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分析人士：市场风险偏好有望回升
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A股经过了4月的触底反弹，5月波动率显著下降。进入6月，分析人士认为，市场大概率偏强震荡，重点关注资金流动性、政策发力节奏以及经济预期。从基本面考虑，光大期货金融工程分析师王东瀛认为，目前，A股市场呈“强现实弱预期”特征。在“两重两新”“汽车置换补贴”“消费券”等政策措施下，今年经济数据明显改善，一季度全A剔除金融后净利润同比增速为3.4%，一举扭转了连续两年的负增长局面，指数存在明确的基本面支撑。不过，内生需求不足、资产价格回落等因素仍对经济的复苏构成制约。4月PPI同比下降2.7%，环比跌幅扩大；近期社融增量主要依靠政府债务发行，新增人民币贷款规模偏小，使得市场预期未来的复苏相对温和。王东瀛认为，二季度在“抢出口、抢转口”的背景下，基本面数据不会明显回落，三季度才是验证经济复苏成色的窗口期。此外，前期已公布的政府债务额度可能在三季度见底，新的政策措施有望出台。上述因素使得三季度成为指数方向选择的关键期。从流动性考虑，中信建投期货金融衍生品分析师孟庆姝介绍，5月，央行通过一系列总量型、结构型货币政策已为市场提供了充足的流动性。政策方面，4月底中共中央政治局会议以来，已推出一系列
期货日报网06-04 06:20
【每日财经焦点】特朗普“加税令”突袭市场却全线反弹：这背后释放了什么信号？
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在全球贸易局势日益紧张之际，市场却展现出不同寻常的韧性。美国总统特朗普签署行政令，宣布将钢铁和铝进口关税加倍，距“对等关税”恢复期限仅剩五周，美国白宫紧急致函多国施压，要求尽快提交“最佳贸易方案”。与此同时，欧盟、越南、日本等经济体仍在激烈博弈，全球关税谈判氛围趋于紧绷。尽管如此，美股、美元、原油市场收盘齐上涨。
夏洛特06-04 06:06
【聚酯周报】下游及终端需求开始下降，中期需求前置后趋势仍空
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2025年6月2日能化-聚酯链下游及终端需求开始下降，中期需求前置后趋势仍空观点概述： PX供应：本周PX国内开工率升至78.6%（+1.8%）,近期主要受浙石化及中海油惠州提负影响上升，但6-7月目前看较同期扔偏低。亚洲周度开工升2.4%至71.3% 。PX估值已大幅修复。 PTA供应：本周PTA负荷升0.4至77.6%，部分装置重启，但6月受限于PX检修装置仍多。工厂库存、下游原料库存微降，整体偏低水平。 EG供应：本周乙二醇开工率53%（-1.5%）；短期临停装置较多，开工大幅下降；但因利润关系，中期检修可能不及预期。需求：本周聚酯开工小降至90%，成品库上升，同比偏低。下游现金流利润继续下降。长丝减产消息仍在增多，开工已经小幅下降，6月开工市场有分歧，目前有下调预期。终端纺织周度开工56.3%（-1.3%），订单转降，库存转升。终端订单环比持续走弱，略好于同期，抢出口较弱。策略建议：观点：PX、PTA仍在去库期，6月高检修，核心看下游开工水平，同时估值也在抑需求、刺激供应的边界，因此短期区间震荡；关注终端负反馈及聚酯减产兑现情况，需求在下调。中期7月后的逻辑为，需求
混沌天成期货06-03 09:05
【矿钢周报】国内淡季特征初现，海外关税预期升级
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铁矿：短期可能供弱需稳，但中后期供需趋宽松，海外宏观偏空基本面概述：供给：近期全球铁矿发运有所回落，国内到港也延续下降，但考虑到6月澳洲矿山即将进入季节性冲量，预计后期进口矿到货依然趋增。不过，值得注意的是，因部分地区矿山检修减产，近日国内铁精粉产量有明显下降，短期铁矿供应略偏弱。需求：本周铁水产量继续下降1.69万吨至241.91万吨，但钢厂盈利率仅略减至58.87%，且高炉开工率仍有小幅回升，考虑到5月钢厂高炉检修不多，预计短期铁水进一步下降的空间不大。库存：虽然疏港微降0.41万吨至326.68万吨，本周进口矿港口库存仍继续下降121.25万吨至13866.58万吨。同期，钢厂进口矿库存也继续减少171.15万吨至8754.33万吨，但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍在20天。此外，国内矿库存略有上升，海外港口铁矿库存也继续增长至同期高位，但整体铁矿总库存仍延续下降趋势。利润：进口矿落地亏损变动不大，本周远期美金货成交有小幅回落。结论及策略：结论：受巴西及非主流发运减量影响，近日海外铁矿发运及国内进口矿到港均有下降，叠加国内矿产量也有减少，短期铁矿供应略偏弱。不
混沌天成期货06-03 09:05
【混沌视界&资金沉淀】20250602
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。周蜜儿研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。徐妍妍研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基
混沌天成期货06-03 09:05
棉花不确定因素增多
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近期棉价反弹，主要是受中美经贸高层会谈取得实质性进展影响。然而，宏观面不确定因素仍多，且新年度产区天气尚可，增产预期加强，这在一定程度上限制了棉价的上行高度。 5月10日至11日，中美经贸高层会谈取得实质性进展。会后，双方宣布大幅下调关税，此举提振了市场情绪，带动棉价反弹。值得注意的是，5月20日，G7国家财长在加拿大阿尔伯塔省的会议上讨论了对中国小包裹加征关税的议题。以海关编码61章、62章（服装）口径查询，2024年我国对G7国家中除美国以外的德国、法国、加拿大、日本、意大利、英国的服装出口占比分别为3.0%、2.3%、1.7%、7.3%、1.6%、3.3%，合计19.2%，虽略低于对美国出口的22.6%，但G7国家整体占我国服装出口市场的41.8%，这对棉花需求影响较大。后期需关注该政策是否落地。据下游企业反映，中美经贸高层会上大幅降低双边关税水平后，企业积压的货物开始大量发往美国，出现一定的抢出口现象，但主要限于完成此前订单，新增订单量极少。整体来看，需求难以实质性逆转，主要原因有三点：一是此前海外已经历抢进口阶段，后续补库动力必然减弱；二是尽管关税水平已大幅下降，但相比4
期货日报网06-03 09:00
区间偏强震荡
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易盛农期综指上周偏弱震荡，截至上周五，该指数报收于1156.17点。棉花方面，窄幅震荡。当前内外棉价走势分化，呈现外弱内强格局。但国内棉花种植仍呈扩产趋势，在中长期供应偏宽松预期下，国内棉价上方仍面临较大的套保压力，后期走势或趋弱。白糖方面，偏弱震荡。短期来看，原糖在触及17美分/磅后触发销区国家点价需求，但随后受制于巴西压榨高峰放量和泰国套保空单的压力。后期市场核心逻辑转向巴西压榨高峰期数据，需观察干旱对巴西甘蔗单产的具体影响。国内方面，产销衔接顺畅，现货价格坚挺，支撑期货价格。但需谨防以下因素影响：一是含糖替代品进口量高于市场预期；二是巴西糖高产预期推升未来进口到港压力，盘面大幅上行将遭遇产业端套保抛压。菜粕方面，区间偏强震荡。上周菜粕价格上涨，一方面受豆粕价格连续上涨的支撑，另一方面源于后期菜籽供应预期下降。从供需端来看，外盘价格保持坚挺，进口成本对国内盘面形成支撑。尽管国内蛋白供应增加、整体供应宽松，但市场情绪较前期转好，下游采购意愿增强，现货价格连续下跌后逐渐凸显性价比，且6月之后菜籽供应将下降，市场存在去库存预期。预计短期菜粕维持区间偏强震荡，中长期价格区间将上移。
期货日报网06-03 08:55
沪锡可逢低布局多单
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近期锡价大幅下跌。展望后市，宏观面，年内美国经济增速放缓，美联储维持当前利率水平的时间可能延长。供需面，国内以旧换新和设备更新政策持续落地，提振制造业及消费领域的有色金属需求。缅甸锡矿在我国锡矿进口量中占比约30.38%，进口锡矿占国内锡矿供应总量的47%。海关数据显示，2025年4月国内锡矿进口量为0.98万吨（折合约 4336 金属吨），环比增长18.48%，同比下降4.22%。1—4月锡矿累计进口量为 3.67万吨，同比大幅下降47.98%。自2023年8月缅甸实施锡矿禁采政策后，因复产时间未定，我国自缅甸的锡矿进口量持续处于低位。2025年 4月进口量下滑趋势延续，主要原因是进口盈利不稳定，叠加缅甸佤邦地区局势的影响。锡矿供应紧张导致加工费下滑40%。云南锡精矿加工费从2024年5—7月的17000元/吨降至12000元/吨，低于2023年3月末的13550元/吨，已接近部分企业成本线，导致部分企业减产。目前加工费处于近6年最低位附近。锡矿供应紧张传导至精炼锡冶炼环节。矿源紧缺直接反映在产量数据上：5月23日当周，云南和江西精炼锡冶炼厂开工率为56.44%，较前一周下降0
期货日报网06-03 08:55
豆一缺乏上涨驱动力
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需求难有明显改善随着进口大豆集中到港，市场供应逐步恢复，国产大豆压榨需求已回归平淡局面。在供需端未实质性改善的背景下，豆一将维持区间震荡格局。图为国产大豆压榨量（单位：万吨）自4月起，受“对等关税”政策影响，美豆失去进口价格优势，促使中国市场转向增加巴西大豆进口份额。当时正值巴西大豆季节性贸易旺季，然而其收获及到港时间持续延迟，导致国内豆源阶段性供应趋紧。在此背景下，市场对国产大豆的压榨需求显著提升，加上黑龙江地储拍卖接近尾声，基层余粮占比不足一成，供应收紧推动豆一期货价格持续上涨。进入4月中下旬，大量巴西大豆集中到港，有效缓解了压榨厂的原料供应压力，市场对国产大豆的压榨需求随之回落。尽管基层余粮见底及现货价格坚挺持续为盘面提供支撑，但销区需求疲软，且储备大豆陆续投放市场，抑制了盘面的上涨空间。市场焦点转向国储拍卖动态国产大豆余粮基本见底，目前产区售粮进度已超九成，余粮不足半成，消耗速度明显快于往年同期。受供应有限影响，持粮主体挺价惜售，豆一价格底部支撑较强。分区域来看，东北大豆产区余粮有限。截至5月23日，黑龙江产区余粮占比为3%，较去年同期降幅达7个百分点。当前农户正
期货日报网06-03 08:50
期债短期或延续震荡偏强格局
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5月初，央行降准降息落地，资金面转松推动期债价格上行，不过随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场避险情绪降温，且政府债券发行推动社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，债市开始调整。央行降准降息落地图为商业银行存款准备金率走势 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，为贯彻中共中央政治局会议精神，进一步实施好适度宽松的货币政策，央行加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点等。金融监管总局将推出一系列增量政策稳市场稳预期，推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策。降准降息有助于降低市场融资成本，缓解居民房贷压力，同时推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，将助力稳企业稳经济。从资金面看，受降准降息影响，DR007和1周期Shibor均值回落超13BP，至1.6%附近，不过仍高于政策利率，后续仍有下行空间。当前国内房地产市场仍未企稳，市场需求偏弱，预计在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，后续仍有降准降息空间。国内经济延续向新向好态势 5月份，我国制造业PMI为49.5
期货日报网06-03 08:45

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