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苯乙烯二季度利好支撑较强
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近期，受中东地缘冲突持续升级影响，芳烃及烯烃产业链迎来新一轮价格重估。作为连接上游纯苯与下游塑料、家电等终端领域的关键中间体，苯乙烯的价格走势备受关注。本文将从成本端、供应端及下游需求表现三个维度，对二季度苯乙烯行情展开展望。纯苯供应收缩纯苯是苯乙烯最主要的原料，其价格走势直接决定着苯乙烯的成本中枢。当前纯苯市场格局主要呈现出以下三个特点：图为中国苯乙烯出口数量（单位：吨）第一，本轮地缘冲突引发中东石脑油供应中断，炼厂普遍面临原料短缺问题，乙烯裂解装置负荷被迫下调。这一情况与2022年俄乌冲突爆发后石脑油价格飙升、纯苯供应收紧的情形相似。当前石脑油短缺问题尚未得到缓解，裂解装置开工率维持低位，纯苯副产供应持续受限。第二，煤制加氢苯供应充足，低价货源持续冲击山东市场，对冲了因石脑油短缺引发的裂解装置减产影响，这也是近期纯苯价格横盘震荡的原因。预计4月纯苯进口量约35万吨，5月将降至30万吨左右，进口量的收缩将引发国内供应收紧。第三，纯苯下游产品价格同步跟涨，企业利润有所扩张，库存处于中性偏低水平，补库意愿较强。尽管纯苯不直接用于调油，但甲苯、二甲苯的调油需求会分流芳烃资源，通
期货日报网04-08 08:50
分析人士：短期难以走出单边行情
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受中东冲突影响，3月原油价格剧烈波动，ICE原糖期价总体呈上涨格局，主力合约从月初的14美分/磅附近最高上涨至16.1美分/磅。4月初，随着泰国丰产局面明朗、巴西开榨，原糖期价略有回落，截至4月2日收盘，主力合约报14.96美分/磅。中信建投期货白糖研究员陈家谊告诉期货日报记者，当前国际糖市供需格局正由此前的明显过剩逐步转向轻微过剩。供给端的边际扰动主要体现在印度。印度主产区出糖率、可供应量以及出口兑现节奏的确定性有所下降。尽管主流机构仍预期印度产量同比增加，但对“增量能否足额兑现”的信心较前期减弱。泰国整体增产，而巴西更多体现为天气与糖醇比波动带来的产量弹性。机构普遍下调2025/2026榨季全球食糖过剩规模，主流预期由此前“几百万吨的明显过剩”转变为“百万吨左右的轻微过剩”。糖价下方更容易获得支撑，但当前基本面不足以支撑趋势性上涨行情。 “2025/2026榨季延续了上一榨季的丰产局面，仍处于供应过剩周期。此前市场普遍预计原糖连续3年丰产，原糖价格承压，2月中旬触及13.3美分/磅。随着中东冲突爆发，原糖价格重回15美分/磅，市场担忧较高的糖价会延缓供应拐点的来临。”光大期货研究
期货日报网04-07 09:25
关注巴西新榨季产量
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2026年3月，受中东地缘冲突推升原油价格影响，国内外糖价整体上行，现货购销氛围有所回暖，成交阶段性放量。展望4月，巴西中南部地区2026/2027榨季制糖比与产糖量将成为影响国际食糖供需格局预期与糖价运行节奏的核心变量，国内糖市则面临供给宽松与产业套保压力的双重制约，上行空间有待外盘进一步带动。国内外糖价整体上行 3月份，国际糖价呈现单边上行走势。ICE原糖主力合约运行区间为13.61～16.1美分/磅，月末收于15.51美分/磅，环比上涨11.42%。中东地缘政治紧张局势推高国际原油价格（月内涨幅超50%），原油与原糖的联动效应显著增强，能源属性与宏观情绪成为主导盘面的关键变量。市场对即将开启的巴西中南部地区2026/2027榨季生产亦有所期待，乙醇折糖维持溢价，制糖比下调预期增强，推动期价上行。国内糖价虽然跟随外盘及宏观情绪修复性上涨，但受基本面制约明显。3月份，郑糖SR2605合约运行区间为5283～5542元/吨，月末收于5398元/吨，环比上涨1.39%。在消费淡季背景下，现货价格涨幅远低于期货价格。上半月，受期价单边上行带动，“买涨不买跌”心态下，购销略有回暖；下半月
期货日报网04-07 09:25
国际原油期现价差升至历史高位
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近期，受中东局势升级影响，国际原油市场出现罕见的结构性变化。布伦特原油现货价格一度冲破140美元/桶，创2008年以来新高，期货价格虽跟随上涨但涨幅相对较小，导致期现价差扩大至30美元/桶以上的历史极值。4月5日，OPEC+会议决定继续小幅增产，但在实物供应短缺面前，这一决策被市场视为“杯水车薪”。 “当前国际原油市场正在经历一场教科书式的压力测试。”华源期货副总经理孙伏鲲在接受期货日报记者采访时表示，市场现在最显著的特征是“期现割裂”——期货盘面在为未来的地缘局势缓和与需求疲软定价，而现货市场则在为当下的供应短缺支付溢价。霍尔木兹海峡受阻使实物原油获取难度呈指数级上升，成为当前油价高波动的基石。孙伏鲲认为，全球原油供应体系正面临重构，不同于以往单纯的减产协议，此次是地缘冲突导致的物理性断供。美以伊冲突叠加俄乌局势，使中东与俄罗斯两大供应极同时受损，这种“多点塌陷”是对全球能源物流网络的结构性破坏，贸易流向正发生不可逆的改变。“在宏观层面，市场陷入‘油价涨则经济滞，油价跌则通胀起’的两难境地，美联储政策空间被极度压缩。”孙伏鲲说。格林大华期货副总经理、首席专家王骏盘点了此轮美以伊冲
期货日报网04-07 09:10
海外局势不确定性高企债市交易情绪保持谨慎
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上周债市延续震荡格局，中东地缘局势走向仍是主导因素。上周，受中东地缘冲突释放缓和信号影响，市场风险偏好回升对债市形成压制，但在流动性持续宽松格局下，配债需求释放支撑债市交易情绪回升。3月制造业PMI重回扩张区间，但债券市场对此已有预期，整体影响不大。4月初央行公开市场操作规模降至地量，引发市场对货币政策转向的担忧，但后续资金面延续宽松态势。央行操作主要体现在极度宽松状态下的顺势回笼，流动性平衡偏宽松仍对债市形成支撑。从3月债市交易主线来看，政策基调未超预期，对市场的影响有限，但中东地缘冲突持续升级，债市交易逻辑为“避险”与“通胀担忧”交织。尤其是在油价上行带来产业链价格上涨传导作用下，“通胀担忧”导致债市一度快速下跌，之后随着特朗普释放谈判信号，“通胀担忧”有所缓和，市场担忧逐渐由“胀”转向“滞”，支撑债市情绪持续修复。总体看，3月债市呈现震荡走势，长端国债收益率小幅上行，受同业存款自律升级预期、资金面平衡偏宽松的支撑，中短端债券市场表现较好。国债收益率曲线呈现陡峭化趋势。从经济基本面看，年初经济表现较好，国内经济复苏动能增强，生产和需求同步回暖，投资与消费稳步修复，且在政策支撑下
期货日报网04-07 08:55
期指总持仓继续回落
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上周A股市场呈现区间震荡走势，上证指数在3871~3956点波动，当周收报3880.1点。同时期指四个品种均有所回落，其中IH相对抗跌，主力合约仅下跌0.44%，IF主力合约下跌1.49%，IC及IM主力合约跌幅均在2.5%以上。基差方面，期货贴水略有扩大，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水78.6、26.2、182.9和227.2点。量能方面，期指总持仓有所回落，四个品种当周共计减仓7883手，总持仓降至1023471手。期指各品种持仓增减互现，其中IF减仓6518手，持仓降至252198手；IH减仓4458手，持仓降至97481手；IC减仓9260手，持仓降至278350手；IM增仓12353手，持仓升至395442手。持仓方面，除IM外，期指各品种前20席位（下称主力）均呈现减仓态势。具体来看，IF多头主力减仓6596手（交易所公布合约4月3日与3月27日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓7596手，净空持仓降至24133手；IH多头主力减仓3232手，空头主力减仓4311手，净空持仓升至17535手；IC多头主力减仓666手，空头主力减仓2895手，净
期货日报网04-07 08:55
股指下跌空间有限
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国家统计局最新公布的1—2月经济数据显示，生产端强劲（工业增加值同比增长6.3%）但需求端仍偏弱（社会消费品零售总额同比增长2.5%），出口数据超预期成为亮点。3月中国制造业PMI为50.4%，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.5%。春节假期后企业复工复产、全球制造业回暖推动需求改善，中东地缘冲突使能源成本上行，多因素推动3月制造业PMI和非制造业PMI环比上行。 A股上市公司2025年年报预告显示业绩同比改善但环比回落，预喜率为37.1%。行业分化显著，其中非银金融、有色金属行业业绩亮眼，而地产产业链（预喜率低于25%）持续承压。新质生产力领域内部分化，高端制造业景气度较高但利润增速放缓。第一，高端制造业强者恒强，但利润增速放缓。以电机、电力设备为代表的新质生产力核心环节景气度最高，但多数细分领域在下半年出现了利润增长减速现象。电机行业业绩预喜率达到85.7%，且环比和同比均实现大幅增长，这表明在机器人、工业母机以及高效节能电机替换的大背景下，该细分领域业绩有所兑现；电力、汽车零部件行业预喜率在57%以上；电力行业利润环比、同比均微增，主要受益于电网投资提
期货日报网04-07 08:55
偏弱运行
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上周，易盛农期综指呈现偏弱走势，自高位回落。上周五（4月3日），易盛农期综指收于1214.74点。棉花方面，上周郑棉期货价格震荡走弱，主力合约运行区间为15170～15540元/吨。国际市场方面，2025/2026年度全球棉花供应宽松，但2026/2027年度供应收缩预期升温。美国农业部（USDA）发布意向种植面积报告，2026年美棉种植面积预估为964万英亩，同比增加近4%，高于2月农业展望论坛数据，外盘棉价应声回落。面积因素落地后，市场焦点转向产区天气。当前主产区干旱持续，弃耕率上升将抵消扩种增量，产量前景仍存隐忧。国内市场基本面稳健，棉花表需尚可。但2605合约短期上行乏力，关注目标价格补贴政策及新疆棉花种植进展。白糖方面，上周郑糖期货价格震荡走弱，主力合约运行区间为5332～5533元/吨。国际市场方面，2025/2026榨季全球供应偏宽松，主产国均有增产或丰产预期；2026/2027榨季预期供给过剩幅度收窄，甚至存在短缺可能。国内市场方面，广西收榨进度同比放缓，叠加甘蔗超预期增产，预计2025/2026榨季广西及全国食糖产量同比将大幅增长。上周泰国及国内广西食糖超预期增产
期货日报网04-07 08:55
玻璃承压下行
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近期，中东地缘冲突对玻璃价格的提振边际减弱，市场关注的焦点从成本抬升转向高库存和弱需求的现实矛盾。玻璃价格承压下行，主力合约跌破1000元/吨，创今年以来新低。 3月下游深加工企业开始陆续复工，但复产节奏缓慢，新签订单不及预期，仅靠散单和小单支撑。截至3月底，全国深加工样本企业订单天数为6.86天，同比下降16%。预计需求在“银四”旺季中保持季节性回升态势。房地产作为玻璃最主要的下游市场，目前仍在调整当中。这意味着玻璃需求空间难以打开，需求偏弱预期成为压制玻璃价格的主要利空因素。供应端是调节供需平衡的关键变量，一季度产量超预期下降为价格提供了一定支撑。根据隆众资讯数据，截至3月底，已有12条产线放水，在产日熔量降至14.31万吨，同比下降9%。一方面，近期成本不断增加，大部分企业现金流承压，玻璃生产中的天然气、煤制气、石油焦工艺利润分别为-83.75元/吨、-36.72元/吨、-57.7元/吨。另一方面，玻璃库存高企，倒逼企业加速冷修。全国浮法玻璃厂内总库存为7364.8万重量箱，同比增长12%。玻璃厂内库存去化速度缓慢，并且厂内库存更多流向中游，并未进入终端消化。以沙河为例，贸易
期货日报网04-07 08:55
上强下弱PTA负反馈风险积聚
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受美以伊冲突影响，自3月初以来，布伦特原油价格一度冲高至119.5美元/桶，PTA主力合约价格当月涨幅达27.31%。进入4月，油价在100美元/桶附近高位震荡，PTA呈现“上强下弱”格局，核心矛盾在于地缘溢价支撑的成本高位与下游需求萎缩之间的拉锯。地缘博弈主导，原油呈现“易跌难涨”非对称特征霍尔木兹海峡承担全球20%~30%的海运原油贸易，其通航受阻直接导致全球原油供应面临中断风险。步入4月，市场焦点集中于美伊谈判进展：若霍尔木兹海峡局势紧张，地缘溢价将持续；若达成阶段性协议，溢价将快速消退。当前油价已充分定价供应中断的情景，但对供应中断解除的定价不足，呈现“易跌难涨”的非对称特征。这种非对称特征的根源在于，当前原油市场的核心矛盾并非供需基本面，而是地缘局势的“时间差博弈”。对PTA而言，这意味着：成本支撑建立在地缘溢价之上，脆弱性突出；即使冲突持续，高成本已开始抑制下游需求，负反馈正在累积；一旦地缘局势缓和，成本塌陷与需求萎缩将形成共振下行，回调速度与幅度可能超预期。 PX供应收缩明确，但风险犹存 PX是当前聚酯产业链的“咽喉环节”，其成本传导顺畅，定价权强势。供应端，国内已
期货日报网04-07 08:40

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