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甲醇上下两难等待破局
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春节假期后首日，甲醇主力合约大幅高开，主要是源于美伊冲突预期升级所带来的风险溢价提升。但甲醇自身基本面延续压制态势，在高库存、伊朗预期复产以及沿海烯烃开工率偏低等利空因素作用下，甲醇主力合约呈现冲高回落走势。图为甲醇港口库存（单位：万吨）内地春检时间节点临近随着春节假期后物流逐步修复，运价下跌对上游出货挤压也会转弱，有利于产区价格的向上修复。虽然坑口煤价小幅上涨，但是以完全成本计的内蒙古煤制甲醇生产利润仍可以维持在盈亏平衡线以上，山东、河南和安徽等成本偏高地区的亏损幅度稍大。目前，内地装置春季检修的时间节点逐步临近，市场对远期供给收缩的预期增强，密切关注内地装置的春检动态。西南地区甲醇价格持稳，气制甲醇的亏损维持在-180元/吨左右，前期停车的气头装置现仅剩重庆卡贝乐（85万吨/年）尚未重启。由于气头装置逐步恢复，煤头装置暂未有新增检修计划，国内甲醇整体产量仍处于偏高水平。但甲醇开工率已升至季节性高位，继续提升的空间也不大，且后期还面临春季检修。从供需角度来看，下游恢复的空间较上游要大得多，供需面压力也会减轻。地缘局势注入风险溢价伊朗方面，据最新市场消息，ZPC双线甲醇装置（
期货日报网02-27 08:55
地缘局势推升油价涨势恐难持续
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1月以来，原油价格震荡反弹，国内春节假期期间加速上涨，WTI原油期货4月合约一度上涨至67美元/桶一线，布伦特原油期货5月合约最高上涨至72美元/桶附近。原油价格反弹的主要原因是地缘政治危机引发的原油运输担忧、美国冬季恶劣天气影响炼厂开工和油轮运费上涨带来的成本传导。然而，2026年全球原油市场处于供应过剩格局决定了油价反弹的高度有限。产油国对全球原油市场份额的争夺意味着供应很难下降，地缘政治危机引发的涨势难以持续。三大因素推动原油反弹首先，地缘政治危机引发供应担忧。年初至今，原油价格持续反弹的主要驱动力为地缘政治危机，短期基本面变动不大。2月19日，美国总统特朗普表示，正考虑对伊朗实施一次“有限规模”的军事打击，以迫使其接受美国提出的要求。霍尔木兹海峡对全球原油运输至关重要，每天通过该海峡的原油运输量超过2100万桶，约占全球贸易量的40%。一旦伊朗控制霍尔木兹海峡，全球原油贸易将出现部分中断，将令运输成本大幅抬升，最终导致原油价格上涨。其次，美国冬季天气异常导致美国原油产出短期受到影响。1月，覆盖美国东部三分之二地区的冬季风暴对能源系统造成严重冲击，严寒天气扰乱了墨西哥湾
期货日报网02-26 09:50
分析人士：出口签单量回落是正常调整
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财政部、国家税务总局于2026年1月9日联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。根据公告，自4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。此次政策调整涉及的产品清单中，明确包含了PVC粉、未塑化PVC及已塑化PVC。公告发布后，海外需求方采购中国货源的积极性明显提升，国内PVC生产企业周度接单量维持高位，出口待交付量也不断走高。然而，近期国内PVC出口签单量呈现阶段性回落态势，这一变化引发了行业的广泛关注。对此，浙江嘉悦氯碱化工有限公司总经理助理沈健炜在接受期货日报记者采访时表示，当前出口签单量回落是正常调整，主要受价格空窗期、物流放缓与订单饱和三重因素叠加影响，并非行业基本面发生逆转，市场无需过度恐慌。 “近期出口签单量回落的核心原因主要集中在两个方面。”沈健炜解释说，一方面，国内PVC签单价格近期快速上涨，而2月初正处于台塑3月船货报价公布前的价格空窗期，海外市场对高价PVC的投机性采购意愿趋于谨慎，多数采购商选择持币观望，等待台塑报价发布后重新锚定全球PVC交易基准，这直接导致国内PVC出口签单量出现下滑。另一方面，国内春节假期期间，物流运输行业进入停滞状态，货物发运周期
期货日报网02-26 09:50
PVC产业链全景透视
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聚氯乙烯（PVC）是全球产量第二大的通用塑料，也是大连商品交易所核心能化品种，兼具能源属性、化工属性、地产基建属性，价格波动与上下游高度联动。理解PVC产业链，是把握期货行情的关键。我国PVC产业形成以电石法为主、乙烯法为辅的独特格局，与“富煤贫油少气”资源禀赋高度匹配。当前国内PVC总产能近3000万吨，其中电石法占比约72%，乙烯法占比约28%，两条路线的成本与波动逻辑截然不同。电石法上游为煤炭、石灰石、原盐，核心中间体是电石与氯气。生产1吨PVC消耗1.4~1.5吨电石，而电石生产属于高耗能环节，动力煤价格直接决定电石成本，进而主导PVC成本中枢。国内电石产能集中在内蒙古、新疆、陕西、宁夏等西部富煤区域，煤电一体化企业具备显著成本优势。原盐通过电解产生氯气，与电石反应生成氯乙烯单体（VCM），再聚合为PVC，氯碱联产使得PVC与烧碱价格常呈现联动效应。乙烯法上游为原油、石脑油、乙烯，成本与国际油价深度绑定，原料乙烯与VCM占生产成本的55%~60%。乙烯法装置多分布在华东、华南沿海地区，依托进口乙烯或炼厂配套产能运行，工艺更清洁、产品质量更高，但成本受海外能源与汇率波动影响更大
期货日报网02-26 09:50
分析人士：走强逻辑未改
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春节假期后，A 股主要指数继续上涨，春季行情延续。分析人士认为，股指上行的逻辑并未改变，但需警惕短期可能出现的波动加剧现象。同时，中小盘风格表现或更为强劲。深究支撑股指上行的核心逻辑，中信建投期货股指研究员盛亦青认为，在于政策持续发力、无风险收益率下行、企业盈利改善、资本市场提质增效，且部分因素有进一步强化的空间。从历史经验来看，政策由扩张转向紧缩通常以经济活动过热、通胀数据突破阈值且持续攀升等为拐点，而当前通胀数据与经济活动处于温和复苏阶段，在后续增量政策陆续出台的背景下，市场预期偏向乐观。 “但需注意，若股市短期过热，可能引发大量资金获利了结、板块快速切换，进而加大市场波动。”盛亦青表示，从指标层面来看，短期建议关注沪深两市成交额、融资融券余额等市场数据，长期建议关注通胀数据等宏观经济指标以及上市公司年度财务报表，以验证经济复苏进度。一德期货股指期货分析师陈畅认为，后续决定A股走势的主要原因在内而不在外，重点关注政策层面的指引。3月市场将进入重要会议窗口期，预计会议期间股指以稳为主，期指操作上建议以波段为主。个股层面，可围绕“十五五”规划建议提到的关键核心技术（集成电路、工业母
期货日报网02-26 09:35
技术解盘20260226
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IH 绿柱收窄 IH加权合约走势相对较弱，且依然处于上有压力下有支撑的格局。均线方面，MA5、MA10与MA20相互缠绕，MA5与MA20持续向下，形成短期压力，而MA120继续为重要的移动支撑线。指标方面，MACD绿柱收窄，DIF率先向下跌破零轴，DEA紧随其后，表明IH指标修复尚需时日。整体分析，IH中长期上涨趋势尚未改变，短期大概率以区间震荡为主，待指标修复后再重启升势。 IF 均线缠绕 IF加权合约走势与IH相比较强，2月25日收出一根带上影线的阳线，表明当前上方依然存在压力。均线方面，MA5、MA10与MA20相互缠绕，但均已拐头向上，MA120与MA60继续作为重要的移动支撑线发挥作用。指标方面，MACD绿柱收窄，DIF重新回到零轴之上，但IF指标修复仍需时日。整体分析，IF在形态上出现小双底结构后正在震荡筑底，底部夯实后大概率重启升势。 IC 指标金叉节后，IC依然是表现较强的品种。经过近两周的调整，目前IC加权合约各指标修复相对充分，且重心不断上移。均线方面，MA5、MA10与MA20收敛后重新向上发散，MA5先后与MA10、MA20形成金叉，均线系统有望重回多头排列
期货日报网02-26 09:20
科技题材短期整体面临分化
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春节后的两个交易日，A股走出普涨行情，波动相对温和，Wind全A涨幅为2.12%，再次接近1月下旬的高位。春节假期期间海外市场波动同样不大。全球股票市场小幅上涨，非美市场涨幅略高于美国市场，科技题材则出现分化，硬件板块继续冲高，而软件题材小幅回落。春节假期后，A股交易存在两条主线，一是科技题材继续催化，二是通胀数据回升带动周期题材上涨。笔者认为，科技题材估值偏高，短期内可能走出内部分化行情，而周期题材的系统性上涨可能发生在下半年。历史上，春节前后股市风格变化的概率偏高。2026年1月，科技题材和有色金属领涨，交易拥挤度较高，在政策提示交易风险后，市场情绪逐渐降温，风格转为大盘价值，银行、地产、消费等板块在节前均有表现机会。节后，多板块轮动的趋势有望延续。 A股科技题材在过去两年存在以美股为锚的迹象，即中国企业估值以美股科技巨头作为参照。因此，A股科技题材的风险并不来自内部资金的情绪分化，而来自美股AI叙事的破裂。AI叙事在2026年进入关键验证期，其波动可能加大。市场担忧主要来自两个方面。第一，巨头企业资本开支较高，盈利增长水平无法覆盖资本开支。Amazon、Google、Micro
期货日报网02-26 09:20
成长风格具备较高配置价值
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2月25日，A股市场高开高走，其中周期股再度走强，而AI概念股延续调整势头。截至收盘，上证指数涨0.72%，报4147.23点，A股全天成交2.48万亿元，较上一交易日放量0.26万亿元。当日，4大期指全线收红，IF、IH、IC、IM主力合约分别涨0.91%、0.61%、1.74%和1.45%。宏观政策更加积极有为金融数据迎来“开门红”。1月，社融规模扩大7.22万亿元，创历史同期新高，社融存量同比增长8.2%；M2同比增长9.0%，明显高于名义GDP增速，反映稳增长政策持续发力。 2026年货币政策维持适度宽松基调。一方面，1月央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，完善结构性工具并加大支持力度，包括打通支农支小额度、单设民企再贷款、扩容科创再贷款至1.2万亿元、合并债券风险分担工具、拓展绿色及养老支持领域及下调商业用房购房贷款首付至30%等八项措施，助力经济进一步转型；另一方面，面对春节后公开市场有超22000亿元逆回购及3000亿元MLF到期的压力，央行开展了5260亿元逆回购操作，并连续第12个月加量续作MLF，本月加量规模为3000亿元，有助于对冲税期与政府债
期货日报网02-26 09:15
技术解盘20260226
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苯乙烯放量下跌苯乙烯2604合约在经历了长期的单边上涨后，进入了高、低点同步下移的震荡整理阶段。在此期间，阴线和阳线数量相近，阴线实体略长于阳线。这更像是技术性调整，而非高位反转。中短周期均线缠绕，长期均线保持向上。K线重新站上所有均线，表明上升基础尚未被破坏。MACD高位死叉后向下运行，绿柱持续，空头动能延续。量仓方面，价格周二放量上涨后，周三出现放量下跌，说明多空博弈激烈。多晶硅重心下移多晶硅2605合约在连续拉出数根大阴线后，以小阳线和十字星形式进行震荡整理。价格重心整体下移，表明多空力量相对均衡。均线系统缓慢向下运行，K线位于所有均线下方，任何反弹都将面临重重阻力。MACD已经长期在零轴下方黏合后横向运行，柱状实体几乎不见，多空动能衰竭。量仓方面，持仓量和成交量延续低迷缩量，市场观望情绪浓厚。综合来看，多晶硅处于交投清淡期，建议等待量能的显著放大。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网02-26 09:14
PTA 供需格局向好
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近日PTA价格震荡走强，原油价格偏强运行及PTA供需格局向好是主要支撑因素。原油偏强运行春节假期期间，国际原油价格大幅上涨，地缘风险发酵是主力推手。美国在伊朗周边“重兵集结”，在美对伊军事打击“一触即发”之际，阿曼外交大臣2月22日宣布新一轮美伊谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。目前，美国意图通过军事施压迫使伊朗让步，但伊朗导弹库存及地区盟友反制能力仍使美国存在顾虑。地缘局势给原油带来了10美元/桶左右的风险溢价，市场对油价的预期不断改善。预计在美伊谈判尘埃落定之前，油价将易涨难跌。投产将告一段落短期来看，PTA处在季节性累库阶段。春节前后，PTA下游降负。1月中旬开始，聚酯开工率明显下滑，春节假期最低降至75%左右。终端织造方面，降负停车的范围更大，春节假期织造厂基本停工。从年后复工情况来看，聚酯工厂有序重启装置，开工率逐步上提。终端织造方面，预计全面复工时间在元宵节以后。总体来看，由于下游停工而PTA供应不减，PTA目前处在季节性累库阶段，预计2月的累库幅度在60万～65万吨。不过，3月PTA有望进入去库阶段。一方面，下游逐步复产，“金三银四”旺季效应将逐步显现；另一方面，P
期货日报网02-26 09:14

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