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中证商品期货指数1月大幅上涨
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1月，国内稳内需政策密集落地且力度加码，政策红利逐步向产业端传导，商品市场需求端支撑显著，中证商品期货指数和中证商品期货价格指数同步走高且波动幅度较大，彰显商品市场的强势运行格局。指数运行分析 1月，中证商品期货指数上涨13.57%，中证商品期货价格指数上涨13.64%。整体来说，1月商品指数呈现出强势上涨的特征，全月震荡幅度为19.71%，两大指数同步走高且波动幅度显著，彰显商品市场整体强势运行格局。图为中证商品期货指数、中证商品期货价格指数走势国际方面，美联储货币政策转向，叠加地缘风险与供应端扰动，共同推升商品市场的避险情绪。1月29日，美联储2026年首次议息会议宣布维持联邦基金利率目标区间（3.50%~3.75%）不变，其内部对政策走向的分歧仍存：里士满联储和沃勒投出反对票，主张继续降息25个基点，而美联储主席鲍威尔强调货币政策无预定路径，将依据数据逐次决策，且明确加息不在议程之上。鲍威尔面临的政治压力与任期悬念，进一步放大了市场对美联储后续降息节奏的博弈，美元指数短期反弹但长期走弱压力未消，大宗商品金融属性得到支撑。同时，委内瑞拉、伊朗等国的地缘风险升级，叠加格陵兰岛事
期货日报网02-13 10:10
技术解盘
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原油逐步走高原油2604合约近期沿短期均线反弹，价格重心逐步走高。量能方面，成交量有所放大，持仓量同步增加。指标方面，短期均线走势偏强，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线跟随价格走强。综合来看，上方关注500点一线整数关口压力。沪镍企稳回升沪镍2603合约近期价格回调至60日均线后逐步企稳回升。量能方面，成交量处于低位，持仓量有所下滑。指标方面，短期均线跟随价格陷入震荡整理，60日均线走势偏弱，MACD指标快慢线跟随价格调整。综合来看，建议以逢低做多为主。玉米偏多思路玉米2605合约周三价格大幅走强并创新高。量能方面，成交量明显放大，持仓量大幅增加。指标方面，中短期均线走势偏强，但尚未能形成多头排列，MACD指标快慢线经历调整后再度交出金叉。综合来看，建议偏多思路对待。铂暂时观望铂2606合约近期价格最低跌至465.6元/克后有所反弹。量能方面，成交量和持仓量均处于低位。指标方面，MACD指标跟随价格走弱。综合来看，日线价格并未形成明显的单边趋势，建议暂时观望。（刘培洋期货投资咨询从业证书编号Z0011155）来源：期货日报网
期货日报网02-12 09:17
PTA 重新步入累库阶段
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行业利润修复，开工负荷提升随着加工费得到修复，PTA生产企业的生产积极性提高，开工负荷不断回升，供应压力加大。去年11月，随着新增产能的投放，国内PTA供大于求的格局进一步加剧，PTA生产企业的加工费受此影响跌至80元/吨的历史低位。面对较低的现金流，部分PTA生产企业选择停产减少亏损，化纤产业开启利润再分配进程。随着PTA开工负荷下降，供应压力减弱，PTA价格也触底反弹。目前，PTA的加工费已经恢复至400元/吨的正常水平，行业一度出现了罕见的微利。随着利润的改善，前期停车的新凤鸣300万吨装置、珠海BP110万吨装置、四川能投100万吨装置先后重启，其间虽然也有其他装置检修，但是重启的产能大于停车的产能，国内PTA开工负荷整体呈现上升态势。相关数据显示，目前国内PTA开工负荷较去年同期下降6.04个百分点，处于近3年同期低位，但是由于产能基数上升，PTA周产量高达146万。经历了此轮化纤产业利润再分配，PTA生产企业利润改善，后期的开工负荷有进一步提升的可能性，供应压力逐渐加大。随着供应压力增大， PTA重新进入累库阶段。截至2月5日当周，国内PTA社会库存325.66万
期货日报网02-12 09:17
美豆强预期与弱现实博弈
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美国农业部上调巴西大豆产量预估北京时间2026年2月11日凌晨，美国农业部发布了2月份供需报告。整体来看，美国农业部2月报告公布后，市场从等待月度数据的被动状态，进入一个主动追踪和博弈贸易流、产业政策及种植意图等未来变量的新阶段。美豆价格将在供应宽松的弱现实与潜在需求预期之间反复摇摆，直至新的基本面主线得以确认。 [美豆数据维持不变] 在2月供需报告中，美国农业部对美国2025/2026年度大豆的所有关键预估均未进行调整。美国2025/2026年度大豆产量、单产、播种及收割面积均与1月预估持平；期末库存保持在3.5亿蒲式耳，与1月报告一致，处于6年高位。美豆出口预估仍为15.75亿蒲式耳。这既符合美国农业部一贯的谨慎作风，也符合市场预期。美国农业部更倾向于观察后续实际销售数据后再做调整。美豆的基本面数据在2月报告中没有发生变化，令美豆供需平衡表维持宽松状态。报告整体符合市场预期，因此市场波动有限。虽然美豆压榨需求强劲，且当前压榨进度略高于年度压榨目标所需水平，但美国农业部未调整预估，为即将公布的重大政策预留了调整空间。市场高度关注美国环保署将于3月公布的可再生燃料义务及45Z税收
期货日报网02-12 09:17
菜粕缺乏指引
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随着春节假期临近，国内油菜籽加工厂陆续停机，菜粕供应依旧处于低位。冬季是水产养殖的季节性淡季，菜粕需求亦表现清淡。菜粕市场缺乏新鲜题材指引，价格短期跟随豆粕等蛋白粕震荡运行。油菜籽丰收在望美国农业部的最新数据显示，全球2025/2026年度油菜籽产量预计为9502.2万吨，同比增加902.4万吨；期末库存预计为1210.4万吨，同比增加221.5万吨。全球2025/2026年度菜粕产量预计为5095.2万吨，同比增加188.4万吨；期末库存预计为151.8万吨，同比增加7.9万吨。从预测数据看，全球油菜籽丰收。同时，报告预期巴西大豆产量处于1.8亿吨，与其他机构对巴西大豆产量处于1.81亿～1.82亿吨的预期较为接近。阿根廷大豆生长期间虽然遭遇旱灾，但旱灾很快缓解，预计大豆产量仍在4800万～4900万吨。在油料整体丰产的状态下，菜粕价格难有想象空间。我国自去年11月便逐渐启动对澳大利亚等地的油菜籽进口，2026年元旦后，国内大型企业开始对进口澳大利亚油菜籽进行压榨。虽然短期菜粕供应有所增加，但进口菜籽到港断断续续，且整体数量不大，并未导致国内菜粕库存出现预期的高增长。因而，菜粕
期货日报网02-12 09:17
技术解盘
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纯碱区间波动近期，纯碱2605合约多次尝试突破60日均线。其间出现放量大阳线突破的强烈信号，但均未能有效站稳。随后价格承压回落，上方抛压依然沉重。目前价格跌至前低支撑附近，成交量进一步萎缩，持仓量持稳。这表明回调未引发恐慌性抛售，市场进入多看少动的观望状态。均线几乎重合且横向移动，缺乏趋势性指引。MACD在零轴附近黏合，多空力量相对平衡。综合来看，纯碱多项指标均指向震荡格局，以短线操作为主。玻璃三角形整理玻璃2605合约价格高点逐渐降低，低点逐渐抬高，呈现三角形整理形态。目前价格已经进入整理末期，即将面临方向选择。均线系统聚拢走平，K线在其附近运行，多空力量进入动态平衡。MACD已经长期在零轴附近横向运行，柱状实体较小，市场动能微弱。量仓方面，成交量持续回落，持仓量变化不大。市场交投清淡，符合缩量震荡的特征。综合来看，玻璃建议暂时观望，等待放量突破后的方向选择。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网02-12 09:16
多晶硅节后需求恢复节奏成关键
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2026年以来，多晶硅市场经历了一轮大幅调整行情，随后在基本面偏弱的背景下，逐步进入震荡格局。作为光伏产业链的核心原材料，多晶硅的价格走势与供需变化牵动着整个光伏产业的情绪。以下笔者将从春节前供需情况、出口退税、太空光伏及春节后预期四个方面来详细分析。春节前市场供需双弱春节前多晶硅现货市场交投清淡，期货市场也偏弱运行。从供应端来看，多晶硅产量逐步收缩。进入2月，减产预期进一步升温，成为缓解市场供应压力的重要因素。据硅业分会统计，2月多晶硅产量将进一步下调至8.5万吨以内。一方面行业内多家企业主动减产，尽管有部分新进企业投产，但产量增长有限，整体产量预期下降。另一方面2月恰逢春节假期，工作日较常规月份减少，月度产量出现自然回落。但短期供应收缩的幅度仍较为有限。从硅业分会对2月排产的统计和SMM的周度产量来看，预计2月周度产量仍将维持在2万吨左右，环比降幅有限。需求端依旧未有起色是期货市场偏弱震荡的核心原因。下游电池片与组件环节的排产下调，反映出终端需求低迷。预计2月下游排产环比下降最高超10%，春节临近下游采购意愿大幅下降。1月电池片产量约为41GW，组件产量约为35GW。如果2
期货日报网02-12 09:16
铁矿石继续下跌空间有限
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利多预期支撑经过本轮价格调整之后，铁矿石估值已经处于中性偏低水平。加之节后市场面临钢厂阶段性复产以及宏观政策加码预期的双重提振，继续下跌空间有限。全年来看，铁矿石将进入供过于求的阶段，价格重心仍会下移。经过短暂的横盘之后，铁矿石期现货价格在1月底再次开启下跌行情。截至2月11日，铁矿石主力2605合约收于762.5元/吨。结合春节后的供需格局，我们认为，铁矿石在当前位置下继续下跌空间有限。本轮下跌主要逻辑分析 1月底以来，铁矿石价格下跌主要有两方面原因。一是美联储新主席人选确定之后，市场对今年降息以及流动性宽松预期有所改变，贵金属、有色板块大幅回调，铁矿石价格随之走弱。二是今年钢厂对原料补库相对谨慎，全国247家钢厂铁矿石库存同比（阴历）依然下降529.68万吨。春节长假马上到来，市场预期钢厂进一步补库的空间不大。铁水产量或阶段性回升今年以来，铁水产量保持一定规模。即使受包钢事故的影响，全国247家钢厂高炉日均铁水产量也在227万～229万吨之间波动。虽然当下钢厂处于微利状态，并且市场对节后钢材需求不看好，但是笔者认为钢厂阶段性增产依然会出现。高炉生产具有严格的连续性，除非亏
期货日报网02-12 09:16
锰硅震荡寻底
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库存压力较大目前锰硅基本面偏弱，去库压力较大，但春节假期后国内存在政策利好预期，在多空因素博弈的背景下，锰硅期货价格大概率震荡寻底。 2026年以来，锰硅期货价格从高位回落，主力合约从最高的6074元/吨降至当前的5800元/吨附近，已回吐自去年12月以来的大部分涨幅。锰硅现货价格同步走弱，主流地区报价较前期的高位累计下降60~100元/吨。目前，市场乐观情绪消退，在产业逻辑主导下锰硅期货价格或承压下行。库存持续累积在产业矛盾未见缓解的情况下，锰硅厂内库存偏高。截至上周，钢联统计的锰硅生产企业厂内库存总量为37.78万吨，已连续3周回升。当前锰硅厂内库存继续位于历史高位，且显著高于去年同期，同比增加24.93万吨，增幅高达194%。值得注意的是，当前库存主要集中在主产区。其中，宁夏库存最高，最新值为30.10万吨，再创历史新高，且明显高于往年同期水平，去库压力大；内蒙古库存同样居高不下，同比增加1.18万吨；其他地区库存水平与去年同期基本持平。图为锰硅企业厂内库存（单位：万吨）整体来看，锰硅生产企业厂内库存高企，且库存多数集中在主产区，去库压力偏大。此外，春节假期临近，钢厂
期货日报网02-12 09:16
LPG 供强需弱
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今年以来，液化石油气（LPG）期货价格在小幅反弹之后震荡运行，价格重心明显上移，市场情绪有所修复。与价格走势形成鲜明对比的是，下游装置开工率依然在低位徘徊，产业企业采购偏谨慎。短期供需平衡短期来看，供需平衡是基本面的核心特征。但是，供应短暂收缩与需求持续疲软所形成的供需平衡并不稳固，随时可能被到港节奏或下游开工率变化所打破。供应方面，今年年初以来，受前期国际采购节奏放缓以及部分区域物流受阻等因素影响，远东LPG到港量维持在相对温和的水平。与往年同期相比，LPG到港量偏低，使国内主要港口延续去库态势，现货市场可流通的货源并不充裕，为卖方提供了挺价的底气。然而，需求疲软的状态并未改变。随着气温回升，民用燃烧需求已步入传统淡季。更为关键的是，作为需求增长的引擎，化工行业的需求依然不尽如人意。其中，PDH制丙烯的产能利用率持续在低位区间徘徊，远未达到能够有效消化供应增量的水平。PDH制丙烯的产能利用率偏低，主要原因是其生产毛利长期处于深度亏损状态，下游聚丙烯等产品的销售价格与原料成本之间的价差未能有效修复，严重抑制了工厂提负和采购原料的积极性。图为PDH制丙烯生产毛利图为PDH制丙
期货日报网02-12 09:16

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