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合成橡胶驱动逻辑悄然生变
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从“高产量、高库存”格局转向供给趋紧新阶段近一个月，合成橡胶市场上演了一轮波澜壮阔的上涨行情，期货主力合约价格创阶段新高。那么，是什么力量在驱动行情？价格高涨，对下游需求有何影响？自3月初以来，合成橡胶期货主力合约价格从12750元/吨一路攀升至18000元/吨上下，涨幅在40%左右，成为近期能化板块中最为瞩目的品种之一。然而，在价格创出阶段新高的背后，市场驱动的逻辑正在悄然生变，多空因素的激烈博弈已然展开。地缘冲突引爆成本端驱动本轮合成橡胶的强势上涨，核心驱动力来自成本端丁二烯价格的大幅攀升，中东冲突持续是引爆整条产业链的导火索。受中东局势紧张影响，国际油气价格大涨，亚洲炼厂负荷逐步下降，丁二烯供应出现明显缺口。据隆众资讯数据，截至3月26日，国际丁二烯（CFR中国）市场价飙升至2600美元/吨，较3月初的1275美元/吨上涨1.04倍。中东冲突正通过原料供应路径向东北亚乙烯及丁二烯市场持续传导。日本、韩国作为中东石脑油的主要买家，自3月以来裂解装置大面积降负。丁二烯作为乙烯裂解的C4副产品，产量随之被动收缩，直接导致亚洲地区短期内丁二烯产能的实质性下滑。供应端的收缩预期，
期货日报网04-01 09:20
技术解盘
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豆一偏多思路豆一2605合约近期价格跌至60日均线附近有所企稳。量能方面，成交量处于低位，持仓量止跌回升。指标方面，短期均线跟随价格走弱，60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线回落调整并接近零轴一线。综合来看，一旦MACD指标再次交出金叉，可以偏多思路操作。液化气冲高回落液化气2605价格最高上涨至7400点一线后逐步回落。量能方面，价格冲高回落过程中成交量一度有所放大，持仓量大幅下滑。指标方面，均线系统整体走势偏强，5日均线开始跟随价格调整，MACD指标快慢线在零轴上方有望交出死叉。综合来看，关注下方20日均线支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网04-01 09:05
鸡蛋正套策略恰逢其时
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商品期货的期限结构反映市场对供需关系的预期，当供需预期发生变化时，期限结构的形态也会相应调整。从产业周期视角分析，当前鸡蛋产业处于产能出清期向行业回暖期过渡的关键阶段，这一阶段期限结构的变化对行情研判具有重要参考价值。回顾2020年至2021年的鸡蛋期货市场，当价格处于底部并即将反弹时，市场供需预期会从宽松转向紧张，对应的期限结构也会从陡峭Contango过渡到平坦Contango，最终反转为Back。需要注意的是，2020年蛋鸡产能经历了深度去化，这推动2021年上半年鸡蛋价格在上涨过程中完成了期限结构的逆转，但今年的产能去化情况有所不同。 2025年，鸡蛋期货的期限结构持续呈现Contango状态。2026年春节过后，随着供给端边际改善，期限结构开始显现走平迹象。展望未来，随着产能去化进程逐步推进，期限结构向Back结构转换的可能性正不断加大。最新一轮产能去化已于2025年10月启动，而当前鸡蛋产业的规模化水平处于历史高位，产业结构的变化使得本轮去化过程或呈现“徐行”特征。基于此，笔者预计2026年上半年，鸡蛋期货市场将在绝对价格波动有限的情况下，完成期限结构从Contango向
期货日报网04-01 09:05
纯苯裂解装置降负成为核心变量
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纯苯市场二季度有望维持偏强运行格局。供应端收缩与需求端韧性形成合力，而调油需求的进一步发酵，或推动行情继续向上突破。近期，国内纯苯市场在经历一轮快速上涨后进入高位震荡阶段。中东地缘冲突引发的进口资源重构、国内裂解装置负荷下调，以及即将到来的调油旺季，共同构成当前市场运行的主逻辑。综合来看，纯苯市场正面临供应端收缩与需求端韧性并存的格局，二季度之后调油需求的进一步发酵，或将为市场注入新的上行驱动。价格上行与利润扩张并存当前纯苯供应的核心矛盾，集中在上游裂解装置的负荷调整。本轮裂解装置降负的导火索是地缘冲突引发的中东石脑油供应中断，炼厂普遍面临石脑油短缺困境。石脑油作为乙烯裂解的核心原料，其供应紧张直接限制了亚洲裂解装置的开工水平，东南亚和韩国炼厂降负幅度大于中国炼厂。与2022年俄乌冲突爆发后的情形相似，地缘冲突引发能源供应担忧，石脑油价格飙升，裂解装置负荷大幅下调，纯苯供应迅速收紧，成为价格上涨的关键驱动力。历史经验表明，此类供应端冲击往往具有较强的持续性和传导效应。值得注意的是，国内煤制加氢苯短期供应充足。凭借价格优势，加氢苯低价货源持续进入山东等北方市场。山东地炼由于前期
期货日报网04-01 09:05
苹果结构性分化加剧
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好货紧俏普货承压市场人士认为，后期需重点跟踪西部优质果的库存消耗速度、山东果农的出货心态变化及普通货源的价格下行幅度，市场仍将延续“好货强、普货弱”的结构性分化走势。上周以来，苹果期货主力合约持续走弱，价格从3月20日的10721元/吨，跌至3月31日的9826元/吨，7个交易日跌幅达8.3%。格林大华农产品研究员王子健表示，近期苹果期货价格下跌，是前期多头获利了结、资金离场与现货需求偏弱共同作用的结果。从基本面看，全国苹果冷库库存虽处于历史低位，但市场结构性分化特征明显，符合交割标准的优质货源紧俏、价格坚挺，而通货库存压力大、走货缓慢，加之清明节备货氛围不及预期，现货整体成交清淡，难以对期价形成有效支撑。现货市场方面，徽商期货农产品分析师刘静然表示，当前国内苹果现货市场呈现“西强东弱”、品质两极分化加剧的特征。客商采购聚焦优质货源，对统货的采购积极性持续低迷。西北产区（陕西、甘肃）优质果品货源紧俏，价格坚挺，存货商惜售情绪浓厚；山东产区因整体货源质量偏低、性价比不及西部产区，客商采购意愿不强，普通果品价格混乱、成交清淡。清明节备货虽对市场形成阶段性支撑，但整体氛围偏淡，销
期货日报网04-01 09:05
分析人士：电解铝和氧化铝走势或分化
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中东局势再度升级，铝产业链核心环节遭遇直接冲击。伊朗伊斯兰革命卫队3月29日发表声明称，对阿联酋和巴林境内与美国相关的铝厂实施导弹和无人机打击，其中包括阿联酋环球铝业塔维拉工厂以及巴林铝业设施。两家企业均确认遭袭并出现人员受伤及设备受损情况，目前正在对损失程度进行评估。新湖期货有色金属研究员孙匡文向期货日报记者表示，目前中东两家铝厂受损程度及是否减产或停产尚不明确，但若出现实质性减产，将直接推动中东地区供应收缩，并加剧全球电解铝供给紧张预期。同时，中东其他铝厂亦面临潜在安全风险，供给端的不确定性显著上升。从全球供给格局来看，海湾地区是重要的电解铝生产基地。紫金天风期货金属分析师陈晶敏介绍，海湾地区共有10座铝厂，合计年产能为697.2万吨，2025年实际产量为691万吨，占海外电解铝产量的23%。在本轮中东冲突中，供应扰动已逐步显现。孙匡文表示，自2月底冲突爆发以来，卡塔尔、巴林等地铝厂已因能源设施受损及运输受阻而出现减产，累计涉及产能约57万吨。与此同时，区域出口通道受阻进一步放大冲击。孙匡文表示，海湾地区电解铝有相当比例出口至欧美市场，2025年对美国出口约64万吨，约占当地
期货日报网03-31 19:05
铜价震荡运行关注两大关键变量
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3月以来，沪铜期货高位破位下行，主力合约价格失守100000元/吨关口，后在91500元/吨附近获支撑小幅反弹。本轮调整的核心在于市场驱动逻辑切换——由前期AI与能源转型长期叙事、COMEX溢价引发的供应紧缺预期等乐观因素主导，转向当前地缘冲突推升滞胀风险、美联储降息预期降温、美元走强等宏观利空压制。全球铜矿市场持续紧绷智利1月铜产量同比下滑3%，至41.4万吨，智利国家矿业协会预计2026年全年产量在550万~570万吨。秘鲁1月铜产量同比增长3.01%，至22.63万吨，但企业表现分化：安塔米纳受益于扩建项目，预计2026年产量增至45万吨，有望成为秘鲁第一大铜矿；南方铜业则受矿石品位下降影响，预计2026产量由95.43万吨降至91.14万吨。从全球看，2026年铜矿净增量极为有限。ICSG预测全球铜矿产量增长2.3%，至2386万吨，增量主要来自智利、秘鲁、印尼等国的产量改善及新建项目投产，但将被老矿山品位下降、运营扰动等因素抵消，全球铜精矿市场预计维持供应紧张格局。原料趋紧背景下，进口铜精矿指数持续走低。截至3月27日，SMM进口铜精矿指数报-68.85美元/干吨，较
期货日报网03-31 15:10
供应收紧逻辑重新主导铝价
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3月28日，全球顶级铝业巨头、拥有中东铝产业“皇冠明珠”之称的阿联酋环球铝业遭遇军事打击。根据媒体报道，阿联酋环球铝业总部位于阿布扎比哈利法经济区的塔维拉生产基地遭伊朗导弹与无人机袭击并遭受“严重破坏”，该基地拥有年产160万吨电解铝的冶炼能力及配套氧化铝精炼厂。另外，巴林铝业也遭到袭击，设施在袭击中受损。截至目前，两家企业仍在评估设施受损程度，均未正式宣布产能运行遭受实质性中断。产能运行中断的担忧再次放大了中东局势给铝供应端带来的风险，3月30日，铝价应声上涨。此次中东两家铝企遭袭绝非孤立事件，而是过去一个月中东地缘危机对铝产业链冲击不断升级的必然结果。此前，巴林铝业已因霍尔木兹海峡航运中断而减产，卡塔尔铝业的电解铝厂亦降低了产量。至此，占全球产能近10%的中东电解铝产业集群，已从“潜在风险区”急速演变为“现实受灾地”。过去一个月，中东冲突不断升级。美以伊互相有针对性地打击地区基础设施，包括中东标志性机场与酒店、AI数据中心及配套存储机房、油气生产与运输系统、钢铁厂、发电站、海水淡化厂、核原料存储基地等。此次事件中，具有全球影响力的中东电解铝产业受到波及。这标志着中东冲突对大宗
期货日报网03-31 14:55
中东铝业巨头遭袭铝价应声上扬
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中东局势升级对铝产业链形成持续扰动。伊朗伊斯兰革命卫队3月29日发表声明说，革命卫队用导弹和无人机打击了阿联酋和巴林境内与美国军事和航空航天业有关的两家铝厂。阿联酋环球铝业及巴林铝业均证实于3月28日遭伊朗方面打击。产能运行中断的担忧再次放大了中东局势给铝供应端带来的风险，铝价应声上涨。3月30日，LME铝价开盘后迅速冲高，涨幅一度超过6%，最高触及3492美元/吨，创半个月新高。分析人士认为，中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡仍未正常通航，铝供应缺口放大的风险再度出现，使得供应收紧逻辑重新主导铝价，预计铝价重心再度上移。来源：期货日报网
期货日报网03-31 14:55
尿素库存去化与工业需求形成支撑
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目前，尿素价格处于高位，波动幅度明显提高，期权隐含波动率指数最高超过40%。近期尿素价格波动的主要驱动因素是煤炭原料的价格变化，根源在于国际原油及化工产品涨价。境外尿素供给以天然气为主要原材料，其价格因原油、天然气涨价而上涨，中东、巴西的尿素现货价格近期涨幅在4.3%~8.6%。中东冲突发生后，沙特、卡塔尔等国的尿素无法从霍尔木兹海峡出海，致使国际尿素、氮肥现货价格大幅上涨。不过，我国对尿素出口实行配额制，且国内产能以煤炭为源头，产量充足，所以国际尿素价格上涨难以通过出口传导进来。国内尿素期货价格的短期波动更多受市场情绪影响。尿素库存去化明显。近期尿素的企业总库存量出现明显减少。根据隆众资讯，3月25日我国尿素企业总库存量在70.05万吨，环比减少10.84万吨，减幅为13.4%。我国尿素产能充足，企业库存长期偏高，但是当前的库存低于去年同期水平，接近过去5年的平均水平。企业库存减少的原因在于近期企业在销售现货的同时按规定释放了储备货源，以满足春耕之需。这可从复合肥生产企业近期产能利用率上升得以印证。工业需求是二季度尿素需求的主要增量。进入二季度，农业返青肥需求进入收尾阶段，而
期货日报网03-31 14:11

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