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交投活跃
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1月14日，沪深300、中证1000和上证50指数涨跌不一，而股指期权市场持仓量、成交量均继续攀升。股指期权隐含波动率走势分化，中证1000股指期权隐含波动率呈现近高远低态势，说明中证1000指数近月热度不减。其中，IO平值期权隐含波动率收于19.89%，MO平值期权隐含波动率收于27.2%，而HO平值期权隐含波动率连续两个交易日走低，收于17.96%，三者分别较历史波动率溢价6.39个百分点、8.73个百分点和4.92个百分点。目前，期权隐含波动率溢价处于历史偏高水平，但隐含波动率与2025年峰值相比还有一定差距，后续仍有上升空间。股指期权市场PCR进一步走高。其中，IO持仓量PCR稳定在0.75，成交量PCR拉升至0.56，成交额PCR拉升至0.36；MO持仓量PCR为0.39，成交量PCR拉升至0.80，成交额PCR拉升至0.39；HO持仓量PCR为0.67，成交量PCR拉升至0.52，成交额PCR拉升至0.32。衡量投机度的成交量和持仓量比值创新高，其中IO为1.33、MO为1.92、HO为1.24。市场交投活跃。中证1000股指期权继续移仓，持仓集中在行权价为8600点
期货日报网01-15 13:50
技术解盘
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IC 多头排列 1月14日，IC加权在K线上收出一个射击之星，且配合巨额成交。一方面，随着价格的上涨，止盈意愿升温；另一方面，承接盘较为踊跃，进行充分换手。从大的形态看，IC加权依然处于突破2021年9月14日与2025年10月9日高点连线形成的颈线的头肩底形态，上方还有空间。均线方面，多头排列，且MA5为重要的移动支撑线。指标方面，MACD红柱收窄，DIF与DEA仍在零轴之上，表明IC加权具备上行动力。整体分析，IC加权的长上影线表面上方存在压力，但上涨趋势尚未改变。 IH 收二连阴 IH加权走势相对较弱，在日线上录得二连阴，短期处于区间运行态势。均线方面，MA5拐头向下，但MA10依然向上并形成支撑。指标方面，MACD红柱收窄，突破2024年10月8日的压力位后需要回踩确认。形态上，IH加权在30分钟小周期出现双头迹象，关注3103点的支撑情况。若有效跌破，则下方支撑在MA20移动平均线，否则继续区间运行。 TL 呈底背离 TL加权在上周创出本轮下跌行情的低点，日线级别与MACD形成底背离后反弹。均线方面，MA5拐头向上，但MA10、MA20等中长期均线均向下，下跌趋势尚未改变。指
期货日报网01-15 13:50
期指持仓总量继续攀升
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1月14日，A股市场呈现宽幅震荡走势。上证综指早盘高开后逐步走高，一度涨至4190.87点，午后则快速回落，最终收报4126.09点。当日，期指四个品种走势分化，IC、IM主力合约分别上涨0.94%、0.06%，IF、IH主力合约则分别下跌0.29%、0.63%。基差方面，IF主力合约贴水收窄至1.9点，IH主力合约升水缩小至1.9点，IC、IM主力合约贴水则分别扩大至29.9、101.2点。期指持仓总量继续攀升，四个品种日内共增仓47655手，至1168625手，续创新高。当日，各品种持仓量不同程度增加。其中，IF增仓12419手，持仓量升至319829手；IH增仓3997手，持仓量升至98855手；IC增仓17852手，持仓量升至334938手；IM增仓13386手，持仓量升至415004手。期指各品种前20席位（主力）持仓量较上一交易日显著增加。IF多单主力增仓9014手，空单主力增仓9417手，净空持仓量升至39046手；IH多单主力增仓645手，空单主力增仓1313手，净空持仓量升至15787手；IC多单主力增仓9517手，空单主力增仓13545手，净空持仓量升至3602
期货日报网01-15 13:50
股指中长期“牛市”基础牢固
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企业盈利修复、政策支持强化环境下中长期来看，内外流动性宽松、企业盈利修复、政策支持强化及居民资产再配置共同奠定了A股“牛市”的坚实基础。 2026年，A股迎来“开门红”，上证综指站上4100点，创出10年新高。在宏观政策预期向好、科技产业政策红利持续释放以及人民币汇率升值等多重因素共振下，市场风险偏好明显提升，增量资金加速入市。全A股市场日成交额于1月9日再度突破3万亿元大关，并连续多个交易日稳居3万亿元以上，充分彰显市场交投活跃、情绪高涨。当前市场呈现出阶段性高估特征，短期或有调整，但中长期运行中枢有望继续抬升。 A股估值相较海外仍具性价比截至1月13日，万得全A指数的市盈率估值为23.43倍，处于近10年的98.63%分位数水平，显示市场整体处于历史高位区间，存在阶段性过热迹象。同时，融资融券余额为2.68万亿元，创下历史新高，并连续多个交易日稳定在2.6万亿元以上；融资买入额占A股交易金额的比例为10.92%，接近2019—2021年“牛市”期间10%~12%的水平，反映出杠杆资金活跃度处于高位，短期市场情绪过热。然而，横向对比全球主要市场，A股估值仍具吸引力。截至1月13
期货日报网01-15 13:50
2026年钢铁产业基本面向好
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宏观政策保持积极态势 2026年是“十五五”开局之年，随着国内宏观政策的持续发力、钢铁行业产能管控治理力度的持续增强以及“一带一路”共建国家基建投资需求的持续增长，国内钢材供需格局有望持续好转，钢铁行业或进入价格和利润双双修复回升的新周期。过去四年，钢铁行业经历了产能过剩、需求萎缩、中美贸易摩擦等事件的“千锤百炼”，钢价也从高位的6000元/吨大幅下跌至3000元/吨的低位。2026年是“十五五”开局之年，钢铁行业能否走出下行周期？钢价能否回升？ A需求韧性增强财政扩张空间较大根据财政部数据，截至2024年年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。截至2024年一季度末，美国政府部门杠杆率为106.2%，日本政府部门杠杆率为216.8%，欧元区政府部门杠杆率为86.9%。相较于其他主要经济体，我国政府负债率仍处于偏低水平。由此可见，我国继续实施扩张性的财政政策仍有较为广阔的空间。图为主要经济体政府部门杠杆率（单位：%） 2026年，预计宏观政策将延续此前积极的财政
期货日报网01-15 13:40
氧化铝涨势能否延续
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运行产能维持高位 2025年12月底以来，氧化铝期价重心有所抬升，涨势能否延续？相关数据显示，去年我国铝土矿总产量6015.4万吨，同比增长3.6%。12月产量明显回升，北方地区铝土矿还在逐步复产，且远期新增矿区有望投产。截至上周四，氧化铝厂铝土矿库存为5705.56万吨，环比增加80.07万吨，总体处于高位。今年1月以来，国产铝土矿价格小幅下调10~20元/吨；进口矿价持续回落，山东主要港口几内亚产45%Al、3%Si铝土矿CIF价降至64美元/干吨。进口端，我国2025年1—11月铝土矿累计进口18596万吨，同比增长29.3%，自几内亚进口占比74%。当前几内亚铝土矿发运稳定，出港量维持高位，而澳大利亚受雨季影响，矿山开采和发运下降明显。截至上周末，国内铝土矿港口库存2509.6万吨，较前一周增加88.6万吨。根据相关数据，2025年我国冶金级氧化铝总产量8941.7万吨，同比增加6.8%，增量573万吨，12月产量环比小增，部分厂家虽有检修，但多是阶段性且小规模的减产，月末产量基本回归正常水平。2025年下半年，国内氧化铝建成产能持稳。截至上周四，我国冶金级氧化铝建成产能
期货日报网01-15 13:40
碳酸锂下游需求“淡季不淡”
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近日，碳酸锂期货价格涨至17万元/吨以上，锂电产业链价格涨势从上游向下游全面传导。 2025年，我国优质锂资源迎来战略重估。标志性事件是在我国西南至西北的广袤地带，确认了一条横跨四川、青海、西藏、新疆4个省区，长度达2800公里的世界级锂成矿带，被称为 “亚洲锂腰带”。在这条“腰带”上，已密集探明包括川西甲基卡、新疆大红柳滩在内的5处超大型矿床，以及10余处大型矿床。该锂辉石成矿带累计探明资源量达650余万吨，总潜力超过3000万吨。在此引领下，全国新一轮找矿突破战略行动成果显著。据自然资源部中国地质调查局发布的数据，我国锂矿储量全球占比已从6%大幅跃升至16.5%，排名从世界第六位一举跃升至第二位，彻底改写了全球锂资源分布格局。更为引人关注的变化来自于回收提锂领域。随着新能源汽车保有量的增长，动力电池退役潮初现，“城市矿山”正在快速崛起。回收提锂产量在2025年下半年呈现出明确的增长态势，12月达到10010吨，占总产量的10.1%，连续两个月站上10%关口，标志着锂资源循环利用的商业化、规模化进程正在加速。回收不仅是对原生资源的有效补充，更能减少环境污染和碳排放，是构建锂电产业可
期货日报网01-15 13:40
焦煤上行高度受限
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1月中上旬，焦煤期货迎来一波反弹行情。站在当前节点审视，流动性充裕叠加产业阶段性补库需求的释放，共同构成本轮行情的核心驱动力。不过，从基本面核心逻辑来看，供给端煤矿复产带来的增量压力，以及下游冬储补库心态相对谨慎的现实，又决定了这轮反弹的空间相对有限。整体来看，我们维持焦煤期货大概率偏强运行，但上行高度将明显受限的判断。近期，宏观面暖风频吹，为大宗商品提供了坚实的底部支撑。海外降息预期虽有反复，但大方向已定。国内方面，2025年12月通胀数据边际改善，CPI数据超预期。央行在2026年工作会议中也表示，将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量。宏观预期的改善直接提升了商品的金融属性溢价。有色金属与贵金属近期的强势表现，尤其是白银与铜的破位上涨，对整个工业品板块形成了强烈的带动作用。在机构“高低切换”的逻辑下，估值处于相对低位的黑色系成为多头回补的洼地。焦煤作为黑色系中波动率较高的品种，自然享受了更高的贝塔收益。市场情绪层面，近期陕西和内蒙古等地的煤炭产能核减传闻进一步放大市场的情绪波动。陕西榆林的核减计划主要针对未落实电煤保供任务的煤
期货日报网01-15 13:40
技术解盘
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生猪放量突破生猪2603合约在构筑底部平台后，昨日以中阳线向上突破平台。同时，成交量显著放大，持仓量小幅增长。这表明上涨得到了资金的有效确认和推动。各周期均线将形成自上而下的多头排列，60日均线即将拐头向上，短期上涨趋势正在向长期上涨趋势发展。10日均线随着K线稳步上行，形成价格的动态支撑。MACD在零轴上方运行，红柱持稳，价格处于多头格局之中。综合来看，生猪价格放量突破，建议顺势看多。 PTA 高位震荡 PTA2605合约面临单边上涨后的调整压力，整体呈现急涨缓跌的状态。结合上涨放量而调整缩量来看，空头缺乏打压动力。中长期均线多头排列且向上放散，20日均线上移至震荡平台下沿，为价格提供一定支撑。MACD高位形成死叉，红柱转绿，短期上涨动能衰竭。综合来看，PTA价格中长期上涨趋势仍在，可考虑沿20日均线逢低做多。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网01-15 13:40
苯乙烯估值高企
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2025年12月下旬，苯乙烯开启底部反弹行情。2026年1月14日，苯乙烯主力合约报收7116元/吨，从底部开始测算，涨幅在10%左右，在整个化工板块中涨幅靠前。此波苯乙烯的强势反弹由宏观面与产业面共同驱动。在商品市场情绪高涨的背景下，苯乙烯价格已顺利走出底部区间。供应偏紧支撑高估值当前，苯乙烯估值已升至近两年高位，理论上能够提振开工率上行。但最新数据显示，行业开工率仍然维持在70%左右，处于相对低位水平，对苯乙烯价格产生重要支撑。随着时间推移，其利好作用会边际递减，利润修复终会带来更多供应增量。近期，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS表现平稳。首先，在苯乙烯涨价阶段，下游理论亏损值并未加深。这表明下游产品能够跟进大部分涨幅。其次，下游成品库存保持去库态势，侧面印证终端承接力并不差。最后，苯乙烯下游加权开工率在58%，实际变动有限。总体来看，下游仍能接受原料涨价，负反馈或有限。出口增长成为重要利多因素。一季度海外苯乙烯装置存在检修计划，这支持中国苯乙烯出口增加。出口成交不断放量，苯乙烯港口库存已去化至10.06万吨。后续仍有去化预期。总体来看，供给回归速度仍然较慢，加上出口放
期货日报网01-15 13:40

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