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【混沌视界&资金沉淀】20250406
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部李学智院长兼投资咨询部负责人 Z0015346 数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究，在世界500强企业担任有色金属内、外贸点价、套期保值、套利工作，有色套利基金投资管理等，具有丰富的大宗商品研究及交易经验，注重行业供需周期分析，宏观与行业结合，善于抓住商品的主要矛盾，对大宗商品的投资与风险管理具有较为深刻的理解。周密研究员 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者
混沌天成期货04-07 09:05
双焦震荡偏弱
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。双焦震荡偏弱一、行情回顾本周双焦小幅反弹，国内煤矿陆续恢复日常产销，进口蒙煤目前成交同步有所好转，但口岸高位库存，叠加二季度蒙煤长协会继续下降，蒙煤价格依然承压，焦煤供应小幅度提升。本周铁水产量继续上升，终端需求有所好转，当前下游钢材去库延续性不足，成材价格持续上涨动力依旧缺乏，焦煤反弹空间可能有限。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润114.5元/吨，前值119.8元/吨，本周铁水产量238.73万吨，前值237.28万万吨，产量提高1.45万吨，环比提高0.61%，本周铁水产量继续上升，终端需求有所好转，对原料煤价格形成一定支撑。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量112.1万吨，前值111.66万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.38万吨，前值47.53万吨，产量环比降低0.32%，独立焦化企业焦炭日均产量64.83万吨，
中衍期货04-07 08:00
终端需求拖累，焦煤维持弱势
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中衍期货04-07 08:00
特朗普关税政策落地，商品表现分化-2025年4月3日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，具体关税措施包括：1.对全球征收10%的基准关税，4月5日生效；2.对美国贸易逆差最高的60个国家征收对等关税，其中，中国34%，对欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%等，将于4月9日生效。 2）国内新闻 3月财新中国服务业PMI上升0.5个百分点至51.9，两大行业景气均回升，3月财新中国综合PMI上升0.3个百分点，录得51.8，为四个月以来最高。 3）行业新闻 4月3日，上金所发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》，近期影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：特朗普全面征收关税，海外市场大幅下跌，A股表现相对坚挺，低开后明显回升，权重蓝筹表现出较强抗跌性，农林牧渔板块领涨，家用电器板块领跌，全市成交额1.16万亿元，其中IH2504上涨0.20%，IF2504下跌0.50%，IC2504下跌0.78%，IM2504下跌1.09%。
申银万国期货04-04 09:08
浅析俄罗斯主要油料作物的供应及出口
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俄罗斯作为世界面积最大的国家，其农业资源丰富。俄罗斯的农业主要分布在纬度较低的东欧平原中部和南部的伏尔加河流域以及顿河流域，这些区域地形平坦，土地肥沃，为农业发展提供了有利条件。主要农产品有小麦、玉米、土豆、甜菜（可作为糖料作物，也可作为饲料）、向日葵（是俄罗斯广泛种植的经济作物，对土壤很敏感，主要集中于大草原和干草原地区，如北高加索经济区，黑土种植）、亚麻籽（种植主要集中在西伯利亚和沃罗涅日等地区）。油料作物中，俄罗斯主要种植向日葵，其次为大豆、油菜籽，本篇对俄罗斯的三大油料作物的供需进行分析。一、葵籽占俄罗斯油料作物产量中占主导地位 2024年俄罗斯农业种植面积同比缩减，据俄罗斯统计局，24年所有类型的农业生产者（农业企业、农场、私人农场）种植面积8018.5万公顷（23年8115.3万公顷）。主要是谷物和豆类（非大豆）作物的种植面积减少较多，为4612.7万公顷（减少近4%）。其中，小麦2850.6万公顷（减少4.2%），大麦696万公顷（减少12.9%），黑麦种植面积66.8万公顷（减少19.8%），黑小麦（黑麦和小麦杂交品种）种植面积增长1.7%，为10.1万公顷。而油
期货日报网04-03 13:20
需求边际增加玻璃短期偏强
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当前玻璃日熔量处于较低水平，需求边际走强，短期产业链库存预计去化，但持续性有待观察。FG2505合约短期预计维持强势，后续关注需求的持续性。供应维持低位供应方面，从2024年二季度开始，浮法玻璃生产利润水平有所下降，叠加部分产线运行时间较长，冷修产线逐步增加，日熔量开始逐步下滑。2024年下半年，浮法玻璃价格大幅下行，生产利润急剧收缩，大量产线开始冷修，日熔量迅速下行至16万吨以下。当前浮法玻璃日熔量处于近年来偏低水平。目前，使用煤和石油焦作为燃料的玻璃产线生产有利润，但使用天然气作为原料的产线亏损。若后续该利润水平维持，日熔量预计维持当前水平，在15.8万吨附近。表观消费阶段提升玻璃需求与地产竣工面积息息相关，真实竣工面积可以拆分为新开工面积顺延部分和“保交楼”部分。2023年新开工面积相比2022年进一步下滑，因此2025年新开工面积顺延的竣工面积同比预计继续下行。“保交楼”方面，由于房企资金状况走差，且大部分容易执行的项目可能在2023年至2024年已经完成，因此预计2025年“保交楼”的量不及2024年。综合来看，2025年真实竣工量预计低于2024年。今年年初，由
期货日报网04-03 10:10
库存高压仍存工业硅反转尚早
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在“弱需求+高库存+潜在供应增量”格局下，硅价并无扭转低迷态势的向上驱动，预计4月硅价仍以弱势震荡运行为主。下游两大板块低负荷运行工业硅下游三大需求多晶硅、有机硅、硅铝合金占比分别为49%、31%和15%。其中，多晶硅、有机硅4月预计表现疲弱，导致工业硅难以有效转化为下游产品。多晶硅行业于2024年6月开始减产，后在行业自律协议的引导下，大型硅企带头减产，产量一直处于下滑态势中。据统计，2月多晶硅产量降至9万吨，3月则受益于天数增加，产量回升至9.6万吨，4月受亚硅等新产能投放影响，总体排产预估有所上升。不过，一方面新产能爬坡至满产需要2至3个月；另一方面，西南地区丰水期电价下降在5月，加上停产产能复产至满产需1至2个月，乐观情况下预计6月多晶硅产量达到高峰。但是西南硅料复产后行业自律执行难度将增加，叠加430/531抢装后光伏需求的阶段性回落，硅料价格或缺乏强支撑，从而导致复产—价格之间陷入负循环。硅料产量回升并非一帆风顺，预估多晶硅产量总体维持低负荷运行。图为多晶硅周度产量在下游需求疲弱、价格下行打压下，国内单体企业发起联合减产。据了解，单体企业近期逐步开启降产，当前国内
期货日报网04-03 10:10
春检规模不及预期甲醇弱势运行
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今年以来，国内煤制甲醇生产利润较为丰厚，甲醇产能持续释放。当下正处于国内一年一度的甲醇装置集中检修期，在利润驱动下，国内甲醇周度产量和开工率并未大幅回落，依然处于偏高水平。在供应预期回落受限而下游需求改善不足的背景下，甲醇期货2505合约近期持续弱势运行，最低下探至2485元/吨，创去年11月下旬以来新低。煤制甲醇生产利润较为丰厚 2025年1月以来，我国煤制甲醇装置生产利润较为丰厚，整体维持正利润区间，且成本利润率普遍维持在3%~9%，有助于提高企业产能释放意愿。2到3月，国内煤制甲醇装置成本利润率进一步提升。数据显示，截至3月末，我国西北地区煤制甲醇成本利润率在6.5%左右，环比小幅回升1.03个百分点；山东地区煤制甲醇成本利润率在10%左右，环比小幅回升1.68个百分点；内蒙古地区煤制甲醇成本利润率在13.80%左右，环比小幅回升0.82个百分点。与2022年和2023年相比，2025年国内煤制甲醇生产企业成本利润率处于高位，经历过长期亏损的企业将大概率乘着好时节维持较高的开工负荷。因此，在成本利润率未回落的情况下，国内甲醇产能将持续释放，供应压力有增无减。甲醇春检规模持续下
期货日报网04-03 10:05
把握更具性价比的白银投资机会
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受“特朗普交易”反复、地缘局势变化等因素影响，2025年一季度现货白银累涨近18%，最高触及34.56美元/盎司。根据世界白银协会的数据，2023年白银总供给同比小幅下滑1%，并且2024年预计供给仍会下降1%左右；2023年白银总需求同比下降7%，2024年预计需求增长2%。值得注意的是，在白银工业需求近两年的增速都在10%左右。随着供给收缩以及需求大幅增长，白银自2021年以来持续供不应求，2021年供应缺口达到2966吨，2022年增至8195吨，2023年降至5732吨，2024年预计有6700吨。从供需整体结构来看，随着近几年白银的工业需求高速增长，目前工业需求占比已经接近60%，2024年估计降至58%左右，投资需求占20%，首饰、摄影需求合计约20%。从供应端来看，白银供应比较集中，供应量排名前五的国家（秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中国、波兰）占全球总供应量的七成以上。白银供应主要是靠伴生矿，铅锌伴生矿、铜伴生矿、金伴生矿等，独立矿占比不足三成。近几年，受全球疫情、罢工、成本上升等因素影响，白银矿产量几乎没有增长，反而小幅下滑。近几年随着全球通胀高企，白银的生产现金总成本
期货日报网04-03 10:05
上市公司整体盈利能力提升
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4月是A股财报密集披露期，相应个股和板块的走势往往受业绩披露的影响，使得交易者的逻辑得到验证或修正。截至4月1日，在5405家上市公司中，有1934家已披露2024年财报数据，披露率为35.8%。其中，1199家上市公司营业收入实现正增长，97家上市公司营业收入同比增长超过50%；980家上市公司归母净利润实现正增长，287家上市公司归母净利润同比增长超过50%。已披露财报的上市公司在2024年共实现营业收入42.63万亿元，同比增长0.60%；共实现归母净利润4.3359万亿元，同比增长5.8%。根据现有数据，2024年上市公司盈利总体呈现修复态势。分行业来看，按照申万一级行业指数分类，在已披露2024年财报的上市公司中，汽车（营收增速18.1%，净利润增速34.5%）、计算机（营收增速15.7%，净利润增速41%）、交通运输（营收增速13.2%，净利润增速43.8%）行业的营业收入同比和净利润同比表现较好；而房地产（营收增速-16.7%，净利润增速-245.9%）、建筑材料（营收增速-16.7%，净利润增速-41.3%）、钢铁（营收增速-12.1%，净利润增速-129.3%）等
期货日报网04-03 10:01

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