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玻璃短线继续承压
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春节前，玻璃市场供应处于近4年最低位，下游需求表现良好，光伏玻璃和浮法玻璃持续去库，基本面得到阶段性改善。而春节后，在库存压力下，上周湖北玻璃出厂价开始下调，短期内上游与盘面基差再度走弱，中游出货难度增加。终端需求景气度较低 2024年浮法玻璃总产量达6139.5万吨，同比增长2.19%；光伏玻璃总产量为3722.75万吨，同比增长14.33%。受房地产周期下行拖累，2024年浮法玻璃需求降幅较大，行业景气度明显下滑。在需求疲软、库存不断攀升、厂家利润转负的共同作用下，玻璃生产厂家自2024年二季度起陆续进行放水冷修。浮法玻璃、光伏玻璃日熔量从高位回落，目前浮法玻璃日熔水平已降至近5年历史同期最低位，光伏玻璃日熔水平也已接近2022年年底水平。钢联数据显示，截至2025年2月21日，浮法玻璃日熔量为15.49万吨，环比增长2.3%，同比下降10.1%；光伏玻璃日熔量为8.21万吨，环比持平，同比下降17.04%，整体供应延续低位运行态势。据国家统计局数据，2024年房地产开发企业房屋施工面积为733247万平方米，比上年下降12.7%。其中，住宅施工面积为513330万平方米，
期货日报网02-26 09:00
上涨逻辑未变
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2月以来，A股市场保持震荡上行态势。其中，沪深300指数大涨小回，月内涨幅近4%，中证500指数涨幅超8%，中证1000指数涨幅达10%，科创指数更是超越去年10月的高点。股指“小阳春”的表现受益于科技板块的走强。指数上行今年以来，科技产业的消息不断，其中DeepSeek最为火爆。自1月20日发布以来，DeepSeek在短短7天内新增用户数达到1亿。这一增长速度超过了ChatGPT，成为史上用户数增长最快的互联网产品。DeepSeek的横空出世，标志着中国人工智能领域的突破，它推动了AI技术创新、降低了AI技术门槛，引发全球科技股市场波动。当前，人工智能概念成为A股市场的活跃题材。受益于科技股的表现，科创指数、中证1000指数等科技权重更大的指数表现突出。资金涌入近一个月，A股融资余额快速增长，从1月27日1.77万亿元的最低点增长至2月24日的1.90万亿元，创出近10年来的新高。2月，软件服务、硬件设备和半导体3个行业融资净买入额分别为2250亿元、1970亿元和975亿元。大量资金涌入科技板块，显示其对后市的积极态度。 A股科技板块连续上涨后，估值并不低。以中证1000指
期货日报网02-26 09:00
IM表现可期
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DeepSeek出世引发中国科技股估值重构，港股大幅上涨并创下本轮新高，A股板块走势分化，资金更加青睐计算机、传媒、通信等科技领域，而煤炭、公用事业、银行等传统领域表现欠佳。根据申万一级行业指数分类，开年以来，计算机板块累计上涨23%，传媒板块累计上涨13.7%，电子板块累计上涨13.5%，通信板块累计上涨12.5%，而煤炭板块累计下跌12.5%，石油石化板块累计下跌5.8%，公用事业板块累计下跌5.1%，银行板块累计下跌1.0%。结构性行情驱动下，中证1000指数表现强于其他品种。开年以来，中证1000指数累计上涨8.5%，中证500指数累计上涨5.6%，沪深300指数累计上涨0.89%，上证50指数反而累计下跌0.40%。近几日，中证1000指数再次触及2024年年底的高点，中证1000股指期货（IM）贴水幅度走扩。以IM2503合约为例，2月24日收盘，期货贴水现货97个指数点，年化贴水率为22%，贴水幅度处于历史高位。IM贴水幅度走扩，主要原因在于中性策略和量化对冲策略的运行。部分板块的强势使得中性对冲策略的优势提升，机构通过增加股指期货空头头寸来对冲多头股票的Beta风险
期货日报网02-26 09:00
分析人士：更多科技企业将受益于资本市场制度改革
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近期，A股市场受科技板块拉升的提振维持涨势。分析人士提醒，虽然市场对科技板块持续看好，但需要关注部分概念股涨幅可能透支的问题，以及政策发力节奏。本轮行情中，科技股上涨势头迅猛，北证50、科创50等指数春节后涨幅超15%。东证衍生品研究院宏观高级分析师王培丞认为，短期内科技股面临一定程度的高位筑顶压力。其主要原因在于，本轮行情的核心动力源于外围宏观矛盾阶段性减轻、国内强产业趋势爆发促使市场风险偏好修复。表现在微观层面，即A股融资余额上升，杠杆资金等交易性资金快速入市。从估值水平来看，A股估值已经回升至历史中值以上。从外围环境来看，近期美国政府出台的“美国优先投资政策”限制了对华科技领域的投资，进而抑制市场风险偏好。因此，短期内资金阶段性止盈意愿可能上升。待后续风险释放，且科技股财务业绩向好得到兑现，科技股仍有较大的上涨空间。中信建投期货金融衍生品分析师孟庆姝同样认为，短期需警惕资金拥挤带来的波动风险，尤其部分概念股涨幅已经透支预期，技术性回调压力增大。不过，中长期，科技板块依然值得期待。结构层面，近期，电子、计算机、通信等板块创250日新高的个股数量占比居前，反映出资金对科技成长主线
期货日报网02-26 09:00
多头主力席位增仓力度更大
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2月25日，A股市场呈现宽幅震荡走势，上证指数早盘低开后随即反弹，但午后再度回落，最终收报于3346.04点，下跌0.8%。同期，期指四个品种全部收跌，但略有分化，其中IC及IM相对抗跌，主力合约下跌0.56%和0.01%，IF及IH主力合约则分别下跌0.8%和0.88%。基差方面，IF主力合约由贴水转为升水2.9点，IH主力合约升水扩大至3.4点，IC及IM主力合约贴水分别收窄至29.6和80点。当日，期指市场持仓量回升，四个品种共计增仓11869手，总持仓量攀升至929503手。各品种持仓量均在增加。其中，IF增仓3543手，持仓量升至275827手；IH增仓253手，持仓量升至106103手；IC增仓2103手，持仓量升至216904手；IM增仓5970手，持仓量升至330669手。期指各品种前20（主力）席位持仓量不同程度增加。其中，IF多头主力增仓3411手，空头主力增仓1638手，净空持仓量降至47071手；IH多头主力增仓1708手，空头主力增仓900手，净空持仓量降至20433手；IC多头主力增仓2791手，空头主力增仓727手，净空持仓量降至15786手；IM多头
期货日报网02-26 09:00
A股走势分化科技题材行情能否延续
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2月25日，A股市场低开-高走-回落，走势有些令人遗憾，但不可否认，大盘上行阶段主要由科技股贡献，科创50指数上午早早翻红，逆势领涨。机构普遍看好科技股的未来，他们认为，虽然有些股票下跌了，但调整是良性健康的。与此同时，证监会也为市场增添了信心。证监会主席吴清24日发表署名文章《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》，其中提到，科技兴则民族兴，科技强则民族强，资本市场要积极融入科技创新新型举国体制。来源：期货日报网
期货日报网02-26 09:00
花生定价逻辑已经发生变化
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花生期货自今年年初以来出现了两轮上涨，其中尤以近期的上涨行情较为瞩目。究其原因，表面来看是油厂提价收购提振了市场采购情绪，但本质上是花生定价逻辑的悄然转变。根据往年行业经验，在花生压榨企业的利润中，花生油贡献率为80%，花生粕贡献率仅为20%，花生价格的波动主要由花生油主导。但近年来，随着国内外宏观环境的变化，以及人口结构的转变，花生的定价逻辑已经发生了变化。我们从花生与油、粕的相关性测算来看，2022年是一个“分水岭”。2007—2021年，花生与花生油价格的相关性高达91.63%，而与花生粕的价格相关性仅为30%。但2022年以来，花生与花生油价格的相关性下滑至57.26%，与花生粕的价格相关性大幅上升至76.64%，2024—2025年期间，此相关性达到了83.49%。至此，花生的定价机制正式改变。这种变化主要归因于宏观环境及人口的变化。一方面，在消费降级的大环境下，高端食用油在竞争中处于劣势；另一方面，人口结构的迭代使得油脂品类的消费重心发生变化。花生油长期需求下滑的趋势难以逆转已经成为市场共识，因此，市场焦点转移至花生粕上。本轮花生价格的上涨是由豆粕阶段性短缺引发，作
期货日报网02-26 08:45
玉米国内政策仍具托底效应
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自去年年底以来，玉米期现价格逐渐企稳，并在今年年初走出了一波较为流畅的上涨行情。目前外盘玉米已率先反弹，国内玉米能否跟随，是市场关心的主要问题。 USDA发布的数据显示，2024/2025年度，美玉米种植成本为489美分/蒲式耳，之前一个年度为512美分/蒲式耳。美玉米在过去两年的下跌行情中，维持了较长时间的亏损格局，价格一度跌至成本线以下20%的水平，市场情绪悲观，但盘面触底后利空逐渐消化。根据USDA最新的供需报告数据，当前全球及美国玉米库销比同比均下滑，奠定了美玉米价格上涨的基础。但目前玉米价格走势偏强，而大豆价格仍在成本线以下挣扎，致使大豆、玉米比价持续下滑至历史同期低位。目前CBOT大豆/玉米在2.1附近，基于此数据，2025年美国农民将大概率增加玉米种植并减少大豆种植。目前市场预估显示，2025/2026年度美国玉米种植面积预计为9455万亩，同比增长4.2%，粮食收获面积同比增长5%，这给未来玉米上方空间带来一丝“阴霾”。从实际的数据来看，自2024年8月开始，进口玉米数量已明显减少。海关总署数据显示，2024年8—12月我国玉米进口量为1200万吨，全年进口量为137
期货日报网02-26 08:45
黄金进入高位震荡期
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关注风险事件和美联储政策动向美国经济仍有较强韧性，叠加通胀反弹预期升温，美联储短期内降息的可能性仍较低，流动性宽松预期对黄金提振或有限。短期黄金或进入高位震荡期。中长期来看，贵金属仍围绕“避险+政策宽松”波动，黄金作为核心配置资产，适合中长期持有。从近期黄金价格走势来看，黄金定价不再局限于短周期流动性因素。由于特朗普关税政策不确定性较高、地缘冲突或仍持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，金价仍有较强支撑。但美国经济仍有韧性，通胀反弹预期升温，美联储短期内降息的可能性较低，流动性宽松预期对黄金提振或有限，短期黄金或进入平台震荡期，持续关注风险事件和美联储政策动向等。中长期来看，黄金运行逻辑仍以“避险+政策宽松”为主，黄金作为核心配置资产，适合中长期持有。国际局势风云变幻自美国总统特朗普上任以来，全球贸易局势、地缘政治局势等发生较大变动，各国在政治、经济等领域博弈加剧。一方面，关税战再度兴起，包括美国对墨西哥、加拿大、中国等商品加征关税，这将对原有的贸易体系造成一定冲击，扰乱全球经济、金融与贸易体系，造成通胀风险等。另一方面，地缘政治博弈持续，特朗普上任以来接棒拜登政府主导的地缘
期货日报网02-26 08:45
螺纹钢涨势有望开启
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需求逐步释放一方面，港口将持续去库，矿价将呈偏强运行态势，成本端提供强有力支撑；另一方面，随着后期需求的释放，库存将开始去化，螺纹钢期现货价格有望继续走强。春节过后，螺纹钢价格出现了一定幅度的调整。究其原因，主要是需求尚未全面启动，市场预期较为悲观。然而，从节后的表观需求数据以及累库数据来看，情况并不糟糕。元宵节过后，随着需求的逐步释放，市场信心有所恢复，价格也逐步企稳反弹。因此，笔者认为，随着旺季需求的逐步验证，螺纹钢价格有望迎来上涨。产量持续处于低位春节后至2月中旬，螺纹钢现货价格下跌50~100元/吨，焦炭现货提降50元/吨，而矿价受飓风影响小幅走强，使得长流程钢厂利润压缩至50元/吨以内，钢厂复产积极性下降，日均铁水产量环比回落。节后第二周日均铁水产量环比下降0.45万吨，降至227.99万吨；螺纹钢周产量环比下降5.65万吨，降至178.15万吨。其中，短流程钢厂正常复产，减量主要来自长流程钢厂，长流程钢厂周产量环比下降11.3万吨。从钢厂排产计划来看，预计2月螺纹钢产量将持续处于较低水平，周产量预计在200万吨以内，3月有望达到215万吨。从节后三周螺纹钢表观需求
期货日报网02-26 08:45

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