（USDA）对外农业服务局2025年12月发布的报告，2025/2026年度全球咖啡市场呈现产量创新高与库存持续下降并存的罕见格局。该年度全球咖啡产量预计达到创纪录的1.78848亿袋（每袋60千克），较上一年度增加350万袋，增幅约为2%。产量增长的主要驱动因素为越南产量逐步恢复，以及印尼与埃塞俄比亚产量双双创下历史最高纪录。然而，上述增量仅能部分抵消巴西与哥伦比亚因不利生产条件而造成的减产
期货日报网05-20 09:25

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