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突发异动！金价冲破4300美元后突然崩跌80美元，银价大跌3%下破62美元
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国际贵金属市场周五盘中剧烈波动。现货黄金一度强势突破4300美元关口，但随后快速回吐涨幅，短线急跌近60美元；白银在刷新阶段高位后同样承压回落，价格跌破63美元整数位，市场情绪由追涨迅速转向谨慎，短线波动明显加剧。
忆芳2025-12-12
股指步入观察窗口期
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2025年股指行情整体呈现N形走势，截至12月11日，万得全A指数年涨幅达25%，表现为6年来最佳。国内的强政策预期、科技股突破成势、高经济韧性，与外部的政策高波动性与强流动性预期，共同触发了2025年“东强西弱”的格局变化。国内市场长期风险偏好出现转折点，A股呈现慢牛行情已渐成共识，阶段性调整或带来布局良机。若以2024年9月13日、2025年4月7日两个行情低点为基准，截至11日，万得全A指数涨幅分别为63%和26%，在慢牛走势之下，受限于现实修复节奏滞后于政策强度，预计股指将进入阶段性震荡蓄势期，等待方向指引。与2022—2024年不同，2025年引发市场波动的不确定因素更多来自外部，中美贸易谈判、美联储决策动向是两个关键变量。目前来看，外部贸易政策的高波动风险已不再是影响市场风险偏好的不可控变量，这利于2026年市场行情更趋于理性和稳定。因此，2026年外部变量将集中于美联储政策的决策导向，以及依据分析和数据观察，其中最为关键的是，2026年新一任美联储主席会否实施更为激进的宽松政策。 2025年至今，在贸易战引发美国经济衰退风险的巨大压力之下，美联储依然坚守“依数据而定
期货日报网2025-12-12
股指市场风险偏好有望提升
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12月上旬，股指整体以小幅反弹为主，我们认为，这主要由政策面利好推动。美联储如期降息有望再度提升市场风险偏好，资本市场持续改革将进一步巩固A股慢牛基础。美联储如期降息 2025年12月11日，美联储在年内最后一次议息会议上如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%~3.75%。这是美联储年内第三次降息，累计降息幅度达75个基点。尽管美联储内部分歧明显，但声明重申“将视情况进一步调整”，被市场解读为宽松路径尚未闭合，从而打消了市场对政策急转弯的部分疑虑。此次政策利率下调明显提振了投资者风险偏好，资产价格反应积极，标普500指数上扬，美元指数与短端美债收益率同步回落，风险资产获得增量资金流入。若美联储货币政策延续宽松，将强化降息预期，促使资金由现金及短久期工具向股票、公司信用债等风险资产迁移，全球风险资产有望继续受益。其中，科技股因久期较长、现金流折现敏感，估值抬升空间尤为突出。此次美联储降息对A股整体偏利好，拓宽了央行运用降准、降息等工具的调节空间。历史经验显示，美联储降息后1个月内成长、大盘风格占优。本轮降息被市场定性为“预防式”，叠加年底业绩空窗期，资金更青睐高弹性
期货日报网2025-12-12
沥青关注结构性交易机会
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近日，沥青期货逐步止跌企稳。12月上旬原油反弹期间，沥青相较其他油系品跟涨乏力；而12月8日原油滞涨回落时，其跌幅又小于其他系油品。笔者认为，中短期来看，原油大概率维持弱势震荡格局。10月以来布伦特原油形成的 61~65美元/桶震荡区间仍具参考意义。当前多头缺乏持续上涨驱动与预期空间，空头则持续主导市场节奏。冬储政策待定从逻辑层面看，原油暂未形成突破性驱动。宏观面，整体呈温和中性态势：全球降息路径虽在延续，但缺乏强劲预期支撑；主要国家的调控改革存在后置性，因此当前宏观逻辑更多起到托底情绪、缓和悲观预期的作用。基本面，需求相对偏淡，目前既看不到欧佩克进一步调控产量的明确动机，也未到炒作需求向好的时间窗口，供大于求的负反馈尚未完全传导至价格。地缘方面，俄乌和平计划快速全面兑现的利空预期有所弱化，委内瑞拉相关问题也未引发市场过度关注与交易，整体上市场已再度进入观望阶段。综合来看，中短期原油市场仍将维持震荡偏弱格局。缺乏成本端驱动，在完成淡季定价后，沥青市场焦点大概率转向结构支撑与冬储行情的博弈。冬储作为冬季沥青市场的核心变量，当前已有试探性政策陆续释放。进入12月后，新疆、山东等地部
期货日报网2025-12-12
工业硅短期走势偏空
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2025年7月以来，工业硅现货价格迎来反弹。截至12月上旬，工业硅通氧553#价格在9400~9500元/吨，421#价格在9600~9700元/吨。然而，期货价格明显走弱，一方面是基本面驱动逐渐减弱，另一方面也受到成本端下行的影响。工业硅供应弹性较大，短期产量已进入季节性低位。2025年，工业硅产能增至784.60万吨，同比增长8.94%，但产量同比下降13.13%至408.93万吨；进口量预计约为0.9万吨，97硅和再生硅提供潜在供应约30万吨，总供应量超过440万吨，供需失衡局面仍未扭转。从成本端看，7月以来现货价格持续上涨迅速打开利润空间，促使工业硅企业快速增产。据百川数据，工业硅平均生产成本自7月起保持在9100元/吨附近，而现货价格持续高于平均成本。目前，西南产区已兑现减产预期，12月第1周四川和云南周度产量已分别降至2450吨和5520吨，继续减产空间有限；北方产区总体保持稳定。同期，工业硅总炉数为796台，开炉238台，开炉率为29.90%。尽管西南产区电力价格有所上涨，但远月合约面临丰水季预期，叠加近期碳质还原剂价格显著下跌，进一步打开价格下行空间。此外，202
期货日报网2025-12-12
PX 围绕成本端运行
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2025年国庆假期过后，国际油价持续下行，聚酯产业链整体延续震荡偏弱格局。尽管海外部分装置出现停车或降负，但国内PX开工率持续处于年内高位。在成本端与基本面双重疲弱背景下，PX价格承压下行，主力合约于10月15日跌至下半年最低点6258元/吨。随着10月下旬原油价格反弹，聚酯产业链成本支撑得到修复，同时PTA行业会议带动市场情绪回暖，在原油反弹助推下，PX价格逐步止跌回升。卓创资讯数据显示，PX社会库存已从年初的近300万吨下降至10月末的150万吨左右，处于历史低位，这对PX基本面形成坚实支撑。今年库存下降的直接原因在于PX与PTA产能投放时间错配：PTA年内累计有870万吨新产能投放，2026另有450万吨产能计划投产；而PX近两年仅新增20万吨产能。在本就存在供应缺口的背景下，需求快速增长成为去库核心动力。在PTA产业发展座谈会召开前，市场曾预期会后将出现头部企业联合减产，但会后并未出台有效举措，因此PTA对PX的刚性需求依然稳固。此外，下游聚酯环节也表现出较强韧性。冬季寒潮带动纺服订单改善，聚酯利润随之修复，推动工厂开工积极性提升，进而间接支撑PTA开工传导至PX需求。11
期货日报网2025-12-12
沪锡维持高位震荡
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2025年11月底，受刚果（金）地缘冲突引发的供应担忧与宏观宽松预期共振影响，沪锡主力合约价格一度冲高至32.37万元/吨，创三年半以来新高。随着12月4日刚果（金）与卢旺达正式签署和平协议，此前市场对非洲锡矿供应中断的担忧得到阶段性缓解。展望2026年，锡市预计呈现供应边际宽松、需求淡季承压格局，叠加全球库存偏低与宏观环境支撑，沪锡主力合约或维持高位震荡态势。缅甸佤邦复产持续推进，当前矿洞复产率已达三分之二。预计2026年一季度，我国自缅甸锡矿进口量将回升至月均1000~1500金属吨，较2025年四季度显著增长。印尼Timah公司2026年目标产量大幅提升，但该国非法矿整治持续深化，部分中小厂商因原料短缺导致供应缩减。其RKAB（年度工作计划与预算）审批预计集中在一季度末至二季度初，具体政策落地节奏仍需重点跟踪。非洲刚果（金）进入雨季后，陆运受阻，考虑船期影响，相关供应压力预计在2026年一季度阶段性显现。 2026年一季度，国内精炼锡冶炼端预计保持平稳运行，原料约束较2025年进一步边际缓解。受益于缅甸锡矿进口增量补充，云南、广西等主产区冶炼厂原料库存压力减轻，开工节奏稳定，预
期货日报网2025-12-12
技术解盘20251212
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沪铜多头思路沪铜价格本周维持高位震荡，但中期仍处于明显的上升趋势中。均线系统向上发散，呈现多头排列，短期均线支撑作用明显。MACD保持红柱，DIFF和DEA两线也向上运行，说明上涨动能仍在。KDJ尽管尚未形成死叉，但已经高位黏合。前期涨速较快，短期可能需要消化休整。量仓方面，成交量和持仓量在高位小幅下降，说明部分多头有获利离场迹象。综合来看，沪铜多头占据主导地位，在跌破短期均线之前，仍以逢低做多思路为主。生猪缺乏驱动生猪期货价格已经持续两个月处于反复震荡格局中，运行重心并未明显变化。中短周期均线相互缠绕、逐渐走平，表明近期下跌动能衰减，价格进入底部震荡阶段。MACD在零轴下方运行，但DIFF和DEA两线持续向上运行，红柱持稳，空头动能不断减弱。量仓方面，成交量整体变化有限，持仓量高位小幅下降，说明多空双方在当前价位均较为谨慎。综合来看，生猪期货价格缺乏新的方向性驱动，短线可考虑在震荡区间下沿低买高平。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-12
PTA 箱体波动
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近期，上游原料PX偏强提供底部支撑，但12月下旬PTA检修装置有重启预期，供应回升和终端需求回落将限制期价反弹空间。预计短期期价维持区间震荡，关注PTA装置重启进度与出口订单落地情况。成本支撑仍存从成本端来看，地缘冲突短期或提振国际原油期价，但在供应过剩下，中期原油期价大概率维持弱势震荡，整体在55~61美元/桶区间波动，对下游影响偏中性。PTA直接原料PX市场供需偏紧格局延续。从PX供应端来看，亚洲检修潮仍在持续。中化泉州80万吨年装置按计划检修至2026年1月底，浙石化明年1月初将有一套常减压及重整装置检修1个月，韩国GS55万吨年装置已于12月中旬停车。需求端，由于印度BIS认证撤销，PTA出口预期改善，叠加国内PTA新装置投产，PX消耗量稳步增加。展望2026年，上半年PX无新增产能投放，在二季度检修高峰期供需缺口预计进一步扩大，PX对PTA的成本支撑将持续强化。去库格局延续 2026年PTA无新增产能投放计划，后市面临产能扩张尾声带来的供应收缩及库存去化，供需格局改善逻辑稳步兑现。供应方面，在低加工费下，PTA装置检修数量增加，且检修落地节奏超预期。截至12月初，PTA
期货日报网2025-12-12
白银继续走强
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美联储12月继续降息25个基点，符合市场预期，预计明年仍有1次降息。美联储官员对经济增长和通胀前景更加乐观，对失业率的预测和9月保持一致，鲍威尔也提到当前更侧重于就业下行的风险。因此本次降息仍属于“预防式降息”范畴，而政策利率回归中性后，后续降息门槛进一步提高，利率下行预期对价格提振作用或有所减弱。但白银供应格局偏紧叠加市场情绪乐观将继续支撑白银价格，短期白银价格或继续震荡偏强运行，警惕市场情绪转变可能引发的调整风险。美联储如期降息并启动扩表继美联储在2025年9月重启降息、10月再次降息之后，12月如期降息，年内已累计降息75个基点。北京时间2025年12月11日凌晨，美联储公布年内最后一次会议决议，降息25个基点，至3.5%~3.75%。三名委员反对此次决议，米兰要求降息50个基点，堪萨斯联储主席施密德以及芝加哥联储主席古儿斯比要求维持利率不变，美联储内部分歧加大。此外，美联储在12月启动购买短期美国国债，以维持充足的准备金供应，时点和规模超过此前预期。点阵图维持2026—2027年各降息一次的指引。鲍威尔整体表态“偏鸽”，虽然暗示可能暂停降息，直到就业或经济出现某种偏离基准
期货日报网2025-12-12

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