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【双焦周报】双焦库存持续增加至高位，盘面偏弱
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2025年1月25日双焦双焦库存持续增加至高位，盘面偏弱观点概述：供给：本周焦煤产量下降，节前部分煤矿放假。焦炭开启第七轮提降落地，焦化厂利润较差，产量下降。需求：2024年房地产市场持续偏弱，基建由于地方政府化债，好项目较少等因素需求较弱，制造业和钢材出口较好，但难以对冲建筑业弱势。2025年政府政策主线在于化债和促消费，预期建筑业需求仍偏弱，钢材整体需求仍偏弱，铁水产量或下降2%左右。库存：焦煤产量下降，下游继续补库，总库存持续增加，库存趋势有一定季节性，同比高于往年。焦炭产量下降，总库存继续增加至较高位，焦炭供需略过剩。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：节前双焦下游补库基本完成，市场交易基本结束，双焦库存已增加至高位，库存压力较大。2025年煤矿利润尚可，预期焦煤产量维持高位，但下游需求偏弱，并且钢材端可能有供给侧改革政策，双焦延续供需过剩格局，仍建议逢高空。节日期间国内外事件可能对市场影响较大，建议轻仓过
混沌天成期货01-26 09:05
【混沌视界&资金沉淀】20250125
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商
混沌天成期货01-26 09:05
金属普涨，“金”创新高-2025年1月24日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻日本央行如预期加息25个基点，将目标利率从0.25%上调至0.50%，加息幅度为2007年以来最大，利率升至2008年10月以来新高。自去年3月份重启加息后，日本央行在不到12个月的时间里进行了三次加息。 2）国内新闻中国央行今日开展2840亿元14天期逆回购操作，因今日有1050亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1790亿元。本周，中国央行进行23005亿元逆回购操作，因本周有14848亿元逆回购到期，本周实现净投放8157亿元。 3）行业新闻上期所：本周铜库存增加9253吨，铝库存减少2105吨，锌库存减少541吨，铅库存减少4126吨，镍库存增加722吨，锡库存增加612吨，天然橡胶库存增加10764吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指重回上涨，计算机板块领涨，食品饮料板块领跌，全市成交额1.23万亿元，其中IH2502上涨0.69%，IF2502上涨1.12%，IC2502上涨1.47%，IM2502上涨2.11%。资金方面，1月23日融资余额减少51.98亿元至18099.79亿元。1月22日，中
申银万国期货01-25 09:08
恒力期货能化日报20250124
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12月份PX进口84万吨，单月同比上升21.2%，环比下降14%，2024年全年进口规模为938万吨，同比上升3.1%，自2018年后首次实现年度进口规模正增长；
恒力期货01-24 17:33
期现走势分化豆粕基差走扩
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本周主要围绕阿根廷天气干燥减产预期增强，巴西降雨偏多，收割进度偏慢，美国新任总统上任，对各国关税政策存在较大不确定性，国内通过检疫趋严，豆粕市场整体走势偏强，现货走势延续大幅上涨，期货市场跟随现货上涨，涨幅小于现货基差走阔，供应方面咨询机构 AgRural 周一称，截至1月16日，巴西2024/2025 年度大豆收获进度为1.7%，创下2020/2021年度以来的最低水平。偏慢的收割进度或影响2-3月大豆能否顺利运出，加上本周国内海关及检疫消息频出，国内对于节后大豆供应偏紧预期加强，豆粕及豆油现货基差走强。需求端方面，截止到1月22日的前一周，全国豆粕共成交62.73万吨，环比减少31.02万吨，日均成交12.55万吨，日均环比减少6.20万吨，减幅33.09%，其中现货成交46.20万吨，远月基差成交16.53万吨。豆粕提货总量为94.59万吨，环比减少0.23万吨，日均提货18.92万吨，日均环比减少0.05万吨，减幅为0.24%。本周豆粕成交延续下降，临近春节假期，下游备货基本结束，虽然市场购销情绪较好，但整体成交量仍有所减少。提货方面，节前全国油厂保持较高开机率，且下游积极提
期货日报网01-24 11:00
2025年股指期权波动率中枢将有所抬高
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当前国内期权市场已上市12个金融期权品种，其中上交所5个、深交所4个、中金所3个，中金所包含上证50、沪深300和中证1000三大指数期权，其余两家交易所则全部为ETF期权。 2024年全部金融期权总成交量16.5亿张、日均成交量681.6万张，总成交额14313.15亿元，日均成交额59.15亿元，日均持仓量837.8万张，日均成交量、日均成交额及日均持仓量相比2023年分别回升17%、61%和8%。图为国内金融期权成交额变动走势从总成交额变动趋势上看，2024年9月底之前市场整体成交相对低迷，日成交额多数时间处于30亿至60亿元之间，9月底之后标的市场波动急剧放大，期权成交额亦出现大幅回升，日成交额最高超过300亿元，即使后期市场情绪有所放缓，但日成交额亦长期处于60亿元之上。分品种上看，代表中小盘的中证500ETF期权、中证1000指数期权和科创50ETF期权成交额增长最为明显，日均成交额增量均超过100%，后两者增幅甚至超过200%，代表大盘指数的上证50ETF期权成交额有所回落，日均成交额相比2023年大幅下降24.63%。市场份额上，2024年中证1000指数期权成
期货日报网01-24 10:15
春节后股指有望展开反弹
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1月中旬以来，股指自底部展开反弹，其主要原因是，近期海外风险因素影响减弱，叠加部分资金“抢跑”布局。自1月13日以来，四大期指均触底反弹，IH2503、IF2503、IC2503及IM2503合约分别累计上涨0.07%、1.59%、3.78%及5.30%。股指自底部反弹的主要原因是近期海外风险因素影响减弱，叠加部分资金“抢跑”入市布局节后增量政策预期。 1月22日，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，并在23日国新办举办的新闻发布会上详细介绍该方案，这是对去年9月24日出台的政策“组合拳”的进一步细化和落实。具体来看，该方案对中长期资金提出了硬性指标，明确了实际投资比例，延长了考核周期，通过制度建设大力推动社保、险资等中长期资金入市。从中长期的角度来看，该方案能够促进增量资金持续流入股市，从资金面角度对股指形成利多。归根到底，任何投资行为都是基于收益与风险，只有上市公司的业绩修复预期回升，增量资金才会持续涌入。该方案有利于稳定投资者信心和预期，但增量资金持续入市还需要看到促进企业业绩修复的宏观增量政策进一步发力生效。自去年9月底以来，在一系列政策密集推出的带动
期货日报网01-24 10:15
技术解盘20250124
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IF 暂时观望 IF加权节前价格反弹至20日均线位置遇阻回落。量能方面，近期价格整理过程中成交量变化不大，持仓量小幅增加。指标方面，均线系统整体处于水平走势，MACD指标快慢线黏合一起在零轴下方运行。综合来看，IF加权节前延续震荡整理，上方受压于20日均线，下方3700点整数关口一线有一定支撑，建议暂时观望。 IC 关注压力 IC加权近期价格止跌回升，连续突破5日均线、10日均线和20日均线。量能方面，价格反弹过程中成交量和持仓量均处于近期低位水平。指标方面，短期均线走势转强，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线交出金叉，但仍旧在零轴下方运行。综合来看，IC加权日线架构有所反弹，但量能方面配合有限，上方关注60日均线位置一线的压力。十债高位整理十债加权近期价格在高位陷入震荡整理，下方20日均线位置有一定支撑。量能方面，近期价格调整过程中成交量和持仓量均变化不大。指标方面，均线系统相互交织在一起，60日均线延续偏强运行，MACD指标在零轴上方回落调整。综合来看，十债加权日线架构陷入高位整理，技术指标有调整迹象，建议20日均线上方维持偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期
期货日报网01-24 10:00
利率短强长弱
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本周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，距离春节仅有不足一周时间，民间的资金需求已经释放完毕，短期利率高位回落；另一方面，国内融资数据回暖，央行停止购债，利率需要修复。在上述因素的共同作用下，国内中长期利率回升。截至1月23日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期利率分别报收于1.764%、1.995%、2.627%，较1月16日分别下降6.9个、19.7个、4.6个百分点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.704%、1.694%、1.703%、1.714%、1.721%，较1月16日分别上升2.3个、2个、2.1个、2.48个、2.7个百分点。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化 1月中旬，央行发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。本周，央行累计有14848亿元的逆回购到期，本周前四个工作日累计开展了20165亿元的逆回购，并且自周二开始，央行开始通过14天期逆回购向市场投放流动性，有效对冲春节的资金需求。综上
期货日报网01-24 10:00
纯碱多空交织价格区间波动
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纯碱期货自2025年1月8日触底反弹，2505合约从最低1379元/吨上涨至最高1536元/吨，最大涨幅11.4%；重碱现货沙河市场价从1月3日最低1333元/吨上涨至最高1481元/吨，最大涨幅11.1%，与期货涨幅相差无几，期现联动越来越紧密。随后期货又冲高回落并连续下跌，市场情绪迅速由强转弱。纯碱基本面多空交织，价格呈现区间波动。前期支撑因素 1.净出口量持续增长自2024年9月纯碱价格跌破1500元/吨后，出口利润打开，纯碱从进出口基本均衡转为净出口状态，从9月净出口8.83万吨，到12月净出口17.65万吨，呈现逐月增长态势。2024年四季度月平均净出口15.39万吨，若2025年能够维持该净出口水平，全年将净出口超过180万吨，预计可以有效化解国内新增产能的影响。因此，在1月初海关数据公布后，纯碱价格触底反弹。 2.下游补库拉动需求春节备货补库是纯碱下游的常规性操作。截至2025年1月16日，46%的样本玻璃企业原材料“场内+待发”库存24.90天，相比2024年12月底增加1.72天。据钢联数据，截至2025年1月20日，浮法玻璃熔量15.74万吨/日，光伏玻璃熔量
期货日报网01-24 10:00

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