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高油价的反噬效应影响中东冲突进程
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3月以来，中东冲突升级令国际原油和天然气价格暴涨，WTI原油期货价格一度突破110美元/桶，并引发了市场对全球经济滞胀甚至衰退的担忧。当前，中东冲突导致的高油价已经对全球经济造成极大冲击，这种反噬是各方都不能承受的。这意味着美国和伊朗达成协议的迫切性上升，美国已经提出了谈判条件。图为WTI原油期货主力合约走势高油价的反噬效应显现高油价对经济的影响主要有两个传导路径：一是高油价导致通胀攀升，二是高油价会抑制消费、可支配收入以及整体支出。近期全球股市、债市和除能源化工以外的商品价格普跌，这意味着高油价带来的负面冲击已经显现，也意味着美国和伊朗都面临极大的压力，达成停战协议的可能性上升。首先，中东冲突持续时间超过市场预期，市场交易逻辑从原油供应中断带来的通胀转向全球经济衰退。以两次石油危机为“导火索”，20世纪70年代全球主要经济体普遍陷入滞胀，集中表现为通胀大幅上行、消费支出下滑、工业生产萎缩、经济增长明显减速。国际货币基金组织（IMF）研究显示，能源价格上涨10%并持续1年将使全球通胀率上升0.4个百分点，经济增速放缓0.1～0.2个百分点。其次，高油价导致市场预期美联储将暂停
期货日报网03-26 11:20
全球甲醇市场将进入结构性调整期
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全球甲醇市场正经历历史罕见的供应冲击。2026年3月以来，受中东地缘冲突持续升级影响，霍尔木兹海峡航运受阻，国际市场恐慌情绪迅速蔓延。在此背景下，国际甲醇价格大幅上涨。以CFR中国为例，其价格从3月初的280美元/吨攀升至400美元/吨之上，涨幅超过40%，引发市场广泛关注。 [全球市场进入重构时刻] 图为国外甲醇装置开工率霍尔木兹海峡是全球甲醇贸易的“咽喉要道”，承载着全球约三分之一的海运甲醇贸易。当前，霍尔木兹海峡通航受阻已成现实。随着地缘冲突持续升级，油气设施遭受大范围打击损毁，短期内难以修复或重建。这意味着，中东地区不仅出口通道受阻，供应端本身也遭受重创。从受影响区域看，卡塔尔炼厂自3月初遭袭后已暂停甲醇生产，阿联酋无甲醇生产设施，沙特受冲击尤为突出，其他国家也不同程度受到影响。生产端的广泛受阻将进一步加剧供应紧张格局。受此影响，国际甲醇装置开工率下滑，中东地区甲醇出口已受到较大影响。本轮供应冲击已从“运输通道受阻”升级为“生产端遭受冲击”，影响深度与持续时间远超市场预期。这意味着短期出口缩量已成定局，且难以通过其他地区货源有效弥补。在全球甲醇产能高度集中、替代产能释放周
期货日报网03-26 11:20
交投活跃度逆势下降
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3月25日，A股震荡走高。资金方面，沪深两市全天成交21798亿元。期权方面，各品种期权标的全线走高，期权市场活跃度、隐含波动率均逆势下行，市场情绪偏谨慎。当日，期权成交量整体回落，受ETF期权主力合约到期影响，持仓量也明显下降。具体来看，上证50ETF期权成交量为1131114手，持仓量为1545495手，成交额为4.86亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1211910手，持仓量为1400315手，成交额为6.78亿元；上交所中证500ETF期权成交量为2070625手，持仓量为1493395手，成交额为26.33亿元；华夏科创50ETF期权成交量为1268964手，持仓量为2194439手，成交额为4.71亿元；易方达科创50ETF期权成交量为237973手，持仓量为588436手，成交额为0.89亿元；创业板ETF期权成交量为1833834手，持仓量为1514990手，成交额为9.24亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为156648手，持仓量为285604手，成交额为0.81亿元；深交所中证500ETF期权成交量为410826手，持仓量为519475手，成交额为2.5
期货日报网03-26 11:20
期指总持仓量有所回落
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受中东地缘冲突缓和影响，3月25日，A股市场继续反弹，上证综指高开高走，重回3900点上方，最终收报3931.84点，日涨幅为1.3%。同时，期指4个品种全部收涨，IF、IH、IC及IM主力合约分别上涨1.61%、0.81%、2.17%、1.73%。基差方面，期指走势不及现指，贴水有所扩大，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水87.47、29.53、237.67、273.78点。期指总持仓量有所回落，4个品种当日累计减仓42612手，总持仓量降至1025208手。各品种持仓量不同程度回落，其中，IF减仓3478手，持仓量降至260543手；IH减仓3201手，持仓量降至103242手；IC减仓8517手，持仓量降至285815手；IM减仓27416手，持仓量降至375608手。各品种前20（主力）席位均呈现明显减仓态势。IF多单主力减仓2476手，空单主力减仓3342手，净空持仓量降至25456手；IH多单主力减仓3198手，空单主力减仓3122手，净空持仓量升至18742手；IC多单主力减仓7571手，空单主力减仓7280手，净空持仓量升至24994手；IM多单主力减仓2327
期货日报网03-26 11:20
期债缺乏增量政策指引
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3月以来，国债期货市场延续震荡整理格局。全国重要会议之后稳增长基调延续，央行强调积极稳妥化解金融风险，维护金融市场平稳运行，在人民币汇率持续升值的背景下，货币政策更趋谨慎；经济活力有所增强，基本面利空债市；资金面保持合理充裕状态，3月MLF（中期借贷便利）净投放500亿元释放维稳信号。当前，市场缺乏增量政策指引，股市波动成为债市短期扰动因素，4月重要会议将是观察节点。图为30年期国债期货主力合约日线走势 1—2月，受春节偏晚、抢出口及政策靠前发力影响，主要经济指标较去年年末明显回升，经济运行稳健开局。供给端，工业增加值同比增长6.3%，较去年12月加快1.1个百分点，生产法拟合GDP增速约为5.2%，生产支撑有力。需求端，社会消费品零售总额同比增速回升至2.8%，固定资产投资同比由降转增至1.8%。整体来看，在宏观政策积极有为的背景下，经济供求结构有所改善，为全年目标实现奠定较好基础。但值得注意的是，除工业增加值外，社会消费品零售总额、基建及制造业投资等分项增速均低于去年同期，供强需弱格局仍然明显。消费温和改善，服务强于商品。社会消费品零售总额增速较去年年末明显回升，呈现年初走强特
期货日报网03-26 11:20
股市整体走强趋势未改
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3月25日，A股继续反弹，其中上证综指再度站上3900点关口。期指市场上，IM和IC盘中涨超3%，IF和IH涨超1%。中东局势主导全球风险资产定价，美股整体反应较为温和，亚太市场承压明显，商品市场分化，贵金属和有色板块大幅回调，能源化工品种价格轮番大涨。随着原油价格中枢的抬升，风险资产开始定价海外滞胀预期，A股出现显著调整。但中长期来看，本轮地缘冲突再次凸显了我国能源体系与制造业优势，股指下方支撑较强。图为上证综指日线走势经济开局总体平稳。1—2月，工业增加值同比增速为6.3%，高于去年全年以及去年同期水平，且较?去年?12?月加快?1.1?个百分点。这一方面得益于春节假期后企业复工复产节奏加快，劳动密集型行业开工率持续回升，生产端逐步恢复；另一方面得益于稳增长政策陆续落地，2026年作为“十五五”开局之年，全年稳增长、扩内需的政策导向明确，有望带动供需关系持续改善。其中，高技术行业工业增加值同比增长3.7个百分点，至13.1%，高于工业增加值近7个百分点。行业层面，计算机、通信和其他电子设备工业增加值增速较快，同比增长14.2%，较去年年底抬升3.6个百分点，全球AI投资热潮下国
期货日报网03-26 11:20
技术解盘20260326
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液化气防守为主液化气2605合约价格在连续冲高后，昨日收出高位大阴线，短期存在调整压力。回调过程中，成交量明显放大，持仓量小幅增长。这说明高位多空分歧加大，抛压主要来自多头获利了结。K线跌破5日均线后，盘中触及10日均线。前期上升过程中，10日均线支撑明显，可作为短期参考。MACD红柱缩短，多头势能减弱。综合来看，液化气价格短期或进入调整阶段，建议以保护利润为主。乙二醇弱势调整乙二醇2605合约价格昨日再收阴线，长下影线说明多头存在抵抗，但并未收复前一日失地。近期，成交量稳定，持仓量下降。市场在弱势调整中并未出现极端失衡的情况，20日均线或成为上涨趋势的重要防线。KDJ死叉后向下发散，是短期调整的信号。综合来看，乙二醇价格短期上涨动能已经减弱，关注中期上涨趋势的支撑情况。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网03-26 11:20
PTA 承压回落
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近期，PTA价格在经过大幅上涨后有所回落。一方面，美方向伊朗提出和谈方案，市场预期有所转变；另一方面，下游需求负反馈也在一定程度上施压原料价格。中东局势有所缓和截至3月25日，中东局势有多重缓和迹象。美国向伊朗提出含15项条件的和谈方案，推动为期1个月的停火谈判。特朗普宣称与伊朗进行了“有成效的会谈”，并推迟对伊朗的军事打击。航运层面，霍尔木兹海峡通行量有所恢复。印度通过与伊朗直接对话，成功让两艘本国油轮安全驶出海峡。巴基斯坦、土耳其等国也有船只获准通过。高盛预计，海峡流量可能在两周内恢复至正常水平的70%，四周内全面恢复。受中东地缘冲突缓和预期影响，油价大幅回落，布伦特原油盘中一度跌超10%，至99.94美元/桶。不过，机构普遍认为油价底部已抬升至85～90美元/桶，彻底复航前地缘溢价仍存。短期内，布伦特原油价格将在95～110美元/桶区间运行，高波动风险需警惕。 PX和PTA供给收缩受中东局势影响，PX和PTA供应端呈现“PX实质性收缩、PTA紧平衡但后期存减产预期”的特征。PX方面，供应已出现明显缺口。地缘冲突导致日韩炼厂原料短缺，开工负荷持续下滑。截至3月19日，日本、韩
期货日报网03-26 11:20
国际地缘因素冲击塑料价格波动加剧
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进入2026年3月，国内塑料期货市场呈现高波动态势，价格走势既受国内供需基本面影响，又深受国际地缘局势引发的原油价格波动影响。作为原油下游重要的化工品，塑料期货的定价逻辑始终以“成本+供需”为主线。近期，中东地缘局势持续发酵，成本端成为主导市场短期走势的关键变量，而国内供需端的结构性矛盾，决定了塑料期货价格的中长期运行区间。供应边际收缩 2026年一季度，国内塑料供应端呈现产能投放放缓、装置检修增多、开工率结构性下滑的特征。从产能布局来看，2024—2025年国内聚烯烃行业迎来产能集中投放期，2026年产能扩张速度明显放缓。一季度仅有巴斯夫（广东）FDPE、裕龙石化LDPE/EVA等少量新增产能实现量产，暂无大规模新增装置投产计划，行业逐步进入存量产能消化阶段。进入3月，国内石化企业春季检修全面开启，成为供应收缩的核心推手。截至3月中旬，聚乙烯（PE）行业开工率下滑至82.39%，较2月同期下降超4.5个百分点。万华化学75万吨/年PDH装置、齐鲁石化HDPE装置等陆续进入检修期，检修周期多在30天左右，预计市场货源供应进一步收紧。与此同时，塑料生产工艺利润分化明显。煤制PE工艺利
期货日报网03-26 11:20
聚丙烯供应扰动仍存
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自3月以来，受原油价格上涨、供应收缩等因素影响，聚丙烯期货主力合约累计涨逾30%。然而，在聚丙烯价格波动较大及成本压力增加的情况下，下游需求增长有限，采购意愿不高，现货价格涨幅有限。周三，受国际油价大跌等因素影响，聚丙烯期货主力合约收跌3.93%。短期来看，市场供应扰动依然存在，聚丙烯成本支撑较强，价格或震荡上行。上半年新增产能有限 2026年，聚丙烯行业计划新增产能570万吨，产能增速为11.6%，全年供应压力依然较大。然而，新装置投产时间集中在今年下半年，上半年供应压力不大。成本支撑较强近期，动力煤市场趋稳运行，煤制聚丙烯装置利润大涨，现为2173元/吨。产量占比约为54%的油制聚丙烯装置利润仍然亏损，现为-1576元/吨。产量占比约为19%的PDH制聚丙烯装置利润亏损甚至进一步扩大，至-3959元/吨。由此可见，聚丙烯在成本端的支撑依然较强。图为油制聚丙烯装置利润（单位：元）图为PDH制聚丙烯装置利润（单位：元）国内产量下降国内聚丙烯生产企业面临较大的成本压力，且原料供应存在较大的不确定性，装置降负情况有所增加，产能损失量大幅上升。根据隆众资讯统计，截至3月20日，
期货日报网03-26 11:20

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