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【黑色早评】中美关税政策缓和，黑链商品多有反弹
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黑色早评 | 2025年5月13日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西发运减量，澳洲及非主流发运均有部分回升。同期，国内铁矿到港也有小幅下降，不过随着疏港回落，周一铁矿港口库存仍有部分增长。国内矿方面，随着前期矿山检修结束，近日国内铁精粉产量有所回升。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率略有回升，日均铁水微增0.22万吨至245.64万吨，钢厂盈利率也小幅上升至58.87%的水平。同期，钢厂铁矿库存因假期有明显减量，但进口矿日耗略有下降，进口矿库销比再度下滑至同期最低。考虑到近期铁水仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计短期钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回升，远期美元货成交因海外假期有明显减量，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近日铁矿市场供增需稳，但受益于中美关税政策有所缓和，短期矿价走势略偏强。二、消息及数据 1.2025年05月05日-05月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨。澳洲发运量1797.2万吨，环比增加2
混沌天成期货05-13 09:05
【宏观早评】关税缓和超预期，股指继续全面收红
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宏观&金工早评 | 2025年5月13日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指全面上涨，四大股指均上涨，两市成交量1.31万亿小幅放量。 A股一季报已经发布，行业呈现显著分化，科技消费等板块净利润修复明显，地产和周期净利润大幅下滑。整体上呈现营收同比微幅下降0.38%，净利润同比增长3.47%，一季度股指由科技股带动的上涨已经体现了企业盈利的阶段性修复。接下来二季度面临外部环境和政策的混合影响，首先是三部门会议加强了央行对股市的托底预期，尤其是强调了加强汇金发挥类平准基金作用，从而使股市下方支撑较强，市场风险偏好提升明显。而昨日中美日内瓦声明使美国对华关税进一步下调至综合43%水平，进一步加强了市场风险偏好。但是当前拖累指数的主要是地产和产能过剩行业的周期下行压力，43%的综合关税水平仍然偏高，需关注接下利好出尽情绪释放后的短期回调压力。结论：宽松政策落地引导估值抬升，企业盈利仍然陷于行业分化，预计股市仍呈现科技消费和红利的板块轮动，周期行业承压，央行对股市的支持加强了下方支撑，股指仍然适合跌了买的偏强震荡思路而非追高。贵金属贵金属受到超预期的中
混沌天成期货05-13 09:05
金银期货报告——中美贸易谈判达成共识给黄金压力
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——中美贸易谈判达成共识给黄金压力继美英达成贸易协议之后，印度为与美国达成贸易协议，表示愿大幅缩窄关税差。近期，中国也表示，中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美贸易谈判达成重要共识推动市场乐观情绪，美元反弹给黄金价格带来一定压力。图一. 美元指数数据来源：iFind，中衍期货此外，美联储连续三次会议暂停降息。美联储主席鲍威尔称，高关税可能导致通胀和失业率上升，现在判断通胀和失业的风险哪种更严重为时过早；当前货币政策有适度限制性，潜在的通胀前景良好，观望是很明确的决定；无法先发制人，因为不知道如何应对，直到看到更多数据为止。受此影响，市场对美联储今年的降息预期下降至3次，削弱黄金价格上涨动力。图二. 美联储降息概率数据来源：Investing，中衍期货市场情绪方面，近期黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓均下降，显示市场情绪方向偏空。综合来看，中
中衍期货05-13 08:06
风险偏好回升，IC延续反弹
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 沪铜主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，沪铜高开高走，收小阳线。日k线呈反弹后的中继形态，近期出现向上突破迹象。策略建议：沪铜延续反弹，短期内建议偏多思路为主。策略于5月12日收盘首次推荐。 02 PTA主力合约：短期偏强截至前一个交易日收盘，PTA探底回升，收中阳线。日k线近期连续上涨，处于主升浪。策略建议：PTA短期延续偏强态势，短期内建议偏多思路为主，关注4800附近压力。策略于5月12日收盘首次推荐。 03 合成橡胶主力合约：底部反弹截至前一个交易日收盘，合成橡胶探底回升，收中阳线。日k线底部盘整后向上突破，呈圆弧底形态。策略建议：合成橡胶底部放量反弹，短期内建议偏多思路为主。策略于5月12日收盘首次推荐。 04 IC主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，IC高开高走，收小阳线。日k线延续反弹，下方10日均线附近存在一定支撑。策略建议：IC横盘后向上突破，短期内建议偏多思路为主。策略于5月12日收盘首次推荐。 05
中衍期货05-13 08:03
震荡偏强运行
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易盛农期综指上周呈震荡偏强态势。截至上周五，易盛农期综指报收于1146.76点。国内棉花期货当前主要受弱需求预期与市场情绪主导。供应端，市场预期新疆棉花种植面积将进一步扩大，且当前天气条件适宜，难以对棉价形成上行驱动力；需求端，中长期预期悲观，叠加下游已完成原料补库，同样难以对棉价形成有效支撑。不过，美国“对等关税”政策引发的市场恐慌情绪有所缓和，且郑棉期货处于历史低位，对投资者形成一定吸引力，为价格提供底部支撑。综合判断，郑棉将维持低位震荡走势，后市重点关注新疆天气变化、纺织企业开机率及成品库存变动情况。当前，高库存与豆粕价格下行持续压制菜粕反弹空间。尽管国际菜籽价格偏强为菜粕期货提供支撑，但国内菜粕库存居高不下、进口大豆集中到港等因素使菜粕上涨动力减弱。只有待国内豆粕供应压力缓解、菜粕库存开启下降通道后，菜粕价格才有望迎来上行契机。菜油受供应趋紧预期提振走强。一方面，加拿大菜籽库存同比显著下滑，推动国际菜籽价格持续上行；另一方面，俄罗斯大量压榨菜籽，使俄罗斯菜油报价维持高位，共同推高国际市场菜油供应成本。同时，市场预期6—10月国内菜油新增供应有限。在双重利好支撑下，上周菜油
期货日报网05-12 08:50
棕榈油进入下行周期
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“五一”假期过后，受基本面、政策面等多重利空因素影响，棕榈油期价持续走低，主力合约2509更是触及近7个月以来新低。棕榈油主产区东南亚一年中存在明显的旱雨季之分。通常，每年3—10月为旱季，此时天气晴朗、降水较少，适宜开展生产作业，为棕榈油的增产周期；而11月至次年2月进入雨季，持续降水导致田间作业受阻，为棕榈油的减产周期。马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的3月月报显示，3月马来西亚棕榈油产量达138.7万吨，环比增长17%，同比持平。尽管MPOB4月月报尚未公布，但据SPPOMA高频数据预测，4月马来西亚棕榈油产量有望环比再增17%，同比提升8%。从当前数据趋势来看，棕榈油大概率已进入季节性增长周期，预计后市供应将逐步增加。自去年8月底印尼宣布将于今年年初实施B40政策后，棕榈油价格便持续攀升。截至去年12月中旬，棕榈油最高突破10000元/吨关口，涨幅达40%；同期豆油涨幅仅为24%，豆油和棕榈油价差严重倒挂，最高时倒挂幅度超过2000元/吨。尽管此后棕榈油价格回调，豆油和棕榈油价差倒挂程度收窄，但高价位与价差仍对棕榈油需求形成显著抑制。 2024年，印度、中国和欧盟27国的
期货日报网05-12 08:50
不惧价格下跌，新疆多晶硅企业危中求变
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A 去库降产：困境中的权衡之举 “春节过后，几乎没在办公室见过销售同事。”新疆一家专注于多晶硅及相关高纯材料生产、销售及研发的企业的营销负责人孙红（化名）告诉期货日报记者，为了消化仓库里堆积如山的硅料，公司的销售团队全员带着样品奔赴全国各地。在当前的市场环境下，多晶硅企业着实面临不容小觑的周期性挑战。由于供过于求的状况持续存在，多晶硅价格一路走低，企业库存也不断累积。企业一边要应对价格下跌带来的利润缩水问题，一边得想办法处理日益增多的库存。据中国有色金属工业协会硅业分会的数据，截至5月7日当周，多晶硅现货市场成交清淡，价格松动。其中，N型复投料成交均价为39200元/吨，较2025年年初的41500元/吨下跌了5%。同时，多晶硅期货价格也持续下探。5月8日，多晶硅期货主力PS2506合约盘中触及34375元/吨的历史低位。另据百川盈孚的数据，截至5月7日当周，多晶硅工厂库存约为25.7万吨，处于近年来同期高位。 “仓库里的硅料，多存放一天，我们就要多承担一天的仓储成本以及资产价值缩水风险。同时，每生产一吨多晶硅，我们就要承受一吨的亏损。”孙红直言，他们的当务之急是全力消化现有库存。
期货日报网05-12 08:45
技术解盘20250512
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IF 回补缺口上周IF加权三连阳后，回补了4月7日形成的跳空缺口。均线方面，MA5、MA10与MA20均拐头向上，中短期均线修复较为充分，MA60为重要的移动压力线。指标方面，MACD红柱小幅走扩，DIF与DEA仍在零轴之下，但DIF接近零轴，表明IF加权指标仍在修复中。整体看，IF加权回补了上方的缺口，短期目标基本达到，当前处于上有压力下有支撑的格局，后市关注IF加权能否向上突破MA60与MA120均线，若未能有效突破，则重新测试MA20支撑的概率较大。 IH 走势偏强 IH加权率先向上回补4月7日形成的缺口，市场走势领先于IC与IM。均线方面，IH加权突破了MA60与MA120移动压力线，均线修复充分，关注均线系统能否重现多头排列。指标方面，MACD红柱扩大，且DIF率先向上突破零轴，DEA紧随其后，表明IH加权的技术指标修复同样处于领先地位。整体看，在4月权益市场的大幅波动中，IH加权起到了定海神针的作用。均线系统与指标完全修复后有望测试年内新高。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网05-12 08:45
期指持仓显著增加
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上周A股市场呈现单边上扬走势，上证指数最高涨至3360点附近，当周收报3342点，周涨幅1.92%。同时期指四个品种全线上涨，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别上涨2.27%、2.08%、1.68%及2.26%。基差方面，期货贴水明显收窄，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水37.56、17.81、116.92及136.88点。量能方面，期指持仓显著增加，总持仓升至856824手，但各品种持仓增减各异。其中IF减仓1977手，持仓降至246777手，IH减仓1977手，持仓降至80984手，IC增仓10014手，持仓升至207832手，IM增仓21028手，持仓升至323208手。持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓增减各不相同。具体看，IF多头主力减仓1273手（交易所公布合约5月9日与4月30日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓4818手，净空持仓降至28172手；IH多头主力减仓2086手，空头主力减仓2690手，净空持仓降至不足1万手；IC多头主力增仓8735手，空头主力增仓7967手，净空持仓降至10771手；IM多头主力增仓14917手，空
期货日报网05-12 08:45
期债短期或保持区间整理态势
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4月初，美国所谓“对等关税”政策落地，给全球金融市场带来强烈的波动外溢效应。伴随风险偏好的快速回落，国际资本加速在不同区域和品种中流动，美元指数回落至100以下，且地缘纷争激烈，市场不确定性加大。国际贸易争端的影响正在不同领域显现。在这样的背景下，我国10年期活跃券收益率从前期的1.8%，快速震荡下行至1.6%，且持续在区间下沿运行。利率曲线方面，短端呈现扁平化特征，中长端利率走势相对平稳。全球经济发展前景扑朔迷离从特朗普的政策组合看，掀起全球“关税战”之后，重点开始转向“对等关税”政策落地，给包括盟友在内的贸易伙伴施加较大的谈判压力，接着，美国对多数国家宣布“90天关税豁免”，并开始推进双边谈判，同时释放一些信号，表示中美谈判展开后可大幅降低关税。中国快速反击后，欧洲也表示会考虑反制手段。从最新的消息看，英美已敲定协议框架，但是相关发言人表示这并不具备较大意义的“范本效应”。总体看，未来谈判达成一致的可能性较低，发展路径依旧扑朔迷离。近期，中国、日本、韩国和东盟10国再次召开会议，同意通过启动一项新的贷款机制来加强地区金融安全网。笔者预计，未来较长一段时间内，全球将处于贸易谈判
期货日报网05-12 08:45

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