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宏观推动为主油脂易涨难跌
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春节长假期间，美伊谈判进展波折，国际原油期价持续上涨。同时，美国生柴配额标准将在3月初敲定，推动美豆油期价攀升至60美分/磅，马来西亚棕榈油价格跟随美豆油和国际原油走强。展望后市，国际油价在地缘事件升温的背景下有望继续保持强势，支撑植物油价格走高。从中长期看，基本面供需因素将让位于宏观因素，植物油板块将在宏观因素的推动下保持强势格局，逢低买进为宜。美伊争端的不确定性是当前国际油市最重要的支撑因素，地缘冲突将会引发供应中断风险。伊朗原油产量约330万桶/日，若冲突升级将导致其出口完全中断，直接造成全球供应减少3%以上；沙特、阿联酋等周边产油国90%的出口依赖中东航道，若冲突升级，可能引发更大范围的供应收缩。回溯历史，2025年6月以伊冲突升级时，布伦特油价曾在一周内上涨10%，突破70美元/桶关口。据摩根大通测算，若航道完全封锁，国际油价可能会突破100美元/桶。当前美伊和谈的关键问题涉及三个方面，核武器、弹道导弹射程、伊朗主权范畴。我们认为，核问题有望在短期内达成技术性协议，而导弹和地区事务可能成为长期博弈的焦点，甚至成为协议执行的“定时炸弹”。国际油价将继续保持偏强态势运行。美国
期货日报网02-25 09:00
市场情绪修复碳酸锂重拾涨势
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2026年以来，受宏观环境、基本面及资金流向等多重因素影响，碳酸锂市场价格波动幅度加大。年初，受宏观利好及基本面因素影响，碳酸锂期货主力合约延续了此前的上行趋势，价格一度逼近19万元/吨关口。在价格运行至高位后，产业链上下游博弈加剧。随着价格上涨，下游企业对高价原料的接受度有所下降，现货市场成交趋于谨慎。与此同时，市场情绪出现降温，风险偏好回归理性。部分前期介入的资金选择获利离场，导致盘面出现冲高回落的调整走势。近期，随着价格回调至低位区间，市场情绪逐步修复。下游企业在价格回调后备货积极，碳酸锂价格运行重心再度上移。新增产能持续释放在价格回升与产能周期的双重作用下，碳酸锂市场的供给端呈现出较强的韧性与增长态势。相关数据显示，2025年我国碳酸锂产量累计达到94.4万吨，同比增长约37%，呈现出稳步增长的态势。进入2026年，我国碳酸锂产量环比虽小幅回落，但同比仍实现较高增长。2026年1月，我国碳酸锂产量96200吨，环比减少约2%，同比增长约51%。展望2026年，全球锂供应端仍处于产能扩张的周期之中，新项目投产数量可观，整体供应增速预计仍将维持高位。从今年1月至2月的现实
期货日报网02-25 09:00
把握超长端债市的补涨机会
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春节前机构配置需求及“持券过节”意愿升温，叠加央行呵护资金面态度明显，支撑债市平稳偏强运行，10年期国债收益率突破1.8%关口并一度向1.77%靠拢。一方面，从节日效应看，春节前债市上涨概率偏高且波动率较低，且今年节前风险资产波动剧烈一定程度上影响了交易者“持股过节”的信心，机构“持券过节”意愿较强，有利于本轮债市修复行情的延续。另一方面，节前央行通过买断式逆回购保障春节期间资金面平稳。央行2025年四季度货币政策执行报告强调“完善国债买卖常态化操作机制”，也意味着当前长端利率处于监管合意水平。后续债市运行方向仍取决于经济基本面修复节奏及央行的态度。从春节消费表现看，假期出行热度较高，跨区域人员流动量增长。今年春节假期较长催生旅游热，传统景点、特色旅游均表现较好，酒店、机票价格有所上行。餐饮零售增速也高于往年同期，居民消费需求相对旺盛。节前市场对春节消费“开门红”有一定预期，后续待经济数据验证。海外方面，市场聚焦美伊事态发展及美国关税政策。一方面，伊朗紧张局势有所升级，美伊第二轮谈判虽然就“一些总体问题达成一致”，但在关键议题上陷入僵局。特朗普正权衡实施初步有限打击，以迫使伊朗达成
期货日报网02-24 09:35
股指中长期向上的趋势未变
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2月14日至22日，全球主要股指市场表现偏强，美国纳斯达克指数上涨1.5%、标普500指数上涨1.1%，日经225指数微跌0.2%，韩国综合指数大涨5.5%。中国资产表现平稳，2月14日至22日纳斯达克中国金龙指数微跌0.6%；港股恒生科技指数下跌2.8%。但23日盘中恒生科技指数一度涨超4%，当日收涨3.28%，收复全部失地。从消息面看，国内市场热点在春节消费和科技两大方向上。消费方面，居民出行活跃度明显升温。百度全国迁徙指数显示，腊月廿三至正月初五，全国迁徙规模日均指数为871.44，较2025年及2024年同期分别增长27%和39%，且显著超过2019年同期水平。旅游市场继续呈“以价换量”态势。以四川省为例，假期前四日A级景区接待游客数量同比增长13.99%，但门票收入仅上升3.05%，人均门票支出同比下降9.6%。地产消费略显平淡，正月初一至初五，30个大中城市商品房日均销量为1.04万方，同比增长24.9%，但主因是上年基数较低，今年春节商品房成交规模较2024年和2023年同期均有所下降。科技方面，人形机器人在春晚亮相引发市场关注，并推动港股人形机器人板块表现活跃。2月
期货日报网02-24 09:35
外围市场氛围整体向好
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2026年春节假期期间，外围市场氛围整体向好，预计对国内金融市场的影响偏正面。美国最高法院裁决特朗普大规模关税政策非法，美伊第二轮谈判结束，但在核心问题上暂未取得实质性进展。美国2025年四季度经济增速放缓，核心个人消费支出物价指数（PCE）反弹，美联储会议纪要显示多数官员对进一步降息持谨慎态度。中国1月CPI涨幅回落，PPI降幅收窄，物价温和回升。国家统计局公布的数据显示，1月CPI同比上涨0.2%，较前值回落0.6个百分点，主要受春节错月及上年同期基数偏高等因素影响；PPI同比下降1.4%，降幅较前值收窄0.5个百分点，主要受有色金属冶炼、新能源等行业价格涨幅扩大的带动。中期看，随着假期因素的消退，CPI或维持低位。“反内卷”政策的效果逐渐显现，带动有色金属、新能源等大宗商品价格上涨，PPI降幅收窄，有助于上游原材料加工业利润修复。当地时间2月20日，美国最高法院作出判决，认定特朗普援引《国际紧急经济权力法》实施的关税政策超出了其法定权限，但尚未就已征收关税是否退还及如何退还作出明确说明。美国财政部长贝森特表示，政府将援引其他授权来取代这一措施。短期看，美国最高法院否决特朗普政
期货日报网02-24 09:35
利多不断 A股或迎“开门红”
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春节假期期间，外围市场氛围中性偏暖，欧美股市普涨，港股走势分化。美国三大指数整体震荡上行，科技股反弹，欧洲斯托克600指数创下历史新高。2月20日，恒生指数和恒生科技指数出现下跌，但AI与人形机器人概念股逆势走强，资金依然青睐新质生产力赛道。从高频数据看，消费市场迎来“开门红”。商务部数据显示，春节期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长10.6%，78个重点商圈客流量、营业额分别大涨23.2%和33.2%。全国出游人次突破5.2亿，较2019年同期大幅增长，冰雪游、避寒游、入境游等主题量价齐升，跨区域人员流动创历史新高。大宗消费方面，消费品以旧换新政策惠及2755万人次，带动销售额近1934亿元。从流动性看，节前央行净投放规模偏大，春节期间流动性充裕，叠加10年期国债收益率下行，市场风险偏好持续改善。中辉期货金融期货分析师张清认为，近10年春节假期后一周A股上涨概率为76%，平均涨幅1.3%，春节假期后10日上涨概率为80%，平均涨幅5.1%。今年节前最后一个交易日上证指数缩量回调为节后情绪修复奠定了基础。节后A股市场在消费复苏及流动性充裕的带动下，大概率迎来“开门红”。 “
期货日报网02-24 09:35
碳酸锂关注下游补库力度
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春节前最后一个交易日（2月13日），碳酸锂主力2605合约上涨2.21%，至152640元/吨。据MySteel数据，2月13日上海钢联优质电池级碳酸锂价格为145550元/吨。春节假期期间，外盘锂期货价格窄幅震荡，CME、SGX、LME、ICE氢氧化锂近月合约期价均小幅上涨，CME和ICE碳酸锂近月合约表现平稳。目前已披露季报的五家澳矿，2025年四季度锂精矿产量共计约99.7万吨（未经品位折算），环比增加约4.5%。2025年四季度，格林布什锂精矿产量环比增加10%，至35.2万吨；Mt Marion锂精矿产量环比增加11%，至16.2万吨；Wodgina锂精矿产量环比下降3%，至17万吨；Pilbara锂精矿产量环比下降7%，至20.8万吨；Kathleen Valley锂精矿产量环比增加21%，至10.5万吨。消息面上，美国雅保公司2月11日宣布将暂停位于西澳大利亚的Kemerton氢氧化锂加工厂，立即将1号产线（2.5万吨氢氧化锂年产能）置于维护保养状态。公司已于2024年将2号产线闲置，并停止扩建其他产线计划。雅保公司表示，近期锂价的回升不足以抵消西部硬岩矿石提锂业务面
期货日报网02-24 09:35
铜供应偏紧格局不改
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春节假期期间，国际铜价先抑后扬，整体震荡运行。其中，LME铜价主要运行区间在12500～13100美元/吨。短期来看，铜价震荡调整主要受国内春节假期需求疲软、LME库存持续累积以及CL溢价（COMEX铜较LME铜溢价）未再走扩等多重因素影响。中长期来看，铜基本面变化有限，供应端结构性问题仍存，AI预期带来电网升级改造增量需求。中长期供需矛盾仍然对价格形成显著支撑。铜的供应紧缺问题主要源于近年来铜矿资本开支的不足以及铜矿品位下降。从历史数据来看，铜价上涨与企业加大资本开支的节奏基本同步，而铜矿产能释放滞后于铜矿资本开支2～4年，这主要源于铜矿开发周期较长的特性。根据S&P统计的127座金属矿山开发周期数据，铜矿平均建设及启动出料周期约为3.8年。由于铜矿采选产能固定、新增矿山的开采周期较长，铜矿采选的供需缺口往往难以迅速跟随价格同步调整。伴随全球优质高品位铜矿资源的持续开采消耗，铜矿稀缺性日趋凸显，铜矿企业不得不逐步转向开发低品位矿床及深部矿山。相较于浅部矿山，深部矿山地质环境及开采条件更为复杂，安全生产管控要求难度更高，使得铜矿供应呈现显著的刚性特征与脆弱性。全球铜需求正面临新一轮
期货日报网02-24 09:35
白银工业消费仍具韧性
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春节假期期间，外盘金银价格呈现先抑后扬走势。目前来看，美国关税政策仍具有较高的不确定性，在避险情绪支撑下，内盘贵金属或跟随外盘呈现震荡偏强走势。中长期来看，美国联邦政府债务规模持续攀升，去美元化浪潮将不断加速。叠加美联储仍处于降息周期、全球地缘局势依然复杂等，贵金属价格中枢将继续上移。美东时间2月20日上午，美国联邦最高法院公布了外界等待已久的特朗普关税案裁决结果。美国联邦最高法院以6票对3票的结果，认定特朗普政府所援引的《国际紧急经济权力法》（IEEPA），在法理上并没有授权美国总统征收关税。特朗普在加征全球“对等关税”，以及针对加拿大、墨西哥、中国、印度、巴西、伊朗等国家加征“芬太尼关税”等国别关税时，正是以全文中并没有提及“关税”一词的这部法律为依据的。美国联邦最高法院的裁决公布后，特朗普宣布，他将援引另一部美国《1974年贸易法》第122条来实施全球10%普遍关税，以替代同样为10%、以IEEPA为根据的“对等关税”。这意味着，特朗普政府在2025年4月对几乎全球所有国家和地区征收的10%“对等关税”，以及针对中国、加拿大、墨西哥等部分美国主要贸易伙伴征收的关税就此失效，而
期货日报网02-24 09:35
易盛农期综指重心走高
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易盛郑商所农期综指节前一周呈先涨后跌走势，整体价格重心走高。截至2月13日，易盛郑商所农期综指收于1173.13点。棉花方面，节前郑棉期货价格震荡走强，但整体以区间运行为主。国际市场，USDA发布2月供需预测报告，将2025/2026年度美棉出口量下调，使得期末库存上调；全球棉花产量和期末库存上调，消费和贸易流下调。ICE棉价节前震荡反弹，但缺乏上涨驱动，后续关注美棉新年度种植面积预估及USDA农业展望论坛报告。国内市场，新棉加工公检处于收尾阶段，棉花表需整体较好，关注节后下游订单表现。随着节后复工，“金三银四”传统消费旺季即将到来，或驱动郑棉期价走强。白糖方面，节前郑糖期价在5100～5300元/吨区间震荡；ICE11号糖价已跌破14美分/磅，突破近5年价格低点，这既与2025/2026榨季全球食糖供应转向宽松有关，也与投机者在原糖期货的空头仓位创历史新高密切相关。同时，近期指数基金对多头头寸的移仓操作也进一步加大了近月合约价格的下跌压力。供应端，巴西榨季接近尾声，产量预增但边际变化有限，出口仍具备潜力；印度白糖生产进展顺利，丰产预期基本达成；近期泰国食糖产量同比跌幅明显收窄。因
期货日报网02-24 09:25

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