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生猪反套策略更具确定性
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4月中旬以来，持续低迷的生猪市场迎来一轮较强反弹，期现货估值均得到一定程度修复。但当前供应压力缓解节奏偏慢，长期产能去化预期正逐步增强，期货盘面预计将在较长时间内维持近弱远强的升水结构，反套策略仍具备一定实施基础。短期上行有阻力从仔猪出生数据来看，2025年10月至今，全国仔猪出生量持续处于高位，仅存在月度小幅波动，未出现明显收缩。从同比情况来看，当前行业普遍认为，今年3月新生仔猪数量为17个月以来首次同比下降。按照仔猪出生到商品猪出栏的周期关系，理论上全国标猪出栏量需到9月才会同比减少，在此之前均将维持在较高水平。从出栏均重来看，根据相关统计数据，近期行业出栏均重虽有所回落，但仍处于近年同期的较高区间。4月中旬，猪价阶段性见底后，刺激了新一轮二次育肥的补栏，这将延缓出栏均重回归合理区间的节奏。从需求端来看，当前终端消费缺乏亮点，餐饮与家庭消费复苏力度偏弱，尽管后期存在季节性改善的可能，但难以形成强有力的驱动；而冻品入库需求在前期猪价下跌过程中已大量释放，库容利用率处于近年同期较高水平。随着猪价反弹，冻品抄底需求将受到抑制，后期难以持续发力。总体而言，当前生猪市场供需格局仍较
期货日报网05-13 19:31
棉花本轮行情进入“鱼尾阶段”？
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市场焦点从“种多少”转为“收多少” 市场人士认为，本轮上涨是天气、低库存与旺季共振引发的脉冲行情，并非单边牛市行情，目前已进入高位博弈的“鱼尾阶段”。 4月中旬以来，棉花期货价格持续上行，“五一”节后跳空高开，主力合约一度触及16955元/吨，创阶段性新高。不过，随着政策调控预期升温及下游承接能力不足，市场多空博弈显著加剧。截至5月12日，郑棉主力合约报收16375元/吨，跌幅0.15%，整体维持高位偏弱震荡格局。格林大华期货棉纺研究员王子健表示，本轮棉花行情呈现“外盘受美国得克萨斯州旱情影响走强、内盘因供需偏紧被动跟涨”的运行特征。他认为，本轮上涨行情由供给端利多因素与市场情绪共同推动。美国得克萨斯州干旱持续发酵，强化了新季棉花减产预期。当前美棉超90%种植区受干旱影响，其中得州旱情尤为严峻，该核心主产州94%的区域处于中度及以上干旱状态。与此同时，新疆2025/2026年度棉花商业库存持续去化，现货供应偏紧格局显著，叠加新棉种植面积下调，共同为远期供应收缩提供了有力支撑。截至2026年5月初，全国棉花商业总库存已降至416.85万吨，环比减少13.23万吨；其中新疆地区商品棉库存
期货日报网05-13 19:31
短纤产业概述
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编者按：近日，中国证监会新增确定郑商所的对二甲苯（PX）期货、瓶片期货、短纤期货，以及精对苯二甲酸（PTA）期权、PX期权、瓶片期权、短纤期权为境内特定品种。为使广大交易者深入了解以上品种的现货产业情况及期货市场现状，即日起本报推出“聚酯期货板块引入境外交易者基础知识专栏”，敬请关注。短纤的定义涤纶短纤，简称短纤，是将精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇聚合后生成的聚酯在熔融状态下，通过纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维，外观类似棉花，长度为几十毫米。涤纶即聚酯纤维，是化学纤维中产量最大、应用最广泛的品种，占我国化学纤维产量的80%以上。按照长度，涤纶可以分为短纤和长丝两大类。涤纶短纤可经纺纱或者无纺布工艺制成布料，涤纶长丝长度可达几千米，不需经过纺纱就可直接用于织布。自20世纪70年代短纤进入我国后，因其用途广泛、价格较低，市场规模迅速扩大，至今已成为纺织工业的重要原材料。短纤的用途短纤按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。纺纱制线是短纤最主要的用途，包括棉纺和毛纺两方面。棉纺用量较大，主要包括涤纶纯纺、涤棉混纺、涤粘混纺和生产涤纶短纤缝纫线。毛纺主要包括涤腈、涤毛
期货日报网05-13 13:40
研究人士：市值分化是新旧动能转换的缩影
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当前，A股总市值超过120万亿元，创历史新高，市场结构性分化特征凸显。分析人士认为，本轮市值走高由政策托底、业绩修复、科技创新等多重因素驱动，科技成长板块领涨，大小盘指数走势进一步分化，中长期新旧动能转换将重塑市场运行格局。浙商期货研究中心股指分析师金辉分析认为，本轮A股市值走高是政策托底、业绩支撑等因素共振的结果。一方面，当前政策面对资本市场较为友好。4月重要会议提到，政策在宏观层面加大支持力度，赤字率4%、超长期特别国债1.3万亿元，均高于2025年水平。同时，货币政策更加强调结构性工具，定向支持实体经济。整体上，宏观层面对指数的支撑较强，为市值走高托底。另一方面，企业盈利持续改善，业绩修复成为市值走高的主要动力。Wind数据显示，2026年一季度，全部A股营收同比增长4.66%，归母净利润同比增长6.59%；科创板、创业板归母净利润同比分别大增207.04%、22.38%，表现亮眼。在盈利改善、净资产收益率（ROE）回升的背景下，估值修复获得坚实业绩支撑，成为本轮市值走高最扎实的底层逻辑。除了流动性宽松与经济基本面企稳回升的推动外，中信建投期货股指研究员盛亦青认为，本轮市值走
期货日报网05-13 13:40
供需错配白银上行动能充足
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5月11日，秘鲁正式发布能源危机紧急法令，使得供给本就偏紧的白银市场隐忧增加，叠加世界白银协会预计2026年全球白银供给缺口扩大，市场再次开启上涨模式，当日外盘白银价格涨超7%，创2月底中东冲突爆发以来最大单日涨幅。另外，地缘局势边际缓和、宏观预期边际向好均在一定程度上有利于银价上行。供给收缩预期增强 2010年以来，全球白银矿山产量经历了明显的阶段性变化。2010—2016年产量持续增长，并在2016年前后达到阶段性高点。此后，虽然新能源、电子等行业对白银的需求持续上升，产量却未能同步扩张，最近几年维持在2.5万～2.6万吨区间。易开采的富矿资源逐渐枯竭，新项目投产有限，全球白银可开采储量增长放缓，资源储量和投资不足等问题制约供给扩张。从资源分布看，白银可开采储量高度集中，秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中国和波兰位居前列，五国合计占总储量的七成以上，叠加以副产矿为主的供给特征，白银长期供给弹性相对有限。全球72%的白银来源于铜、铅、锌等基本金属的伴生矿。主金属矿开采周期长、银矿品位下滑等因素导致白银矿产端的增量在未来几年或几乎停滞。尽管银价上涨刺激回收，但2019—2024年再生银年均增
期货日报网05-13 09:45
矿端短缺加剧铜价长线处于上行趋势
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自2月底中东冲突爆发以来，铜价经历了通胀担忧下的快速回落以及市场情绪回暖后的企稳回升，整体呈现“V形”走势。5月11日，LME三个月铜期价大幅上行，逼近14000美元/吨，创逾三个月高位。中东局势向缓和方向发展本轮中东冲突源于美伊日内瓦核谈判破裂，以色列担心美伊谈判成功会削弱其战略优势，遂向美国提供所谓“伊朗即将拥有核武器”的情报，并游说特朗普政府趁“窗口期”发动先发制人打击。冲突的背后，不仅是地缘政治摩擦，更是石油美元体系受到威胁后的预防性打击行动。地缘风险通过油价波动来影响铜价走势。2025年三季度以来，在流动性宽松预期及供应短缺驱动下，铜价出现趋势上涨行情。中东冲突爆发后，油价大涨推升通胀，对降息预期产生压制，美元强势对铜等有色金属价格形成冲击，市场开始担忧全球经济滞涨和衰退的风险，导致铜价下行。 4月以来，随着美伊开展数轮谈判，地缘局势扰动减弱，市场对后续冲突走向的基准预判为向着缓和的方向逐步过渡，尾部风险降低，市场对铜等有色金属的风险偏好显著回升。这一点从COMEX铜非商业性净多持仓持续增加也可以得到验证。在中美经济韧性显现的背景下，双方领导人会晤在即，全球经济走弱乃至
期货日报网05-13 09:45
科技行情明显加速
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4月以来，全球股指大幅上涨，纳斯达克指数累计涨21.5%，日经225指数涨超22.2%，韩国综合指数涨超55%。在以AI为核心的全球科技股共振的背景下，A股科技题材表现强势，创业板指同期涨23.36%。其中，电子、有色金属、电力设备等与AI上游基建投资相关的板块表现尤为突出。相比而言，美股和韩国股市头部个股市值占比较大，对指数走势影响显著。美股7巨头近日总市值突破28万亿美元，约占纳斯达克总市值的53.7%，约占标普500总市值的35%。韩国股市市值同样受到三星和海力士等头部个股的较大影响。A股市场权重相对分散，本轮上涨以中小市值个股为主，中证500指数表现明显强于沪深300指数。全球股票市场强势的根本原因，是AI产业扩张对全球化进程产生正向驱动。这一过程不止局限于芯片设计、封装、存储等半导体领域，更延伸到算力、通信、电力、能源等基建领域，以及下游云计算、软件应用等消费领域。这使得各类资源在国际市场间快速重新配置，贸易格局供需两旺。需求端，根据摩根大通的统计，全球制造业PMI自去年年底回到荣枯线以上后持续上行，4月录得52.6%，创4年新高。供给端，主要出口国4月出口数据同比大幅多增
期货日报网05-13 09:30
AI赛道仍是热点
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上证综指5月11日站上4200点平台之后，5月12日早盘一度上冲至4230.17点，创11年新高。图为上证综指日K线走势市值排名折射变化回顾近20年的行情，上证综指分别于2007年、2015年、2021年和2026年达到阶段性高点。 2007年，股权分置改革和工业化、城镇化带来的经济高速增长，促使股市出现一轮“牛市”，中石油、中国神华等一批特大型国有企业上市，前20大市值公司中银行、能源、周期股占主导。2007年10月16日，上证综指攀升至6124点，工商银行、中国石化、中国人寿、中国神华、建设银行和中国银行总市值在万亿元以上，分列前六。 2015年，杠杆资金大举入市、互联网经济高速发展，当年6月12日上证综指攀升至5178点。前20大市值公司中银行、石油、保险、周期和地产股占主导，中国石油、工商银行、建设银行、中国银行和农业银行总市值在万亿元以上，分列前五。 2021年，公募、外资大举入市，新能源产业蓬勃发展，当年2月10日上证综指攀升至3731点。核心消费股“抱团”，前20大市值公司中占5家，银行、保险仍位于前列，贵州茅台3.26万亿元市值“一骑绝尘”，工商银行、中国平安、招
期货日报网05-13 09:30
总市值突破120万亿元背后：A股的增长逻辑与投资方向
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根据沪深北交易所的公开数据，目前A股总市值再度创出新高。当A股总市值站上120万亿元新台阶，市场的目光已从数字本身转向其背后的深层逻辑。这一轮市值攀升，是偶然的资金发力，还是产业结构迭代的必然结果？“新质生产力”板块的亮眼表现，是短期风口，还是长期价值重构的开端？政策引导、资金流入与产业突破的共振，是否能持续为市场注入动能？站在新起点，结构性行情下，哪些赛道能穿越周期？这些问题，值得每一位市场参与者深思。来源：期货日报网
期货日报网05-13 09:30
临近交割期指总持仓量有所回落
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5月12日，A股高位震荡，上证综指早盘上扬后午盘有所回落，最终收报4214.49点，当日跌幅为0.25%。期指4个品种涨跌互现，IH主力合约涨0.21%，IF、IC、IM主力合约分别下跌0.11%、0.65%、0.5%。与此同时，期指各品种主力合约贴水均收窄，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水36.4点、14.4点、90.6点、120.1点。期指总持仓量有所回落，4个品种合计减仓53312手，至1059251手。分品种来看，IF减仓11246手，持仓量降至261169手；IH减仓6624手，持仓量降至105948手；IC减仓15528手，持仓量降至293090手；IM减仓19914手，持仓量降至399044手。结构上，4个品种多空前20席位（主力）持仓量不同程度回落。IF多单主力减仓10116手，空单主力减仓9054手，净空持仓量升至26356手；IH多单主力减仓4896手，空单主力减仓5721手，净空持仓量降至17532手；IC多单主力减仓12154手，空单主力减仓13723手，净空持仓量降至35223手；IM多单主力减仓13500手，空单主力减仓18684手，净空持仓量降至
期货日报网05-13 09:20

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