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生猪节后基差面临向上修复
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笔者回顾近5年春节后生猪现货价格走势发现，其整体呈现震荡偏弱格局，波动幅度相对有限。其中，2021年、2022年年初受市场供应大幅增加影响，价格下跌幅度显著扩大；其余年份现货价格则基本在13～15元/公斤区间震荡运行。从季节表现看，春节前基差均呈流畅走弱态势，节后则逐步向上修复，这一特征从侧面反映出生猪现货市场供需格局的转变——由节前的宽松状态逐步转向节后的偏紧状态。该结论与市场的普遍认知存在较大差异，市场通常认为，节前处于消费旺季，价格本应获得更强支撑，而节后进入消费淡季，供需格局理应趋于宽松。深究背后原因，春节后1～3个月是生猪市场投机心态凸显、供需双方博弈激烈的关键阶段。当前生猪养殖产能持续向规模化企业集中，中小型养殖场的养殖行为更偏向于育肥、二次育肥这类中短线投机操作。节后通常是仔猪补栏旺季，仔猪价格上行会对市场心态形成一定支撑。同时，近年来散户养殖存量持续下滑，大体重生猪养殖占比不断降低，肥标价差处于高位，也为二次育肥入场提供了强劲动力，对 3月、4 月生猪期现行情形成支撑。此外，在部分生猪现货价格处于绝对低位的年份，屠宰企业也会入场建库存。综上，尽管节后属于消费淡季，但多
期货日报网02-24 09:25
瓶片需求将继续扩张
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2023—2025年国内瓶片产能高速扩张，这3年总扩产近900万吨，2026年计划扩产70万吨。2022年国内瓶片产能仅1230万吨，2026年初国内瓶片产能已达到2150万吨，瓶片加工费大幅下滑，国内瓶片的开工负荷也从过去的满负荷运行下降至78%的负荷运行。最近3个月，瓶片加工费明显提升。瓶片生产成本按0.855×PTA+0.335×MEG计算，2025年1—10月国内瓶片的平均加工费在386元/吨，11—12月上升到450~500元/吨，2026年1—2月份瓶片加工费上升到500~550元/吨。国内瓶片加工费在高速投产的充分博弈后，市场已归于理性，且新增产能趋于尾声，未来2年加工差大概率在行业边际成本区间或略靠上方运行（多数瓶片工厂加工费成本在400~500元/吨）。 2025年聚酯产品出口市场增长强劲，对聚酯需求带来了可观的增量。从海关数据看，2025年瓶片全年产量约为1750万吨，同比增长12.7%，国内需求总计约950万吨，同比增长9.5%，出口约750万吨，同比增长12%。我国43%的瓶片用于出口，内销占比57%。 2025年，海外部分地区产能装置开工负荷运行不稳定，特别
期货日报网02-24 09:25
PTA 中期仍有反弹动能
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1月底以来，终端市场步入季节性淡季，下游订单表现趋弱，聚酯企业减产力度增加，PTA（精对苯二甲酸）价格反弹动能阶段性衰减。但从更长周期的视角看，2026年国内PTA行业将迎来产能投放的“空窗期”，而聚酯产能稳步扩张带来需求增量，产业链供需格局将由宽松转向偏紧，PTA估值修复具备坚实基本面支撑，重点关注装置春检落实进度与下游复工复产节奏。 2月中旬，中化泉州80万吨装置顺利出料，浙石化装置负荷逐步恢复，国内PX供应阶段性增加。与此同时，下游市场进入假期模式，PTA装置检修降负，对PX的采购需求减弱。在供需转向宽松的背景下，PXN偏高估值有所修复。但后期来看，随着春季检修逐步落地，二季度PX供应预期收紧，将对价格形成有力支撑。根据最新检修计划：3月6日起，金陵石化60万吨PX装置将停车检修，预计持续至4月底。3月底，青岛丽东100万吨PX装置计划停车检修，预计持续至5月初。此外，盛虹石化计划二季度进行年度检修，具体时间及规模有待进一步明确。 1月中旬以来，尽管新凤鸣3#300万吨装置顺利重启并稳定运行，但逸盛新材料2#360万吨、珠海BP2#125万吨以及新凤鸣2#250万吨等多套装置相继
期货日报网02-24 09:25
乙二醇成本底部有支撑
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自2025年起，随着裕龙岛炼化一体化项目、宁夏畅亿等装置相继投产，乙二醇产能增长通道重新开启。进入2026年，巴斯夫等新装置的投产预期进一步强化了市场的远期供应压力预期。从装置运行情况看，2026年年初至今，乙二醇行业平均开工率为62.55%，虽低于2025年同期水平，但较2024年同期已提升2.14个百分点。值得关注的是，在产能基数持续扩大的背景下，截至2月12日当周，全国乙二醇累计产量已达237.51万吨，同比增长1.37%，创下近年来同期高位。与此同时，春节前后行业检修量维持在偏低水平，装置开工率延续高位运行。开工率高位运行、检修量偏低、产量创同期新高的特征，已从源头对乙二醇期现价格形成实质性压制，也成为本轮高库存的根本原因。受春节期间物流停滞及下游聚酯集中减停产影响，乙二醇社会库存进入季节性累积通道，进一步放大了供给端的压制效应。截至2月12日当周，国内乙二醇社会库存总量已攀升至201.86万吨，较1月初的182.11万吨增加10.84%，累库幅度超出市场预期。从库存结构看，尽管2025年进口依存度已降至30%以下，但受海外装置前期检修恢复影响，乙二醇1月份进口到货量环比小
期货日报网02-24 09:25
大豆、玉米双强格局有望延续
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春节前豆一期价持续上扬，主要是因为今年东北产区粮质佳，华北、华东产区粮质差，市场供需结构失衡。节后国产大豆卖压减轻，产区库存处在历史同期低位。调研数据显示，2024年全年黑龙江大豆铁路发运量为200万吨，而2025年10月—2026年1月，仅4个月黑龙江大豆铁路发运量就达到了200万吨。同时，去年年末至今年年初，中储粮的几次拍卖情况均较好。此外，2025年美豆进口量大幅缩减，叠加俄豆进口量也不大，使得部分内需转向国产豆。节前由于国产大豆价格持续拉涨，部分产区的大型压榨企业将准备压榨的大豆全部转做贸易粮出货。节后市场关注重点将转向中储粮拍卖动向，以及贸易商的出货节奏。玉米价格节前处在高位，节后重点关注以下几点：一是3月份是地趴粮集中上市的阶段，玉米跟大豆情况相似，今年的余粮少于往年同期，因此地趴粮也少于往年。二是尽管今年东北产区出货快，但这些粮并非全部流入深加工或饲料企业，还有一部分仍在贸易商、企业及中储粮手中。节后即将迎来开学季，消费的拉动对玉米价格有一定的支撑作用。从北港和南港的玉米库存看，总体处于历史低位。因此，市场的基本面限制了玉米价格的下行空间，节后预计维持稳中有升的走势。
期货日报网02-24 09:10
蓄势待发三大核心变量定乾坤
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春耕在即，万物萌动，农产品期市也站在了新的十字路口。在经历了长假前后的波动后，市场究竟在交易什么？未来真正的机会又在哪里？答案指向一个关键词——核心变量。 “对农产品期货市场而言，核心变量集中在供应、需求、库存三个方面，交易逻辑更是在充分分析和评判这三个重要变量运行态势的基础上产生的。”河南省郑州市农产品期货交易者张继学告诉期货日报记者，春节长假过后，粮棉油糖、干鲜林果，以及肉蛋类商品价格的发展趋势均将围绕这三个重要变量展开，农产品市场行情将呈现“多点开花”的场景。棉花、白糖方面，重要变量是政策，情绪化行情特征明显。“经过去年11月下旬至今年1月上旬的快速拉升后，棉花期货主力合约价格在14500~15000元/吨区间震荡，市场主要围绕新季棉花种植面积及目标价格政策调整的预期展开。”新疆新和县棉花加工商王磊表示，后期棉花市场将聚焦三大核心：一是新疆新季棉花种植面积，二是国内外价差如何回归，三是情绪化行情如何发展。闫氏德海农业科技有限公司总经理闫旭告诉记者，新疆新季棉花种植面积缩减已成定局，减幅是关键。据了解，今年新疆棉花目标价格政策的覆盖面积在3600万亩左右，同时相关机构将通过划定禁
期货日报网02-24 09:10
PX 期价有望震荡企稳
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国内PX供应端已进入存量产能满产、新增产能真空，供应弹性显著收窄的现象。据了解，产能层面，2024—2025年国内PX行业连续2年无大型新装置投产，当前总产能稳定在4400万吨左右，有效运行产能约4250万吨，行业满产上限约97%。2026年国内计划新增PX产能410万吨，多数装置均集中于下半年投产。因此，预计今年上半年无新增产能释放，供应端仅依赖存量装置提负维持。开工率方面，受高加工费驱动，国内PX装置持续维持高位运行。据隆众资讯发布的数据，截至2月13日当周，国内PX产量为75.81万吨，环比小幅增长1.99%。国内PX行业周度产能利用率均值为91.65%，环比小幅增加1.78%，亚洲PX周度产能利用率均值为80.28%，环比小幅增加0.97%。检修层面，一季度国内PX装置检修量有限，仅金陵石化、青岛丽东等装置计划3月检修，一季度整体检修损失量约32.67万吨，对供应端影响有限；二季度将迎来盛虹石化、浙江石化等大型装置集中检修，检修损失量预计达80万吨，供应收缩预期逐步升温。 PX需求高度依赖下游PTA行业，当前需求呈现季节性走弱、刚需支撑稳固、中期复苏明确的特点。PTA作为PX最
期货日报网02-24 09:10
市场情绪降温，碳酸锂价格企稳震荡，市场应关注什么？
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随着市场情绪降温，此前持续上涨的碳酸锂价格开始转向震荡态势。春节假期前夕，碳酸锂价格则围绕150000元/吨关口附近波动。截至2月13日收盘，碳酸锂期货主力合约LC2605报152640元/吨。业内人士认为，近期碳酸锂价格的波动，主要体现为宏观政策和基本面的共振。此前一段时间，碳酸锂价格的上涨驱动主要来自供需关系预期的扭转，近期碳酸锂价格震荡回落态势，本质上是对前期储能需求预期过热的理性纠偏。值得额外关注的是，在宏观情绪的不确定影响下，贵金属和有色金属价格下跌对碳酸锂市场形成传导效应，在春节假期临近之际，资金避险需求提升，投资者交易心态也更为谨慎。展望后市，碳酸锂市场的交易逻辑或从“宏观情绪扰动”转向“基本面主导”的轮换。碳酸锂价格紧随基本面均衡点波动整体来看，当前碳酸锂价格走势始终围绕供需关系波动。2025年上半年，受贸易摩擦与宏观情绪走弱影响，碳酸锂市场呈现供过于求态势，价格一度跌破60000元/吨，上游企业采取降本措施。进入2025下半年，在供给端扰动频发与终端需求超预期的共同推动下，碳酸锂市场开始呈现紧平衡态势，价格也自低位强势反弹，快速突破100000元/吨。 “202
期货日报网02-14 08:30
碳酸锂回归基本面主导
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2026年开年以来，碳酸锂市场迎来一轮显著转折。1月下旬，碳酸锂价格冲击19万元/吨整数关口后快速回落；2月上旬，盘面震荡整理，守住年度上涨趋势；春节前夕，价格再度回升至15万元/吨整数关口附近。当前碳酸锂市场多空分歧较大，行情瞬息万变。随着市场情绪逐步平复，各方目光正聚焦于两大基本面关键变量：即将落地的回收新政和积极响应的澳洲矿山政策。2026年 4月1日，国内锂电回收行业将迎来历史性节点——工业和信息化部等六部门联合发布的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》将正式施行。新规以法治化手段构建规范、安全、高效的废旧动力电池回收利用体系，为产业高质量发展筑牢“最后一公里”防线。这将从根本上改变回收行业的竞争格局，加速淘汰不规范的小作坊，推动行业向规模化、高值化转型，最终提升国内战略金属资源的自给率，降低对海外初级矿源的依赖。市场变化同样传导至供应端。澳大利亚多家锂矿企业已敏锐捕捉到价格回暖的信号，正积极考虑扩大产量以把握市场机会。Mineral Resources已上调全年产量指引，并评估重启一座2024年年底停产的矿山；Liontown则表示，若价格持续走高，将考虑
期货日报网02-13 10:40
玉米缺乏上行驱动力
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回顾2025年，在丰产及成本下降共同作用下，国内玉米期现货价格跌至低位。进入2026年2月，玉米期货主力合约由2603切换至2605。临近春节，市场购销基本停滞，基本面整体变化不大。钢联数据显示，截至2月6日，全国售粮进度为61%，同比偏快4个百分点。其中，东北售粮进度达64%，同比偏快8个百分点；华北售粮进度为57%，同比偏快2个百分点。随着春节临近，基层种植户及部分持粮主体出货意愿增强，市场供应增量较为明显，北方港口到货量由50万吨/周增加至80万吨/周。整体来看，国内售粮进度同比偏快，节后售粮压力或有所减轻。与此同时，随着节前农户变现需求持续释放，中下游企业已建立安全库存，行情基本尘埃落定。玉米期现货价格短期或维持窄幅震荡，节后气温回暖可能加速地趴粮集中销售，届时供应压力或有所增加。从深加工行业来看，当前淀粉行业开机率为57.79%，高于去年同期的53.3%，但整体开工水平仍不高。2025年以来，由于玉米价格维持高位，淀粉及酒精行业亏损加剧，这将长期制约行业开机率提升空间。从饲料需求来看，能繁母猪产能仍有待去化。一般而言，行业亏损会触发去产能进程，而持续亏损有助于去产能的深
期货日报网02-13 10:40

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