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分析人士：波动风险在进一步加剧
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3月31日，内外盘金价续刷历史高点，沪金期货主力合约盘中最高升至732.10元/克，COMEX黄金期货主力合约升至3158美元/盎司，均距离开年上涨18%左右，势不可当的金价飙涨背后有哪些因素推动，不断刷新高点后又会面对哪些风险？关税不确定性和避险因素是最大推手金瑞期货贵金属分析师吴梓杰告诉期货日报记者，金价飙涨的最大推手在于今年以来市场持续存在的高度不确定性。一方面，特朗普就任美国新一届总统后，持续推动美国关税政策升级，这为全球经济增长带来了不确定性，增加了通胀和经济下行的压力。同时，美国关税政策反复无常，更是让企业和消费者难以形成稳定的预期，影响了企业和消费者的支出以及投资行为，进一步加剧经济下行压力。此外，特朗普政府的另一个重要动作是裁员和减支，这也进一步加剧了经济回落的风险。另一方面，国际地缘局势也没有如期迎来缓和，目前俄乌停战陷入僵局，中东地区甚至爆发了新的武装冲突。在上述两者的共同作用下，市场的避险情绪高涨，美股等风险资产大幅下跌，为黄金价格上涨提供了最大的驱动。在五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩看来，特朗普政府关税政策扰动与美国财政赤字预期是推动金价表现强势的
期货日报网04-01 08:55
需求攀升黄金价格新高在路上
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美国关税政策多变引发市场担忧 2025年1月20日，特朗普正式就任美国总统后，关税政策便接二连三地出台。虽然关税政策频频“朝令夕改”，但投资者的紧张情绪并未得到彻底缓解。近期金价再度大幅上涨，主要是因为美国关税政策再度升级，并且在关税政策集中落地期间，市场风险偏好下降，欧美股市下挫，促使避险资产价格上涨。 3月26日，特朗普政府宣布对所有进口汽车征收25%的关税，相关措施于4月2日生效。新的关税将适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件。特朗普称，汽车关税将会是永久的，汽车生产商可以通过在美国制造汽车避免进口税。特朗普政府关税政策的升级是黄金价格上涨的重要推手。特朗普政府还威胁，如果欧盟和加拿大联手损害美国经济，美国将征收高额关税。与此前围绕芬太尼展开的关税博弈不同，针对汽车征收的关税涉及欧盟、加拿大、日本等多个美国友好国家和地区，这些国家和地区可能采取的反制措施比市场预期强硬。回顾3月黄金的行情可以发现，黄金价格在突破重要关口时总伴随着美国关税政策的升级。3月13日，金价突破3000美元/盎司，主要
期货日报网04-01 08:55
技术解盘20250401
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IH 偏弱震荡 IH加权延续偏弱震荡走势，量仓等指标趋同度有限。周一早盘略低开后上行遇阻，盘中震荡下行，尾盘略回升，以“阴星线”报收。IH主连合约较现货指数接近平水，净基差波动有限，期货走势和现货指数趋同。IH加权MACD指标绿柱略显露，KDJ快线在低位运行，主连合约大幅加仓，其他合约不同程度增仓。短期市场承压，建议观望为主，择机短空。 IF 观望为主 IF加权近期承压明显，不过量仓等指标趋同度不高。周一早盘略低开后上行遇阻，盘中表现偏弱，尾盘企稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动加大，期货走势较现货指数偏弱。IF加权MACD指标绿柱显露，KDJ快线低位运行，主连合约大幅增仓，其他合约不同程度增仓，短期市场弱势运行，建议观望为主，可择机短空。 IC 择机短多 IC加权再度承压但跌势未放大，且量仓等指标趋同度不高。周一早盘低开低走，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动正常，期货较现货指数表现略偏弱。主连合约大幅加仓，其他合约不同程度增加。IC加权MACD指标绿柱暂未放大，KDJ快线低位运行，日K线承压下行走势趋缓，建议观望为主，可择机短多。 I
期货日报网04-01 08:50
分析人士：红利资产性价比较高
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近期，A股市场行情呈“强政策”“弱反应”特征，虽然全国两会期间推出了一系列提振市场信心、促进消费的政策，但股指市场仍维持偏弱调整态势。 “近期股市回调，内因主要是春节假期后股市快速上行，估值不断抬升，当前估值水平已偏高，面临业绩兑现压力；外因是近期特朗普政府对全球进口汽车加征关税，并将于4月2日推出对等关税方案，对全球风险资产形成冲击。”东证期货股指分析师王培丞说。在南华期货权益与固收研究分析师王映看来，近期股市回调的主要原因是科技股回调和地缘政治担忧发酵。她表示，作为今年以来的交易主线，科技股走势对股指整体走势具有牵引作用，目前利好定价较充分，且交易过热，同时外资受美股反弹、避险情绪升温影响，倾向于流出，在科技板块下行，又没有其他交易主线衔接的背景下，市场活跃度、风险偏好均有所回落。另外，4月2日美国对等关税将实施，今年美国对华输美商品已全面加征20%关税，若进一步加税，对国内经济的压力将进一步加大，因此，市场观望情绪较浓，部分资金撤离使股市承压。消费政策方面，王映表示，由于股市更多是交易预期，市场对消费相关政策已经进行了预期定价，此外，消费政策与市场预期的直接补贴等有一定的差距
期货日报网04-01 08:50
设备更新资金量增至2000亿元
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随着前期出台的一揽子增量政策逐渐发挥效能，今年一季度我国经济实现良好开局，制造业PMI连续两个月处于扩张区间，投资、消费和工业增速全线回升，新增贷款和社融规模再创历史新高。但外部环境错综复杂，贸易摩擦升级给全球经济带来了不确定性。美联储官员接连发表鹰派言论，强调当前不急于降息，暗示货币政策将进入观察期，以便更全面地评估特朗普政策的潜在影响。国家统计局公布的数据显示，今年3月官方制造业PMI升至50.5%，较2月加快0.3个百分点，连续两个月处于扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI录得51.2%，较2月放缓1.3个百分点；中、小型企业PMI回升至49.9%和49.6%，分别加快0.7和3.3个百分点。从分类指数看，生产指数由52.5%上升至52.6%，创去年5月以来新高；新订单和新出口订单指数为51.8%和49%，分别提升0.7和0.4个百分点。数据显示，随着春节错月效应的消退，企业经营活动逐渐恢复正常，工业生产进一步加快，需求边际改善，中小型企业景气度回升，但尚未摆脱收缩区间，外需仍偏弱，表明我国经济恢复的内生动力仍待提升，需求不足仍是主要矛盾。考虑到特朗普关税政策的外溢影响尚未完
期货日报网04-01 08:50
把握多IH空IM跨品种套利机会
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从海通期货编制的A股情绪指数看，本轮上涨A股市场情绪绝对水平一度升至2021年以来的次高点（仅次于2024年10月初）。但上周A股情绪指数出现较为明显的回落，绝对水平已经从过于乐观区间回落至中性偏乐观区间。目前，A股情绪指数5日移动平均线仍明显低于20日移动平均线，预示着市场情绪可能仍会继续下降。中散户再现“逢跌买入”现象。资金流入项方面，近期中散户持续大规模买入支撑流动性表现相对强势，上周，中散户“逢跌买入”，单周净流入350.9亿元，但此前持续净流入的融资盘转为净流出，流出规模146.4亿元。北向资金（预估）持续净流出，但流出规模相对较小。而此前持续净流出的权益类ETF转为净流入，同样规模较小，净流入约16.3亿元。另外，偏股型基金发行较为均衡。流出项方面，政策呵护下，上周股权融资规模持续处于历史较低水平，重要股东减持的绝对规模相对较小。由于近期A股交投活跃度有所提升，因此交易费用处于较高水平，不过整体交易费率较低。总体看，上周A股微观流动性资金净流入175亿元左右，较上期超600亿元的净流入规模出现明显回落，但绝对水平仍高于单周净流入历史均值（100亿左右），融资盘净流出是流
期货日报网04-01 08:50
玻璃多空双减
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昨日，玻璃期货2505合约呈现放量减仓、弱势下行的态势，收盘下跌2.64%，至1181元/吨。持仓缩减42075手，至1430724手，降幅达2.86%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，玻璃期货2505合约持仓呈现多空双减局面。其中，多头合计减仓3002手，至740497手；空头合计减仓47369手，至937638手。空头合计减仓数量超过多头合计减仓数量，导致净空头寸大幅下降至197141手。具体来看，多头前20席位中，减持多单的席位有14家。其中，减持数量超过5000手的有2家，分别为永安期货席位和方正中期席位，分别大幅减少6377手和5349手。另外，减持数量介于1000手至5000手的有7家，分别为国投期货席位、中信建投期货席位、华泰期货席位、平安期货席位、广发期货席位、东方财富期货席位和中辉期货席位，分别减少2115手、1491手、3328手、3132手、1981手、1283手和1313手。剩余5家席位减持数量不足100手。空头前20席位中，减持空单的席位有10家。其中，减持数量超过5000手的有7家，分别为中信期货席位、申银万国期货席位、银河期货席位、东证期货席
期货日报网04-01 08:46
苹果旺季将至现货看涨
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近期，苹果市场波动加大，多空双方秉持不同视角，对市场走势的研判存在分歧。从基本面数据判断，当前苹果总库存处于较低水平，且去库速率较快，产区现货价格有望持续上行。本产季苹果入库峰值为854.78万吨，较上一产季减少102.17万吨，减幅10.68%，处于近6年相对低位。截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，同样处于历史同期低位。山东产区，2月下旬走货情况改善。天气转热，果农出货意愿增强，现货价格偏低促使客商采购情绪回升，且面向东南亚出口订单增加，整体出库速度加快，走货情况优于去年同期。现货价格方面，近期山东产区好货价格有所上调，截至3月25日，山东栖霞产区果农三级1.8~2.0元/斤，果农80#以上统货2.4~3.0元/斤，80#一二级片红3.5~4元/斤。西部产区在2月下旬补货积极性良好，年后陕西产区交易活跃，陕北果农货源成交增多，价格稳中偏强。目前陕西渭南及咸阳产区果农货源剩余不多，货权多转移至客商，产地价格偏强运行。现货价格方面，由于库存偏低，陕西洛川以及周边地区各级苹果在3月都有不同程度上调，陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.5元
期货日报网04-01 08:46
沥青偏弱运行
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3月中上旬原油延续下跌，从成本端带动原油系品种整体下跌。成本下跌后，锁定低价原料的炼厂释放的远月合同量增多，同时基差大幅走弱进一步带动期现资源冲击市场，在需求处于淡季的情况下，市场竞争出货局面拖累沥青裂解价差高位回落。不过，这种情况在3月下旬出现一定缓和，受原油反弹以及自身供给低位等支撑，沥青期现货均出现了短暂反弹，沥青期货主力2506合约最高触及3650元/吨。基差由正转负后，现货也受到支撑，出现企稳反弹。不过，3月28日，价格再度出现回落。 4月份，沥青市场逻辑如何演变受到市场广泛关注。我们认为，当前沥青基本面有一定支撑，但缺少上行驱动。成本逻辑仍是沥青价格的重要驱动，若原油出现阶段性的向下调整，沥青期现货或被动跟跌，裂解价差或出现小幅走高。基差方面，由于期现货逻辑均不够强势，大概率围绕0元/吨偏弱震荡运行。原油的趋势决定了沥青运行的方向和空间。从技术层面来看，连续3周收涨后，布伦特原油在74美元/桶附近遭遇较强阻力。从驱动来看，4月OPEC+退出减产计划将逐步执行，中东原油供应明显宽松。外媒调查显示，沙特或大幅下调5月销往亚洲的官价，降幅或在1.8～2美元/桶。若沙特下调价格，
期货日报网04-01 08:45
铜具备持续上行动能
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2025年3月，沪铜和LME铜分别突破80000元/吨和10000美元/吨关口，市场热度堪比2024年同期。然而，这两次冲高背后的驱动逻辑截然不同：前者是预期的膨胀，后者是供需结构的深度调整。 2024年铜价的单边上行堪称预期透支的典型案例。市场基于三重强预期推高价格：一是智利天气扰动、巴拿马铜矿停产引发矿端紧缺预期；二是光伏装机翻倍、新能源车消费数据高增长，使新能源需求被过度乐观化；三是美联储降息预期下的美元贬值预期。现实中，刚果（金）、印尼等国的新增产能释放使全球铜矿产量同比小幅增长，光伏政策退坡导致消费增速放缓，美元指数波动有限。最终，ICSG数据显示，2024年全球铜过剩30.1万吨。预期与现实的背离导致铜价在2024年下半年大幅回落。相比之下，2025年的铜价上涨呈现更复杂的结构性特征。供给端，加工费持续倒挂（长单降至20～30美元/吨）叠加铜陵有色等企业减产，市场对冶炼产能收缩的预期升温。尽管1—2月电解铜产量仍创新高，但铜矿进口增速放缓、海外争端加剧供应风险，议价权向矿山倾斜。消费端，一季度铜杆、铜管产量回升至历史高位，今年电网投资有望突破7000亿元，新能源与A
期货日报网04-01 08:45

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