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印度出台食糖出口禁令对国际糖市影响几何
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近期，在国际能源价格上涨的背景下，乙醇性价比抬升，糖醇价差扩大，巴西2026/2027榨季预期制糖比有所下调，食糖减产预期强烈。新榨季开始，厄尔尼诺现象发生的概率越来越高。5月13日，印度出台食糖出口禁令，进一步加剧了全球糖市的紧张格局。多重因素叠加，推动原糖价格走强。全球大宗商品贸易商Czarnikow发布的最新预测报告称，预计2025/2026榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/2027榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。下调理由是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国和巴西的甘蔗生产造成影响。 StoneX预计2026/2027榨季全球糖市将从2025/2026榨季的过剩229万吨转为短缺55万吨。2026/2027榨季全球产糖量预计下降1%，至1.937亿吨；全球需求量预计增长0.5%，至1.943亿吨。虽然不同机构给出的数据不同，但趋势比较明显，即2025/2026榨季全球糖市供应过剩量不断缩减，2026/2027榨季全球糖市有可能转向小幅短缺。全球糖市供需格局的转变，会从预期上带动国际糖价回升。另外，需要关注现实与预期的
期货日报网05-19 08:00
“十五五”时期城市更新对钢材消费分析报告
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本文概览了“十五五”规划相关文件的政策方向，分解了政策主导下的投资规模，测算政策对钢材需求拉动，同时分析了投资资金可能的挤占效应，侧重分析对黑色系商品，特别是对热轧卷板期货的影响，并给出商品投资策略，最后得出综合性结论。综合评估，“十五五”时期城市更新总投资规模约20万亿，年度投资规模达4万亿，钢材需求增量约1000万吨/年，对粗钢消费边际拉动率达1.2%。城市更新是钢铁需求最大的结构性增量，黑色板块整体受益，但难以扭转钢铁行业需求整体的下滑趋势。钢铁消费总量进入不可逆的下行通道，政策将使得需求下行斜率放缓。同时品种分化——管材>特钢>板材>建材，炉料端影响有限。资金挤占效应有限但不可忽视，专项债内部份额调整可能挤压传统基建用钢约150万—300万吨/年。策略上，热轧卷板价格重心上移，关注HC-RB价差扩大机会。风险关注：地方财政约束、项目推进节奏、原材料供应、钢厂增产压力、房地产超预期下行等。一、政策概览：“十五五”时期城市更新的战略定位近年来随着我国城市化不断推进，城市更新已经逐步成为扩大内需的重要抓手。今年作为“十五五”的开局之年，“十五五”规划纲要明确指出将高质量推进
期货日报网05-18 11:35
烧碱弱势运行
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2026年以来，烧碱市场整体维持偏弱的运行态势，截至5月中旬，烧碱期货主力合约价格继续向下突破，现货价格也弱势运行，山东主力下游32%液碱采购价格跌至535元/吨，且后续继续维持偏弱走势的概率较大。供应压力较大供应方面，烧碱市场长期面临产能过剩的压力。2025年国内烧碱产能突破5300万吨大关，2026年仍有超过200万吨的新增产能计划投放，尽管增速有所放缓，但绝对增量依然可观。预计全年产量将超过4300万吨，供应宽松格局难以改变。 ?氯碱联产特性也在一定程度上加剧了烧碱的供应压力。由于当前液氯价格保持相对高位，氯碱企业利润可观，“以氯补碱”意愿强烈。因此，虽然当前氯碱装置综合利润有所回落，但尚未触发大规模主动减产。5月以来，烧碱行业进入集中检修期，西北、华北、华东等地多套装置停车或计划停车，开工率降至81.2%左右，周度产量降至80万吨，供应阶段性收缩对烧碱价格形成一定支撑，但和上年同期相比，当前产量仍然偏高。需求仍然偏弱需求偏弱是导致烧碱价格走弱的关键因素。氧化铝为烧碱第一大下游行业，其开工率与产量直接决定烧碱的刚需强弱。2026年氧化铝行业虽有新增产能投放，但受利润不佳制
期货日报网05-18 09:25
期指持仓继续回升
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上周A股市场先扬后抑，上证指数冲高回落，最低探至4114.09点，最终收报4135.39点。期指四大品种全部收跌，其中IF相对抗跌，主力合约仅下跌0.18%，IH、IC及IM主力合约跌幅分别为1.22%、1.98%和1.84%。基差方面，除IH外，其他品种主力合约贴水均有所扩大，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水35.6、12.6、87.5和100点。量能层面，指数波动增大，期指持仓大幅回升，四大品种当周合计增仓38886手，总持仓升至1112633手。其中，IF增仓5067手，持仓升至266234手；IH增仓4627手，持仓升至113443手；IC增仓8124手，持仓升至305811手；IM增仓21068手，持仓升至427145手。持仓结构上，除IH外，期指其余品种前20席位主力持仓（下称主力）均显著增加。IF多头主力增仓2277手（交易所公布合约5月15日与5月8日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓2696手，净空持仓升至24592手；IH多头主力增仓43手，空头主力减仓1391手，净空持仓降至16950手；IC多头主力增仓7091手，空头主力增仓5695
期货日报网05-18 09:25
大豆交易逻辑从强预期转向弱现实
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近期，国内外大豆市场先扬后抑。随着美国农业部5月供需报告利多影响的释放，美豆期价一度涨至近两个月高位，因美豆出口数据创年度新低、南美大豆丰产预期较强、美国大豆压榨季节性放缓，美豆期价大幅回落。国内大豆库存处于近年同期高位，下游采购态度谨慎，供需结构偏弱，豆类期价虽然在节奏上跟随美豆价格波动，但整体表现弱于外盘。图为美豆对华周度出口检验量美豆冲高回落美国农业部5月供需报告作为2026/2027新作物年度的首份供需平衡表，整体定调为增产降库存。数据显示，新作大豆种植面积增至8470万英亩、产量升至44.35亿蒲式耳，但期末库存反而降至3.1亿蒲式耳。美豆压榨量上调至27.5亿蒲式耳，美豆出口量上调至16.3亿蒲式耳。受此影响，美豆总用量增长2.18亿蒲式耳，远超产量增幅（1.73亿蒲式耳）。报告发布后，美豆期价受利多情绪提振创近两个月新高，投机基金净多单一度高达23.66万手，市场充分计价生物燃料需求爆发、中国采购及供应收紧的乐观预期。整体来看，美国农业部5月报告为美豆市场构建了阶段性底部支撑，但也为后续预期差博弈埋下了伏笔。报告数据未充分计入化肥高价、中西部低温霜冻对单产的负面影
期货日报网05-18 09:05
4月中证商品期货指数窄幅震荡
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[指数运行分析] 4月，中证商品期货指数（下称中证商品指数）上涨0.24%，中证商品期货价格指数（下称中证商品价格指数）上涨0.28%。4月商品指数呈现“先小幅下跌，上涨后进入震荡”的特征，全月震荡幅度3.71%。4月初两大指数同步下跌且波动幅度较小，近3个月市场依旧维持震荡格局。图为中证商品指数、中证商品价格指数走势国际层面，中东地缘冲突持续发酵，在美伊对峙、区域航运持续受阻背景下，市场围绕“冲突升级”和“协议有望达成”反复震荡，不过地缘因素对市场的影响明显弱于一季度。美联储4月议息会议延续利率不变的基调，伴随高层人事动向与缩表预期的升温，市场对2026年降息和缩表节奏的博弈进一步加剧。目前来看，美联储购债规模超预期对市场流动性有很明显的支撑作用。美国对外贸易政策扰动延续，相关关税条款调整与执行不断反复，加大了全球贸易与工业品定价的不确定性。全球主要经济体数据分化，AI高科技领域快速增长但传统领域需求不足，商品市场缺乏统一的单边驱动，整体以震荡态势消化前期涨幅。国内层面，4月，受“五一”节前备货效应消退影响，黑色建材、部分化工品等需求阶段性走弱。地产销售与竣工数据仍偏弱，对建材
期货日报网05-18 09:05
PTA产业概述
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PTA的定义精对苯二甲酸，简称PTA，化学式为C8H6O4，是重要的大宗有机原料之一，常温下呈白色粉末状，物理性质较为稳定，产品标准化程度高。 PTA产业链的源头是原油，其完整的加工制造流程为：原油→石脑油→混合二甲苯（MX）→对二甲苯（PX）→精对苯二甲酸（PTA）。PTA的上游原料PX约占其生产成本的90%以上，两者价格高度相关。 PTA的用途世界90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称聚酯——PET）。生产1吨PET需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇。从消费结构来看，国内市场中约有75%的PTA用于生产聚酯纤维（涤纶长丝和短纤），主要应用于服装和家纺面料；20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。 PTA上下游产业链具有原料使用结构单一、各环节原料成本占比高的产业特征，此种格局下上下游产业链价格的相关性在90%以上，PTA期货早已成为PX—PTA—聚酯产业链的定价标杆。 PTA的生产工艺 PTA的生产工艺主要包括氧化和精制两个阶段。在氧化阶段，以PX为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂作
期货日报网05-18 09:05
苹果期货升贴水规则调整的实质性影响分析
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2025年8月29日，郑州商品交易所发布《关于发布苹果期货替代交割品升贴水的公告》，对苹果期货2610及后续合约的替代交割品升贴水规则作出调整。此次调整是继AP2110合约放宽质量容许度、AP2411合约引入可溶性固形物升水之后的又一关键优化举措，以“优化质量评价体系、扩大可交割品范围、平衡产区交割格局”为核心导向，通过重构可溶性固形物与质量容许度的权重关系、细化升贴水梯度，有效解决了苹果期货长期存在的交割门槛偏高、质量评价与产业实际脱节、东西部产区交割不均等痛点问题。笔者结合公告内容与苹果期货交割细则的历史演变，从交割流程简化、质量评价体系重构、西部产区交货积极性提升三个核心维度，深入分析此次规则调整的实质性影响，并进一步探讨其对期货市场定价、产业结构升级及市场参与主体的延伸作用。规则演变：从宽松到精细，逐步贴合现货要理解AP2610合约新规的优势，需先梳理前序合约的核心调整逻辑。自苹果期货上市以来，交割标准持续优化：AP2110合约起，基准交割品质量容许度放宽至小于或等于20%，打破了初期小于或等于5%、小于或等于10%的严苛限制，初步提升了外观瑕疵的容忍度；AP2411合约
期货日报网05-18 09:05
SFFE2030可持续金融论坛在西安圆满举办破解资产配置新密码
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5月16日下午，由FX168财经集团主办的SFFE2030可持续金融论坛在西安成功举办。300余位高净值客户、投资人及行业精英齐聚一堂，共同把脉全球资金流向，破解资产配置新密码。
FX168活动资讯05-16 17:23
供应预期收紧棉价偏强震荡
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新年度种植面积预计缩减根据国家目标价格补贴政策，市场预计2026年国内棉花种植面积同比缩减，供应收紧逻辑强化。棉纺织信息网报告显示，综合合作社、农场、个体农户、轧花厂反馈来看，2026年新疆棉花种植面积较上年减少200万～300万亩的概率较大（基本达到《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》要求的调减260万亩目标）。 4月下旬，机构调研显示，2026年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期预测扩大3.3个百分点。其中，新疆植棉意向面积为3951.6万亩，同比下降3.4%，降幅较上期扩大3.2个百分点。棉花加工收尾、销售提速根据国家棉花市场监测系统对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月9日，全国棉花加工率为99.8%，同比持平，较过去4年均值提高0.1个百分点。截至4月16日,全国棉花销售率为86.6%，同比提高17.8个百分点，较过去4年均值提高20.8个百分点。按照国内棉花预计产量741万吨（国家棉花市场监测系统2025年11月预测）测算，截至4月16日，全国累计采摘籽棉折皮棉741万吨，同比增加73.4万吨，较过去4年均值增加113.5
期货日报网05-15 11:11

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