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锡价中期宽幅震荡
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供需维持紧平衡短期来看，锡市供应偏紧、冶炼端复产缓慢且加工费偏低，下游消费阶段性承压。中期来看，锡市基本面较强，预计二季度供需维持紧平衡格局，价格保持宽幅震荡。锡矿供应与进出口情况近期，笔者陆续对华东、华南等地区锡产业进行了走访调研，涉及锡矿贸易、锡冶炼及下游焊料加工企业。本次调研内容主要包括三个方面：锡矿供应与进出口情况、冶炼端复产与原料采购情况、下游消费情况。缅甸锡矿供应偏紧缅甸方面，2026年前两个月，缅甸锡精矿对中国出口量为1.35万吨，与去年同期相比增长175%。贸易商A表示，缅甸佤邦锡矿产区的工业炸药、采矿选矿柴油等关键生产物资主要依赖中国供应，相关物资属于国家严格管控的战略品类，需经工信部、公安部、海关总署及边境管理部门联合审批，依规办理全套合规手续并执行“一批一单、一单一关”管理模式，据传相关审批流程仍在推进中。截至3月23日，孟连口岸锡矿进口量为3980吨，环比小幅减少。同时佤邦矿区正推进深部矿洞抽水作业及费用分摊工作，矿区复产节奏随抽水进度逐步加快，预计3月缅甸锡矿供应维持偏紧状态。国内进口窗口开启贸易商B表示，2026年一季度，国内锡锭进口窗口已正
期货日报网04-02 09:10
菜系短期“油强粕弱”
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3月份，国际油菜籽市场经历了从地缘风险驱动上涨到政策兑现后的回调，价格呈现冲高回落走势。国际油价高位运行的外溢影响持续显现，油脂制生物燃料需求的吸引力显著提升。菜系受菜籽油的能源属性及市场情绪推动，ICE油菜籽5月合约价格一度创下8个月新高。同时，加拿大国内菜籽压榨利润持续丰厚，从需求端对菜籽价格构成支撑。然而，随着备受关注的美国2026—2027年可再生燃料掺混义务最终方案落地，虽符合市场预期，但由于此前在盘面已经得到充分计价，获利盘了结离场。国内市场来看，虽然3月份进口菜籽实际到港量偏少、库存位于低位，但未来集中到港预期强烈，成为主导近期国内菜系价格的核心逻辑。截至3月20日当周，全国主要港口进口菜籽库存仅为12.8万吨，环比下降15%，处于历史同期偏低水平；沿海油厂周度压榨量仅2.3万吨，即期可用的进口原料供应明显偏紧。但自3月1日起，我国正式取消对加拿大进口菜粕加征的关税，并将加拿大油菜籽的反倾销税税率大幅下调至5.9%，这将显著降低进口成本，并激发国内贸易商和油厂的采购热情。从当前的船期看，大量新增的加拿大油菜籽采购船期密集安排在3—6月，最早从4月份开始，将迎来一轮集中的
期货日报网04-01 13:30
认购、认沽多在浅虚值部位增持
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3月31日，A股集体收绿，上证综指跌0.8%，深证成指跌0.99%，创业板指跌2.7%，沪深两市全天成交2.00万亿元，与前一交易日基本持平。市场跌多涨少，超4300只个股下跌，整体氛围清淡。板块方面，仅轨交设备、汽车整车、工程机械、银行、贵金属等少数板块收涨，煤炭开采、油气、能源金属、电池、光伏等板块跌幅居前。期权市场上，成交量、持仓量同步攀升，沪深两市及中金所期权总成交674.58万张，较前一交易日的625.44万增加7.86%；总持仓864.01万张，较前一交易日的770.83万张增加12.09%。上证50ETF期权成交量微增3.66%，持仓量增加10.81%，分别至83.70万张、135.96万张。从4月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持8.89万张。其中，认购增持4.39万张，认沽增持4.50万张。认购、认沽都在浅虚值部位大笔增持，增持力度相当，认沽增持价位更为宽泛，认购增持价位相对集中，预计上证50指数短期内强势运行。沪深300期权成交量下滑，而持仓量回升。上交所沪深300ETF期权成交量小幅增加1.08%，深交所沪深300ETF期权成交量减少25.85%，中金所
期货日报网04-01 09:45
债市上行空间受限
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“宽货币”加码概率偏低随着中东地缘冲突时间的拉长，能源供给收缩对国内工业生产与外需的影响可能逐步显现，加之政府债券供给未超预期、权益市场赚钱效应下滑，均对债市相对友好。不过，短期内央行“宽货币”加码的概率偏低，债市上行空间受限。本周，债市表现偏强。截至3月31日（周二）收盘，TL主力合约周内涨0.46%，T主力合约涨0.16%，TF主力合约涨0.12%，TS主力合约涨0.03%。官方PMI重回扩张区间国家统计局公布的数据显示，3月，官方制造业PMI为50.4%，较上月回升1.4个百分点，表现优于预期。分指标来看，春节后制造业产需两端双双季节性走强，生产指数、新订单指数分别上行1.8、3.0个百分点，分别至51.4%、51.6%，均重回扩张区间。中东地缘冲突背景下，能源供给收缩，主要原材料购进价格指数大幅攀升至63.9%，较上月上行9.1个百分点。与此同时，价格“自上而下”传导，出厂价格指数也上行4.8个百分点，至55.4%。库存方面，原材料库存指数微升0.2个百分点，至47.7%，这或与生产端景气度偏高有关。成品端同样呈现一定的累库特征，产成品库存指数小幅上行0.9个百分点，至
期货日报网04-01 09:45
股市依然具备较高配置性价比
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近期，宽基指数以盘整为主。市场风格方面，稳定、周期风格走势相对偏强。资金方面，上周日均成交2.11万亿元，全周呈现先缩量、后小幅放量、再缩量的状态。此外，北上资金成交活跃度回落，两融余额也小幅回落，资金情绪偏谨慎。恰逢季度末，整体观测一季度资金面情况发现，股票型ETF份额有所回落，相比2025年12月底减少超1000亿份，其中规模指数ETF份额减少超3000亿份。从一季度ETF净值分布情况来看，规模指数ETF占比仍在回落，而主题ETF、跨境ETF、商品型ETF等占比不同程度回升。整体上，在2026年权益类资产整体调整、结构分化的背景下，投资者的关注点从被动型宽基指数基金向其他类型基金转移，ETF基金净值分布相比2025年更为均衡。海外宏观方面，市场密切关注地缘局势进展。特朗普上周表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，但他否认急于达成协议，称对伊朗军事行动继续。巴基斯坦外交部长发表声明，通报巴基斯坦、土耳其、埃及和沙特阿拉伯外长会议成果，并称美国与伊朗均表达对巴方促成谈判的信心。中国外交部长王毅表示，美伊都有重启谈判的意愿，国际社会应鼓励双方重回谈判桌。另外，特朗普宣布将于5月1
期货日报网04-01 09:31
技术解盘
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IH 行至关口 IH主力合约创出3181.2点的上市新高后转而回落，之后接连跌破60日均线、上涨通道下沿和黄金分割0.608对应的2888点支撑位。均线方面，转为标准的空头排列。指标方面，MACD指标死叉后持续发散；KDJ指标、RSI指标低位黏合或者金叉，跌势有放缓迹象。综合分析，价格已跌至黄金分割0.5对应的2800点的整数关口，下跌动能有所减弱。 IM 量能提升今年以来，IM主力合约两次涨至8568点的上市新高受阻，构筑了一个大的M头形态，之后在黄金分割0.618对应的6950点的交易密集处止跌反弹。均线方面，呈现空头排列。指标方面，MACD指标死叉后持续发散，说明下跌趋势没有终结；KDJ指标、RSI指标有金叉或者低位黏合迹象，说明走势开始转强。量仓方面，近期价格反弹过程中量能提升，说明多头在主动进场。综合分析，IM有望止跌反弹。 T 检验压力 2025年以来，T主力合约走出一个大的震荡三角形形态。近期重拾涨势，再次检验三角形上沿的压制情况。均线方面，短期均线和长期均线交织，走势没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标死叉，KDJ指标、RSI指标金叉。量仓方面，近期价格上涨过程中
期货日报网04-01 09:30
跨季资金面平稳利率多数下滑
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3月最后一周，市场资金利率持续下跌。数据显示，截至?3月31日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.2770%，较前一交易日下跌4.10个基点 ; 7天期shibor报1.4380%，上涨2.00个基点；14天期shibor报1.469%，下跌2.50个基点； 1个月期shibor报1.4950%，下跌0.20个基点；3个月期shibor报1.5070%，下跌0.20个基点；6个月期shibor报1.5200%，持平；9个月期shibor报1.5290%，下跌0.10个基点；1年期shibor报1.5308%，下跌0.20个基点。本周，央行公开市场有4742亿元逆回购到期，周一至周五分别到期80亿元、175亿元、785亿元、2240亿元、1462亿元。截至周二，央行已连续两天开展7天期逆回购操作，释放维稳跨季流动性信号。其中，3月30日开展2695亿元7天期逆回购操作，公开市场实现净投放2615亿元；3月31日继续开展325亿元7天期逆回购操作，实现净投放150亿元。从3月来看，央行两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼3000亿元，显示3月中期流动性合计实现净回笼250
期货日报网04-01 09:30
分析人士：国际豆油价格重心易上难下
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近日，美国环保署（EPA）正式公布2026—2027年可再生燃料标准（RFS）最终规则，生物柴油掺混义务量大幅提升，油脂市场迎来关键变量。新规落地后，油脂板块将如何运行？据了解，美国RFS最终规则整体符合市场预期，短期利多已兑现。最终规则明确2026年、2027年生物柴油掺混义务量分别为54亿加仑、57亿加仑，较2025年的33.5亿加仑明显增长。同时，调整进口原料可再生识别号（RINs）信用额度政策与小型炼油厂豁免配额分配比例。正信期货油脂油料分析师张翠萍告诉期货日报记者，中期来看，生物柴油消费量级的提升将持续对植物油估值形成支撑，尤其是北美原料优先的45Z税收优惠，以及2028年起进口原料RINs信用额度减半的政策，将大幅推高美国本土植物油需求，挤占食用消费与出口份额，进而带动全球油脂消费增长。 2026年2月底以来，中东冲突升级推动能源价格上涨，植物油能源属性持续强化。张翠萍表示，印尼重提B50计划、泰国与巴西上调生物柴油掺混比例等政策形成共振，进一步打开植物油工业消费空间。不过，她也提醒，地缘冲突对油脂的外溢影响正边际减弱，后续需警惕冲突缓和引发的板块短期回调风险。 “美国
期货日报网04-01 09:30
全球油脂定价逻辑重构
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全球油脂定价逻辑重构 2026年3月27日，美国环保署（EPA）正式发布2026—2027年可再生燃料标准（RFS）最终规则。相比2025年6月的提议稿，最终规则在配额总量及生物柴油分项上均出现了跳升。与此同时，结合2月初美国财政部发布的45Z税收抵免拟议细则，一套由“行政配额倒逼”与“财务补贴筛选”构成的政策组合拳已清晰浮现。这不仅解决了历史豁免额度的“追缴”问题，更从顶层设计上构建了美国生物能源市场的内循环壁垒，对全球油脂供需格局及价格传导逻辑将产生重大影响。表为美国生物燃料政策演进 [历史豁免补偿] 本次规则的重要看点在于对此前小炼油厂豁免（SRE）缺口的强力回补。EPA明确，将2023—2025年间因豁免产生的缺口重新分配至2026年和2027年。受此机制驱动，2026年总合规义务量设定为268.1亿个可再生识别号（RINs），较提议值上调11.6%；2027年进一步上升至270.2亿个RINs。具体执行路径上，EPA通过“SRE再分配量”这一类目进行补齐：2026年额外“追缴”9.9亿个RINs（其中生物柴油分摊2.1亿个RINs），2027年“追缴”10.4亿个RINs。
期货日报网04-01 09:30
碳酸锂下半年价格中枢将上移
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需求有望改善 2026年以来，碳酸锂期货波动率显著放大。供给端，津巴布韦锂精矿出口禁令与枧下窝复产等事件扰动不断；需求侧，储能领域表现积极，正逐步成为锂盐消费的核心驱动力。本文将从全球储能新增装机规模、储能电芯出货量等维度，测算锂盐下游消费增量，并进一步推演今年供需结构的演变节奏。 [中国：改革引领，储能装机再创新高] 2025年，全球新增储能装机规模预计达到298.9GWh。其中，中国占比63.4%，美国占比19.3%，欧洲占比9.1%。主要国家的储能市场发展已完成从政策驱动向市场驱动的关键转型。图为国内新型储能项目平均储能时长（h）中国储能市场已由强制配储转向市场化驱动。根据CNESA数据，2025年国内新增投运新型储能项目装机规模为189.5GWh，同比增长73.0%，年度新增装机规模再度超过历史累计装机规模。这一增长背后，新能源消纳稳定了储能装机的基本盘，而市场化机制则提供了多元化应用场景。截至2025年，国内风电及光伏发电累计装机容量分别达到6.4亿千瓦和12.0亿千瓦，风光发电合计占比由2020年的24.3%大幅提升至47.3%。新能源发电规模的快速增长，使得电力系统对
期货日报网04-01 09:20

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