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甲醇处于多空博弈关键节点
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春节后甲醇延续大幅波动格局，伊朗地缘紧张局势与甲醇装置重启成为市场焦点。海外供应逐步恢复作为全球甲醇供应链的核心产区，伊朗甲醇生产的变动对我国甲醇市场存在决定性影响。金联创数据显示，目前伊朗甲醇产能约为1716万吨，占全球总产能的近10%，是全球第二大生产国。伊朗约九成的甲醇产量用于出口，而中国是其最大的出口市场，承接了其75%以上的出口量。根据海关公布的数据，2025年1—12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75%，其中伊朗甲醇约占我国甲醇总进口量的50%。因此，伊朗地区任何装置异动均会通过供应端对国内价格产生显著影响。伊朗甲醇生产高度依赖天然气，每年冬季面临“限气保民用”的季节性瓶颈。自2019年以来，伊朗工业用气通常在11月至次年3月受到限制，导致甲醇装置大规模停车检修。2025年冬季，受气温偏高及政府创汇需求影响，限气停车时间有所推迟，直至12月中下旬，包括Zagros、Kaveh在内的主力装置集中停车，2026年1月整体开工率一度降至20%以下。近期，随着气温回升，供气逐步恢复，伊朗装置已进入重启周期。据卓创报道，伊朗少数装置于2月初重启，上周有一
期货日报网02-26 09:12
螺纹钢下行空间受限
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2月初，螺纹钢主力合约跌破60日均线支撑，并持续走低。在大宗商品开年以来整体偏强的背景下，螺纹钢期货表现偏弱。节后首个交易日，螺纹钢主力合约破位下跌，并创下本轮调整的新低点。昨日，螺纹钢主力合约迎来放量反弹。金融市场情绪有所降温，但整体氛围仍偏积极。1月30日，美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什出任新主席。沃什曾公开反对美联储资产负债表过度扩张，因而被市场贴上“鹰派”标签。此举引发全球金融市场剧烈调整：贵金属应声急挫，国内股市与有色金属板块同步回调，螺纹钢价格也开始松动。然而，投资者需理性看待沃什的政策立场。其政策核心在于反对资产负债表过度扩张，并非一味主张紧缩。美国庞大的债务压力及维持美债全球流动性的客观需要，也将制约美联储短期内激进缩表。尽管1月议息会议暂停降息，但是市场预期今年仍会降息2次。在明确的政策转向信号出现前，降息预期将是影响市场情绪的主要因素。另外，目前美国最高法院判定特朗普政府实施的广泛关税政策违宪。作为回应，特朗普政府将全球进口关税从10%提升至15%，为期150天。美国关税政策变数犹存，叠加美国对伊朗采取军事行动的风险上升，油、金、铜等大宗商品集体走强。金
期货日报网02-26 09:12
供应阶段性偏紧豆粕价格走高
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2月以来，豆粕期货价格先抑后扬。春节假期CBOT大豆主力合约创近3个月新高，但关税不确定性、南美丰产预期以及相关数据偏空，美豆上行动能有限。2月25日，受海关通关速度放缓预期影响，豆粕主力合约超预期上涨。春节假期CBOT大豆震荡走强，主要驱动在于1月压榨数据表现强劲，同时受中国采购预期提振，叠加阿根廷海事工人罢工影响物流推升全球供应链紧张情绪，带动CBOT大豆价格中枢抬升。但巴西大豆丰产、美豆扩种预期以及特朗普政府加征关税的不确定性限制了大豆价格的涨幅。供应方面，2月USDA供需报告维持2025/2026年度美豆核心数据不变，上调巴西产量，整体符合预期。近期美国农业部年度展望论坛释放关键信号，预计2026年美豆种植面积将增至8500万英亩，产量为44.50亿蒲式耳，期末库存为3.55亿蒲式耳，远期供应预期宽松。需求方面，1月国内美豆压榨量创历史同期新高，美国环境保护署（EPA）生物柴油政策预期支撑压榨需求。春节前美豆对华销售数据回升，周度装船量增加，不过，特朗普政府关税政策变化再度引发市场对中美大豆贸易的忧虑，或削弱美豆的出口潜力。短期CBOT大豆仍受国内补库需求的支撑，但中期
期货日报网02-26 09:11
纯苯长期有望继续上涨
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春节假期后首个交易日纯苯跳空高开，3月合约价格最高涨至6234元/吨，收盘涨幅超2.9%。美国与伊朗的地缘紧张局势成为行情的主要影响因素。春节假期国际原油价格涨幅约6%，纯苯价格跟随原油价格波动。图为华东纯苯港口库存主营炼厂方面，中石化华东地区纯苯挂牌价格为6150元/吨，华北地区纯苯挂牌价格为6200元/吨。山东市场小幅走强，纯苯成交价在6180~6200元/吨。短期纯苯市场或维持震荡偏强格局，原油价格走势与下游复工进度为关键变量。供应方面，2025年纯苯供应保持高位，国内总产量为2637万吨，累计同比增长5%；进口量为561万吨（累计同比增长30%），为历史最高水平，供应增量主要来自进口。受关税政策影响，韩国原本向美国出口的纯苯几乎全部流向中国。随着国内炼厂一体化项目配套芳烃装置的投产、重整、裂解装置开工率提升,纯苯供应弹性显著增强，对进口的依赖度将进一步下降。图为华东纯苯港口库容占比相关数据显示，2月1日至20日，韩国共出口纯苯15.4万吨，其中出口至中国12.6万吨，出口至美国0.9万吨，向美国分流的窗口持续打开。2026年韩国计划关停270万~370万吨乙烯裂解装置
期货日报网02-26 09:11
棕榈油需求稳步回升
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2月以来，国内棕榈油期货主力合约呈现震荡下行态势，自月初的9400元/吨回落至当前的8800元/吨附近。春节假期期间，受美伊谈判陷入僵局影响，国际油价涨近6%，创年内新高。国际油价上涨提升了棕榈油作为生物柴油原料的市场竞争力，叠加美国生物柴油掺混政策变化预期升温提振油脂板块整体需求，马来西亚棕榈油期货价格显著反弹。国际油价大涨春节假期期间，美伊核谈判陷入僵局，原油供应中断风险上升。同时，OPEC+一季度继续减产，全球原油供应处于紧平衡状态。在地缘冲突风险上升的情况下，国际油价显著上涨。不过，国际能源署和美国能源信息署发布的报告仍预计今年全年原油供应过剩，布伦特原油期货价格在突破71美元/桶关口后进入震荡运行阶段，地缘风险溢价有所下降。尽管当前国际油价小幅回落，但仍处于年内高位，叠加市场对美国3月初将大幅上调生物柴油强制掺混配额的预期升温，共同驱动全球油脂品种价格反弹。棕榈油与原油交易联动的逻辑凸显，油价上涨为棕榈油工业需求提供支撑，而美国生物柴油掺混政策变化预期升温则通过提振美豆油价格带动油脂板块走强，进而利多棕榈油。马来西亚棕榈油库存偏高 2月下旬以来，马来西亚棕榈油供应显著
期货日报网02-26 09:11
燃料油市场“高强低弱”
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今年以来，燃料油市场呈现鲜明的“高强低弱”分化格局。高硫燃料油表现强势、低硫燃料油表现偏弱，背后是基本面、宏观情绪等因素的激烈博弈。高硫燃料油供应偏紧供应收缩、需求韧性强等因素驱动高硫燃料油价格持续上行。供应方面，地缘政治风险上升导致供应收紧预期不断增强。其中，俄乌谈判至今未出现突破性进展，欧美对俄罗斯的制裁不断加码，俄罗斯供应下降已成为市场共识。同时，委内瑞拉供应和美伊局势都存在不确定性，市场普遍预期全球重油市场在2026年呈现供需紧平衡的格局，为高硫燃料油价格提供了坚实的支撑。需求方面，首先，船燃需求韧性十足，目前全球已安装脱硫塔的船舶占比较高，这类船舶以高硫燃料油作为原料。在地缘政治风险上升的情况下，全球海上浮仓高企。此外，全球运力收紧。红海航运尚未完全恢复，大部分船舶仍绕行好望角；俄乌冲突导致黑海港口运力受限，俄罗斯原油运输受阻；美伊局势紧张也导致部分油轮选择其他航线。上述因素都推升了高硫燃料油需求。其次，高硫燃料油发电需求大幅增长。1月美国寒潮导致天然气价格飙升，高硫燃料油发电的经济性凸显，由此带来的需求增量超出市场预期。最后，炼厂高硫燃料油需求增长。重油供应偏紧
期货日报网02-26 09:10
棉花内外盘价差或收窄
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春节假期后，内盘棉花期货价格显著上涨，突破此前14500~15000元/吨的震荡区间，周三收报15380元/吨。同时，外盘美棉期货价格始终在低位区间运行，内外盘价差走势成为市场关注的焦点。 2026年1月，美棉签约、装运数据均处于历史同期低位，主要原因是巴西棉抢占全球市场。东南亚国家当前主要采购巴西棉，因为与美棉相比，巴西棉存在明显的价格优势。从国内进口的角度来看，进口美棉需要额外缴纳关税，因此巴西棉也是国内采购的第一选择。目前，巴西棉进入出口旺季，2025年12月巴西棉出口量为45.25万吨，预计2026年3月以后出口量逐渐回落。国内供需紧平衡状态或延续看向国内市场，2024/2025年度末期供需紧平衡的状态使国内棉花价格开启了一轮自2025年10月以来的上涨行情。预计国内2024/2025年度棉花产量在750万吨左右。在需求预期中性的情况下，进口政策将成为决定未来国内棉花价格的重要因素。若进口政策收紧导致进口量偏低，那么2026年9月供需或延续紧平衡状态，棉花价格也会得到有力的支撑。短期国内终端消费疲弱，棉花终端消费依然依赖国家的补贴政策。出口方面，若美联储继续降息，人民币就
期货日报网02-26 09:10
沪胶期价有望震荡上行
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受全球天然橡胶供应季节性收紧、国内需求复苏预期升温、成本支撑增强等因素提振，本周沪胶期货主力合约显著上涨，周三收报17240元/吨，创去年3月以来新高。在短期市场偏多氛围较浓的情况下，预计后市沪胶期货维持震荡偏强走势。供应收紧供应收紧是春节假期后沪胶期货主力合约上涨的主要原因。当前，全球天然橡胶进入季节性减产周期，东南亚主产国泰国、印尼、马来西亚等都处于减产季节，胶水产出偏少、原料价格坚挺。前期降雨影响原料产出，叠加地缘冲突扰动，泰国产量同比下降，出口量阶段性下滑，国际市场供应偏紧格局得到进一步确认。天然橡胶生产国协会（ANRPC）近期发布的1月报告显示，2025年12月ANRPC成员国合计产胶量为112.78万吨，环比小幅下降4.36万吨，同比大幅下降16.44万吨，降幅为12.72%。2025年1—12月ANRPC成员国合计产胶量为1152.02万吨，较2024年同期的1163.27万吨小幅下降11.25万吨，降幅为0.97%。预计2026年全球天然橡胶将连续第六年呈现供不应求的状态，供应缺口约40万吨，供需紧平衡为胶价提供中长期支撑。图为ANRPC成员国天然橡胶月度产量
期货日报网02-26 09:10
避险需求支撑贵金属强势反弹
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国内春节假期期间，美国最高法院裁定特朗普政府实施的相关大规模关税措施违法，特朗普政府迅速宣布新关税政策，实施10%的全球性关税，随后将税率进一步提升至15%。美国关税政策的不确定性和美伊紧张局势持续升级，导致市场避险需求大幅升温，推动贵金属价格强势反弹。伦敦现货黄金价格一度收复5200美元/盎司关口，创1月30日以来新高；伦敦现货白银价格从72美元/盎司的低位一度反弹至89美元/盎司的高位，反弹幅度超20%。美国关税政策的不确定性推升避险情绪当地时间2月20日，美国最高法院以6票对3票裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税违法。这意味着此前特朗普政府针对全球的“对等关税”及针对中国、墨西哥、加拿大的“芬太尼关税”全部失效。随后，美国总统特朗普迅速宣布，依据《1974年贸易法》第122条，实施10%全球性关税，自2月24日生效，为期150天，以替代违法征收的关税。2月21日，特朗普又发文称，将关税比例提高至15%，具体落地仍待白宫正式公告确认。此次美国最高法院的裁决符合市场预期，且“122条款”有15%税率封顶、150天到期的限制，短期美国关税调整对风险
期货日报网02-25 09:30
分析人士：美国关税政策“变脸” 金银仍有上行动力
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国内春节假期期间，美国关税政策迎来重大变化。当地时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税违法。就在裁决公布当天，美国白宫网站发布一项经美国总统特朗普签署的行政令，确认终止实施此前援引IEEPA推出的相关关税措施。为取代被美国最高法院裁定违法的关税，特朗普于2月20日签署文件，对来自所有国家和地区的商品加征10%的关税。2月21日，特朗普又宣布将这一税率提高至15%。上述决定依据《1974年贸易法》第122条款发布。该条款允许联邦政府最多征收150天关税，延长须经国会同意。美国海关与边境保护局（CBP）2月22日表示，自美国东部时间2月24日起停止征收依据IEEPA开征的关税。暂停征收此项关税并不影响特朗普政府征收的任何其他关税。当地时间2月23日，美国方面消息称，美国政府正考虑以“国家安全”为由，对六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。消息称，相关措施将依据《1962年贸易扩展法》第2
期货日报网02-25 09:30

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