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关注高硫燃料油做多机会
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3月以来，中东地缘冲突持续升级，在供应短缺预期增强与市场看多情绪高涨的双重利多推动下，原油及高、低硫燃料油价格同步大幅攀升。进入4月，高、低硫燃料油市场的交易逻辑更加复杂，地缘冲突戛然而止、成本支撑减弱、国内国外供需格局分化、估值剧烈波动等多空因素交织，显著提升了交易难度。基于当前的市场格局，建议交易者以谨慎观望为主，适度运用期权工具对冲价格波动风险。看向原油市场，原料成本占高、低硫燃料油生产成本的60%左右，因此原油价格直接决定高、低硫燃料油价格走势与波动幅度。本周，国际油价剧烈波动，布伦特原油期货和WTI原油期货价格昨日大幅下跌。从驱动逻辑来看，当前原油市场的核心驱动是中东地缘冲突。虽然美伊达成了临时停火协议，但双方后续谈判依然存在不确定性，不排除谈判破裂的可能。短期来看，两周的谈判窗口期是关键节点，市场将重新定价霍尔木兹海峡的实际通航情况，若谈判不顺利或军事行动升级，地缘风险溢价将迅速上升。看向基本面，高、低硫燃料油自身基本面存在显著差异。整体来看，高硫燃料油基本面强于低硫燃料油。高硫燃料油方面，供应端，3月中东产油国运往新加坡的高硫燃料油数量大幅下降，尽管伊朗及俄罗斯资源
期货日报网04-09 10:50
似曾相识的上涨，却非昨日的剧本——2026年豆粕能否复刻2022年行情
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2022年与2026年的一季度，豆粕市场均经历了一波由多重因素共振驱动的阶段性上涨行情。从表面上看，两者存在不少共同之处：战争爆发、原油上涨、到港延迟担忧、阶段性库存低位等。然而，深入剖析基本面、事件驱动逻辑、库存结构等变化后可以发现，2026年与2022年存在本质区别，尤其在基本面、战争影响持续性、终端需求等方面差异显著。综合判断，2026年大概率难以复制2022年的大幅上涨行情，持续时间及上涨高度都将受限，但原油带来的通胀预期可能推动豆粕走上成本上移的通道走势。第一，战争事件。2022年2月爆发的俄乌冲突与2026年3月爆发的美伊战争，均对全球原油供应形成扰动，并通过成本端传导至豆粕。然而，两者所处的原油基本面截然不同。2022年俄乌冲突爆发前，原油市场已存在OPEC减产预期，供应端处于紧平衡甚至偏紧状态，冲突的爆发使供应紧张进一步加剧，原油价格从2月持续上涨至6月，WTI原油最高触及130美元/桶，形成趋势性行情。2026年美伊战争爆发后，油价剧烈波动，WTI原油一度突破110美元/桶。当前停火谈判仍在反复，最终供应走向高度依赖战争持续时间及影响纵深。从当前评估，若战争不能在未
期货日报网04-08 10:05
地缘风险推升油价中枢
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2月28日，美国和以色列对伊朗发动联合打击行动，德黑兰发生首次爆炸后不到2小时，伊朗伊斯兰革命卫队便发动了代号为“真实承诺-4”的全面反击，向多个美国军事基地以及海湾国家的关键基础设施发射了数以千计的弹道导弹与自杀式无人机。伊朗伊斯兰革命卫队2月28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。3月霍尔木兹海峡通航流量暴跌90%以上，大量船舶被迫滞留波斯湾。随后的几周，战事不断升级，打击目标从军事基地扩大到船只、港口、能源设施、发电厂、核电站及民用设施。本轮美以伊战事的直接导火索是伊朗核问题，美以意图摧毁伊朗核能力，推动伊朗政权更迭。截至4月7日，战事已持续39天。伊朗对海湾多国能源装置、港口进行了有效威胁及打击，并死守霍尔木兹海峡这张底牌。战事的发展显然超出了美国的预期。当前，美国与伊朗虽通过间接对话的方式接触，但双方整体诉求差距过大，整体局势仍然存在升级的可能性。受战事影响，原油价格大幅上行，并多次出现急涨急跌的极端情况。 [本轮战事的演变] 本轮美以伊战事的演化可分为四个核心阶段。阶段一：2月28日至3月3日，战事迅速升级。战事爆发后12小时内，美以战机对伊朗实施近900次空袭，核
期货日报网04-08 09:10
分析人士：OPEC+增产决定的象征意义更大
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4月5日，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）八个成员国举行线上会议，决定自2026年5月起将原油产量上调20.6万桶/日，延续此前逐步退出自愿减产的安排。分析人士认为，在霍尔木兹海峡通行受阻、中东原油供应下降的背景下，OPEC+此举象征意义大于实际影响。当前市场核心矛盾在于霍尔木兹海峡通航状态及中东战事走向。关于OPEC+宣布小幅增产，南华期货能源化工分析师凌川惠认为，此举没有太多现实意义。目前霍尔木兹海峡近乎关闭，海湾产油国大多存在“产得出、装不下、运不出”的现实困境。沙特、阿联酋有部分出口量，其他海湾国家多数处于物流停滞状态。即便后续霍尔木兹海峡恢复通航，也需经历航道清障、运输保险恢复、装船降库等步骤，才会进入复产或提产阶段。凌川惠介绍，目前波斯湾内滞留着较多船只，据Kpler不完全统计，超大型油轮（VLCC）有60多艘。海湾国家在憋库影响下，原油减产规模已经超过1000万桶/日，产量恢复需要时间。另外，俄罗斯作为八个宣布增产的OPEC+参与国之一，可能有增产意愿，但受乌克兰袭击影响，俄罗斯的产能和出口能力受限，增产的可能性不大。物产中大期货研究院院长助理谢雯表示，目前市场
期货日报网04-08 09:00
分析人士：反复震荡期以防御为主
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4 月以来，A 股市场主要指数呈现震荡调整态势。尽管清明节假期后迎来反弹，实现“开门红”，但市场整体仍面临多重不确定性，后续行情走势及配置策略备受投资者关注。谈及近期A股震荡的主要原因，申银万国期货研究所股指分析师贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，其是多方面因素共同作用的结果，不确定性集中在外部环境、国内经济复苏节奏及企业盈利表现等方面。 “中东地缘冲突持续升级是当前市场面临的主要风险因素。地缘冲突推高国际油价，不仅带来输入性通胀压力，还降低了市场风险偏好。”贾婷婷进一步解释，油价上涨间接导致美联储今年降息预期降温，引发全球资产重新定价，特别是对高成长板块不利。与此同时，4 月正值上市公司业绩披露窗口期，企业盈利分化明显，部分行业业绩不及预期，从已披露的预警数据来看，业绩转好行业占比低于往年。在回归业绩驱动的逻辑下，资金面整体相对谨慎。前海开源基金首席经济学家杨德龙则对短期地缘局势持相对乐观预期。他认为，节前A股因中东地缘冲突反复震荡调整，而假期期间外汇市场普遍反弹，反映出市场对4月中东地区实现实质性停火抱有较高期待。“乐观预计，4月中东地缘冲突暂告一段落，霍尔木兹海峡将在较短时
期货日报网04-08 09:00
技术解盘20260408
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IF 弱势整理 IF加权合约在连续阴线确定下降趋势后，近期跌势放缓，成交量和持仓量低位运行，说明空头力量有所减弱。与此同时，多头尚未形成有效反攻，当前价格运行在所有均线下方，市场仍处于弱势格局。MACD在零轴下方收敛，绿柱实体较小，表明下跌的力度正在减弱。综合分析，IF弱势整理，关注4300点附近的支撑有效性。 IH 反弹受阻 IH加权合约上周回补缺口后再次受阻回落，表现为短期超跌后的技术性反弹。5日均线和10日均线缠绕，连同价格一起走平，表明短期下跌趋势放缓，但上方仍面临中长期均线的压制。MACD黏合，绿柱有翻红迹象，空头动能衰竭。成交量和持仓量降至低位，市场情绪趋于谨慎。综合分析，IH无量反弹，后续存在回落风险，建议等待市场量能积蓄。 IM 绿柱收窄 IM加权合约进入波动区间不断收窄的横向整理通道。各均线整体下行，且斜率放缓，20日均线即将下移至缺口处，或成为上方压力的重要参考。MACD低位走平，绿柱持续收窄，跌势暂止。成交量和持仓量较前期小幅回落，说明市场情绪正在降温，多空博弈力度减弱。综合分析，IM或通过低位震荡以时间换空间。 IC 交投降温 IC加权合约日线以小阴线、小阳线交
期货日报网04-08 09:00
以AI为核心的科技产业更具确定性
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中东地缘冲突已持续超过1个月，目前未有明确的结束时间表，尽管特朗普近期讲话中将4月7日晚作为“最后通牒”的时间段，但市场普遍预计冲突将持续一段时间。市场预期，霍尔木兹海峡在5月1日前恢复通行的概率仅有30%。受此影响，全球资本市场剧烈震荡，美元走强，黄金和美股价格回落，大宗商品走势大幅分化。目前全球市场已将关注点放在原油价格上涨带来的滞胀风险上，权益类资产磨底可能并未结束。近期，市场多次将本次原油供应冲击与20世纪70年代的全球原油危机进行类比。笔者认为，二者区别明显，当下就断言“全球经济在未来几个季度进入滞胀期”为时尚早。其一，本次原油供应缺口可能被市场高估。冲突爆发前，通过霍尔木兹海峡运输的原油约2000万桶/日，约占全球供应的20%。市场此前普遍认为海峡处于中断状态，即便考虑管道等替代方式，供应缺口依旧难以弥补。然而，Citrini Reserch派出分析师实地调研的结果显示：霍尔木兹海峡并非处于开放或关闭的二元状态，现场规则在变，执行者也在变；AIS系统在当前环境下每天大约漏报 50%的实际过往船舶。供应缺口正随着冲突的走势和谈判的进程不断发生变化。其二，全球能源结构和美
期货日报网04-08 09:00
高股息红利板块值得期待
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清明节后首日，上证综指冲高回落，收于3890.16点，小幅上涨0.26%。期指全天波动不大，IC、IM表现略优于IF、IH。节前A股缩量失守3900点，市场交投积极性有所回落，成交额回到1.7万亿元，创下年内“地量”水平，反映出节前资金避险情绪浓厚。美国非农数据超预期，美联储年内降息预期降温，叠加中东局势悬而未决，海外不确定性风险较大，市场情绪偏谨慎，节后成交量未能显著回升，股指以区间震荡为主。假期期间主要风险集中在海外市场。中东地缘冲突仍在升级，油价高位运行压制全球市场风险偏好。特朗普对伊朗发出48小时“最后通牒”，暗示4月7日将对伊朗发动军事打击。假期末，美伊双方都提出停战条件，但从内容来看，均是对方无法接受的，油价中枢上移且创新高的概率加大，能源供应的核心变量在短期内难以回归常态，全球风险资产可能面临新一轮冲击。此外，美国3月非农新增就业17.8万人，远高于预期的6.5万人，与2月就业下降9.2万人形成鲜明对比。同时，失业率为4.3%，低于预期和前值。数据公布后，美股期指下跌，美元和美债收益率上行，市场对美联储降息的预期进一步降温。数据显示，美国劳动力市场处于“紧平衡”状态，
期货日报网04-08 08:50
印度出台关税减免政策 PVC周期反转逻辑强化
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近期，印度财政部发布公告称，对部分进口商品实施关税减免政策。此次关税减免政策覆盖聚氯乙烯（PVC）等多种化学品，免税期限为3个月，自2026年4月2日起正式生效，至6月30日结束。此前印度对PVC进口征收一定比例关税，而此次关税减免将直接降低PVC的进口成本，中国作为印度PVC进口的第一大来源国，将直接受益于该政策红利。印度PVC产业呈现“产能不足、需求高增”的特征。近年来，印度基建投资加码、房地产市场复苏带动PVC管材、型材等需求持续增长。根据估算，印度PVC年需求约400万吨，印度国内产能仅159万吨，对外进口超过200万吨，对外依存度较高。印度PVC需求结构与中国高度匹配，以通用型SG-5树脂为主，其与中国电石法PVC主力产品重合度高，中国凭借区位优势、价格优势、供应优势，在印度市场中占据较高份额。2025年中国出口至印度的PVC总量为151.41万吨，同比增长13.62%，占2025年中国PVC总出口量（382.32万吨）的39.60%，印度是中国PVC出口第一大核心市场。印度出台的关税减免政策，是其应对美以伊冲突下乙烯法PVC原料短缺、国内供需矛盾激化的紧急举措，该政策短
期货日报网04-08 08:50
纯碱重点关注三个变量
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3月中旬以来，纯碱价格承压回落，清明节前后快速下探，重回春节前低点。当前市场的核心交易逻辑，在于“高供应、低需求、高库存”格局难以扭转。 3月上旬，纯碱企业春节后复产，纯碱价格自低位反弹，行业产能利用率显著攀升。随后，纯碱价格承压下挫，下游玻璃企业检修增多，纯碱需求下滑，企业检修也有所增加。截至4月3日当周，纯碱行业周度产能利用率为81.59%，较半个月前高点下降5.41个百分点。周度产量方面，重质纯碱产量为40.34万吨、轻质纯碱产量为36.94万吨，合计77.28万吨，较3月20日当周高点81.81万吨下降4.53万吨。目前多数企业尚无明确检修计划，市场供应或将维持高位。特别是氯化铵价格持续高位运行，联碱企业双吨利润可观，普遍处于盈利状态，这一情况支撑企业推迟检修。在盈利驱动与检修缺位的双重作用下，预计4月纯碱周度产量将回升至80万吨左右，市场格局保持宽松。值得关注的是，5月纯碱行业或将迎来集中检修期，涉及湖北双环140万吨、江苏实联110万吨、安徽红四方50万吨，累计检修产能约300万吨。若上述检修计划如期落地，5月纯碱供应有望阶段性收缩，从而缓解当前的过剩压力。浮法玻璃行
期货日报网04-08 08:50

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