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双焦海外冲突放大价格波动
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海外冲突情绪缓和，逻辑弱化震荡回调 3月19日，全球最大的LNG生产基地——卡塔尔拉斯拉凡工业园遭伊朗弹道导弹袭击，核心设备大面积损毁并引发火灾，叠加霍尔木兹海峡局势紧张，卡塔尔LNG供应从“可逆停产”转为长期硬中断，复产周期长达数月。全球能源交易逻辑迅速从短期地缘风险溢价，转向结构性供给短缺重定价，煤炭作为核心替代能源迎来强势上涨。价格传导上，亚洲JKM天然气价格短期飙升，天然气发电成本远超煤电。日韩等亚洲国家天然气发电占比以及从中东LNG进口占比均占主导，供应中断直接倒逼多国取消煤电上限、重启闲置燃煤电厂，亚洲“气转煤”进程全面开启。危机通过三大路径持续支撑煤炭市场：一是发电侧替代，煤电成本优势凸显，亚洲多国重启煤电提振煤炭刚需；二是煤化工替代，油气涨价推高甲醇等化工品价格，煤化工利润改善、生产负荷提升，放大煤炭需求；三是供应链成本传导，霍尔木兹海峡通航风险推高航运成本，抬升全球进口煤到岸价格。卡塔尔LNG长期停产奠定煤炭替代需求的中长期基础，叠加霍尔木兹海峡通航风险不确定性，能源运输“战争溢价”持续存在，推动全球煤炭市场供需重构。3月下旬，中东冲突升级引发国际原油价格大幅冲高
期货日报网04-07 08:40
市场资金面保持宽松
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3月下旬以来，多空因素交织，国债期货维持整理格局。一方面，央行加大公开市场操作力度，明确释放支持性的货币政策信号，跨季资金面保持稳定，短端隔夜利率维持低位运行；另一方面，中东紧张局势有所缓和，美伊双方传出谈判消息，市场紧张情绪得到阶段性缓解。 3月底以来，美方通过巴基斯坦、阿曼等第三方，向伊朗递交“15点停火框架”，要求伊朗停止高丰度铀浓缩、销毁远程导弹、开放海峡并停止支持地区武装，美方则承诺逐步解除制裁并暂停军事打击。美国声称对话“进展顺利”，将4月6日设为协议最后期限，并暂延对伊朗能源设施的打击至该日。伊朗方面则明确否认开展正式谈判，仅承认存在信息交换，外长阿拉格齐直言双方“信任为零”，痛斥美方方案是“枪口下的投降”。伊朗随即提出5项反要求，包括美以立即停火、全面解除制裁、赔偿战争损失、承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权及关闭部分美军基地，双方核心诉求并无交集。军事层面，美军持续维持中东增兵态势，伊朗议会则通过海峡管理法案以强化管控，地区冲突风险持续高企。整体来看，双方虽进入有限沟通阶段，但当前仍未达成实质性妥协，谈判窗口期与军事威慑并行，局势持续紧张。美联储3月议息会议维持3.5%~
期货日报网04-03 11:25
棉花维持多头思路
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供应收缩为主基调 2026/2027年度棉花市场将呈现“国内减产定基调、全球天气增弹性、内外需求韧性强”的格局。随着春播推进、减产预期逐步兑现、厄尔尼诺现象发酵，预计棉花期货将温和上涨，中期目标价看至18000元/吨以上。国内减产已成共识从政策导向来看，2025年12月，新疆棉花产业发展领导小组办公室明确提出，全面调减棉花种植面积。自2014年棉花目标价格补贴政策落地后，常年市场棉价低于核定目标价，近3年财政补贴压力持续攀升。通过调控种植面积优化供给结构、压降财政负担，已成为常态化调控方向。从落地执行来看，2026年3月至4月上旬是春播关键期，新疆多地已出台细化落地政策。据钢联调研数据，南疆整体调减力度较大，312国道以南非核心植棉区全面禁种；和田地区调减幅度达84%；巴州对地下水超采区、次宜棉区实施休耕调整，其中尉犁县休耕面积10万亩；阿克苏、喀什两地，去年新增开荒植棉地块也将全部清减，相关政策正快速向基层落地传导。从产量预期来看，多家权威机构均预判2026/2027年度国内棉花产量大幅减产。美国农业部（USDA）展望论坛预测，中国棉花产量将降至697万吨，同比下滑8.6%；
期货日报网04-03 11:11
超长债对冲价值提升
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2026年以来，国债期货走势一波三折，整体呈现磨底震荡格局，10年期国债收益率波动区间为1.77%~1.89%，较2025年四季度明显收窄。 2026年年初，10年期国债收益率进一步上行，30年期国债收益率则突破2025年高点。同时，权益与商品市场的偏强表现对债市反弹形成压制。1月中旬，债券供给担忧有所缓解，叠加风险偏好压制减弱，配置动力增强；当月央行净买入国债1000亿元，市场情绪升温，期货市场做多动力显著增强。3月美以伊冲突升级，债市在避险情绪升温后快速转向通胀预期交易；权益市场调整影响可转债表现，引发“固收+”基金赎回，随后通胀预期有所减弱，债市逐步修复。总体来看，一季度经济基本面并非债市交易的主线，债市走势反而由机构行为主导。超长债波动较大，短债则在宽松资金面的支撑下表现相对强势。随着3月中东局势持续升温，油价引发的输入型通胀压力将对大类资产走势产生不可忽视的影响，机构行为也将随之发生变化。 2025年下半年，随着国内“反内卷”政策目标被频繁提及，金融市场预期出现重大转变。债市投资者转向防御性操作，加之超长债供给增加，市场承接能力略显不足，超长债走势显著走弱。从机构行为看，以
期货日报网04-03 11:00
甲醇地缘溢价主导定价逻辑
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国内产能发挥市场“稳定器”作用美以伊冲突已经步入第五周，霍尔木兹海峡通航近乎停滞。在地缘风险持续升温下，甲醇价格运行重心大幅上移，期货主力合约价格较3月初上涨超过40%。伊朗局势影响分析美以伊冲突已经步入第五周，霍尔木兹海峡作为全球能源运输的咽喉要道，通航近乎停滞。以色列对伊朗核心能源设施的直接打击，加剧了对全球能源市场的冲击，布伦特油价一度升至115美元/桶以上。在地缘风险持续升温下，甲醇价格运行重心大幅上移，期货主力合约价格较3月初上涨超过40%，沿海太仓现货价格较3月初上涨约44%，主产区内蒙古现货价格较3月初上涨30%左右。沿海甲醇价格快速上涨带动区域流通格局明显转变，东部烯烃企业主动增加国产甲醇采购量，内地与沿海产销区套利窗口顺利打开。内地货源持续流向沿海市场，有效缓解沿海区域供应偏紧格局。全球甲醇市场同步走高且呈现显著区域分化。截至3月底，中国主港CFR价格为415美元/吨，较3月初上涨约50%；东南亚CFR价格为656美元/吨，较3月初上涨约101%；欧洲FOB鹿特丹价格为456欧元/吨，较3月初上涨51%；美国FOB海湾价格为450美元/吨，较3月初上涨27%。
期货日报网04-03 10:46
技术解盘
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天然橡胶缩量反弹近期，天然橡胶2605合约多以带影线的小阳线反弹，涨速温和，波动率下降，空头抛压有所缓解。均线系统互相缠绕，K线在均线附近运行。MACD在零轴附近黏合，绿柱即将消失，空头势能已经大幅衰竭。在反弹过程中，成交量和持仓量稳中有降，形成量价背离的信号，说明多头资金追高意愿严重不足，反弹空间与持续性存疑。综合来看，天然橡胶处于快速下跌后的弱势反弹格局，在重新放量之前，以震荡思路看待。焦煤暂未反转焦煤2605合约以带有明显上下影线、实体较小的阳线结束6连阴，但未形成反转结构。同时，昨日阳线伴随成交量和持仓量小幅下降，说明该价格区域多头承接力度不足。量价合力有限，难以支撑趋势性反转。K线仍在所有均线下方，只有价格重新站上中长期均线，才能缓解下跌压力。MACD延续死叉发散，绿柱实体持续扩张，空头势能尚未耗尽。综合来看，焦煤中短期空头力量依旧占据主导，可考虑反弹抛空。（张煜期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网
期货日报网04-03 10:45
原油价格高位震荡
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自2月28日美以伊冲突爆发以来，原油价格大幅上涨。当前冲突仍未结束，霍尔木兹海峡通航仍然不畅，原油价格高位震荡。运输端霍尔木兹海峡通航费抬升油轮运费成本。伊朗议会已通过立法，正式对通过霍尔木兹海峡商船征收过境费用。新的航行管制计划还包括禁止与美国、以色列或此前曾对伊朗实施单方面制裁的国家有关的船只通过该通道，同时通行费用必须以伊朗里亚尔支付。伊朗已开始以临时方式向部分船舶收取约200万美元/艘的通航费，也有市场预期未来伊朗或参照苏伊士运河和巴拿马运河的收费结构，将费用设定在每艘约40万美元。当前美伊尚未达成停战协议，即使未来冲突结束，油轮运费也将面临较高的成本。全球航运另一“咽喉要道”——曼德海峡潜在的航运风险上行。也门胡塞武装3月27日发表对伊朗局势的立场声明。虽然声明未提及将针对穿越红海的油轮或其他船只，但美以伊冲突持续时间越久，胡塞武装袭击红海的可能性就越大。目前，在霍尔木兹海峡通航不畅的情况下，沙特绕过霍尔木兹海峡的东西向输油管道正以700万桶/天的满负荷能力输送石油，通过沙特延布港的原油出口量已达到500万桶/天，成品油出口量在70万～90万桶/天，部分弥补因霍尔木兹海
期货日报网04-03 10:45
年报主线成为“避风港”
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随着年报有条不紊地发布，部分公司的价值再次被市场重视，在震荡的市场中成为资金的“避风港”。行业龙头业绩亮眼近期，一批行业龙头公司发布年度业绩，虽然未能在2月之前发布，但业绩预告平稳增长、亮点突出，为投资者带来惊喜，成为资金青睐的对象。 2025年，美的集团营业总收入为4585亿元，创下新高；归母净利润为439.5亿元，营收与净利润同比增幅均在两位数。在激烈的市场竞争中，面临成本压力取得如此业绩实属不易，公司正在转型为一家“AI+”全球性科技集团，未来3年将投入600亿元，聚焦AI、具身智能及新能源等前沿领域，让家电真正走向智能化、AI化。正是这样的转型决心，使市场给予其更高的定价。同样的情况还出现在宇通客车上。在客车行业整体承压的环境下，宇通客车逆势高增长，2025年，实现营业收入414.26亿元，同比增长11.31%；归母净利润为55.54亿元，同比大幅增长34.94%，创历史新高。当年，累计销售客车49518辆，同比增长5.54%。其中，销售大中型客车40907辆，市场占有率为32.47%，继续稳居行业首位。业绩增长的核心驱动力来自海外市场的爆发式增长。2025年，宇通客车海
期货日报网04-02 09:35
A股上市公司年报密集披露探寻“成绩单”背后的价值密码
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2025年年报披露进入密集期，A股市场的年度“成绩单”正在逐一揭晓。作为上市公司经营状况的全面缩影，年报不仅是企业过去一年发展的复盘，更是投资者洞察行业趋势、挖掘投资价值的重要窗口。从已披露的信息来看，市场整体呈现“稳中有进、结构分化”的特征，部分企业凭借核心竞争力实现业绩高增，也有部分企业在周期波动与转型压力下遭遇挑战。在宏观经济环境复杂多变的背景下，年报所传递的业绩信号，将成为后续市场资金配置的重要参考，也为投资者判断企业长期价值提供关键依据。来源：期货日报网
期货日报网04-02 09:35
“至暗时刻”来临生猪产业如何突围？
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2026年3月，生猪市场迎来“至暗时刻”。搜猪网数据显示，3月30日全国生猪出栏均价跌至9.29元/公斤，较去年同期的14.54元/公斤下跌超36%。农业农村部最新监测数据显示，3月第3周生猪平均价格为11.05元/公斤，创2018年6月以来新低。生猪期货主力合约价格创上市以来新低。在“猪价跌、饲料涨”双重挤压下，生猪养殖业亏损程度不断加深。近日，期货日报记者多方采访发现，生猪价格大跌是供需错配、产能过剩与市场情绪共振的结果。当前，生猪市场处于周期磨底的关键阶段，政策调控加码与市场自发出清并行，但去产能需要时间，生猪行业正经历一场深度洗牌。供需失衡凸显 “本轮猪价下跌的根源在于产能持续高位运行。”中国农业科学院农业经济与发展研究所研究员王祖力接受记者采访时表示，2025年能繁母猪存栏量持续处于高位，按10个月生长周期推算，2026年上半年生猪供应量处于高位。值得警惕的是，行业产能去化远未达标。据浏阳南川河合作社相关负责人介绍，2025年能繁母猪存栏量先增后减，2026年2月样本企业能繁母猪存栏量较去年6月高点仅下滑3.95%，去产能远未达标。广发期货研究所生猪研究员朱迪认为，由
期货日报网04-02 09:35

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