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铜价下行空间有限
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近期，受美联储释放“鹰派”信号与中东地缘冲突影响，铜价明显回落，沪铜期货主力合约持续下跌。美元指数走强美国劳工部发布的数据显示，美国2月PPI环比上涨0.7%，远超预期的0.3%；同比上涨3.4%，创一年来新高，通胀压力未见缓解。美联储3月议息会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%~3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有1次25个基点的降息，降息节奏趋缓，凸显美联储的谨慎观望立场。另外，美联储还上调了今明两年核心PCE通胀预期。通胀预期上调和降息节奏趋缓共同推动美元指数重新走强。欧洲央行及日本、英国、瑞士、瑞典等央行于3月19日公布利率决议，均如期宣布维持利率不变。各家央行均强调中东地缘冲突带来巨大的不确定性，加息预期快速升温，流动性宽松预期降温，对铜价形成明显压制。中东地缘冲突可能缓和当地时间3月24日，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。地缘政治紧张局势出现转机导致国际油价直线跳水，周三沪铜价格止跌回升。但是，美伊和谈仍然充满不确定性。供应偏
期货日报网03-26 11:20
白糖关注远月合约做多机会
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近期，虽然进入需求淡季，但白糖期价表现强势，主力合约一度突破5500元/吨。市场在全球经济衰退预期与滞胀预期之间来回切换，导致白糖价格波动较大。基本面生变当前，中东地缘冲突仍未停止，市场对能源供应的担忧加剧。长期来看，虽然地缘冲突会结束，但全球主要经济体能源结构转型加快，对糖市的影响更大。甘蔗是乙醇和白糖的生产原料。原油价格上涨，会带动能源替代品价格上涨，其中包括乙醇。当乙醇价格涨幅超过白糖时，制糖比就会下降，从而减少白糖产量，利多糖价。当前，各大机构都开始下调2026/2027年度的食糖产量预期。Green Pool预计2026/2027榨季全球食糖供应过剩量将从2025/2026榨季的274万吨大幅下降至15.6万吨，主要原因是产量下降。Covrig Analytics的首席分析师表示，2026/2027榨季全球食糖供应过剩量预计从2025/2026榨季的470万吨大幅下降至140万吨。以上产量预测大概率未考虑地缘冲突对制糖比的影响，后期食糖产量预期可能继续下降。当前，巴西已进入2025/2026榨季尾声，预计最终食糖产量为4030万吨，略低于预期。中东地缘冲突虽然对20
期货日报网03-26 11:20
沥青需求持续回暖
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今年以来，沥青期货价格整体呈现震荡上行走势。前两个月受春节假期影响，沥青终端需求进入传统淡季，市场交投清淡，期货价格重心虽然有所抬升，但总体偏弱，涨幅明显低于原油。进入3月，受中东地缘冲突影响，原油价格持续走高，带动沥青期货价格上涨，沥青与原油比价也大幅修复。原油价格飙升作为沥青的上游产品，原油占沥青完全生产成本的70%以上，原油价格波动直接决定沥青的生产成本线，两者价格相关性长期维持在0.85以上。3月以来，受中东地缘冲突影响，原油价格大幅上涨，为沥青价格上涨提供了有力的成本支撑。从成本传导路径来看，布伦特原油期货价格每上涨1美元/桶，国内沥青的理论生产成本将上涨约50元/吨。由此推算，3月以来沥青理论生产成本已经涨逾1500元/吨。国内供应增量有限图为国内沥青炼厂开工率（单位：%）进入3月，国内沥青炼厂开工率逐步从低位回升，但回升幅度明显不及往年同期。开工率回升幅度受限的原因有三点：一是炼厂进入春季检修期，限制了开工率的提升；二是炼厂生产沥青的利润偏低，部分炼厂转向生产利润更高的汽油、柴油等成品油，降低了沥青的生产比例；三是进口沥青价格偏高，进口利润持续倒挂，导致进口沥青
期货日报网03-26 11:05
地缘溢价退潮油化或将暴跌？
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一、核心观点本轮国际原油及国内能化板块期货的阶段性大幅上涨，核心驱动力为美伊地缘冲突引发的供应恐慌溢价，并非供需基本面实质性改善，且原油的情绪性上涨行情已结束。历史复盘显示，多数中东地缘事件后，原油风险溢价会在数周至3个月内快速回吐，回归供需基本面定价。当前市场核心逻辑已从“地缘危机博弈”转向“风险预期回落”，若美伊冲突逐步缓和、避险溢价完全消退，原油价格大概率呈现“怎么涨上去，怎么跌下来”的走势，回归自身供需基本面定价。美原油连续日K线数据来源：博易大师油化工板块整体基本面持续偏弱，下游需求复苏乏力、行业库存高企、利润持续倒挂，缺乏独立走强的底层支撑，在原油价格回落的带动下，能化板块期货将同步走弱，中期维持看空判断，重点关注原油、乙二醇、苯乙烯、聚丙烯等核心能化品种的做空机会。二、原油上涨复盘，纯属地缘驱动 1.美伊冲突引爆供应恐慌，溢价非理性推升 2026年3月以来，美伊局势持续升级，市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻、中东原油供应中断，叠加资金投机情绪升温，国际原油价格出现脉冲式暴涨，WTI原油、布伦特原油短期快速冲高，国内SC原油期货同步跟随大涨，完全脱离了全球原油真实供需
期货日报网03-25 15:30
分析人士：关注中东局势演变
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近期，金银价格出现明显下跌。在中东局势持续升级的背景下，黄金未能体现传统避险属性，反而与风险事件形成背离，市场定价逻辑发生明显变化。对于本轮贵金属价格下跌的原因，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，从宏观角度看，中东冲突推升油价、美元走强以及美债收益率上行共同施压，市场对美联储年内降息的预期减弱。不过，宏观因素难以完全解释此轮下跌。他认为，交易结构的变化更为关键。此前，贵金属价格持续上涨，多头极为拥挤，一旦关键价位失守，止损盘就会被集中触发，导致跌势加剧。南华期货分析师夏莹莹表示，在本轮中东冲突中，黄金不仅未体现出传统避险属性，反而与紧张局势呈现短期背离，这反映了避险逻辑与宏观定价机制的冲突。能源价格上涨推升通胀预期，带动实际利率上行，从估值端压制黄金价格。同时，美元阶段性走强也分流了避险资金。此外，部分央行为应对财政与支出压力，进行阶段性售金，也加剧了市场抛压。夏莹莹表示，本轮地缘冲击通过“通胀—利率—流动性”链条，激活了压制黄金价格的传统宏观因子，使其暂时脱离避险资产定价逻辑。随着黄金价格快速回调，市场对“黄金牛市是否终结”的讨论升温。对此，中信建投期货宏观分析师王彦青认为，
期货日报网03-25 10:15
避险属性暂时失效市场迎来深度调整
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2026年3月以来，全球贵金属市场迎来了一轮深度调整，打破了地缘冲突下避险资产的传统走势逻辑。在美以伊冲突持续升级的背景下，黄金价格非但未迎来避险买盘推动的上涨，反而遭遇了1983年以来最大单周跌幅。笔者认为，这场异动的背后，是市场交易逻辑的根本性切换、全球央行货币政策预期转向、流动性冲击、技术面抛售等多重因素共振的结果。展望后市，短期贵金属市场或仍面临一定“逆风”环境，但中长期配置价值不改，此轮深度调整或给投资者提供较好的中长期布局机会。价格大幅下挫近期，贵金属价格快速下跌，成为全球金融市场中表现最弱的资产类别之一。上周，伦敦现货黄金价格跌超10%，创1983年以来最大单周跌幅。进入本周，贵金属价格延续跌势，市场恐慌情绪显著升温。3月23日，伦敦现货黄金价格盘中一度跌超8%，跌破4100美元/盎司关口，创去年11月底以来新低；伦敦现货白银价格盘中一度跌超10%，跌破61美元/盎司，创去年12月中旬以来新低。国内市场未能独善其身，沪金期货主力合约快速跌破1000元/克重要心理关口，盘中最低下探至926.48元/克，创去年11月底以来新低，日内振幅超110元/克；沪银期货主力合约亦明
期货日报网03-25 10:00
技术解盘20260325
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IF 检验支撑近几个交易日，IF主力合约跌破60日均线、黄金分割0.809对应的4540元/吨的支撑位。均线方面，呈现空头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉，给出看空信号，但KDJ指标、RSI指标有黏合迹象，短期存在反弹需求。量仓方面，3月24日市场止跌反弹过程中伴随着减仓缩量，说明空头开始离场，下跌动能有所减弱。综合分析，IF短期有望在黄金分割0.618对应的4280点止跌企稳。 IC KDJ、RSI黏合今年以来，IC主力合约构筑了M头结构，但近日在黄金分割0.618对应的7300点获得支撑。均线方面，呈现空头排列。指标方面，MACD指标死叉后持续发散，说明跌势没有终结；KDJ指标、RSI指标低位黏合，说明短期存在反弹需求。综合分析，IC短期有望出现超跌反弹走势。 TF 上冲未果近期，TF主力合约突破震荡三角形上沿，进入上行通道，但上冲上行通道上沿未果，转而回调。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉，给出看空信号。量仓方面，变化有限。综合分析，TF偏弱震荡的概率较大。（弘毅物产黄李强）来
期货日报网03-25 09:50
利率延续回落态势
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近期，国内资金市场流动性保持合理充裕，利率整体延续回落态势。截至3月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.318%，较前一日升0.1个基点，较3月17日下降0.1个基点。与此同时，1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.417%、1.512%、1.504%、1.516%、1.527%、1.538%、1.547%，较3月17日分别下降1.21、3.25、2.08、1.98、2、2、2个基点。本周央行公开市场有2423亿元逆回购到期，周三有4500亿元MLF到期。当前，央行已连续两天开展了255亿元7天逆回购操作，累计实现净回笼1628亿元。3月LPR报价继续“按兵不动”，与此前市场预期一致。进入3月，多家城商行、农商行及村镇银行相继下调定期存款利率，5年期定期存款利率普遍降至2%以下，正式迈入“1字头”时代，显示出中小银行压降负债成本的迫切性。方正中期期货首席宏观经济研究员李彦森分析认为，临近月末，央行稳定短端流动性的意愿较强，或继续呵护跨季资金面，超量对冲到期流动性，流动性宽松格局势必延续。短端资金利率方面，临近季末，银行间逆回购利率
期货日报网03-25 09:50
隐含波动率大幅走低
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3月24日，A股集体收红，上证综指涨1.78%，深证成指涨1.43%，创业板指数涨0.5%，全天沪深市场合计成交2.09万亿元，较前一交易日缩量超过3000亿元。当日，市场涨多跌少，超5100只个股上涨，整体氛围偏多。板块方面，环保、电力、贸易、医疗、工业金属等板块涨幅居前，仅油气开采板块收跌，保险、煤炭、光伏、证券、白酒等板块涨幅居末。期权方面，成交量回落，而持仓量回升。沪深两市及中金所期权总成交1164.85万张，较前一交易日的1426.54万张减少18.34%；总持仓1127.65万张，较前一交易日的1013.47万张增加11.27%。上证50ETF期权成交量减少29.59%，而持仓量增加8.25%，分别至153.74万张、180.29万张。从4月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持14.36万张，其中认购增持7.25万张，认沽增持7.11万张。认购、认沽都在浅虚值部位大笔增持，认沽增持价位更为宽泛，认购增持价位相对集中，上证50指数短期有望反弹。沪深300期权也是成交量减少、持仓量增加。深交所沪深300ETF期权持仓量增幅为20.98%，上交所沪深300ETF期权持仓量
期货日报网03-25 09:35
技术解盘20260325
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碳酸锂修复性反弹碳酸锂2605合约已经从前期强势单边上涨转为高位震荡调整行情。近期，振幅逐渐缩小，K线实体较小，且阴阳交替出现。成交量和持仓量稳中有降，体现了短期市场处于弱势博弈状态。向下的短周期均线开始和向上的长周期均线黏合缠绕，价格运行于均线之间。MACD在零轴附近横向运行，绿柱虽短，但持续存在，市场动能中性偏空。综合来看，碳酸锂价格本周上涨以修复性反弹看待。焦煤冲高回落焦煤涨停后并未延续强势，昨日收出带有长上影线的K线，回吐部分涨幅，上方抛压较强。同时，成交量维持高位，持仓量先增后减。这表明多空双方分歧加剧，多头以获利了结为主。中短周期均线向上运行，短期均线将成为第一支撑参考。MACD延续向上运行，红柱实体显著放大，多头动能仍处于释放阶段。综合来看，焦煤价格冲高回落，存在滞涨信号，但是上升趋势仍在，建议以多头思路为主。硅铁分歧增加近期，硅铁2605合约突破上行，但在高位K线出现较长的上下影线。成交量放大，持仓量并未同步增长。这说明6196元/吨附近阻力较强，多空博弈激烈。前期K线回踩20日均线后上涨，带动5日和10日均线向上运行，均线系统重返多头排列。MACD在零
期货日报网03-25 09:35

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