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股指慢牛有望延续
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2026年开年以来，我国股市持续上涨，特别是中证500和中证1000所代表的新经济快速吸引资金流入推动指数大幅攀升。从历史经验来看，流动性驱动带来的上涨行情最终需要基本面的支撑才能走得更远。在此背景下，1月14日交易所出台了调整融资保证金比例的政策来抑制过快上升的杠杆，1月15日央行出台8项措施进一步支持实体经济，用时间换取未来更大的空间。调整融资保证金比例适度降低杠杆水平 2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平。从政策出台的背景来看，此次上调是对市场过热信号的及时回应。截至1月14日，A 股市场融资余额持续攀升，杠杆资金入市节奏显著加快，市场交投活跃度处于近年高位。监管层依据法定逆周期调节安排上调比例，核心目标是“防过热、降风险”，避免杠杆资金无序扩张引发的市场大起大落。从直接影响来看，此次调整通过杠杆收缩实现“精准降温”，且采用“新老划断”原则
期货日报网01-19 09:10
运行重心有所下滑
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上周，易盛农期综指运行重心小幅下移。截至上周五（1月16日），易盛农期综指收于1168.3点，上周一开盘报于1176点。棉花方面，细则尚未公布，市场对新年度种植面积下降预期的交易已经相对充分，随着整体商品市场情绪的转弱，以及进口棉花和棉纱增加预期的升温，棉花价格回调。不过，综合分析，回调只是暂时的，后续仍将偏强运行。菜粕方面，蛋白粕货源充足，叠加菜粕进口预期放量，菜粕价格下行。国内豆粕供应充足，且成本端缺乏上涨驱动，整体蛋白粕价格承压。加拿大领导人访华，市场预期中加贸易局势改善，可能推动菜粕进口放量。目前菜粕市场处于消费淡季，在豆粕市场出现上涨驱动前，菜粕价格维持偏弱走势。菜油方面，受美国生物柴油政策预期的影响，菜油价格自低位大幅反弹。有报道称，特朗普正在推进生物燃料政策，预计3月初敲定2026年生物燃料混合配额（RVO），同时可能不会削减进口生物燃料及其原料所获可再生燃料信用（RINs）的价值。一方面，若美国生物柴油政策在3月初落地，则将提振全球油脂消费增长预期；另一方面，该政策有利于加拿大菜油向美国的出口，进而减轻加拿大菜籽的库存和出口压力，对国际菜油价格构成支撑。目前，菜油
期货日报网01-19 09:10
2026年生猪价格面临“一波三折”
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截至1月16日，全国生猪均价为12.72元/公斤，较2025年最低点上涨2元/公斤。当前，季节性消费驱动持续，加之大范围雨雪天气来袭，春节前猪价上涨幅度如何？春节后猪价是否再度走弱？2026年猪价走势有何预期？笔者进行以下分析： 2026年一季度价格或先扬后抑供给方面，从新生仔猪数据来看，卓创资讯的数据显示，2025年1月到9月，全国新生仔猪环比持续增加（仅7月环比下降），对应2026年3月前生猪出栏呈增加趋势；从出栏体重来看，1月以来生猪周度出栏均重止跌回升，当前出栏均重已经处于相对偏高水平，截至1月15日，全国生猪出栏均重为124.47公斤，而2025年同期为122.66公斤、2024年同期为122.24公斤。需求方面，当前正处于传统消费旺季，但未来1个月，南、北消费强度或分化。2026年春节为2月17日，1月下旬至春节前，南方人口部分回流将导致当地消费逐渐减少，而北方春节前传统消费旺季值得期待。未来1个月，猪肉消费将呈“北强南弱”格局。南方消费减弱将施压猪价，南北价差收窄甚至倒挂将压制北方猪价上行空间。春节过后，市场进入传统消费淡季，猪价重心势必较节前下移。总体而言，季节性
期货日报网01-19 09:10
纸浆重心将逐步上移
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开年以来，国内商品期货整体氛围转暖。相比有色金属及新能源品种的强势上涨，纸浆期货短期表现稍显平淡，主力合约2605维持区间震荡。随着国内“反内卷”政策的逐步落实以及宏观经济回暖趋势日益明显，纸浆期现价格能否突破当前震荡区间，迎来一波低估值修复行情呢？全年供应面临前紧后松回顾2025年，全球纸浆新增产能基本与减产幅度相互抵消。年内海外无新浆线投产，且减产规模相对偏大，主要集中在阔叶浆品种。新增产能则更多集中于国内，涉及针叶浆、阔叶浆及化学浆合计约170万吨。2025年三季度后，国内龙头晨鸣纸业逐步复产，使得全年产能增量与停机检修量基本持平。展望2026年，全球纸浆项目投产压力预计在下半年逐步显现。海外产能扩张将主要来自印尼OKI约300万吨阔叶浆投产，以及国内约180万吨化学浆投产计划。与此同时，北美浆厂的木片供应短缺与北欧浆厂的高成本、低利润局面，仍会通过减产和停机方式持续影响年内供应。由于2026年产能投放主要集中在四季度，且部分项目仍存在延后可能，因此全年供应节奏将呈现“前紧后松”格局。发运量方面，2025年全年木浆发运压力较为显著。全球阔叶浆发运量维持在近几年高位，而全球
期货日报网01-19 09:10
多晶硅大概率延续区间震荡
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2025年回顾：从成本线徘徊到政策驱动企稳 2025年多晶硅期货价格走势呈现明显的两阶段特征。第一阶段，市场持续反映基本面悲观预期，期现货价格同步下行，逐步逼近头部企业现金成本线。随着2024年12月行业减产共识达成，现货价格跌势放缓并逐渐企稳。多晶硅期货及期权上市后，市场维持震荡格局。2025年2月，《分布式光伏发电开发建设管理办法》与《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》两项政策相继落地，以2025年4月30日和5月31日为节点对光伏项目实施“新老划断”，直接影响电力定价机制。在此推动下，上半年光伏终端出现“抢装潮”，短期内带动产业链供需回暖。然而，终端抢装对上游的拉动效应沿产业链向上逐级递减。2025年4月起，随着抢装进入尾声，多晶硅期货价格转为平稳运行，之后受“对等关税”政策冲击，盘面再度出现较大跌幅，并延续至6月底。第二阶段，一系列“反内卷”政策迅速扭转行业预期，推动多晶硅现货价格强势上行，期货价格也随之进入上升通道。2025年7月，工信部召开光伏产业高质量发展座谈会后，主要硅料企业为遵循“不低于成本销售”的法规要求，集体将报价提至综合成本线以上。
期货日报网01-19 09:00
下周紧盯特朗普讲话！”狂热信号“显现黄金和白银恐遭遇剧烈调整？
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贵金属在2026开年表现惊艳，但随着买盘过度集中与情绪快速升温，分析人士警告短线波动风险正在累积。投资者正密切关注特朗普下周在达沃斯的讲话及关键经济数据，以评估金银是否进入“涨多必整”的关键时刻。
忆芳01-17 16:08
豆粕近期关注热点回顾
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一、1月12日豆粕远月基差成交百万吨 1月12日，全国油厂豆粕放量成交，为116.13万吨（其中远月基差成交107.7万吨，东北、华北、华中及两广地区均贡献显著增量，成交标的集中指向5-7远月基差合同）。远月的盘面榨利，为油厂提供了套保与预售契机，此外，华南地区主流为基差贸易形式，以广东地区为例，5-7月基差报价为05合约贴水30元/吨，较为便宜，成交放量，油厂的潜在库存向中下游企业转移。二、1月USDA报告利空 1月13日凌晨，美农发布1月USDA报告。美豆方面，2025/2026年度的期初库存和产量双增，使得总供应量较上期上调1700万蒲式耳，其中种植面积上调至8120万英亩（12月为8110万英亩），收获面积8040万英亩高于12月预测的8030万英亩，产量预期42.62亿蒲(12月预期42.53亿蒲)；需求端压榨量上调1500万蒲至25.7亿蒲；出口量下调6000万蒲至15.75亿蒲式耳；因出口下滑抵消压榨增长，美国大豆期末库存预计为3.5 亿蒲，较12月数据上调6000万蒲；供增需减导致美国大豆均价降至10.20美元/蒲（下调0.3美元），美豆弱势运行。巴西方面，新作大
期货日报网01-16 17:15
甲醇供需格局改善市场压力来自进口
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2026年有望演绎先扬后抑走势供应方面，2026年新投产能大部分有配套下游，实际投放量不大，国内投产压力进一步放缓。关注季节性检修对开工率及产量的影响。需求方面，2026年外购甲醇烯烃装置有较明显需求增长，传统下游的新增产能也将为甲醇带来确定性的需求增量。供需格局或有一定程度改善。2026年甲醇价格或仍呈季节性波动：上半年进口压力较小，价格有回升可能；下半年面临较大进口压力，价格或震荡下行。 A产能持续增长，一体化项目为主据隆众资讯统计，截至2025年11月底，国内甲醇产能基数达10804.5万吨，较2024年年底增加约518万吨，年增速为5%。一体化项目成为新增产能的绝对主力。2025年新增产能中，约70%为配套下游（MTO、BDO等）的一体化项目。主要项目包括：宝丰能源三期280万吨/年（配套MTO）、新疆中泰100万吨/年（配套BDO）、内蒙古汇能60万吨/年（配套醋酸）、乌海榕鑫30万吨/年（配套甲醛、醋酸）。非一体化产能增速明显放缓。2025年非一体化甲醇增速仅为2%左右，独立甲醇项目面临较大的市场风险和环保压力。在“双碳”目标背景下，单纯的甲醇生产项目审批趋严，投资者
期货日报网01-16 10:20
棕榈油承压回调
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2026年1月以来，国内外棕榈油期货价格呈先抑后扬走势，主要受马来西亚棕榈油累库压力、印尼政策变动及宏观情绪等因素主导。1月15日，棕榈油期货市场多空博弈加剧，多头获利离场，盘面回吐近一周涨幅。基本面方面，本周马来西亚棕榈油局（MPOB）发布报告，数据显示棕榈油库存超市场预期，累库压力不减。从需求端看，马来西亚棕榈油出口边际改善，1月上旬出口量环比激增31%，且印度斋月备货预期支撑需求。从政策端看，印尼出口政策仍有变数。此外，原油价格偏弱也拖累工业需求，而全球宏观情绪好转对价格形成提振，短期棕榈油市场多空因素交织，上行压力较大。马来西亚供需预期好转 MPOB报告显示，2025年12月棕榈油延续供强需弱格局，库存攀升至历史高位，不过2026年1月高频数据呈现减产幅度扩大、出口边际改善的态势，累库压力有望逐步缓解。 1月12日，MPOB发布棕榈油供需数据，2025年12月马来西亚棕榈油产量为182.98万吨，环比下降5.46%，高于市场预估的176万吨，虽处于季节性减产周期，但产量为2018年以来同期次高，供应收缩幅度不及预期；出口量为131.7万吨，环比增长8.52%，高于市场预期的
期货日报网01-16 10:20
铜价回调空间有限
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近期，铜价整体呈偏强运行态势，沪铜主力合约一度突破105500元/吨关口。从定价逻辑来看，当宏观环境对铜价形成支撑时，市场风险偏好同步上升，投资者对供需基本面变化的敏感度相应增强，价格弹性随之扩大。此时，供需层面的边际信号更容易被市场捕捉并反映到价格走势之中。从基本面逻辑出发，商品价格最终由供需关系决定。铜市场库存变化的本质是市场消耗速度与补充速度相对强弱的体现。它不仅反映当前供需状况，也影响市场对未来供需平衡的预期，是连接供需变化与价格运行的重要观察指标。从历史经验来看，LME铜库存与价格走势的相关性较为稳定。作为全球铜贸易体系中的核心定价仓库，LME库存覆盖地区广、跨区域流动性强，其变化对判断全球供需平衡具有重要指引意义。从完整商品周期的视角观察，多数阶段中，铜库存变化与价格走势呈现较明显的负相关关系。库存进入累积阶段时，价格往往承压运行。例如，2012—2013年期间，LME铜库存规模显著扩张，铜价中枢明显下移。而在库存去化阶段，价格通常获得支撑。2020—2021年，LME铜库存快速下降，同期铜价则明显上行。这表明，在宏观环境未明显转弱的前提下，库存变化对铜价运行具有较强的
期货日报网01-16 10:10

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